文/王啟杰 陳丹 編輯/章蔓菁

透視國(guó)內(nèi)大宗商品融資發(fā)展之路

文/王啟杰 陳丹 編輯/章蔓菁

放眼未來(lái)，大宗商品融資業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展空間依舊廣闊。而要讓機(jī)遇成為現(xiàn)實(shí)，需要銀行、企業(yè)的共同努力和相關(guān)制度的進(jìn)一步完善。

2014年6月以來(lái)，青島港騙貸事件、天津港石化產(chǎn)品詐騙案將大宗商品融資推向風(fēng)口浪尖，有關(guān)大宗商品的交易、倉(cāng)儲(chǔ)物流、貿(mào)易信貸等問(wèn)題不斷引起法律、銀行、物流倉(cāng)儲(chǔ)公司等各相關(guān)業(yè)界的關(guān)注和激烈討論。如何正確認(rèn)識(shí)大宗商品融資業(yè)務(wù)，有效識(shí)別金融交易風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控手段，對(duì)大宗商品領(lǐng)域的持續(xù)健康發(fā)展和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重塑，均具有極為重要的意義。

國(guó)內(nèi)大宗商品融資業(yè)務(wù)發(fā)展的三個(gè)階段

中資商業(yè)銀行大宗商品融資業(yè)務(wù)起源于2000年，迄今為止共經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。

2000年至2007年，是大宗商品融資業(yè)務(wù)的市場(chǎng)探索起步期。其中，深圳發(fā)展銀行率先開(kāi)展針對(duì)大宗商品的“進(jìn)口全程貨權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)”，為大宗商品進(jìn)口商提供從進(jìn)口、貨運(yùn)至倉(cāng)庫(kù)直至銷售等全過(guò)程的融資服務(wù)。在此之后，其他商業(yè)銀行也開(kāi)始對(duì)這一新型的金融服務(wù)模式及授信理念進(jìn)行了解和跟進(jìn)。

2008年至2012年，是大宗商品融資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展階段。該階段中，中資商業(yè)銀行積極開(kāi)發(fā)倉(cāng)單融資產(chǎn)品，并通過(guò)與各種類型和規(guī)模的倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)相配合來(lái)開(kāi)展質(zhì)押融資監(jiān)管業(yè)務(wù)。在此期間，受到2008年金融危機(jī)的影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格急劇下挫，抵押品無(wú)法覆蓋貸款本息，銀行質(zhì)押商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題暴露。對(duì)此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)始通過(guò)引入境內(nèi)期貨套期保值和境外OTC套期保值等方式，將期貨保值合約加入到質(zhì)押方案中，在為企業(yè)實(shí)現(xiàn)保值的同時(shí)，進(jìn)一步降低了銀行的融資風(fēng)險(xiǎn)敞口。

2013年以后，大宗商品融資進(jìn)入市場(chǎng)調(diào)整與規(guī)范發(fā)展階段。金融機(jī)構(gòu)與大型倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)紛紛調(diào)整策略，通過(guò)提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)化內(nèi)控等手段，防范經(jīng)濟(jì)增速降檔期因大宗商品價(jià)格下行可能帶來(lái)的資產(chǎn)損失。

大宗商品融資業(yè)務(wù)的現(xiàn)存問(wèn)題

一是國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)考驗(yàn)銀行的風(fēng)控能力。2013年年底以來(lái)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格全線走低，有色金屬、化工產(chǎn)品、能源及礦產(chǎn)品、基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品均受到波及，部分品種的價(jià)格甚至創(chuàng)下近四、五年來(lái)的新低。大宗商品生產(chǎn)企業(yè)因存貨跌價(jià)損失嚴(yán)重，部分企業(yè)的現(xiàn)金流和利潤(rùn)因此受到嚴(yán)重侵蝕。與此同時(shí)，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速降低的影響，大宗商品下游客戶的需求減弱，貿(mào)易周期延長(zhǎng)，企業(yè)盈利能力降低，對(duì)業(yè)務(wù)的展期需求增加。種種因素相互疊加，對(duì)商業(yè)銀行大宗商品融資的風(fēng)控能力提出了挑戰(zhàn)。

