滬港通模式

一、概念

滬港通是“滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)”的簡稱，是指上海證券交易所（簡稱“上交所”）和香港聯(lián)合交易所有限公司（簡稱“聯(lián)交所”）建立技術(shù)連接，使兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票。滬港通包括滬股通和港股通兩部分。其中，滬股通，是指香港投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由聯(lián)交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向上交所進(jìn)行申報(bào)，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的上交所上市的股票。港股通，是指內(nèi)地投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào)，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市的股票。

二、滬港通提出的意義

（一）有利于增強(qiáng)我國資本市場的綜合實(shí)力

滬港通可以深化交流合作，擴(kuò)大兩地投資者的投資渠道，引入新的市場活力與理念，形成一個長期的制度安排，逐步實(shí)現(xiàn)中國資本市場的雙向開放，提升市場競爭力。

（二）有利于鞏固上海和香港兩個金融中心地位

滬港通有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，有利于改善上海市場的投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)；同時有利于香港發(fā)展成為內(nèi)地投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

（三）有利于推動人民幣國際化

滬港通讓國際投資者有機(jī)會直接參與以人民幣計(jì)價(jià)的A股，顯著擴(kuò)大中國境外投資者群體所使用的人民幣數(shù)量。該計(jì)劃意在確保通過此計(jì)劃交易上交所股票所使用的人民幣不被用于其他用途，滬港通不對中國其他市場開放。當(dāng)賣出通過滬港通購入的頭寸時，人民幣將重新回到香港的賣家手里，從而防止滬港通買入操作購得的人民幣在中國再次用于其他目的。不過由于滬港通的推出，全球投資者當(dāng)然會對人民幣產(chǎn)品更有興趣，對其也越來越熟悉，為人民今后進(jìn)一步國際化鋪平道路。

（四）積極增強(qiáng)兩地跨境監(jiān)管和執(zhí)法合作

兩地證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)將各自采取所有必要措施，以確保雙方為保障投資者利益之目的，在滬港通下建立有效機(jī)制，及時應(yīng)對各自或雙方市場出現(xiàn)的違法行為。兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)將改進(jìn)目前的雙邊監(jiān)管合作安排，加強(qiáng)以下方面之執(zhí)法合作：完善違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)的通報(bào)共享機(jī)制；有效調(diào)查合作以打擊虛假陳述、內(nèi)幕交易和市場操縱等跨境違法違規(guī)行為；雙方執(zhí)法交流與培訓(xùn)；提高跨境執(zhí)法合作水平。

三、滬港通的未來

即便并非所有人都準(zhǔn)備好縱身一躍，關(guān)注該計(jì)劃的大部分全球投資者還是都抱有極大熱情。滬港通將增加兩個互通交易所的流動性和業(yè)務(wù)量，加強(qiáng)建立兩地投資組合的機(jī)會，提升上海和香港作為金融中心的全球地位。

中國投資者正處在發(fā)展之中，這可能是中國的一些知名企業(yè)謀求海外上市，使投資者群體多元化的一個因素。隨著滬港通的發(fā)展和中國股市的國際化，遠(yuǎn)赴中國境外上市的需求會逐漸減少。

從投資者的角度而言，眾多的國際投資者也將更容易進(jìn)入一個全新的公司和行業(yè)，尋求進(jìn)入中國內(nèi)地的更多機(jī)會，例如中醫(yī)藥和環(huán)保服務(wù)。對于風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的投資者，還有一些流動性溢價(jià)和敞口不足可以創(chuàng)造機(jī)會的小盤股適合他們。

簡而言之，滬港通將成為中國資本市場的重大利好。就該計(jì)劃本身而言，這對在全球第二大經(jīng)濟(jì)體尋求回報(bào)和投資組合多元化的區(qū)域及全球投資者來說是一個不可抗拒的機(jī)會。隨著該計(jì)劃不斷成熟和發(fā)展，容納兩地更多交易所和資產(chǎn)類型，其影響和重要性將不斷擴(kuò)大。在上海證券交易所25年的歷史中，上交所第一次認(rèn)識到其客戶目前已經(jīng)遍布全球。隨著滬港通以及類似計(jì)劃的推出和發(fā)展，這種前瞻性視角將不斷擴(kuò)大其影響力。