劉文靜

摘要：一個企業(yè)的償債能力是眾多利益相關(guān)者共同關(guān)注的問題，但是現(xiàn)有的償債能力指標(biāo)體系卻不盡完善，本文在分析缺陷的同時，提出了針對性地改進措施，并對應(yīng)該注意的其他問題進行了補充說明，使企業(yè)償債能力指標(biāo)體系更加科學(xué)、可靠。

關(guān)鍵詞：企業(yè)償債；能力指標(biāo)體系；改進研究

一、企業(yè)償債能力指標(biāo)體系的構(gòu)成

現(xiàn)行的財務(wù)管理中，一般償債能力分析指標(biāo)分為短期償債能力和長期償債能力指標(biāo)。短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性和數(shù)額。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性越強，則短期償債能力也越強。分析企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金負(fù)債率等等。長期償債能力指的是企業(yè)償還長期債務(wù)本金和利息的能力，通常情況下，分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等等。

二、企業(yè)償債能力指標(biāo)體系存在的主要問題分析

大多企業(yè)均是以現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表作為償債能力分析的依據(jù)，通過計算一系列的比率指標(biāo)來反映企業(yè)償債能力的強弱。但是隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，這些計算分析方法已呈現(xiàn)諸多問題，主要有以下幾個方面：

（一）短期償債能力指標(biāo)的問題

現(xiàn)有指標(biāo)與流動資產(chǎn)和流動負(fù)債定義的內(nèi)容和實際情況是不同的，也沒有充分考慮企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的屬性，質(zhì)量和外交事務(wù)的會計計量屬性和列表對短期償債能力的影響。

1.流動比率與速動比率

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還短期債務(wù)的能力。速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)扣除在會計存貨的流動性，流動資產(chǎn)凈損失和待攤費用的平衡費用后的余額，主要包括貨幣資金、應(yīng)收款項等可迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)。

流動比率和速動比率是短期償債能力的主要指標(biāo)，兩個指標(biāo)的比例越大，償債能力越強。但是因為這兩個比率沒有考慮流動資產(chǎn)屬性差異，清算能力之間的差異和質(zhì)量的問題，如果單純地依靠比值來分析，過于片面。雖然在速動比率的流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，剩下變現(xiàn)能力較強的部分，其償債能力比流動比率可靠，但仍包括應(yīng)收賬款，特別是逾期應(yīng)收賬款。因此，限制流動比率和速動比率有一定的局限性。

2.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額與流動負(fù)債的比值，它最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率比前兩個指標(biāo)更為謹(jǐn)慎，但也有過于保守。因為它不考慮現(xiàn)金資產(chǎn)非流動資產(chǎn)也具有一定的變現(xiàn)能力，同時也沒有考慮到企業(yè)負(fù)債的屬性。流動負(fù)債中不需要使用現(xiàn)金支付的預(yù)付款，但在庫存來償還。

（二）長期償債能力指標(biāo)的問題

衡量企業(yè)長期償債能力的強弱主要看企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定，以及企業(yè)長期盈利能力的大小。目前主要使用資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、帶息負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等這幾種指標(biāo)來進行企業(yè)長期償債能力分析。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

指的是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映了企業(yè)資金的總體來源，有多少資產(chǎn)來源于負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率越高說明負(fù)債越大，風(fēng)險也越高，反之亦然。但在使用企業(yè)長期償債能力指標(biāo)分析時，仍存在一些缺點：（1）資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)的負(fù)債和總資產(chǎn)計算基礎(chǔ)上，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的實際償付能力，反映了企業(yè)長期負(fù)債償付能力指標(biāo)的偏見。（2）總資產(chǎn)負(fù)債率分母（資產(chǎn)）不是所有可以用來償還債務(wù)，如長期待攤費用本身并不直接變現(xiàn)能力，商譽等無形資產(chǎn)和專利是否可以用于償還債務(wù)也有很多不確定性。（3）自有資金的一部分，如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金支付固定的股利，不贖回優(yōu)先股是企業(yè)發(fā)行的一個永久的財政負(fù)擔(dān)，也很難成為企業(yè)償還長期債務(wù)擔(dān)保。

2.利息保障倍數(shù)

是指息稅前利潤為利息費用的倍數(shù)。該指標(biāo)反映企業(yè)債務(wù)政策的風(fēng)險大小，它在分析企業(yè)長期償債能力的時候以損益表作為基礎(chǔ)。計算公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用。但是使用該指標(biāo)有較大的局限性：