而面對(duì)大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，企業(yè)在套期保值上的意愿和能力卻明顯不足。從目前的行業(yè)和客戶情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)對(duì)套保認(rèn)知度和參與度較高的是銅行業(yè)、該行業(yè)80%的企業(yè)都參與了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)上的銅期貨交易，企業(yè)期貨運(yùn)作相對(duì)成熟，普遍能夠采用期貨和現(xiàn)貨相結(jié)合的方式來(lái)有效降低成本，進(jìn)而鎖定利潤(rùn)。但其他行業(yè)在期貨市場(chǎng)上的參與程度仍較低，企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)狀況受大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響較大，償債能力也容易因大宗商品價(jià)格的下行而減弱。

二是虛假倉(cāng)單和倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押威脅銀行資產(chǎn)質(zhì)量。從上海鋼貿(mào)案、到銅融資、再到青島港有色金屬融資騙貸事件，大宗商品融資過(guò)程中陸續(xù)暴露出虛假倉(cāng)單和倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押?jiǎn)栴}。違規(guī)操作方式主要有以下幾種：其一，針對(duì)同一批貨物開(kāi)具多張倉(cāng)單；其二，在沒(méi)有貨物的情況下開(kāi)具假倉(cāng)單；其三，倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押。部分企業(yè)利用銀行間抵押信息的不對(duì)稱，通過(guò)虛假或重復(fù)的倉(cāng)單質(zhì)押操作，將所獲得的銀行融資投向房地產(chǎn)、民間借貸、理財(cái)?shù)雀呤找骖I(lǐng)域；部分倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管企業(yè)也加入到大宗商品的違規(guī)交易中，為貿(mào)易公司托盤操作，賺取超額利潤(rùn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速階段，大宗商品交易資金鏈條斷裂的風(fēng)險(xiǎn)加劇，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量受到威脅。

導(dǎo)致倉(cāng)單問(wèn)題頻發(fā)的一個(gè)重要原因，是抵押品登記公示制度缺失。現(xiàn)行的動(dòng)產(chǎn)抵押登記制度由國(guó)家工商總局建立，抵押品登記在縣區(qū)級(jí)工商局辦理，登記材料多以紙質(zhì)檔案為主，或者是局限于本機(jī)構(gòu)的網(wǎng)頁(yè)，尚未實(shí)現(xiàn)信息的有效聯(lián)網(wǎng)；此外，不同類型的動(dòng)產(chǎn)分開(kāi)登記，多頭管理，部門之間的協(xié)調(diào)也較為困難。這些問(wèn)題的存在造成銀行之間的信息難以共享，為虛假倉(cāng)單和倉(cāng)單的重復(fù)質(zhì)押提供了可乘之機(jī)。

三是銀行信貸政策收緊加大了部分企業(yè)的資金壓力。2012年鋼貿(mào)商跑路頻發(fā)后，市場(chǎng)呈現(xiàn)“防火防盜防鋼貿(mào)”的局面，各商業(yè)銀行對(duì)鋼材貿(mào)易融資基本叫停。近兩年來(lái)，隨著用作融資標(biāo)的的市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)換，銀行信貸政策也隨之陸續(xù)調(diào)整，大宗商品融資準(zhǔn)入門檻逐漸提高，相應(yīng)的信貸資金配置逐漸減少。例如，2014年上半年，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的鐵礦石融資現(xiàn)象，一些中資銀行通過(guò)將進(jìn)口開(kāi)證審批權(quán)限上收至一級(jí)分行，上調(diào)煤炭、鐵礦石的進(jìn)口開(kāi)證保證金比例，以及預(yù)先落實(shí)進(jìn)口商品下游客戶等方式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。部分外資銀行也對(duì)合作倉(cāng)儲(chǔ)公司提出了更為嚴(yán)格的要求。面對(duì)銀行更為審慎的大宗商品融資信貸政策，大宗商品貿(mào)易商（特別是一些中小貿(mào)易商）的融資渠道大幅收窄，造成融資成本上升、資金周轉(zhuǎn)壓力增大，也導(dǎo)致其違約概率增加。

四是貿(mào)易融資流貸化和物流金融化進(jìn)一步提高了大宗商品融資風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)注重資產(chǎn)的抵質(zhì)押，大型企業(yè)是銀行信貸資金較為集中的群體，而輕資產(chǎn)的中小企業(yè)則較難獲得銀行的融資支持。在此背景下，部分倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)在中小企業(yè)的大宗商品貿(mào)易過(guò)程中從事類金融業(yè)務(wù)，通過(guò)其自身獲得的銀行授信為中小企業(yè)貿(mào)易提供融資。而目前，對(duì)此類非主營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防控手段卻有限。此外，大宗商品因其單位金額較大、變現(xiàn)能力強(qiáng)，易被作為融資標(biāo)的，通過(guò)循環(huán)操作放大融資杠桿，模糊真實(shí)的資金用途，并會(huì)引發(fā)融資期限錯(cuò)配、資金鏈條過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題。

