胡翠萍

(安徽農業(yè)大學經濟管理學院，安徽 合肥 230036)

一、引言

最近幾年來，民間金融風險事件和損失層出不窮。2010年以來，鄂爾多斯爆發(fā)了數起影響較大的民間借貸案件，包括石小紅案、曹麗琴案、蘇葉女案、梅良玉案、中富地產案等，各案所涉及金融從近億元至十多億元，涉及人數從上百人至數千人不等。2011年以來，溫州老板“跑路”事件頻頻發(fā)生，跑路的原因是欠下了的巨額債務，越來越多的溫州企業(yè)家被“錢”逼的走投無路，此次溫州民間金融危機對實體經濟造成了一系列的影響，并對銀行體系造成了一定的沖擊。民間金融在我國長期存在，之前雖有個別違約事件發(fā)生，但像最近幾年這樣集中爆發(fā)，并在某種程度上形成危機，還是前所未有。我國對民間金融風險缺乏充分認識，但近幾年各類民間金融風險事件頻發(fā)又充分暴露出我國在這一方面面臨的殘酷威脅與考驗。

關于中國現代民間金融問題的研究，國外文獻相對少一些，這些文獻中一般用“非正式金融”概念，如美國學者Kellee S.Tsai專門對中國改革開放以來非正式金融作了深入研究，包括中國非正式金融的主要表現形式、不同區(qū)域間非正式金融的差異及其主要原因、非正式金融在中國私營經濟發(fā)展中起到的作用［1］［2］［3］。國內學者對我國民間金融風險的研究還較少，主要從以下幾個方面開展研究:一是民間金融風險的成因(施穎霞［4］，2011;唐蔚紅等［5］，2013);二是民間金融風險的表現形式(江文卓等［6］，2011;楊茜云［7］，2012);三是民間金融風險的法律規(guī)制(李學蘭，2008［8］;劉巍?。?］，2011);四是民間金融風險防范策略(胡卓群等［10］，2010;趙丙奇等［11］，2012)。

可見，以上研究還主要集中于描述民間金融風險的成因、表現形式、法律規(guī)制和防范措施，關于風險傳導的研究也很多，但主要是針對正規(guī)金融市場間風險傳導，就民間金融風險的傳導方面，目前國內外學者研究的還比較少，對民間金融風險傳導機理的研究幾乎沒有。鑒于此，本文將從民間金融風險傳導的關鍵構成要素和民間金融風險傳導的效應兩個方面對民間金融風險傳導的作用機理做一些探討。

二、民間金融風險傳導的概念及特征

1.民間金融風險傳導概念

本文認為民間金融風險傳導是指民間金融系統(tǒng)中的某個節(jié)點受到不可避免的外部和內部不確定性因素的影響產生風險，并依附于特定的傳導載體，經由一定的路徑，向民間金融系統(tǒng)的各個功能節(jié)點及正規(guī)金融系統(tǒng)、實體經濟傳導和蔓延，進而導致民間金融系統(tǒng)及其關聯主體目標偏離預期目標而遭受損失的過程。

2.民間金融風險傳導特征

民間金融風險傳導包括傳與導兩個環(huán)節(jié)，其主要特點可以概括為:復雜性、路徑依賴性和突發(fā)性。

(1)復雜性。民間金融系統(tǒng)參與主體眾多，已經從傳統(tǒng)的民間借貸擴展到地下錢莊、小額貸款公司、典當行，包括國有企業(yè)甚至一些正規(guī)金融機構也參與到放貸活動中，各主體之間相互聯系、相互影響，因此民間金融風險傳導系統(tǒng)具有復雜性特征。

(2)路徑依賴性。路徑依賴(Path dependence)是西方新制度經濟學中的一個名詞，是指系統(tǒng)一旦受外部偶然性時間的影響，便會沿著一定的路徑發(fā)展并形成一定的固有慣性，很難為其他潛在的路徑所替代。民間金融風險傳導有其特定的路徑，包括民間金融市場與正規(guī)金融市場之間的風險傳導和民間金融市場與實體經濟領域之間的風險傳導。路徑依賴性是民間金融風險傳導的特征之一，民間金融風險的傳導是依賴于某種路徑的。

(3)突發(fā)性。民間金融風險產生及傳導的啟動都是突發(fā)的，但一旦發(fā)生就會很快造成嚴重的風險后果。在民間金融風險在某個節(jié)點迸發(fā)并傳導前，民間金融風險產生和蓄存的過程比較緩慢，不易被察覺。然而一旦某一節(jié)點處的風險流集聚量超過了閥值，民間金融風險會突然迸發(fā)，并快速地沿著一定的路徑進行傳導。