我們在實際的工作中具體運用的時候，由于都是采納的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則來具體處理本期的收益和費用，所以運用中此方法不能夠很好的將本期的利息支出和本期的經(jīng)營所得算得很清楚。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映的是一個企業(yè)支付利息的能力，它的局限在于只能體現(xiàn)企業(yè)借債經(jīng)營發(fā)展的一些表面條件，卻不能夠反映出企業(yè)實際償付借款的能力。我們知道，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中會借一些長期債務(wù)，長期賬務(wù)因為其發(fā)生的周期較長，涉及到的金額蠻大，還必須到期后一次性還本付息，那么必然在償還的時候企業(yè)需要支付大量的資金出去，此時如果企業(yè)在此期間經(jīng)營不佳，那就會增加財務(wù)壓力，嚴(yán)重的話還會引發(fā)財務(wù)危機。

三、企業(yè)償債能力指標(biāo)體系的改進建議

（一）短期償債能力指標(biāo)的改進

一個企業(yè)要想健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展下去，必須要保障企業(yè)資金的穩(wěn)健，我們在分析企業(yè)短期借貸還款的過程中，必須重新界定流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的范圍，還需要充分考慮到資產(chǎn)的方方面面，以及企業(yè)經(jīng)營所面臨的內(nèi)外部環(huán)境變化，要針對變化的環(huán)境及時的對指標(biāo)體系進行完善和改進，從而使其更加科學(xué)化、合理化。

1.流動比率的改進

在流動資產(chǎn)扣除項目有：（1）不超過一年或一個營業(yè)周期收回應(yīng)收賬款和存款的積壓；（2）待攤費用；（3）需要處理的流動資產(chǎn)凈損失；（4）購買或投資長期資產(chǎn)預(yù)付款。需要添加的項目有：（1）流動資產(chǎn)凈損失獲得有關(guān)負(fù)責(zé)人，保險人給予補償和流動資產(chǎn)的殘值處理；（2）庫存、現(xiàn)今價值超過賬面價值的證券，其中，需要考慮或需要負(fù)責(zé)、應(yīng)售票據(jù)貼現(xiàn)等流動豐澤或背書，維決訴等可能形成債務(wù)的內(nèi)容。

2.現(xiàn)金比率的改進

對指標(biāo)計算公式的分子“證券”項目，將調(diào)整后的賬面價值歷史成本計量最初可變現(xiàn)的價值；流動負(fù)債在分母調(diào)整和速動比率的分母是相同的。

3.速動比率的改進

首先，速動比率計算公式中分母的改進：（1）在目前的負(fù)債中應(yīng)擺脫提前支付的部分；（2）流動負(fù)債與或有負(fù)債可能會增加流動負(fù)債的一部分。其次，您還需要提高速動比率計算公式的分子“快速資產(chǎn)”：（1）應(yīng)該從速動資產(chǎn)中扣除購買或投資于長期資產(chǎn)提前付款；（2）扣除超過一年或一個營業(yè)周期以上未收回的預(yù)付賬款；（3）加上有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值部分。

（二）長期償債能力分析指標(biāo)的改進

結(jié)合上述分析，根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)長期償債能力指標(biāo)中存在的問題，提出以下幾點較為可行建議：

1.長期資產(chǎn)負(fù)債率的改善

指的是長期債務(wù)償還和長期資產(chǎn)的比例。他的計算公式是：長期資產(chǎn)負(fù)債率=長期負(fù)債（固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+長期資產(chǎn)投資）=可用于長期負(fù)債償還的長期資產(chǎn)。企業(yè)資金需要占用很長一段時間，資金回流慢，可用于償還長期資產(chǎn)較少，只有包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期投資（長期股權(quán)投資等）。因此，所有者權(quán)益的主要用途的一部分債務(wù)購買通常應(yīng)該在30%到40%之間。不超過50%，如果超過50%，因此，大多數(shù)長期資產(chǎn)由長期負(fù)債購買，保證企業(yè)償債能力會產(chǎn)生一系列的問題，金融風(fēng)險更大。

