在眾多投資品種中，指數(shù)基金曾獲“股神”巴菲特?cái)?shù)次推薦，其魅力可見一斑

2002年11月8日，華安推出第一只指基。12年后，全市場指基已有264只、規(guī)模3469億元，投資者的選擇越來越多

《投資者報(bào)》從盈利能力、投資人可選擇范圍、受歡迎程度、創(chuàng)新能力四個(gè)角度對市場上所有指基進(jìn)行詳細(xì)比較

雖然是被動(dòng)投資，不同公司和不同基金經(jīng)理之間，差異化仍明顯存在。在同一時(shí)間段內(nèi)，跟蹤相同指數(shù)的指基，收益率也會(huì)出現(xiàn)分化

具體選擇指基時(shí)，投資人應(yīng)該從品種多、規(guī)模大的公司入手。品種多，投資人選擇余地大；規(guī)模大，資金進(jìn)出方便。其中，華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)、銀華、融通等表現(xiàn)搶眼

在指數(shù)基金領(lǐng)域，最值得一提的創(chuàng)新當(dāng)屬將分級(jí)模式引入的銀華

鵬華雖然發(fā)展指基稍晚，但追趕速度很快，尤其是今年新推出的數(shù)

只指數(shù)分級(jí)基金均表現(xiàn)不俗

《投資者報(bào)》研究員 常陽

2014-10-27

336期

投資者報(bào)

金融市場上，投資者的需求千差萬別。推出具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品，進(jìn)而形成能滿足投資者不同需求的豐富產(chǎn)品線，是基金公司打造其競爭力的路徑之一。

在眾多投資品種中，指數(shù)基金曾獲“股神”巴菲特?cái)?shù)次推薦，其魅力可見一斑。在A股牛市中，指數(shù)基金跑贏各類主動(dòng)股基；結(jié)構(gòu)牛市中也有熱點(diǎn)行業(yè)指數(shù)基金領(lǐng)跑市場，越來越多的投資者開始青睞指數(shù)基金。

那么問題就來了，指數(shù)基金哪家好？《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部開動(dòng)了“數(shù)據(jù)挖掘機(jī)”，從盈利能力、投資人可選擇面寬窄、受歡迎程度、創(chuàng)新能力四個(gè)維度對現(xiàn)在市場中所有指基進(jìn)行了詳細(xì)比較。

四個(gè)維度比較下來。數(shù)量多、規(guī)模大的公司是華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)、銀華、融通等。其中，嘉實(shí)滬深300ETF是市場中最大規(guī)模指基；銀華、申萬菱信、信誠3家公司則推出分級(jí)產(chǎn)品數(shù)量最多，在指基創(chuàng)新路上領(lǐng)跑。其中，銀華在分級(jí)基金中龍頭老大位置無人能撼動(dòng)。

指基發(fā)展晚于普通股票型基金，經(jīng)歷了場外申贖到場內(nèi)交易的發(fā)展階段。國內(nèi)市場最早的指基是華安2002年發(fā)行的開放式指數(shù)基金——華安180指數(shù)增強(qiáng)型基金（現(xiàn)已變更為“華安MSCI中國A股”指基）；首開場內(nèi)交易指基先河的是2004年華夏發(fā)行上證50ETF。

自2002年到2008年，指基發(fā)行都在個(gè)位數(shù)徘徊。發(fā)行量猛增始于2009年，當(dāng)年大盤單邊反彈近80%，易方達(dá)深證100ETF、融通深證100，兩只指基凈值上漲一倍以上，其他指基也大部分跑贏上證綜指，收益率的提升帶來發(fā)行市場火熱，當(dāng)年新指基發(fā)行達(dá)28只，2010年達(dá)到40只，指基家族壯大。

2012年，嘉實(shí)和華泰柏瑞發(fā)行滬深300ETF，結(jié)束了之前只是發(fā)行滬市或深市單市場ETF的歷史，兩只基金首募合計(jì)500億元，令市場其他公司眼熱。

2012年另一個(gè)標(biāo)志性看點(diǎn)是，銀華發(fā)行銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金，將指基與分級(jí)基金巧妙結(jié)合，拓展了指基應(yīng)用。現(xiàn)在，信誠、申萬菱信、富國等公司發(fā)行的分級(jí)基金，延續(xù)的模式都是銀華模式。

指基在不同市道都顯威力

近兩年大盤指數(shù)不溫不火，似乎沒有盈利機(jī)會(huì)。但正如平靜的地殼下有熾熱的巖漿涌動(dòng)一樣，總有某個(gè)行業(yè)或主題板塊明顯走強(qiáng)，買入相關(guān)指基就能抓住好機(jī)會(huì)。

今年以來，按照凈值漲幅排序，凈值漲幅前10名中，有4只是指基分級(jí)B類品種。

這就提醒投資人，除了關(guān)注市場傳統(tǒng)藍(lán)籌指數(shù)外，更要拓寬視野，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)指基和主題指基，如軍工、環(huán)保、民企、小康產(chǎn)業(yè)。