三、民間金融風險傳導關鍵構成要素

1.民間金融風險傳導的風險源

民間金融風險傳導的風險源，是民間金融風險產生的源頭，是引發(fā)民間金融風險事故的根源。民間金融活動由于受到外部和內部不確定性因素的影響，導致風險的產生、集聚和強化，并向外擴散和蔓延。風險源作為風險傳導過程的核心，依托載體導致民間金融風險事件在我國的發(fā)生和傳導。如轟動一時的陜西神木民間信貸崩盤的風險源在于源頭產業(yè)的利潤已無力支撐民間借貸的高利息。

2.民間金融風險傳導的載體

民間金融風險傳導載體，是指承載或傳遞民間金融風險的各種介質，在民間金融風險傳導中起著媒介和橋梁的作用。如果沒有風險傳導載體，民間金融風險傳導就不會得以傳導。民間金融風險傳導載體是客觀存在的，只能積極地去識別傳導載體，必要時采取有效措施進行控制。民間金融風險傳導載體通常包括資金載體、信息載體和人員載體。

(1)資金載體。民間金融是圍繞資金展開的，民間金融從產生、維持運行到不斷擴大規(guī)模都需要資金。以資金為載體的民間金融運行過程中，每一個環(huán)節(jié)都存在不確定性，處處存在風險。資金載體是民間金融風險傳導中最主要的載體，多個城市和區(qū)域出現由于資金鏈斷裂導致民間金融風險產生和傳導的問題。例如在溫州民間金融風暴中，隨著資金鏈斷裂，多家企業(yè)倒閉，進而引發(fā)連鎖效應。再例如鄂爾多斯發(fā)生多起高利貸崩盤事件，多名涉足高利貸者因資金鏈斷裂而逃跑甚至自殺，風險經過傳導逐步加大。

(2)信息載體。民間金融風險的產生與傳導，很大程度上是由于不同利益主體基于自身利益的考慮，信息很難實現及時有效的交流共享。隨著經濟的發(fā)展和銀行貸款進一步緊縮，民間資金需求量增加，民間金融不再局限于熟人之間的借貸關系，而是形成了跨人、跨區(qū)域或通過中介組織的借貸關系，信息透明度降低。一些不符合條件的借款者為了能夠籌集資金，通過提供虛假信息的方式以獲取資金供給者的信任，導致民間金融逆向選擇和風險的發(fā)生與傳導。

(3)人員載體。人員是進行民間金融活動的主體，因此，人員在民間金融的運作和管理過程中至關重要，他們的行為直接關系到民間金融系統(tǒng)內外部相關主體的利益所在。例如銀行從業(yè)人員充當資金中介或直接參與民間借貸，使得正規(guī)金融體系的信貸資金流入民間金融市場，若此時民間金融市場產生風險，將會傳導至正規(guī)金融體系。

3.民間金融風險傳導的路徑

民間金融系統(tǒng)是一個由諸多主體組成的復雜系統(tǒng)，每個主體都是復雜關系網絡中的節(jié)點，各節(jié)點之間直接或間接存在某種聯系。如果民間金融系統(tǒng)某個節(jié)點產生了風險，將會通過某種載體經由一定的路徑發(fā)生傳導。筆者將民間金融風險傳導分為以下兩個層面:

(1)民間金融風險傳導至實體經濟。民間金融與實體經濟之間聯系緊密，民間金融風險都可能會傳導至實體經濟，對實體經濟產生不良影響。在民間金融盛行的地區(qū)，企業(yè)對民間金融依賴度較高，相互擔?，F象較為普遍。一方面，一旦產生民間金融風險，民間金融市場就會出現資金供給的恐慌性收縮，影響企業(yè)尤其是中小民營企業(yè)的正常融資活動，進而限制其正常生產經營活動，對實體經濟產生不利影響。另一方面，一旦處于鏈條中心位置的擔保公司資金出現斷流，與之相關聯的企業(yè)勢必會受到影響，周而復始，惡性循環(huán)。

(2)民間金融風險傳導至正規(guī)金融體系。民間金融的業(yè)務運作與正規(guī)金融體系之間盤根錯節(jié)，一旦出現資金鏈斷裂等民間金融風險，將有可能向正規(guī)金融體系傳導。民間金融風險傳導向正規(guī)金融體系傳導的路徑主要是通過銀行信貸資金直接流入民間金融市場。受高利貸高報酬的誘惑，很多企業(yè)都轉行從事高利貸行業(yè)，從銀行取得低成本的資金，繼而通過放高利貸賺取巨額利差。一旦民間金融市場上的資金鏈斷裂，將危及銀行體系的安全。

圖1 民間金融風險傳導要素邏輯關系圖

四、民間金融風險傳導效應分析

1.民間金融風險傳導的多米諾效應

民間金融系統(tǒng)中的一個節(jié)點，由于風險源產生風險，達到一定條件后突破風險閥值，借助載體傳導至下一個節(jié)點，導致民間金融系統(tǒng)的下一個節(jié)點產生風險，依次繼續(xù)傳導給民間金融系統(tǒng)中的其他節(jié)點或實體經濟、正規(guī)金融，這一過程體現了民間金融風險傳導的多米諾效應。根據多米諾效應發(fā)生的條件，將民間金融風險傳導多米諾效應的發(fā)生條件定為三個方面。一是存在風險源，風險源是引起民間金融風險事件發(fā)生的條件，是民間金融風險事件發(fā)生的潛在因素和原因。將觸發(fā)器定義為，各民間金融風險因子定義為m，初始民間金融風險定義為X0，可得公式(1):

