摘 ?要：通過采取信貸資產(chǎn)證券化的措施，能夠?qū)⒘魍ㄐ暂^差的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌蛟谫Y產(chǎn)市場自由流通的證券。這能夠有效優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)展融資渠道。不過其中也蘊(yùn)藏著許多風(fēng)險，因此商業(yè)銀行風(fēng)險性管理便顯得尤為重要，這將直接關(guān)乎商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的健康平穩(wěn)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險管理;資產(chǎn)證券化;商業(yè)銀行

前言：信貸資產(chǎn)證券化是一種新型的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，是指將具有預(yù)期收益但是流通性較差的信貸資產(chǎn)經(jīng)過某種特定的組合來形成資產(chǎn)組，并通過證券發(fā)行的方式使其在金融市場中得以流通。這種新型的金融工具在我國發(fā)展的根基并不深，僅僅是最近幾年才頻繁出現(xiàn)的，但是，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有效的推動了我國資本市場的發(fā)展，在我國金融市場中發(fā)揮出了舉足輕重的作用，不過，隨之而來的，是許多風(fēng)險問題的出現(xiàn)。

一、信貸資產(chǎn)證券化特征

信貸資產(chǎn)證券化的主要特征有：（1）信貸資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)融資手段，通過特有信用增級技術(shù)的使用、相關(guān)交易機(jī)構(gòu)的構(gòu)建來吸引到大范圍的投資，從而保障融資的順利完成。（2）信貸資產(chǎn)證券化與債務(wù)融資和權(quán)益融資的表內(nèi)融資方式不同，它是一種表外融資方式。（3）信貸資產(chǎn)證券化與企業(yè)的整體自信狀況并不相關(guān)，它是將特定的資產(chǎn)組合作為融資依據(jù)的。（4）傳統(tǒng)融資方式是增量的證券化，信貸資產(chǎn)證券化卻表現(xiàn)出與之不同的存量證券化。（5）僅僅可以由特定的交易主體來保障信貸資產(chǎn)證券化的基本運(yùn)作過程，該交易主體的定義為中介機(jī)構(gòu)，能夠?qū)⑵髽I(yè)和投資者聯(lián)系起來，它的經(jīng)營內(nèi)容和經(jīng)營行為都會受到法律的限制。

二、商業(yè)銀行實(shí)施信貸資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險分析

信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)本身的結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，并且參與的主體較多，這就會帶來許多不確定因素的發(fā)生，主要表現(xiàn)為交易主體的收益或損失的不可預(yù)測。因此，商業(yè)銀行在開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的時候必須關(guān)注到這些潛在的風(fēng)險，要針對實(shí)際情況進(jìn)行充分分析，對其誘發(fā)原因進(jìn)行深入研究，只有保障了這些前提后，才能使風(fēng)險得以管控，達(dá)到業(yè)務(wù)收益最大化，有效優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（一）來自市場的風(fēng)險。市場風(fēng)險指的是通貨膨脹、利率等市場因素帶來的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險。在商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，以下幾點(diǎn)的變動都可能帶來市場風(fēng)險，如權(quán)益資產(chǎn)的價格變動、信貸資產(chǎn)的價格變動、外匯價格的變動等。在發(fā)行初期，資產(chǎn)債券的收益便得以確定，資產(chǎn)債券的價格與利率呈現(xiàn)反相關(guān)，當(dāng)利率提高的時候，證券的價格會隨之降低，當(dāng)利率降低的時候，證券的價格反而會升高。通常，資產(chǎn)證券的期限越長，其受到利率等市場因素影響的風(fēng)險就會越突出。

（二）客戶信用帶來的風(fēng)險。通常會將信用風(fēng)險稱為違約風(fēng)險，這個概念指的是由于信貸證券化的參與主體不能按時履約，帶來其他參與主體可能承受的損失可能性增大，由于信貸資產(chǎn)證券化中的參與主體具有非常緊密的聯(lián)系，一旦任何一方參與主體不能按時履約或違反合約都會為整個資產(chǎn)證券化的過程帶來巨大的潛藏風(fēng)險。商業(yè)銀行在信貸資產(chǎn)證券化中是作為主要參與方而存在的，此外，它還擔(dān)任著信貸資產(chǎn)提供方的角色，因此，商業(yè)銀行往往會承擔(dān)著來自顯性和隱形兩方面的雙重風(fēng)險。

