葛豐

國(guó)際貨幣基金組織最新報(bào)告顯示，中國(guó)長(zhǎng)期保持的全球最大貿(mào)易順差國(guó)地位已為德國(guó)所取代。

這并非什么壞事，因?yàn)橘Q(mào)易順差雖然在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的重要成果之一，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的重要驅(qū)動(dòng)因素，但問(wèn)題是，中國(guó)在此過(guò)程中迅速陷入到極不正常的“斯蒂格利茨怪圈”中。這種經(jīng)濟(jì)/金融現(xiàn)象大體可描述為：發(fā)達(dá)國(guó)家的廣義高級(jí)生產(chǎn)要素以資本形式向低級(jí)生產(chǎn)要素?fù)碛袊?guó)家集中，導(dǎo)致后者大量出口從而產(chǎn)生巨額順差，其后這些以較高成本積累起的過(guò)剩資本，又再次以購(gòu)買美國(guó)國(guó)債或證券投資等低收益形式回流至發(fā)達(dá)國(guó)家。

對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，這種資金循環(huán)得不償失。我們以全球體系中規(guī)模最大的中美雙邊投資為例，過(guò)去十余年間，美國(guó)在華直接投資的經(jīng)營(yíng)性凈收益率為15%，加上資產(chǎn)升值和人民幣升值因素，實(shí)際收益率高達(dá)18%，但中國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資實(shí)際收益率僅為2.3%，美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債的實(shí)際收益率也僅為3.22%。

這還只是直觀可見(jiàn)的部分損失，除此之外，中國(guó)在這個(gè)怪圈中的利益損失起碼還包括：

其一，中國(guó)所承接的很大一部分跨國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集中在“高投入、高消耗、高污染、低效益”領(lǐng)域。在發(fā)展初期，由于國(guó)內(nèi)外要素市場(chǎng)相對(duì)隔絕，中國(guó)實(shí)際上是以人為抑制要素價(jià)格的方式來(lái)取得并不穩(wěn)固的比較優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)規(guī)模急劇攀升，中國(guó)在環(huán)境、資源等方面的透支已經(jīng)瀕臨承載極限。

其二，中國(guó)兩頭在外的加工方式所形成的貿(mào)易順差本身效益就已不高，譬如中國(guó)的貿(mào)易順差主要來(lái)自中美貿(mào)易，但中國(guó)對(duì)美出口中真正由中國(guó)創(chuàng)造的附加值悲觀估算僅占37%，樂(lè)觀估算也僅占50%不到。但是即便如此，中國(guó)仍然在為維持出口付出高昂的財(cái)政補(bǔ)貼，目前年出口退稅額已經(jīng)高達(dá)1萬(wàn)億元以上，綜合退稅率達(dá)到12.9%，并且還在上調(diào)中。

其三，中國(guó)的全部出口中來(lái)自外資企業(yè)的比重非常之高（自2004年起，這一比重已經(jīng)超過(guò)50%），外資的涌入固然在較短時(shí)期內(nèi)幫助中國(guó)實(shí)現(xiàn)了較大幅度的技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，不過(guò)與此同時(shí)，這也在一定程度上壓制了中國(guó)本土企業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)與空間。

其四，由巨額貿(mào)易順差結(jié)匯而形成的國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放壓力，使得中國(guó)在以廉價(jià)出口商品幫助全球穩(wěn)定物價(jià)、遏制通脹的同時(shí)，自身卻承受著巨大的宏觀調(diào)控與金融穩(wěn)定重任，中國(guó)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩實(shí)則已成為諸多問(wèn)題相對(duì)集中的根源所在。

以上所述其實(shí)也正是為什么中國(guó)自2007年起，開始將“順差過(guò)大、國(guó)際收支不平衡矛盾加劇”列為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾突出的表現(xiàn)之一?，F(xiàn)在，中國(guó)理當(dāng)在堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)初見(jiàn)成效基礎(chǔ)上，把握住這一波全球體系再平衡的歷史性轉(zhuǎn)折，盡快走出得不償失的“斯蒂格利茨怪圈”。endprint