維爾利：公司業(yè)務(wù)看點(diǎn)較多

維爾利（300190）：維爾利已從單純滲濾液設(shè)備供應(yīng)商成功轉(zhuǎn)型為餐廚、生活垃圾、水、生物質(zhì)、污泥多項(xiàng)業(yè)務(wù)的綜合環(huán)保公司。公司訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2012年新增訂單僅有滲濾液2億元，2013年新增訂單8億元（滲濾液2.5億、餐廚1.3億、水處理1.3億、MYT2.8億）。2014年，截止目前，公司已中標(biāo)寧德、長(zhǎng)春、日照、三亞四個(gè)餐廚項(xiàng)目，合計(jì)訂單量 1.7億元，已超過(guò)2013年總和，污水處理訂單0.5億元，滲濾液訂單1.9億元，全國(guó)范圍餐廚項(xiàng)目推廣進(jìn)度加快，預(yù)計(jì)下半年公司餐廚訂單情況依然樂(lè)觀。

政府引入民營(yíng)資本投資環(huán)保，投資方將更重視技術(shù)和工程質(zhì)量，公司技術(shù)龍頭的優(yōu)勢(shì)將越發(fā)明顯：（1）水處理收購(gòu)北京匯恒，具備平板膜技術(shù)、傳統(tǒng)污水處理技術(shù)；（2）餐廚自身分選設(shè)備優(yōu)勢(shì)和收購(gòu)國(guó)內(nèi)厭氧發(fā)酵技術(shù)龍頭杭能，綜合技術(shù)能力全國(guó)領(lǐng)先；（3）生活垃圾處理采用歐洲最先進(jìn)生活垃圾處理技術(shù)MYT；（4）污泥采用日本大和技術(shù)。技術(shù)平臺(tái)搭建完成，公司未來(lái)訂單持續(xù)爆發(fā)可期。

未來(lái)，農(nóng)村和小城鎮(zhèn)市場(chǎng)是污水處理的另一片藍(lán)海，公司先人一步敏銳的搶占小城鎮(zhèn)市場(chǎng)，獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。借助這兩個(gè)項(xiàng)目的實(shí)施，公司在小城鎮(zhèn)污水業(yè)務(wù)拓展方面有望加速，污水處理業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)穩(wěn)步盤升，成交量溫和，后市可逢低關(guān)注。

海鷗衛(wèi)?。憾唐诰€多頭排列

海鷗衛(wèi)?。?02084）：公司是世界最具競(jìng)爭(zhēng)力的高檔衛(wèi)浴產(chǎn)品專業(yè)制造服務(wù)（K&BMS）供應(yīng)商。全球多家頂級(jí)衛(wèi)浴品牌的供應(yīng)商，前五大客戶占總收入比例55.6%。公司出口占總收入的80%以上。目前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇良好、歐洲逐步走出衰退，美加歐中的無(wú)鉛法案不斷落實(shí)，無(wú)鉛產(chǎn)品比例不斷提高，都有利于公司下游需求增長(zhǎng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司將不斷提升整體設(shè)計(jì)配套服務(wù)能力增加產(chǎn)品附加值。

公司在不斷發(fā)展原主業(yè)的同時(shí)，大力開拓第二主業(yè)“節(jié)能產(chǎn)品”領(lǐng)域。以“愛迪生”品牌大力發(fā)展集中供暖、分戶計(jì)量、計(jì)費(fèi)的“供暖云計(jì)費(fèi)系統(tǒng)”（通斷時(shí)間面積法）和太陽(yáng)能增壓寶家族系列產(chǎn)品。太陽(yáng)能熱水器有三大難題：熱水器流量小、忽冷忽熱和逆流。公司自主創(chuàng)新可變射流增壓技術(shù)一次性解決三大問(wèn)題，在零耗電的情況下即可輕松增壓，加大出水流量。在第十五屆中國(guó)國(guó)際高交會(huì)上榮獲全國(guó)“優(yōu)秀產(chǎn)品獎(jiǎng)”。目前我國(guó)每年銷售太陽(yáng)能熱水器2000萬(wàn)臺(tái)左右，存量用戶1-1.5億個(gè)。市場(chǎng)空間巨大。