（三）提前償付風(fēng)險。提前償付風(fēng)險是由于利率下降或者其他原因，導(dǎo)致債務(wù)人在合同約定的還款期內(nèi)的還款金額超出了合約所規(guī)定的還款額度，進(jìn)而帶來了證券投資人預(yù)期收益的風(fēng)險。提前償付風(fēng)險通常也被稱為早償風(fēng)險。引起早償?shù)脑蛴性S多種，債務(wù)人經(jīng)濟(jì)情況改變或者利率發(fā)生變化都會帶來早償風(fēng)險。此外，根據(jù)還款額度的多少，具體將其分為了完全早償和部分早償兩種類型。

（四）法律漏洞方面的法律風(fēng)險。信貸資產(chǎn)證券化在我國是近幾年火熱開展起來的，并沒有非常長久的時間根基，因此，該領(lǐng)域的法律和制度尚未健全，這就會帶來一些法律條款變動、法律條文不明確、法律漏洞方面的問題，而這些問題都會使信貸資產(chǎn)證券化面臨著一定的風(fēng)險。此外，在商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的過程中，會出現(xiàn)許多的參與主體，參與主體間的權(quán)利、義務(wù)較為復(fù)雜，如果沒有健全的法律規(guī)范來約束，必然會導(dǎo)致風(fēng)險性增加，因此，完備的法律依托對于完善我國信貸資產(chǎn)證券化管理工作是十分必要的。

（五）信息不對稱風(fēng)險。信息的不對稱主體風(fēng)險這個概念中的主體主要是投資者及證券化企業(yè)、銀行發(fā)起人與債權(quán)人，這些主體之間會存在信貸信息即證券化資產(chǎn)的信息不對稱，從而帶來信息的不對稱風(fēng)險，此種風(fēng)險種類主要包括道德風(fēng)險和逆向選擇風(fēng)險，主要由于借款人在收益最大化的目標(biāo)下采取目標(biāo)申報虛假收益等措施，在這種情況下，會出現(xiàn)借款人在收益不能夠支付貸款本息的情況時違約的問題，從而導(dǎo)致銀行遭遇道德風(fēng)險的威脅。

（六）操作過程中的風(fēng)險。操作風(fēng)險大致可以分為兩類，一類是由于系統(tǒng)或人員等原因帶來的經(jīng)營風(fēng)險，一類是由于不完善的操作過程而帶來的風(fēng)險。操作風(fēng)險是能夠進(jìn)行人為控制的，對證券化業(yè)務(wù)本身的收益影響不大。操作風(fēng)險不僅僅來自于證券化業(yè)務(wù)操作行為的本身，也可能是由于對風(fēng)險識別度和經(jīng)營風(fēng)險的忽視而造成的。

三、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化過程中的風(fēng)險管理策略

任何事物都具有兩面性，這個問題在新事物的產(chǎn)生過程表現(xiàn)的尤為突出，信貸資產(chǎn)證券化過程中，也表現(xiàn)出了兩面性的特點(diǎn)。一方面，商業(yè)銀行通過信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的有效開展，能夠帶動我國金融市場的創(chuàng)新，促進(jìn)我國金融結(jié)構(gòu)體系的完善和優(yōu)化，但是，隨之而來的風(fēng)險也會帶來不必要的損失，因此，加強(qiáng)風(fēng)險管理的必要性不言而喻。

（一）健立健全規(guī)范的行業(yè)法律。當(dāng)務(wù)之急是建立健全規(guī)范的證券行業(yè)管理法律，嚴(yán)格交易管理，從中國證券市場發(fā)展的現(xiàn)狀出發(fā)，吸收和借鑒國外先進(jìn)系統(tǒng)的證券法規(guī)體系，構(gòu)建全面系統(tǒng)的有中國特色的證券業(yè)法律體系，為不良資產(chǎn)證券化奠定良好的發(fā)展和環(huán)境基礎(chǔ);其次是在實(shí)踐中摸索總結(jié)，完善不良證券市場化的運(yùn)行機(jī)制，強(qiáng)化其金融職能、拓展其應(yīng)用范圍;再次是充分考慮特殊情況的交易特征，引進(jìn)特殊的附加法律條款，完善不良資產(chǎn)證券化的法規(guī)構(gòu)成。

（二）加強(qiáng)監(jiān)管部門的執(zhí)法強(qiáng)度。政府的有效監(jiān)管對于信貸資產(chǎn)證券化的開展是十分有利的，因此，政府要逐步制定和完善相關(guān)新型金融業(yè)務(wù)的法律體系，從而使金融行業(yè)的市場行為走向規(guī)范化。由于信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)營過程中會涉及到相關(guān)領(lǐng)域的法律法規(guī)，其業(yè)務(wù)范圍和參與主體也較為復(fù)雜，因此，金融法律體系的改革勢在必行，這項工作不僅是信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)健康開展的前提，更是保障金融市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

