LLDPE震蕩整理 行情低位徘徊

9月份市場(chǎng)貨源供應(yīng)壓力依舊較大，而終端需求能否真正啟動(dòng)，依舊未知。不過據(jù)調(diào)研顯示，9月份農(nóng)膜需求有望逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)開工率將提升至7成左右，這對(duì)疲軟的PE市場(chǎng)將有所支撐。從上游原料來看，原油有望逐步止跌企穩(wěn)，但預(yù)計(jì)反彈幅度有限，或?qū)⒗^續(xù)低位徘徊。。

一、宏觀分析

（一）、中國(guó)7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅擴(kuò)大

中國(guó)經(jīng)濟(jì)陰霾籠罩，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)在上個(gè)月由升轉(zhuǎn)跌之后，本月擴(kuò)大降幅。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降1%，降幅比1-6月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月份當(dāng)月利潤(rùn)總額同比下降2.9%，降幅比6月份擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。

從產(chǎn)銷看，工業(yè)生產(chǎn)和銷售增長(zhǎng)放緩。受工業(yè)品市場(chǎng)需求不足影響，工業(yè)生產(chǎn)和銷售增長(zhǎng)雙雙放緩。7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6%，增速比6月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)0.3%，增速比6月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。

從價(jià)格看，工業(yè)品出廠價(jià)格、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格降幅擴(kuò)大。7月份，工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比下降5.4%，降幅比6月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降6.1%，降幅比6月份擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。初步測(cè)算，因工業(yè)品出廠價(jià)格下降，工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少5124.6億元，因原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降，工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本減少3761億元，兩者相抵，利潤(rùn)凈減少1363.6億元，比6月份多減少149.3億元。

從利潤(rùn)構(gòu)成看，投資收益下滑。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)投資收益同比增加110.4億元，增加額比6月份減少73.1億元，對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有所減弱。

宏觀小結(jié)：

盡管7月份工業(yè)利潤(rùn)總體降幅擴(kuò)大，但高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)仍保持相對(duì)較快增長(zhǎng)。7月份，高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.4%，消費(fèi)品制造業(yè)增長(zhǎng)7.5%。同時(shí)，降息等降低企業(yè)成本費(fèi)用、提升效益的政策正在發(fā)揮作用，7月份，企業(yè)利息支出同比下降3.1%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降3%。

二、產(chǎn)業(yè)鏈分析

（一）市場(chǎng)回顧與分析

國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)整體呈下滑趨勢(shì)，與我們上月預(yù)測(cè)存在偏差。月初，線性期貨低開震蕩，且石化下調(diào)出廠價(jià)，商家心態(tài)悲觀，隨行跟跌報(bào)盤。中旬，線性期貨走強(qiáng)，加之多數(shù)石化調(diào)漲價(jià)格，市場(chǎng)得到支撐，業(yè)者積極跟漲，但下游需求持續(xù)低迷，且中下旬開始原油和線性期貨大跌，給予市場(chǎng)沉重打擊，市場(chǎng)價(jià)格隨之下滑。本月LLDPE月均價(jià)9470元/噸，環(huán)比跌2.6%，同比跌19.63%。LDPE月均價(jià)10346元/噸，環(huán)比跌4.5%，同比跌18%。HDPE分別跌300-500元/噸。

（二）美金市場(chǎng)回顧與分析

8月聚乙烯進(jìn)口市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，整體跌幅明顯，主要品種下跌幅度高達(dá)100-150美元/噸。從走勢(shì)來看，月初市場(chǎng)尚且保持平穩(wěn)，中下旬下行趨勢(shì)明顯。HDPE方面，膜料此前價(jià)格相對(duì)高位，月內(nèi)受供應(yīng)增加和需求跟進(jìn)不多影響，價(jià)格跌幅明顯。低端牌號(hào)報(bào)價(jià)在1140-1160美元/噸，主流牌號(hào)報(bào)價(jià)在1170-1200美元/噸，遠(yuǎn)期信用證。拉絲貨源供應(yīng)逐漸增加，價(jià)格支撐不強(qiáng)。低端牌號(hào)報(bào)價(jià)在1170-1190美元/噸，東南亞及臺(tái)灣價(jià)格在1200-1210美元/噸，遠(yuǎn)期信用證。注塑貨源供應(yīng)較為穩(wěn)定，市場(chǎng)需求一般，價(jià)格在1150-1170美元/噸。市場(chǎng)上進(jìn)口高熔注塑貨源不多，價(jià)格在1240-1250美元/噸。中空料市場(chǎng)供求變化不大，價(jià)格穩(wěn)定在1150-1170美元/噸，遠(yuǎn)期信用證。LDPE逐漸走下“神壇”，貨源供應(yīng)較前期有明顯增加，價(jià)格回歸主流區(qū)間。市場(chǎng)主流牌號(hào)報(bào)價(jià)在1180-1200美元/噸；涂覆貨源以韓國(guó)和中東貨源為主，價(jià)格在1350-1370美元/噸，遠(yuǎn)期信用證。LLDPE市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)口貨源承壓明顯，價(jià)格跌至1110-1130美元/噸，免稅貨源價(jià)格在1170-1200美元/噸。

