孫文慧

摘要：新媒體行業(yè)作為21世紀(jì)的朝陽產(chǎn)業(yè)，在新媒體行業(yè)發(fā)展越來越發(fā)達(dá)的今天，新的市場形勢下要求新媒體行業(yè)的財務(wù)管理活動日趨科學(xué)規(guī)范，財務(wù)風(fēng)險作為財務(wù)管理活動的重要環(huán)節(jié)也愈發(fā)重要。

關(guān)鍵詞：新媒體行業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險控制

財務(wù)風(fēng)險是指在各項財務(wù)活動過程中，受各種難以預(yù)料或控制的因素影響，使企業(yè)的財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)經(jīng)營活動中，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不能完全規(guī)避，造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的既有內(nèi)部因素也有外部因素，內(nèi)部因素例如企業(yè)舉債規(guī)模過大，資金來源不當(dāng)，籌資方式及時間選擇不恰當(dāng)，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險等等，外部因素例如經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險，現(xiàn)金流入量風(fēng)險，金融市場風(fēng)險等等。

一、公司簡介

光線傳媒有限公司于1998年成立于北京，注冊資本為50萬元，經(jīng)過十幾年的的發(fā)展成為中國最大的民營傳媒娛樂集團(tuán)，光線傳媒收入來源包括欄目制作與廣告，占主營業(yè)務(wù)收入57%，創(chuàng)造了公司74%的利潤；影視劇業(yè)務(wù)占營業(yè)收入32%，利潤占比僅11%； 演藝活動占營業(yè)收入的11%，創(chuàng)造了15%的利潤。光線傳媒還是傳媒業(yè)中為數(shù)不多通過政府認(rèn)定的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，新媒體業(yè)務(wù)也在傳媒娛樂業(yè)處于領(lǐng)先地位。新媒體行業(yè)的發(fā)展過程可以說是人類文明發(fā)展的進(jìn)化史，人類在生產(chǎn)和交往過程中不斷創(chuàng)造使用新的傳播媒介來進(jìn)行文化的交流，極大地催動了人類傳播歷史的發(fā)展，從而為文化發(fā)展構(gòu)建了橋梁和渠道，科技發(fā)展日新月異，信息傳播的手段也隨著科技的發(fā)展而變得更加豐富，新傳媒產(chǎn)業(yè)成為21世紀(jì)全球最具有媒體創(chuàng)新和商業(yè)價值的朝陽產(chǎn)業(yè)之一。數(shù)字媒體等新媒體是我國傳統(tǒng)媒體調(diào)整和升級的重點領(lǐng)域，國家正在加快推動各種新型媒體傳播領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，加快推進(jìn)新傳媒的研發(fā)、創(chuàng)新和服務(wù)平臺建設(shè)，探索產(chǎn)業(yè)運行的新模式與新機制。隨著新媒體產(chǎn)業(yè)和文化事業(yè)的快速發(fā)展，由此帶動的新媒體產(chǎn)業(yè)價值也令人矚目。國家“十二五”規(guī)劃明確提出我國將推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，這無疑為文化傳媒業(yè)增添了新的動力，新體制下的企業(yè)運行機制更加市場化，使媒體產(chǎn)業(yè)獲得更大的發(fā)展空間和自由度。