2.長期股權(quán)比例提高

指的是所有者權(quán)益投資和長期資產(chǎn)償還長期資產(chǎn)的比例。流動資產(chǎn)的所有者權(quán)益，也就是說，營運資本或企業(yè)的營運資金，其余的用于固定資產(chǎn)投資和其它長期資產(chǎn)，可以稱為長期股權(quán)資本或長期資本，這是由企業(yè)償還長期資產(chǎn)減去負(fù)債很久了。因此，該指標(biāo)的計算公式是：長期股權(quán)比率=長期股權(quán)資本/可以償還長期資產(chǎn)=（可用于償還長期資產(chǎn)-長期負(fù)債）/可用于償還長期資產(chǎn)。與股權(quán)資本的比例購買長期資產(chǎn)至少應(yīng)占三分之二，所以稅率從60%至70%或更合理，考慮到一些企業(yè)的特殊情況，最低應(yīng)超過50%，如果低于50%，然后一半以上購買長期資產(chǎn)與長期債務(wù)，和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險更大。

上面兩個指標(biāo)的關(guān)系是：長期資產(chǎn)負(fù)債率+長期權(quán)益比率=1

3.長期負(fù)債權(quán)益比率改進

指的是長期負(fù)債和長期權(quán)益資金的比例。計算公式是：長期負(fù)債權(quán)益比率=長期負(fù)債/（可用于償債的長期資產(chǎn)-長期負(fù)債）=長期負(fù)債/長期權(quán)益資本

這個比例應(yīng)小于100%才是比較安全的。如大于100%，則表示企業(yè)長期負(fù)債數(shù)額大于其本身擁有的資金，可能出現(xiàn)資不抵債的情況，企業(yè)長期償債能力弱。

4.利息保障倍數(shù)指標(biāo)的改進

該指標(biāo)在反映利息支付能力時角度過于狹隘，為了全面衡量企業(yè)債務(wù)償還的基本情況，筆者認(rèn)為應(yīng)該在利息保障倍數(shù)分析基礎(chǔ)之上，進一步計算出以下兩個指標(biāo)。

（1）現(xiàn)金償還比率

現(xiàn)金償還比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/長期負(fù)債，這個比率可以反映出，公司依靠當(dāng)前的業(yè)務(wù)活動所提供的現(xiàn)金來償還長期債務(wù)的能力大小。雖然從實際業(yè)務(wù)角度來說，企業(yè)融資和投資活動的資金可以用來償還債務(wù)，但是經(jīng)營活動中的資金應(yīng)該作為企業(yè)的主要資金金來源。這個比率越高，表明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強。

（2）債務(wù)本金償付比率

這個比率公式為：年稅后利潤{∑債務(wù)本金/債務(wù)年限}，指標(biāo)值越高說明企業(yè)的債務(wù)償還能力越強，并且該指標(biāo)不能低于1。從企業(yè)某一個時期的債務(wù)本金償付比率進行分析，很難判斷這個企業(yè)債務(wù)償還能力的高低，一般來說，仍然需要核算出連續(xù)五個年度的債務(wù)本金償還比率來確定其債務(wù)償還能力的基本情況。就穩(wěn)健的角度出發(fā)，一般選取最低指標(biāo)的年度來分析評價企業(yè)的長期償債能力。

四、應(yīng)注意的其他問題

（一）可利用中期報告對償債能力進行分析

由于比率分析指數(shù)本身的性質(zhì)，它不能反映短期償債能力的動態(tài)情況，為了使指標(biāo)能全面反映財務(wù)狀況，企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行臨時財務(wù)報告體系。在進行償債能力分析時，可以采用年度財務(wù)會計報告和相關(guān)報告數(shù)據(jù)，中期和使用企業(yè)財務(wù)會計報告，以反映更全面、科學(xué)的動態(tài)的企業(yè)短期償債能力。

（二）將表外項目作為償債能力分析指標(biāo)體系的必要補充

計算出流動比率、速動比率指標(biāo)的數(shù)據(jù)信息都來源于會計報表，還有些能增強企業(yè)的變現(xiàn)能力和短期債務(wù)的原因都沒有在報表數(shù)據(jù)信息中凸顯出來，而這些都是會影響企業(yè)的短期債務(wù)償還能力的重要因素。從這個角度說，表外項目是企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的必要補充條件，應(yīng)予以相當(dāng)?shù)闹匾?，它能?zhǔn)確地反映企業(yè)償債能力。（作者單位：新鄉(xiāng)學(xué)院商學(xué)院）