（三）上游原料分析

1、原油

8月份原油繼續(xù)延續(xù)7月的單邊下行走勢(shì)，且WTI和布倫特分別跌破40美元和45美元，均刷新年內(nèi)新低。一方面供需關(guān)系失衡，盡管煉廠開工維持高位，但全球石油產(chǎn)量及庫(kù)存仍然高企。此外，成品油及餾分油市場(chǎng)庫(kù)存同樣攀升，過剩局面向下游蔓延。另一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。中國(guó)股市大幅跳水，再加上制造業(yè)全面萎縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。同時(shí)全球股市遭受重創(chuàng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)。在多重利空打壓之下，期貨看空加劇油價(jià)跌勢(shì)。原油暴跌壓制國(guó)內(nèi)線性期貨，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PE現(xiàn)貨跌勢(shì)難止。但臨近月底，原油反彈消息帶動(dòng)期貨強(qiáng)勁高開，市場(chǎng)普遍跟漲。

2、亞洲乙烯

亞洲乙烯繼續(xù)大幅下滑，價(jià)格跌至5年以來新低。截止本月26日，CFR東北亞收848.5-850.5美元/噸，CFR東南亞收824.5-826.5美元/噸。8月伊始，亞洲乙烯供應(yīng)充裕，而原油大跌，下游衍生品疲軟，乙烯持續(xù)承壓。月中雖部分生產(chǎn)企業(yè)有意降低生產(chǎn)負(fù)荷或減少乙烯外銷量，希望減輕供求壓力，但直到月末，供求壓力不減，加之下游走勢(shì)不佳，市場(chǎng)報(bào)盤跌至820-840美元/噸，還盤價(jià)格則在800美元/噸以下。伴隨乙烯不斷探底，亞洲部分生產(chǎn)企業(yè)意向10月份以后裝置檢修，后期支撐將逐漸增強(qiáng)。乙烯暴跌壓制市場(chǎng)心態(tài)，加之國(guó)內(nèi)石化企業(yè)降價(jià)，國(guó)內(nèi)PE現(xiàn)貨跌多漲少，下滑趨勢(shì)明顯。

產(chǎn)業(yè)鏈總結(jié)：

PE 下游制品行業(yè)開工率窄幅波動(dòng)，環(huán)比變動(dòng)幅度在1%-3%。農(nóng)膜、管材和低壓薄膜行業(yè)廠家訂單有所積累，開工率窄幅提高，但不及去年同期，需求啟動(dòng)較為緩慢。單絲和包裝行業(yè)開工窄幅回落，廠家采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，補(bǔ)倉(cāng)仍以剛需為主。當(dāng)前PE 基本面偏弱，加重了下游的觀望心態(tài)，廠家堅(jiān)持隨用隨采的模式。

三、LLDPE技術(shù)分析

塑料主力合約L1509走勢(shì)：（日K線）

根據(jù)艾略特波浪理論來看，前期連塑完成三次上升主浪和兩次回調(diào)浪，結(jié)合上游走弱的國(guó)際油價(jià)，預(yù)計(jì)走弱。

四、下月展望與操作建議

下月展望：

9月份市場(chǎng)貨源供應(yīng)壓力依舊較大，而終端需求能否真正啟動(dòng)，依舊未知。不過據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研顯示，9月份農(nóng)膜需求有望逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)開工率將提升至7成左右，這對(duì)疲軟的PE市場(chǎng)將有所支撐。從上游原料來看，原油有望逐步止跌企穩(wěn)，但預(yù)計(jì)反彈幅度有限，或?qū)⒗^續(xù)低位徘徊。預(yù)計(jì)，9月份國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)有望震蕩走高，但恐漲幅有限，LLDPE市場(chǎng)主流價(jià)格在9200-9500元/噸。

操作建議：