二、光線傳媒財務(wù)風(fēng)險狀況分析

（一）盈利能力方面

光線傳媒的主營業(yè)務(wù)為電視節(jié)目和影視劇的投資制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。其中，電影的投資發(fā)行占據(jù)主流，涵蓋電影票房分賬收入、電視劇播映權(quán)收入、音像版權(quán)等非影院渠道收入和衍生產(chǎn)品（貼片廣告等）收入。影視劇收入的增長促進(jìn)了光線傳媒利潤的大幅增長。加上投資6部具有影響力的電影作品，最具代表性的就是《人在囧途之泰囧》，成為中國電影史上票房最高的電影，在報告期的票房分賬收入及版權(quán)銷售收入都有較高增長。光線傳媒2013年上半年實現(xiàn)利潤大幅增長，其主要原因是影視劇收入大幅增長所致。在各主營業(yè)務(wù)中，影視劇業(yè)務(wù)收入增幅最為突出，上半年實現(xiàn)收入3.65億元，同比增幅為320.74%，超過所有歷史時期的增幅水平。這主要歸功于光線傳媒本期所投資發(fā)行的6部具有影響力的電影作品?！度嗽趪逋局﹪濉吩趫蟾嫫趦?nèi)的票房分賬收入，電影的票房分賬收入及版權(quán)銷售收入都比上年同期有大幅增長。從盈利能力方面分析，其毛利率為47.79%，營業(yè)利潤率為47.16%，凈利潤率為36.94%，總資產(chǎn)報酬率為9.59%。但應(yīng)注意的是報告期內(nèi)光線傳媒節(jié)目制作與廣告業(yè)務(wù)只實現(xiàn)了收入7，120.53萬元，收入較上年同期降低55.52%，下滑明顯，主要是因為公司已在央視播出的《加油！少年派》、《是真的嗎》尚處于市場培育期，暫未形成收入規(guī)模。同時，受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，電視媒體廣告受到一定程度的不利影響，廣告收入有所下降。此外，海外大片的放開引入，對其電影收入也形成一定的沖擊。

截至2013年12月9日，共有14家分析機構(gòu)對光線傳媒2013年度業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測凈利潤為4.46億元，平均預(yù)測每股收益為0.79元（最高0.86元，最低0.63元）。照此預(yù)測，2013年度凈利潤相比上年增長，增幅為43.78%。對投資者來說是投資的良好選擇。作為新媒行業(yè)中的佼佼者，雖不能代表全部傳媒行業(yè)問題，但其存在的財務(wù)風(fēng)險問題也能從一定層面上反映了當(dāng)前傳媒行業(yè)中存在的一些常見問題。

（二）償債能力方面

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)，資本結(jié)構(gòu)涉及到企業(yè)籌資，經(jīng)營，利益分配等多個方面，資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)是評價企業(yè)資金狀況的重要指標(biāo)，同時也是衡量企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)也是檢驗企業(yè)財務(wù)風(fēng)險以及企業(yè)整體風(fēng)險的重要依據(jù)，合理的資本結(jié)構(gòu)可以為企業(yè)帶來更高的經(jīng)濟(jì)效益。資本結(jié)構(gòu)主要涉及到流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財務(wù)指標(biāo)?？傮w上來說，光線傳媒本期末資產(chǎn)和負(fù)債余額變動和結(jié)構(gòu)尚且合理。同時，通過分析光線傳媒的財務(wù)比率發(fā)現(xiàn)其財務(wù)較為穩(wěn)健。

1.短期償債能力

2013年光線傳媒截止到上半年的流動比率是5.27，這說明一元的流動負(fù)債將有5.27元流動資產(chǎn)或者有4.62元速動資產(chǎn)作為保障，短期償債能力較強；但其未達(dá)到國際公認(rèn)最佳水平，（國際公認(rèn)指標(biāo)為1是最佳），相比于12年年末的11.07，呈現(xiàn)下降趨勢，短期償債能力呈減弱趨勢，但仍較為穩(wěn)健。其2012年年末速動比率是10.28，而到了2013年上半年下降為4.68，雖然未達(dá)到最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，但償債能力其實是在強中有降。

2.長期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度，又稱財務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障越低。財務(wù)杠桿越低并不意味著債權(quán)人所受的保障越高，一定的負(fù)債表明企業(yè)的管理者更好的運用投資者資金，幫助投資者東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，財務(wù)杠桿越低說明企業(yè)沒有很好的利用其資金，光線傳媒資產(chǎn)負(fù)債率由2012年的7.79%上升到2013年的16.14%，說明光線傳媒的全部資金來源中有16%由債權(quán)人提供，其財務(wù)杠桿較低，這對于債權(quán)人和經(jīng)營者來說是一件好事，財務(wù)風(fēng)險較低。從股東的角度看，該指標(biāo)越大越不利，因為公司在負(fù)債經(jīng)營中未能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，以至于未能取得預(yù)期的杠桿效益。對企業(yè)來說則希望這個指標(biāo)高一些，雖然債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，為了取得更高的杠桿效益可以通過擴大舉債規(guī)模來實現(xiàn)，因而光線傳媒資產(chǎn)負(fù)債率在上升表明光線傳媒籌資規(guī)模擴大，然而其資產(chǎn)負(fù)債率并不是毫無限制的上升，而是處在一個在合理區(qū)間范圍內(nèi)，負(fù)債率依舊維持在較低的水平上，這無疑對于債權(quán)人來說是安心的，同樣對公司而言還能降低財務(wù)風(fēng)險，光線傳媒能保持在一個較低的資產(chǎn)負(fù)債率表明管理層對未來預(yù)期有一個良好的判斷，資本上不存在短缺狀況，還能獲得高的杠桿效益，通過調(diào)整業(yè)務(wù)經(jīng)營的好壞來獲得盈利。