14年被公司定位為“轉(zhuǎn)型升級(jí)驗(yàn)收年”，公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)下游需求好轉(zhuǎn)，第二主業(yè)有望突破。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期公司股價(jià)有所異動(dòng)，逆勢(shì)上漲，后市可保持關(guān)注。

京新藥業(yè)：恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯

京新藥業(yè)（002020）：公司2014上半年收入2.795億元，同比增長(zhǎng)28.68%，對(duì)應(yīng)毛利率大幅提升7.43個(gè)百分點(diǎn)至29.08%?；謴?fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，主要得益于左氧氟沙星的增長(zhǎng)及他汀類制劑行業(yè)的高增長(zhǎng)帶動(dòng)原料藥快速放量。公司原料藥業(yè)務(wù)包括出口（占40%）和內(nèi)銷，其中最主要的銷量貢獻(xiàn)者是左氧氟沙星（喹諾酮類），其次還包括瑞舒伐他汀、匹伐他汀、辛伐他汀等原料藥，估計(jì)喹諾酮類和他汀類銷售占比分別為90%和10%左右。瑞舒伐他汀原料藥毛利率超過(guò)30%，他汀類原料藥利潤(rùn)貢獻(xiàn)隨著銷量的增加將逐步體現(xiàn)。

上半年瑞舒伐他汀鈣片預(yù)計(jì)銷售1.0億元左右，同比增速超過(guò)100%，康復(fù)新液銷售5000萬(wàn)元左右，同比增速30-50%；地衣芽孢桿菌膠囊銷售3000萬(wàn)元左右，同比增速700-900%。短期看，瑞舒伐他汀已經(jīng)成為公司成品藥業(yè)務(wù)最主要的業(yè)績(jī)支撐；康復(fù)新液作為治療潰瘍、內(nèi)外用均可的特色中藥，隨著公司銷售整合的完成、技改后1000萬(wàn)左右的產(chǎn)能釋放，會(huì)獲得持續(xù)的增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模有望突破5億元；地衣芽孢桿菌膠囊受制于上半年招標(biāo)進(jìn)程放緩，總體銷售規(guī)模較小，但在低基數(shù)上仍獲得700-900%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年銷售額在7000萬(wàn)元。

公司經(jīng)過(guò)近兩年的轉(zhuǎn)型，已經(jīng)明確了做大成品藥的發(fā)展戰(zhàn)略。未來(lái)2-3年公司成長(zhǎng)確定性來(lái)自于三大品種的快速增長(zhǎng)以及外延式并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?/p>

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)高位盤整，走勢(shì)穩(wěn)健，可考慮攬入組合配置中。

天地科技：成交量總體攀升

天地科技（600582）：公司公告向中國(guó)煤炭科工發(fā)行股份購(gòu)買其所持重慶研究院100%股權(quán)、西安研究院100%股權(quán)和北京華宇100%股權(quán)，并向不超過(guò)10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金。

重組完成后，天地科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)將由煤機(jī)板塊和示范工程板塊拓展至包括安全技術(shù)與裝備板塊、設(shè)計(jì)與工程總包板塊、節(jié)能環(huán)保和新能源板塊以及煤機(jī)和示范工程板塊在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。本次注入的資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，合計(jì)的銷售凈利潤(rùn)率在15%左右比上市公司7%高1倍，而13年凈利潤(rùn)8億元與上市公司8.5億基本相當(dāng)。

重慶研究院和西安研究院專注于安全技術(shù)與裝備領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)均為煤炭安全技術(shù)服務(wù)和配套裝備；北京華宇專注于煤炭清潔高效利用和煤炭安全綠色開采領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)為潔凈煤技術(shù)的應(yīng)用，此外亦從事部分礦山開采工程勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。集團(tuán)承諾在未來(lái)五年內(nèi)，為避免集團(tuán)體內(nèi)其他公司與天地科技的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，逐步將符合上市條件的資產(chǎn)注入天地科技。集團(tuán)13年總收入360億元，凈利潤(rùn)23億元，本次重組模擬13年凈利潤(rùn)合計(jì)約16億元，集團(tuán)其他業(yè)務(wù)仍有注入潛力。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)大漲后強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，后市可保持關(guān)注。

