楊光

摘 要：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決定著企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容，指引著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的方向，完善的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的制定對(duì)企業(yè)的發(fā)展尤為重要。本文剖析了為財(cái)務(wù)管理學(xué)界廣為接受的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的四種觀點(diǎn)，以期為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理過程提供借鑒。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財(cái)務(wù)管理；目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的最終目的。它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容，指引著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的方向，完善的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。目前最為廣大學(xué)者接受的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有利潤最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化四種觀點(diǎn)，逐一分析利弊，以期為企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)提供借鑒。

1 利潤最大化目標(biāo)

利潤最大化目標(biāo)是將實(shí)現(xiàn)利潤的最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。這一觀點(diǎn)有其自身的優(yōu)越性，即有利于社會(huì)資源流向經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)流動(dòng)，因而有利于社會(huì)資源的合理配置。但是，這一觀點(diǎn)也存在著一定的缺陷：

（1）未考慮到資金的時(shí)間價(jià)值。從財(cái)務(wù)管理的角度看，發(fā)生于不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值量是不能直接進(jìn)行比較的。比如，某上市公司2012年實(shí)現(xiàn)利潤3000萬元，2013年實(shí)現(xiàn)利潤4000萬元，盡管在數(shù)學(xué)上4000萬是大于3000萬的，但從財(cái)務(wù)管理學(xué)的角度，這兩者發(fā)生于不同的時(shí)點(diǎn)，不能直接進(jìn)行比較，也不能得出2013年的經(jīng)濟(jì)效益一定較2012年好的結(jié)論。

（2）忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)的規(guī)模越大，實(shí)現(xiàn)的利潤越多，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越高。片面的追求利潤的最大化，往往會(huì)使企業(yè)忽視了在經(jīng)營過程中所面臨的如經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)因素，也形成了這一目標(biāo)的難以避免的缺陷。

（3）未考慮投入和產(chǎn)出的關(guān)系。如前文舉例，該上市公司2012年實(shí)現(xiàn)利潤3000萬元，2013年實(shí)現(xiàn)利潤4000萬元，那么2013年多實(shí)現(xiàn)的利潤1000萬元也有可能是由2013年企業(yè)增加的投入所帶來的。因而，利潤最大化目標(biāo)忽略了成本效益觀念。

（4）容易導(dǎo)致企業(yè)片面追求利潤的短期行為。企業(yè)在追求利潤最大化的過程中，會(huì)盡量減少和壓縮投入大、見效慢的長期支出，比如新產(chǎn)品的研發(fā)、人才的開發(fā)等，因這些項(xiàng)目投資巨大，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)只顧眼前利益而忽視長遠(yuǎn)利益的片面行為，單純的追求利潤的最大化是不科學(xué)的。

2 股東財(cái)富最大化目標(biāo)

股東財(cái)富最大化目標(biāo)是以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。這一觀點(diǎn)對(duì)于上市公司尤為適用。在上市公司，股東財(cái)富的大小是以其所持有的股票的數(shù)量和股票價(jià)格兩個(gè)因素來衡量的。在股東所持有的股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格最高，股東的財(cái)富也就實(shí)現(xiàn)了最大化。這一觀點(diǎn)的優(yōu)點(diǎn)是：

（1）充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。股價(jià)受多種因素的影響，為了保證股票價(jià)格的穩(wěn)定，企業(yè)在經(jīng)營過程中就會(huì)盡量避免各種風(fēng)險(xiǎn)，因而，這一觀點(diǎn)克服了利潤最大化目標(biāo)下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽略。

（2）能夠在一定程度上避免企業(yè)管理上的短期行為。既然股東財(cái)富是由股數(shù)和股價(jià)兩個(gè)因素來衡量的，為了使得股價(jià)能夠長期穩(wěn)定的增長，企業(yè)就必須加大產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)的力度，從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來安排財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。因而，這一觀點(diǎn)在一定程度上克服了利潤最大化目標(biāo)下的短期財(cái)務(wù)決策傾向。

（3）上市公司易于操作，為眾多上市公司所采納。但是，股東財(cái)富最大化目標(biāo)也存在著一定的缺陷。由于股東財(cái)富由股數(shù)和股價(jià)兩個(gè)因素來衡量，對(duì)于非上市公司股東財(cái)富的衡量是難于操作的；由于股票價(jià)格受多種因素的影響，甚至存在人為操縱股價(jià)的可能，那么把股價(jià)作為股東財(cái)富的衡量因素是有失公允的。另外，這一觀點(diǎn)過多的強(qiáng)調(diào)了股東的利益，忽略了債權(quán)人等其他企業(yè)關(guān)系人的利益。

3 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)

企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的最大化作為財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的目標(biāo)。企業(yè)的價(jià)值可以用兩種方法來衡量，即以所有者權(quán)益的市場價(jià)值或企業(yè)預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來衡量。這一目標(biāo)存在如下優(yōu)點(diǎn)：

（1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素。以企業(yè)預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來衡量企業(yè)的價(jià)值，這本身就是資金時(shí)間價(jià)值觀念的充分體現(xiàn)，因而，這一觀點(diǎn)也克服了利潤最大化目標(biāo)下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽略。

（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。既然以企業(yè)整個(gè)經(jīng)營期間預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的現(xiàn)金流量作為衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，在追求其價(jià)值最大化的過程中，企業(yè)就必須兼顧在可預(yù)見的未來所能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)并采取措施來減少甚至避免風(fēng)險(xiǎn)，克服了利潤最大化目標(biāo)忽略了風(fēng)險(xiǎn)的缺陷。

（3）能夠在一定程度上克服企業(yè)管理上的片面性和短期行為。企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)長期的過程，是其在整個(gè)存續(xù)期間追求的目標(biāo)。同股東財(cái)富最大化目標(biāo)一樣，克服了利潤最大化目標(biāo)的片面性。

但是，這一觀點(diǎn)也存在一定的缺陷，比如企業(yè)價(jià)值的衡量難于操作，而對(duì)于非上市公司更是如此。

4 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)

相關(guān)者利益最大化目標(biāo)是在創(chuàng)建和諧社會(huì)的背景下提出的。這一目標(biāo)首先強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。在確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益者的利益。

以上介紹了四種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。實(shí)際上，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)沒有好與壞、對(duì)與錯(cuò)之分，每一觀點(diǎn)都有自身的優(yōu)點(diǎn)和缺陷，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的不同發(fā)展階段，確定并調(diào)整財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，以利于企業(yè)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李東巖.試論企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)[J]. 黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2005，4：95-96.