大宗商品融資業(yè)務(wù)的前景

雖然目前市場(chǎng)上大宗商品融資出現(xiàn)了上述問(wèn)題，但仍然有理由相信，大宗商品融資業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展仍具有良好的前景。

理由之一是國(guó)內(nèi)旺盛的市場(chǎng)需求。我國(guó)是大宗商品的進(jìn)口和消費(fèi)大國(guó)，如銅的對(duì)外依存度在75%左右，鐵礦石的對(duì)外依存度在2014年度已提高至78.5%。而這種資源性商品對(duì)進(jìn)口的依存狀態(tài)在未來(lái)一段時(shí)間還很難改變，所產(chǎn)生的實(shí)際市場(chǎng)需求需要融資予以支持。另一方面，隨著我國(guó)上海自貿(mào)區(qū)鐵礦石、金屬和能源等交易平臺(tái)的相繼建成，將吸引國(guó)外大宗商品生產(chǎn)商、貿(mào)易商參與其中，交易活躍度有望進(jìn)一步提升，并助力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)接軌國(guó)際大宗商品貿(mào)易市場(chǎng)，在促進(jìn)大宗商品轉(zhuǎn)口貿(mào)易量增加的同時(shí)，對(duì)相應(yīng)的大宗商品融資服務(wù)也會(huì)提出更高的要求。

理由之二是大宗商品市場(chǎng)在去泡沫化后已逐步企穩(wěn)。目前，市場(chǎng)在前期泡沫被逐漸消化的基礎(chǔ)上，正逐漸回歸理性，市場(chǎng)參與主體將會(huì)更加審慎、合規(guī)地經(jīng)營(yíng)。事實(shí)上，在大宗商品市場(chǎng)的單邊下行過(guò)程中，相關(guān)企業(yè)已開(kāi)始樹(shù)立正確的套保理念和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。而商品期貨以及衍生品市場(chǎng)的逐步發(fā)展和完善，也將有利于培養(yǎng)和教育合格的大宗商品市場(chǎng)參與者，投機(jī)行為將在一定范圍內(nèi)得到遏制。此外，在制度建設(shè)上，全國(guó)統(tǒng)一的動(dòng)產(chǎn)抵押融資登記信息系統(tǒng)建設(shè)已提上日程，大宗商品抵押信息將在各銀行間實(shí)現(xiàn)共享，銀行融資質(zhì)物風(fēng)險(xiǎn)有望得到有效控制。

理由之三是監(jiān)管政策為業(yè)務(wù)發(fā)展指出了方向。針對(duì)大宗商品出現(xiàn)的問(wèn)題，銀監(jiān)會(huì)曾在2014年一季度要求各銀行對(duì)鐵礦石融資情況進(jìn)行摸底排查，證監(jiān)會(huì)也對(duì)部分商業(yè)銀行大宗商品融資情況進(jìn)行調(diào)研。對(duì)此，市場(chǎng)一度認(rèn)為，一旦大宗商品融資相關(guān)監(jiān)管政策出臺(tái)，將對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展構(gòu)成利空。2014年下半年，監(jiān)管部門正式發(fā)文要求商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，防范該項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但其間透露出的態(tài)度，則是促進(jìn)商業(yè)銀行大宗商品融資業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，支持對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)。監(jiān)管政策的明確，為該項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展指出了清晰的方向。

理由之四是銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)大宗商品融資的發(fā)展。創(chuàng)新是商業(yè)銀行發(fā)展的動(dòng)力，是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的基石。我國(guó)商業(yè)銀行大宗商品融資業(yè)務(wù)起步較晚，結(jié)構(gòu)也較為簡(jiǎn)單，而面對(duì)大宗商品供應(yīng)鏈融資、礦山項(xiàng)目融資等方面廣泛的市場(chǎng)需求，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。特別是具有良好海外業(yè)務(wù)布局的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行，應(yīng)依靠廣泛的海外分行網(wǎng)絡(luò)，與集團(tuán)子公司充分聯(lián)動(dòng)，圍繞大宗商品結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品展開(kāi)創(chuàng)新，在全行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮業(yè)務(wù)抓手作用。

作者單位：中國(guó)建設(shè)銀行總行國(guó)際業(yè)務(wù)部