（三）資金營運能力

營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)營運能力的財務(wù)分析比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。光線傳媒2013年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是0.41，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.26，與去年同期相比有所提高，但是其資產(chǎn)和流動資產(chǎn)利用效率依舊有待提高。

三、光線傳媒財務(wù)風(fēng)險預(yù)警表現(xiàn)及成因

（一）內(nèi)部因素

1.存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。

雖然光線傳媒目前經(jīng)營狀況發(fā)展總體態(tài)勢良好，但是其在財務(wù)風(fēng)險控制方面還是存在一定問題，光線傳媒存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，流動性差，因為其占用了企業(yè)大量資金，所以企業(yè)支付了大量的保管費用來保管這些存貨，導(dǎo)致企業(yè)支出增加，利潤下降，對長期庫存而言，企業(yè)不但要承擔(dān)物價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失還要承擔(dān)保管不善造成的損失。

2.資本結(jié)構(gòu)方面不夠優(yōu)化。

通過借入資本進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，能夠利用財務(wù)杠桿獲得較大效益，但是負(fù)債經(jīng)營既有著自身的優(yōu)勢，又存在著一定的缺陷，借入資金需要償還成本和利息，所以企業(yè)為了盈利與發(fā)展，就必須保證需要償還的本金低于負(fù)債經(jīng)營所取得的利潤，光線傳媒資產(chǎn)負(fù)債率水平不算高，但是注意到其在上升的趨勢，應(yīng)當(dāng)警惕這種態(tài)勢，不能為了利用杠桿效應(yīng)而盲目擴大舉債規(guī)模。

3.資金使用效率低下。

內(nèi)部財務(wù)關(guān)系復(fù)雜性，資金管理使用，利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明，管理混亂的現(xiàn)象，導(dǎo)致資金使用效率低，資金安全性和完整性不能得到充分保證。企業(yè)財務(wù)活動兼具復(fù)雜性，內(nèi)部控制制度不完善，財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控不力，極易引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。光線傳媒雖然內(nèi)部管理科學(xué)，但是要為了長遠(yuǎn)發(fā)展應(yīng)當(dāng)重視這方面的預(yù)警。

（二）外部因素

1.國家政策限制。

為規(guī)范文化市場秩序，促進(jìn)文化市場科學(xué)有序健康發(fā)展，國家廣電總局也頒布了“限娛令”，要求各文化生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)高水準(zhǔn)的文化產(chǎn)品，這就迫使傳媒企業(yè)需要提高創(chuàng)新力度，加大在文化產(chǎn)品創(chuàng)新方面的投入，這勢必增加其節(jié)目制作成本，作為以節(jié)目制造為主的傳媒公司，無疑是一大挑戰(zhàn)。

2.同行業(yè)競爭激烈。

與光線傳媒競爭的還有華誼兄弟，華策影視，小馬奔騰等著名影視傳媒企業(yè)，在市場環(huán)境日趨成熟的情況下，每個公司都在積極拓展自己的市場份額，如何在這巨大的市場分得一羹，除了需要有高質(zhì)量的文化產(chǎn)品做支撐，還需要加大市場營銷方面的費用，比如廣告的投放，市場宣傳。市場的不穩(wěn)定性使得傳媒行業(yè)在投資時需要更加謹(jǐn)慎，以保證投資回報。

3.信息披露不及時。

時代的發(fā)展，當(dāng)今時代可以說是一個信息的時代，經(jīng)濟(jì)活動在信息社會中具有信息化，虛擬化，信息的傳播速度快的特點。內(nèi)部和外部信息披露存在一定的問題，使得決策的信息來源有誤，加大了決策風(fēng)險。