值得注意的是，雖然是被動(dòng)投資，不同公司和不同基金經(jīng)理之間，還是有分別的。在同一時(shí)間段內(nèi)，跟蹤相同指數(shù)的指基，收益率也會(huì)出現(xiàn)分化。

比如2013年，滬深300指數(shù)下跌7.65%。當(dāng)年跟蹤滬深300指基中，華安滬深下跌7.45%。博時(shí)裕富滬深300下跌6.3%，嘉實(shí)滬深300ETF下跌5.6%，在調(diào)整市道中跑贏指數(shù)。（見附表1：跟蹤滬深300指基收益率對比）。

今年初到10月10日，滬深300指數(shù)上漲5.87%，市場上17只跟蹤滬深300（不含增強(qiáng)指基）的指基中，16只又跑贏同期指數(shù)，只有華安滬深300以5.71%的收益率跑輸指數(shù)，名列倒數(shù)第一；同樣處在拖后腿位置的還有國投瑞銀瑞和300。收益率最高的是博時(shí)裕富滬深300，同期收益率10.81%。緊隨其后的是鵬華滬深300、華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF等品種，都跑贏同期指數(shù)。

同樣的例子也發(fā)生在對中證500指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跟蹤上。

市場跟蹤中證500指數(shù)的基金有10只，今年初到10月10日，中證500上漲22.96%，除了墊底的華商中證500指數(shù)分級(jí)以21.84%收益率跑輸外，其它指基全部跑贏指數(shù)。融通創(chuàng)業(yè)板指基2013年回報(bào)率更是達(dá)到75.62%，排名前三。（見附表2：跟蹤中證500指基收益率對比）。

大公司打造指基航母

操作指基時(shí)，應(yīng)先選好指數(shù)和介入時(shí)點(diǎn)，具體選擇指基時(shí)，應(yīng)該從品種多、規(guī)模大的公司入手。品種多，產(chǎn)品線覆蓋范圍廣，投資人選擇余地大；規(guī)模大，資金進(jìn)出方便。

數(shù)據(jù)顯示，指基品種多的是易方達(dá)、嘉實(shí)、華安和鵬華，這些公司給投資人帶來了眾多選擇。（見附表3：基金公司指基規(guī)模數(shù)量對比）。

易方達(dá)旗下有13只指基，首先涵蓋了大藍(lán)籌股，如滬市核心藍(lán)籌股—上證50，深市主要藍(lán)籌股—深證100指數(shù)，滬深兩市藍(lán)籌股—滬深300指數(shù)。當(dāng)預(yù)期藍(lán)籌股行情走牛時(shí)，可以選擇這些指基投資。2009年時(shí)，易方達(dá)深證100ETF大出風(fēng)頭，跑贏市場全部主動(dòng)股票基金。

易方達(dá)指基也覆蓋了成長股，如創(chuàng)業(yè)板和中小板。近兩年創(chuàng)業(yè)板、中小板成長股強(qiáng)勢時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)是絕佳選擇。易方達(dá)在2011年發(fā)行易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF，2012年發(fā)行易方達(dá)中小板指數(shù)基金。創(chuàng)業(yè)板在2013年一枝獨(dú)秀，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF凈值上漲78.51%，收益率在全部基金中排名亞軍。收益率的領(lǐng)先推動(dòng)規(guī)?？焖僭黾?，2011年底，基金規(guī)模只有4億元，2013年底躍升至11億元，今年中期達(dá)到了16億元。

除了以上指基，易方達(dá)也拓展了行業(yè)指基，發(fā)行了滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)ETF和非銀行行業(yè)ETF。今年9月份，針對中證500指數(shù)走強(qiáng)特征，該公司申請發(fā)行的易方達(dá)中證500ETF及聯(lián)接基金已經(jīng)獲批，等到發(fā)行后，易方達(dá)的產(chǎn)品線將更加齊全。

嘉實(shí)則多次誕生指基航母，現(xiàn)在市場最大指基仍舊歸嘉實(shí)所有。嘉實(shí)在滬深300指基中收獲最大，現(xiàn)在嘉實(shí)滬深300ETF是規(guī)模最大基金。

嘉實(shí)的第一只指基，是在2005年發(fā)行的滬深300LOF指基，初始只募集接近9億元。2005年至2007年的大牛市中，2006年凈值增長1.2倍、2007年則達(dá)1.3倍，超高的收益率讓基金規(guī)模進(jìn)入膨脹期。2007年底，嘉實(shí)滬深300指基規(guī)模達(dá)到了393億元，兩年后市場單邊反彈，2009年這只基金規(guī)模再度攀上394億元，再度以航母級(jí)別基金引人關(guān)注。嘗到了甜頭的嘉實(shí)，在2012年發(fā)行了嘉實(shí)滬深300ETF，首募193億元。當(dāng)年8月，滬深300LOF指基又轉(zhuǎn)型成投資嘉實(shí)滬深300ETF聯(lián)接基金，二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。今年6月，嘉實(shí)滬深300ETF規(guī)模265億元，是市場最大規(guī)模指基。（見附表4：單只指數(shù)基金規(guī)模排行）。

