薛原

自11月21日央行宣布降息開始，在金融、地產(chǎn)等大盤藍籌股的引領下，上證指數(shù)以十連陽的方式快速向上奔襲，接連突破多個整數(shù)關口。新高+天量成為市場的常態(tài)，讓歷經(jīng)熊市折磨的小伙伴們驚嘆不已。一個月前還似遙不可及的3000點，倏忽之間便被多方兵臨城下。

A股牛市態(tài)勢確立 ?長期目標5000點

“金融航母舞翩躚、藍籌大象玩蹦極”，瘋狂的指數(shù)表現(xiàn)，釋放了投資者壓抑許久的做多情緒。截至12月2日收盤，上證綜合指數(shù)升至三年來高點，過去一個月的漲幅擴大至14%，全年漲幅位列全球股市第二;投資者新開證券賬戶的步伐也呈現(xiàn)出炙熱態(tài)勢，據(jù)報道近期兩市A股新增股票賬戶數(shù)已連續(xù)六周破20萬戶，各路資金源源涌入場，滬市單日成交額頻頻創(chuàng)出7000億、9000億的歷史天量;從技術面看半個月內(nèi)指數(shù)大漲400點，站上2800，使得2400下方成為中長期技術大底;金融、地產(chǎn)、煤炭、有色、鋼鐵、基建、交運等傳統(tǒng)低估值大盤藍籌股全面放量啟動，下半年以來有超過百只個股股價上漲超40%。種種數(shù)據(jù)和現(xiàn)象表明A股牛市格局已確立無疑。

A股指數(shù)表現(xiàn)勢如破竹，在貨幣環(huán)境趨寬松、投資者積極入市的環(huán)境下，機構投資者從初期的分歧與謹慎轉為信心爆棚、紛紛集體看多A股。在多數(shù)機構眼中2015年自然是激情迸發(fā)的一年。其中從本輪行情啟動前和發(fā)展中獨樹一幟、堅持唱多的國泰君安，認為2015年初大盤會到3200點，長期目標有望達到5000點。

明年經(jīng)濟、政策環(huán)境有利于行情發(fā)展

2015年宏觀經(jīng)濟有望繼續(xù)保持適度增長。根據(jù)主流預測明年經(jīng)濟增長速度有望保持在7%左右。自2008年金融危機以來，我國經(jīng)濟增速步入一個中低速增長階段，估計未來幾年維持6%-7%增長率較為合理。相比較周邊國家，這個增長速度還是比較高，能夠給股票市場上市公司提供適度業(yè)績支撐條件。

未來貨幣政策或進入新一輪降息周期。2015年市場資金面的一個顯著變化就是中國降息與降準周期顯性化。年末降息40個基點之后，市場對于降準的預期在提升，同時存款保險制度的出臺將改變一般居民戶對銀行和影子銀行的看法，股票市場無風險利率下降的斜率有可能進一步拉大。新增流動性提升、利率水平顯著下降將有利于提升市場估值水平，未來市場繼續(xù)展開牛市行情可期。

在政策方面，混合所有制全面推進有助于改善大型國企管理結構，優(yōu)化資源配置效率，提升股票市場權重公司業(yè)績預期。根據(jù)政府相關規(guī)范內(nèi)容，由發(fā)改委制定的混合所有制改革辦法討論稿已經(jīng)通過，相關領導小組已經(jīng)正式運行，制約國企混合所有制改革的阻礙已經(jīng)被掃清，2015年相關改革可能全面推進。

因此2015年的股市運行環(huán)境將顯著好于2014年，展望未來一年已被喚醒的A股還將春風得意“?！碧慵?。

外資機構罕見齊看多

看好未來A股市場的不僅僅是國內(nèi)的券商、基金等機構，許多外資機構自四季度以來也罕見的一齊加入到看好A股的行列中來。

摩根大通自2009年5月份以來首次看漲A股。摩根士丹利的亞洲股市投資策略報告認為：不管是與歷史水平還是與區(qū)內(nèi)其他經(jīng)濟體相比而言，中國的A股市場估值水平都很低，而且中國的經(jīng)濟基本面仍然比其他國家健康，而且有著更好的改革動能，中國A股市場正在吸引大量的國際資本進入，將成為亞太區(qū)域內(nèi)的主要投資標的之一。A股市場當前的牛市剛剛起步，這一輪牛市可能會達到2006～2007年的那輪水平。”

高盛高華提出明年股市資金面將較為樂觀。據(jù)其判斷，中國居民的資產(chǎn)配置將從房地產(chǎn)市場轉向股票投資，這將為市場帶來約4000億元資金，而隨著市場雙向開放的推進，海外資金對A股的配置也將上升。預計2015年年底將“強勁”上漲14%。

瑞銀證券也謹慎樂觀，認為2015年年初的上證指數(shù)和滬深300指數(shù)分別漲到2900點和3000點，判斷明年春節(jié)前A股流動性依然正面，將極快推動市場上漲。但在市場快速上漲之后，未來牛市是否真正延續(xù)，還需要特別觀察兩個方面，一是中國經(jīng)濟有沒有企穩(wěn)跡象;二是股票供給的下行風險是否出現(xiàn)。