二是民間金融風險必須超過風險閥值。如果將民間金融風險閥值定義為Y0，那么有:0≤X0≤Y0。三是存在風險源的節(jié)點與被傳導節(jié)點具有一定的關聯性，毫不相關的兩個節(jié)點是無法進行民間金融風險傳導的。只有上述三個條件同時具備，才可能引發(fā)多米諾效應。從各地頻頻發(fā)生的民間金融資金鏈斷裂、多家老板“跑路”事件來看，一旦民間金融的其中一個環(huán)節(jié)出現問題，就會產生多米諾效應，引起全局性的潰敗，釀成社會風波。

2.民間金融風險傳導的耦合效應

耦合這個詞來源于物理學，是指兩個或兩個以上的系統(tǒng)或運動形式通過各種相互作用而彼此影響的現象。在民間金融風險傳導過程中，由于民間金融各節(jié)點之間存在著關聯關系，加上不同風險性質的匹配關系，從而導致民間金融風險子系統(tǒng)會在傳導過程中相互影響、相互作用，最終改變著傳導過程中民間金融風險的風險流量和風險性質。因作用形式不同，民間金融風險在傳導過程中呈現出的耦合性態(tài)也不同。民間金融系統(tǒng)內部及外部節(jié)點間的關聯度和民間金融風險性質間的匹配度是決定民間金融風險傳導耦合效應的兩個重要因素。

假設一個民間金融體系在運行過程中面臨各種風險，可以用方差來描述整個民間金融體系所存在的風險狀態(tài):

公式2中，δ2為民間金融體系所面臨的整體風險狀態(tài)，δi為民間金融風險子節(jié)點i的風險狀態(tài)值，δj為民間金融風險子節(jié)點j的風險狀態(tài)值，ki為民間金融風險子節(jié)點i在整個風險子系統(tǒng)組合集中的權重，δj為民間金融風險子節(jié)點j在整個風險子系統(tǒng)組合集中的權重，ρij指民間金融子節(jié)點i和子節(jié)點j的相關程度。如果相關系數ρij=0，此時風險子節(jié)點i的與風險子節(jié)點j兩者在傳導進程中相互獨立，民間金融風險傳導產生的是1+1=2的效應，為純耦合效應，民間金融風險流量和強度在傳導過程中不會發(fā)生很大的變化，或者只在一個微小的區(qū)間波動。如果相關系數ρij＞0，此時兩個子風險節(jié)點之間呈正相關，民間金融風險傳導產生的是1+1＞2的效應，為強耦合效應，使得民間金融風險通過傳導路徑產生逐級放大效應。如果相關系數ρij＜0，此時民間金融子節(jié)點風險之間呈負相關，風險耦合程度低，民間金融風險傳導產生的是1+1＜2的效應，為弱耦合效應，耦合后的民間金融整體風險小于耦合前民間金融整體風險狀態(tài)。

3.民間金融風險傳導的破窗效應

破窗效應是犯罪學的一個理論，認為環(huán)境中的不良現象如果被放任存在，會誘使人們仿效，甚至變本加厲。民間金融風險的產生和傳導具有強烈的誘導性，只要存在第一扇無人管理的“破窗”，就會給其他人一種暗示，認為也可以不遵守規(guī)則去打破這扇窗。民間金融的特殊運行機制決定了其收益與風險都要比正規(guī)金融高，為了追逐更大的利潤，民間金融在運行過程中往往低估了風險。加入民間金融資金鏈涉及多個主體，當其中一個主體出現違約行為時，如果監(jiān)管者沒有及時制止這種行為，給其他主體造成的心理暗示就是違約行為不會受到懲罰，“破窗”成本很低，其他主體就會模仿這種“破窗”行為，出現故意違約的行為。

五、結論

民間金融風險產生之后不只是靜態(tài)地對民間金融的某個節(jié)點產生影響，還將動態(tài)地傳導給其他節(jié)點、實體經濟和正規(guī)金融體系。由于民間金融風險傳導不僅涉及到民間金融風險產生以及運行，還涉及到民間金融風險源經由傳導載體，沿著一定的路徑進行傳導的過程，因此民間金融風險傳導的復雜程度遠遠高于民間金融風險本身。對于這樣一個復雜事物的研究，本文界定了民間金融風險傳導的概念，分析了民間金融風險傳導的基本特征，從民間金融風險傳導的關鍵構成要素和效應兩個方面探討了民間金融風險傳導的機理。因此，加強對民間金融風險傳導的研究，將為更好地控制和管理我國民間金融風險傳導提供理論參考。

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