（三）進(jìn)一步健全投資風(fēng)險方面的監(jiān)管體制。盡管信貸資產(chǎn)證券化能夠有效降低商業(yè)銀行的風(fēng)險，但是隨之而來的是金融市場風(fēng)險的增加，此外，資產(chǎn)證券大多被列為中長期融資產(chǎn)品的范疇，它的風(fēng)險會由于政策變動或市場變動等原因增大，因此，必須要將風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制和風(fēng)險提醒機(jī)制的建立和健全提上日程。在資產(chǎn)證券化工作中，會涉及到較為廣泛和復(fù)雜的主體，因此，風(fēng)險的可控性也相對較低。比較典型的例子便是美國的次貸危機(jī)，在相當(dāng)成熟的金融市場環(huán)境中，美國尚且發(fā)生了如此嚴(yán)重的風(fēng)險失控，這便提醒著相關(guān)單位要充分重視投資風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制的健全工作。除此之外，資產(chǎn)證券化之后會帶來與基礎(chǔ)資產(chǎn)的分離狀況，導(dǎo)致風(fēng)險的預(yù)警性大大降低，這時候，必須要強(qiáng)化風(fēng)險預(yù)警功能，相關(guān)單位要出臺新的監(jiān)管規(guī)劃以便對衍生工具的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警。

（四）完善信用網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。信用查詢網(wǎng)絡(luò)和信用評級體系對于金融市場的影響是巨大的。相關(guān)單位要針對市場現(xiàn)狀，指定起一套全國統(tǒng)一的信用等級評估標(biāo)準(zhǔn)，充分依托互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)這個平臺，進(jìn)行企業(yè)和個人信用信息的收集和評定，從而開發(fā)一套公開的查詢系統(tǒng)。同時政府還要充分利用各種手段，來增加全社會對信用評級的認(rèn)知程度。此外，要完善信貸資產(chǎn)證券化各參與主體的信息披露機(jī)制，從而有效提高相關(guān)業(yè)務(wù)的透明度，以商業(yè)銀行為例，要及時披露信貸資產(chǎn)的相關(guān)質(zhì)量信息，借款人要具備償付能力的真實(shí)證據(jù)，通過這些途徑來有效規(guī)避風(fēng)險。加大企業(yè)內(nèi)部的信用管理力度，有助于提高市場交易的信用程度。一方面，可以充分發(fā)揮信用的制約作用，減少因授信不當(dāng)導(dǎo)致無法按時履約，或因授信企業(yè)因未制定履約計劃而導(dǎo)致違約現(xiàn)象的出現(xiàn);另一方面，加強(qiáng)企業(yè)信用監(jiān)管，大大制約了一些企業(yè)和機(jī)構(gòu)的失信行為，使信用記錄不良的企業(yè)在各企業(yè)的客戶管理中被篩選掉，使其沒有市場活動的機(jī)會和空間。

（五）加強(qiáng)信息相實(shí)性。首先要加強(qiáng)監(jiān)管力度，保障交易市場和交易過程的透明性、公正性和公平性;其次要加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的職能作用，擴(kuò)大中介機(jī)構(gòu)的影響范圍，實(shí)現(xiàn)交易活動的全程監(jiān)督管理;同時要加強(qiáng)加快信息披露制度和信用評級制度的建設(shè)和完善，充分避免信息不對稱造成的各種道德風(fēng)險，通過信用評級體系加強(qiáng)交易主體的信用意識，保障不良資產(chǎn)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，保障證券公司信用狀況的真實(shí)性和客觀性。提高資產(chǎn)證券化的社會認(rèn)知度，普及資產(chǎn)證券化的理論和優(yōu)勢，吸引廣大投資者的積極和廣泛參與?，F(xiàn)在一些投資者缺乏對資產(chǎn)的全面科學(xué)理解，錯誤的將不良資產(chǎn)認(rèn)作是呆賬壞賬，認(rèn)為某些不良資產(chǎn)完全不具備收益可能和投資價值等等，必須從認(rèn)識角度提高不良資產(chǎn)的科學(xué)理解，明確現(xiàn)今流動性差的不良資產(chǎn)存在未來預(yù)期收益的可能。

結(jié)語：作為一項引人注目的金融創(chuàng)新成果，信貸資產(chǎn)證券化能夠在金融市場中發(fā)揮出巨大的作用。不過，我們也要看到信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險失控后帶來的嚴(yán)重后果。因此，我國要在有序開展商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的同時，關(guān)注到風(fēng)險管理的重要性，通過對相關(guān)領(lǐng)域研究的加強(qiáng)來達(dá)到金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展的目的。

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作者簡介：邢麗貞（1984-），女，漢族，福建省連江縣人，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2013級在職研究生，現(xiàn)供職于連江縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社，主要研究方向：金融學(xué)。