中國(guó)玻纖：玻纖紗業(yè)佼佼者

中國(guó)玻纖（600176）：玻纖紗是重要的無(wú)機(jī)非金屬材料，上游為葉臘石與能源，深加工產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑、管罐、交通、電子、新能源等領(lǐng)域。行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定的寡頭壟斷局面，具有資金、技術(shù)與規(guī)模壁壘。中國(guó)玻纖為玻纖行業(yè)龍頭，具備成本優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張步伐大幅放緩，寡頭不再新建生產(chǎn)線，2012年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約295萬(wàn)噸，2014年產(chǎn)能約300萬(wàn)噸，行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定使得供需格局趨于好轉(zhuǎn)；另一方面，上半年傳統(tǒng)的需求沒有再惡化，出口與風(fēng)電貢獻(xiàn)新增需求，2014年風(fēng)電裝機(jī)招標(biāo)11KGW，同比增長(zhǎng)40%，風(fēng)電與出口上半年約新增需求6萬(wàn)噸。

下半年到明年玻纖紗的需求仍有交通與風(fēng)電的支撐：棄風(fēng)限電使得東南沿海海上風(fēng)電、并購(gòu)補(bǔ)貼仍會(huì)持續(xù)，下半年新增風(fēng)電用紗約2萬(wàn)噸，2020年200GKW總裝機(jī)容量或提前實(shí)現(xiàn)，2015-2016年均消費(fèi)紗13-16萬(wàn)噸，與2014年規(guī)模相當(dāng)；2014年交通用紗新增需求約8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)建筑需求或成拖累，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化，保守判斷全年出口與去年持平，2015年出口成新增需求；綜合判斷年新增需求約5萬(wàn)噸，未來(lái)價(jià)格仍有小幅上揚(yáng)，2015年約上揚(yáng)6-7%，2016年約上揚(yáng)3%。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)正式脫離底部，成交量放大，后市可積極關(guān)注。

涪陵榨菜：MACD傳遞做多信號(hào)

涪陵榨菜（002507）：渠道下沉基礎(chǔ)好，新品上量立竿見影，收入占比達(dá)11%。公司第二季度收入增速達(dá)19.8%，相比第一季度有一定加速，新品放量是主要原因。上半年新品海帶絲和蘿卜干共貢獻(xiàn)收入近5000萬(wàn)，主要在第二季度確認(rèn)。目前榨菜收入占比已從99%下降至87%，新品收入占比達(dá)11%，公司打造另一個(gè)主要品類的計(jì)劃正逐步實(shí)現(xiàn)。近年公司渠道下沉效果較好，上半年再度拓展500個(gè)空白縣級(jí)市場(chǎng)，良好的渠道網(wǎng)絡(luò)是新品迅速上量的主要原因。

上半年榨菜收入增1.5%，低于預(yù)期，原因除了提價(jià)外、大力推新品期間銷售人員和經(jīng)銷商精力有所轉(zhuǎn)移也有影響。預(yù)計(jì)目前新品已實(shí)現(xiàn)良好終端動(dòng)銷、產(chǎn)品策略上下半年公司會(huì)提升對(duì)榨菜的重視程度，且預(yù)計(jì)目前提價(jià)影響基本消除，下半年榨菜收入增速將提升。

毛利率與費(fèi)用率均有所提高，凈利率預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升。受益于榨菜提價(jià)以及新品毛利率較高，公司毛利率提升顯著，H1毛利率44.9%，同比上升4.5pct。隨著墊江2萬(wàn)方儲(chǔ)池下半年投入使用，公司窖池容量進(jìn)一步增加，從目前二鹽三鹽原料價(jià)格情況來(lái)看，估計(jì)今年毛利率下半年將不會(huì)如去年明顯波動(dòng)，全年保持較高水平。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)重拾漲勢(shì)，成交量放大，后市可逢低關(guān)注。