四、對光線傳媒財務(wù)風(fēng)險控制的建議

財務(wù)風(fēng)險貫穿在企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，不能完全規(guī)避，但是可以通過預(yù)防及控制降低財務(wù)風(fēng)險。

1.建立科學(xué)有效的風(fēng)險防范機制。

風(fēng)險的防范需要基于公司發(fā)展的實際，從其財務(wù)活動比如采用合理的會計政策，發(fā)揮會計監(jiān)督職能，使其財務(wù)信息更加透明科學(xué)。企業(yè)可以根據(jù)預(yù)警原因分析結(jié)果，結(jié)合自己的實際情況，充分利用現(xiàn)代管理技術(shù)和方法，參考和采納專家意見，吸收以往的經(jīng)驗教訓(xùn)，通過內(nèi)部討論、專家咨詢、集體決策等方法，也可以聘請專業(yè)咨詢機構(gòu)進(jìn)行專題咨詢，盡快采取應(yīng)對措施。企業(yè)應(yīng)當(dāng)逐步建立和完善自己的財務(wù)風(fēng)險防范機制，做到胸有成竹。

2.建立科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系。

在財務(wù)風(fēng)險的一般理論下，針對不同的財務(wù)管理對象制定不同的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)，使企業(yè)財務(wù)活動從不同方面實現(xiàn)風(fēng)險的控制。企業(yè)不同的發(fā)展階段有不同的特點，財務(wù)預(yù)警體系應(yīng)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展而發(fā)展，財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)保持動態(tài)的調(diào)整，只有這樣才能提高其適應(yīng)性，才具有生命力。

3.確定適度的負(fù)債數(shù)額。

前面提到光線傳媒的負(fù)債規(guī)模尚且適當(dāng)，但是也需要制定詳細(xì)的、切實可行的還款計劃，在充分考慮負(fù)債各項因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債，使企業(yè)的負(fù)債后的保持速動比率高于1：1，流動比率控制在2：1左右的安全保險范圍內(nèi)。

4.保持充足的現(xiàn)金流量。

充足的現(xiàn)金流量，可以為企業(yè)合理控制營運風(fēng)險，保證公司的可持續(xù)發(fā)展，并為提升公司資金的整理利用效率提供保障?？梢酝ㄟ^提高業(yè)務(wù)收入收現(xiàn)率、加快應(yīng)收賬款回款速度等方式來增加現(xiàn)金凈流量。

4.提高財務(wù)人員的專業(yè)素養(yǎng)，培養(yǎng)和強化財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識。

首先財務(wù)人員應(yīng)當(dāng)有扎實的專業(yè)知識，具備專業(yè)的財務(wù)分析能力，能對財務(wù)風(fēng)險作出快速準(zhǔn)確判斷；其次還應(yīng)當(dāng)有一定的職業(yè)敏感度，估計和發(fā)現(xiàn)潛在財務(wù)風(fēng)險，以提出應(yīng)對策略；最后，要把風(fēng)險意識滲透到日常的工作細(xì)節(jié)中，讓企業(yè)的其他員工也具有一定的風(fēng)險意識，提高企業(yè)管理水平。

5.嚴(yán)格內(nèi)部控制制度，建立健全企業(yè)內(nèi)部控制體系。

實施內(nèi)部牽制制度，對不相容的崗位分離管理，并且相互牽制；建立和規(guī)范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險報表分析制度，及時發(fā)現(xiàn)并改善會計系統(tǒng)中存在的問題，介入第三方評估平臺，積極發(fā)揮資產(chǎn)評估事務(wù)所，法律事務(wù)所，審計事務(wù)所等社會中介機構(gòu)在財務(wù)風(fēng)險管理中的積極作用。

綜上所述，新媒體經(jīng)濟(jì)不同于實體經(jīng)濟(jì)，屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，又有國家政策的大力支持，因而整體發(fā)展環(huán)境良好，要實現(xiàn)科學(xué)長遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)對財務(wù)風(fēng)險由清醒的認(rèn)識，并采取有效的防范和化解措施，才能在激烈的競爭中獨樹一幟，獨領(lǐng)風(fēng)騷。

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