□《中國(guó)農(nóng)資》記者　胡泓林編譯

事件回顧

卷土重來(lái)，薩鉀欲“吞下”K+S

□《中國(guó)農(nóng)資》記者胡泓林編譯

世界主要鉀肥制造商之一加拿大化肥公司薩斯喀徹溫省鉀肥公司（Potash Corporation of Saskatchewan）于6月25日宣布，在試圖收購(gòu)以色列ICL公司失敗之后，再次嘗試收購(gòu)德國(guó)鉀鹽集團(tuán)（K+S Group）。隨后，該收購(gòu)信息得到了K+S方面的證實(shí)。K+S集團(tuán)表示，薩鉀已經(jīng)提交了書面建議，要約收購(gòu)該公司已發(fā)行的全部股份。公司表示會(huì)對(duì)這項(xiàng)并購(gòu)的交易選項(xiàng)進(jìn)行謹(jǐn)慎評(píng)估。實(shí)際上這已經(jīng)是K+S第二次收到薩鉀的收購(gòu)要約。早在1997年薩鉀就曾出價(jià)試圖收購(gòu)K+S集團(tuán)多數(shù)股權(quán)，但被德國(guó)監(jiān)管部門叫停。

7月4日，加拿大化肥公司薩斯喀徹溫省鉀肥公司（Potash Corporation of Saskatchewan）表示希望盡快與德國(guó)鉀鹽集團(tuán)（K+S Group）管理層會(huì)晤，以解決導(dǎo)致K+S拒絕薩鉀提出的收購(gòu)要約的顧慮。薩鉀試圖向K+S表明，交易完成后薩鉀公司不會(huì)做出關(guān)閉K+S原有礦山、削減鉀肥產(chǎn)量、出售鹽業(yè)務(wù)及裁員等動(dòng)作，并重申其每股41歐元的報(bào)價(jià)是合理的。

K+S集團(tuán)拒絕薩鉀收購(gòu)要約

就在兩天前，K+S集團(tuán)正式宣布拒絕薩鉀提出的收購(gòu)要約。K+S認(rèn)為薩鉀公司所提出的79億歐元（約合87億美元）的收購(gòu)價(jià)格低估了公司的產(chǎn)品與市場(chǎng)價(jià)值，并認(rèn)為對(duì)方可能計(jì)劃拆解K+S，有裁員的傾向。在拒絕收購(gòu)要約后，K+S股價(jià)在德國(guó)股市收跌2%，報(bào)37.02歐元。

K+S表示，這項(xiàng)收購(gòu)提案并不能有效保證全球K+S集團(tuán)近1.4萬(wàn)名員工的工作機(jī)會(huì)，對(duì)方也沒(méi)有作出維護(hù)公司員工利益的切實(shí)承諾。一旦交易完成，薩鉀公司極有可能進(jìn)行大規(guī)模裁員，這種情況在企業(yè)合并案中屢見(jiàn)不鮮，正是K+S集團(tuán)所不愿看到的。

每股支付41歐元的收購(gòu)提案，低估了公司鉀肥、鎂和鹽產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值，也沒(méi)有重視K+S的“Legacy”鉀肥新項(xiàng)目的潛在價(jià)值。Legacy項(xiàng)目位于加拿大西部薩斯喀徹溫省，已投資32.5億加元（約合26.4億美元）。預(yù)定明年年中投產(chǎn)，到2017年前產(chǎn)能可望達(dá)200萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)到2023年，總產(chǎn)能將增加到286萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)10年后，產(chǎn)能將達(dá)到400萬(wàn)噸。根據(jù)目標(biāo)年產(chǎn)量計(jì)算，這些儲(chǔ)量夠開(kāi)發(fā)、使用55年，包括試產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)量。鉀礦氧化鉀含量為18%，比K+S在德國(guó)本土的鉀礦高出很多。最近K+S已經(jīng)在中國(guó)等主要市場(chǎng)進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的推介工作，產(chǎn)品將在不久后面世。如果計(jì)入其2017年起提供的現(xiàn)金流，僅Legacy項(xiàng)目的價(jià)值就應(yīng)高達(dá)每股21歐元。德國(guó)鉀鹽公司執(zhí)行董事會(huì)成員約阿希姆·費(fèi)爾克曾表示，“Legacy工程是全世界在經(jīng)濟(jì)效益方面最富吸引力的鉀礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，擁有非常良好的礦藏基礎(chǔ)?！?/p>

薩鉀積極收購(gòu)K+S的背后

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，薩鉀收購(gòu)K+S的動(dòng)機(jī)在于掌控加拿大市場(chǎng)、增加全球氯化鉀市場(chǎng)份額、增加歐洲市場(chǎng)份額、執(zhí)掌先進(jìn)的生產(chǎn)工藝等等。收購(gòu)行為看似突兀，但也有其必然性。自從去年烏拉爾鉀肥公司退出BPC聯(lián)盟之后，鉀肥市場(chǎng)原有的壟斷格局被打破，市場(chǎng)逐漸向有利于買方的方向發(fā)展，全球鉀肥價(jià)格大幅下滑，幾乎各區(qū)域市場(chǎng)都出現(xiàn)過(guò)近十年的低端價(jià)格（約300美元/噸到岸）。但其實(shí)賣方的壟斷聯(lián)盟依舊強(qiáng)大，Canpotex和BPC依舊主導(dǎo)著世界鉀肥市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，他們也正在借助當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的低迷，醞釀著對(duì)全球鉀肥行業(yè)進(jìn)行新一輪的洗牌。

薩鉀作為Canpotex的重要成員之一，年產(chǎn)能約1500萬(wàn)噸，擁有以色列ICL公司14%、約旦APC公司28%以及智利SQM公司32%的股權(quán)，對(duì)于北美洲、亞洲和南美洲的鉀肥生產(chǎn)與銷售有著巨大的影響力。K+S是全球第四大鉀肥生產(chǎn)商，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2014年K+S的銷售收入為38.2億歐元（約合42.8億美元），是唯一一個(gè)在歐洲和北美擁有大型工廠的鉀肥生產(chǎn)商。因此兩家巨頭的合并將打造一家在全球鉀肥市場(chǎng)占有統(tǒng)治性份額的新公司。

如果此次薩鉀收購(gòu)K+S成功，那么Canpotex、K+S、ICL、APC和SQM這幾家世界上最具影響力的鉀肥巨頭將強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，開(kāi)啟“在合作中競(jìng)爭(zhēng)”的新模式，或?qū)⑿纬梢粋€(gè)空前強(qiáng)大的價(jià)格聯(lián)盟，對(duì)未來(lái)鉀肥行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

截至目前，薩鉀公司的發(fā)言人尚未對(duì)此事作出評(píng)論。薩鉀能否成功并購(gòu)K+S集團(tuán)，我們將拭目以待。

（來(lái)源：http：//potashinvestingnews.com）