2015年繼續(xù)看好三大板塊

以不同市場板塊劃分看，截止12月初創(chuàng)業(yè)板與中小板整體估值依舊較高，或存在調(diào)整需求，但主板整體估值水平目前尚低，仍存在顯著上漲空間，特別是低估值、低市凈率、高分紅的大盤藍籌會有進一步向上修復的空間。主題投資方面，農(nóng)村土地改革、國企改革、“帶”“路”經(jīng)濟、消費類主題（醫(yī)療保健、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保）等也將有表現(xiàn)機會。可關注以下板塊的投資機會。

券商股。券商股近期的漲勢讓人目瞪口呆，自降息當日起券商股開始啟動，8個交易日板塊漲幅40%。歷次牛市中券商股的表現(xiàn)均可謂牛氣沖天。今年以來監(jiān)管部門針對券商資本運用的政策正在逐步松綁，加快了行業(yè)加杠桿的步伐，利于證券公司開展融資融券、資產(chǎn)管理等多種信貸資產(chǎn)業(yè)務。而新三板、滬港通和注冊制的實施，為券商開辟了新的盈利渠道。行業(yè)改革疊加牛市刺激，券商明年的業(yè)績增長前景清晰確定，這一點在今年中報和三季報券商上市公司的報告中得到了充分的印證。

由于這個板塊對證券市場景氣度極為敏感，只要行情上漲，券商經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務、融資融券業(yè)務都全面開花，從而為公司帶來滾滾現(xiàn)金流，刺激股價持續(xù)上漲。雖然目前階段上漲較大，但國金證券認為，券商板塊整體PB估值水平可以較3.5-4倍更高，后續(xù)空間依然顯著?？紤]到目前券商行業(yè)盈利模式與2009年差異較大，2009年的券商更多是周期屬性，而目前券商是成長屬性疊加周期屬性，因此券商板塊整體PB估值水平可以較3.5-4倍更高。

國企改革概念股 。根據(jù)政府相關規(guī)范內(nèi)容，由發(fā)改委制定的混合所有制改革辦法討論稿已經(jīng)通過，相關領導小組已經(jīng)正式運行，制約國企混合所有制改革的阻礙已經(jīng)被掃清，2015年相關改革可能全面推進。

市場經(jīng)濟理論的核心觀點之一是產(chǎn)權界定直接決定企業(yè)競爭效率，原有以公有制為核心的產(chǎn)權制度經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)出現(xiàn)阻礙大型國有企業(yè)效率提升的障礙。此次由政府牽頭的混合所有制改革，從產(chǎn)權界定的根本問題出發(fā)，引入其他所有制形式，必將豐富、激發(fā)原有產(chǎn)權制度缺陷，對提升大型國有企業(yè)經(jīng)營效率、提升相關上市公司業(yè)績預期大有益處。券商研究認為，江蘇、貴州和安徽等地將可能成為混合所有制改革推進最快的三駕馬車，相關地區(qū)企業(yè)將成為第一批混合所有制改革試點省份。相關上市公司如下：徐工機械、南京銀行、安徽水利、盤江股份、東吳證券、國元證券、恒順醋業(yè)和金陵飯店。另外匯鴻股份、江蘇舜天、華泰證券、黑牡丹、蘇常柴、貴繩股份、久聯(lián)發(fā)展、赤天化等也將受益。

“帶”“路”經(jīng)濟板塊

習近平主席提出的以“一帶一路”為代表的中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，為中國經(jīng)濟轉型升級提供了另外一種實現(xiàn)的可能，即通過對外輸出資本和產(chǎn)能的方式化解中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，這將與李克強總理日常推行的“調(diào)結構”、“穩(wěn)增長”政策并駕齊驅(qū)，成為推動本輪股市價值股與成長股比翼齊飛的雙重動力。

申銀萬國認為，借鑒美國通過"馬歇爾計劃"與西歐國家雙贏的先例，中國推行"一帶一路"將提升境外直接投資，開辟海外市場，擴大產(chǎn)品出口，消化過剩產(chǎn)能，破除貿(mào)易壁壘，最終確立符合中國長遠利益的全球貿(mào)易及貨幣體系。就投資機會來看，高鐵（中國鐵建、中國中鐵、中國交建）、核電（丹甫股份、東方電氣、久立特材、中核科技、中國一重）、工程機械、建筑工程（中國建筑、中國中冶、中國電建、中國化學、中材國際、中工國際）、港口運輸五大領域的“中”字頭上市公司在未來還將被市場普遍看好。

此外作為西部開放前沿，新疆、甘肅和寧夏正從亞洲大陸的地理中心向亞歐交通樞紐、經(jīng)濟合作發(fā)展中心區(qū)轉變。受益于絲綢之路經(jīng)濟帶戰(zhàn)略地位的提升，上述三省的相關上市公司也具備了主題投資的炒作基礎。如青松建化、寧夏建材、新疆城建、友好集團、新華百貨、銀星能源、西部建設、天山股份等。