華夏指基總規(guī)模最大，其旗下有兩只航母指基，華夏中小板ETF和華夏滬深300ETF，規(guī)模都在兩百億元左右，使得華夏旗下指基總規(guī)模達(dá)442億元，在所有公司中排名第一。

華夏是國內(nèi)第一個(gè)發(fā)行ETF的基金公司，2004年12月，華夏推出上證50ETF，發(fā)行時(shí)就受到市場歡迎，首募54億元。2006年凈值增長1.28倍、2007年增長1.35倍、2009年增長84%。收益率高企推動(dòng)規(guī)模增加，最近5年，規(guī)模都在兩百億元附近。從那時(shí)開始的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累在2013年開花結(jié)果，公司同時(shí)推出醫(yī)藥衛(wèi)生、主要消費(fèi)、金融地產(chǎn)、能源、原材料，五個(gè)行業(yè)的ETF。

鵬華發(fā)展指基稍晚，卻是追趕速度最快的基金公司。2009年開始發(fā)行指基，現(xiàn)在已經(jīng)擁有11只指基，數(shù)量已經(jīng)跨進(jìn)第一梯隊(duì)。旗下指基已經(jīng)覆蓋了上證民企50、滬深300、中證500這類寬基指數(shù)，也覆蓋了資源、非銀行金融、信息技術(shù)、地產(chǎn)等窄基指數(shù)。尤其是今年新推出的數(shù)只指數(shù)分級(jí)基金均表現(xiàn)不俗。

生的早不一定長得高。萬家是發(fā)行指基最早的公司之一，早在2003年，公司就發(fā)行萬家上證180，是市場第二只指基。但到現(xiàn)在為止，萬家旗下只有四只指基，總規(guī)模34億元，不及后來者一只指基規(guī)模大。

所以說，上述那些能在指基上縱橫馳奔的基金公司，絕對是投入了巨大精力和擁有別樣的聰明才智，才能一騎絕塵，獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

分級(jí)稱王一招鮮

除了拼數(shù)量和規(guī)模之外，積極創(chuàng)新也是基金公司在競爭中取勝的法寶。在指數(shù)基金領(lǐng)域，最值得一提的創(chuàng)新當(dāng)屬將分級(jí)的模式引入。

銀華2012年發(fā)行銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金，投資人認(rèn)購后，可以分拆成穩(wěn)健份額銀華穩(wěn)進(jìn)，享受約定收益；激進(jìn)份額銀華銳進(jìn)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，享受高收益?；饦?gòu)成簡單明了，廣為市場接受。

第一只產(chǎn)品的成功， 堅(jiān)定了銀華將分級(jí)產(chǎn)品做大的決心。現(xiàn)在已經(jīng)初步形成一定的體系：跟蹤滬深兩市最大市值股票的銀華中證等權(quán)重90（上證50指數(shù)加深成指40只）、跟蹤深市藍(lán)籌股深證100分級(jí)、兩市藍(lán)籌股滬深300指數(shù)、滬深兩市全市場的中證800指數(shù)，以及由內(nèi)地資源股構(gòu)成銀華中證資源主題分級(jí)，香港市場銀華H股分級(jí)（見附表5：銀華旗下分級(jí)產(chǎn)品線）。

誕生時(shí)間最早的銀華深證100指數(shù)分級(jí)最為成功，2013年，其基金銀華銳進(jìn)二級(jí)市場交易額達(dá)971億元，占當(dāng)年分級(jí)基金交易總額四成以上。今年初至10月10日，成交額已經(jīng)接近700億元，仍舊保持去年的交易份額。今年，結(jié)構(gòu)性行情中，公司旗下品種多的優(yōu)勢顯現(xiàn)出來，東方不亮西方亮，銀華中證800B凈值上漲38%。

除了分級(jí)指基，銀華基金也有專門的指數(shù)基金，如銀華道瓊斯88精選。

信誠則是專門做指基分級(jí)，旗下指基都為分級(jí)而生。信誠旗下5只指基分級(jí)，衍生出10只分級(jí)份額，跟蹤指數(shù)分別是滬深300、中證500、有色、金融、醫(yī)藥五個(gè)指數(shù)。2013年最活躍品種分級(jí)基金中，銀華銳進(jìn)冠軍，信誠中證500是亞軍。

今年，交易額排在亞軍位置的是申萬菱信申萬證券行業(yè)B，是申萬菱信發(fā)行的分級(jí)基金。申萬菱信開發(fā)分級(jí)的步伐緊追銀華和信誠。目前，旗下已有跟蹤深成指、中小板、證券行業(yè)、環(huán)保、軍工等指數(shù)的分級(jí)產(chǎn)品。其中，SW軍工B上市之后，市價(jià)最高漲幅達(dá)75%，緊追富國軍工分級(jí)。

先來吃仙桃，后來把樹搖?？吹椒旨?jí)基金火熱，很多公司簡單照搬，發(fā)行分級(jí)基金，與有著先發(fā)優(yōu)勢的前輩競爭，從一開始就落入被動(dòng)。目前，很多公司有些分級(jí)產(chǎn)品半死不活，交易稀疏，投資人要特別注意避開那些流動(dòng)性不足的產(chǎn)品?！?