趙文佳

5月27日下午兩點之前，九鼎的股份還在分別以每股610元及800元的價格交易，兩點之后的兩筆交易突然顯示為以每股一元的價格成交……

新三板第一高股價、最龐大市值，以及之后的“1元股”，諸多概念讓4月底登陸新三板市場的北京同創(chuàng)九鼎投資股份有限公司（簡稱九鼎投資）帶火了新三板市場。

有分析人士認為九鼎上市是迫不得已，也有人分析九鼎登陸新三板是把握住了時機，是明智的戰(zhàn)略安排。但不管怎樣，作為國內(nèi)第一家成為公眾公司的股權投資機構，九鼎的一舉一動還將受到市場的廣泛關注。

曲線布新局

當之前以為傳言的登陸新三板成為現(xiàn)實時，人們迫不及待的扒開九鼎投資的《公開轉讓說明書》，以了解外界普遍感覺神秘的私募股權投資機構的更多“內(nèi)幕”。

九鼎投資為昆吾九鼎投資管理有限公司（昆吾九鼎）的母公司，持有后者98.07%的股權，而且九鼎投資99%以上的營業(yè)收入來自于昆吾九鼎。

成立于2007年的昆吾九鼎可謂中國股權投資領域非?；钴S的一支力量，成立之初便憑借雷厲風行的投資風格迅速為市場所認知。

2014年3月25日昆吾九鼎獲得中國基金業(yè)協(xié)會頒發(fā)的私募基金管理人登記證書，成為可以從事私募證券投資、股權投資、創(chuàng)業(yè)投資等私募基金投資管理業(yè)務的金融機構。

對于此次九鼎上市的原因，一位熟知九鼎的業(yè)內(nèi)人士對《英才》記者說道：“目前，國內(nèi)正面臨金融牌照逐漸放開的一個契機，而九鼎經(jīng)過多年的發(fā)展，在原有的PE業(yè)務上有豐富的經(jīng)驗積淀，有能力和資格從事其它一些資產(chǎn)管理業(yè)務，掛牌的意圖或在于為此做準備?！?/p>

九鼎投資之前專注于傳統(tǒng)的PE業(yè)務，此后在IPO退出渠道封閉的情形下，開始加大并購力度，而未來二級市場的公募業(yè)務、另類資產(chǎn)管理業(yè)務，甚至其他金融機構的投資，九鼎都有機會參與。

發(fā)展到目前階段，九鼎投資也的確具備了拓展其它資產(chǎn)管理業(yè)務的能力，而眼下，不管是政策還是面臨的發(fā)展環(huán)境，對股權投資機構都是進行大資管布局的良機。

而要進行大資管布局，首先得要有資金來源。

“九鼎本身是沒有多少錢的，其投資資產(chǎn)由于退出的原因，讓其很難拿出一大筆資金去做一些開創(chuàng)性的新業(yè)務。”上述人士認為，九鼎投資有很多的投資資產(chǎn)可以盤活，借助資本市場的力量拓展融資通道，在合適的機會下，來獲取新的牌照業(yè)務，進行原始資本金的投資，以進行大資管的布局?！?/p>

九鼎投資的《公開轉讓說明書》中所披露的未來發(fā)展路徑，也印證了上述觀點。

另外，證監(jiān)會官網(wǎng)信息披露顯示，今年3月31日，九鼎投資設立公募基金管理公司的申請已獲得證監(jiān)會受理，成為國內(nèi)首家獲得受理設立公募基金管理公司的私募股權投資機構，拿到正式批文，開展公募業(yè)務在望。

轉板“伏筆”

而另一位投資界人士認為，此次九鼎掛牌新三板為基金的LP找到了一個退出渠道。

“一些LP在九鼎的基金中五六年了，到了退出期，現(xiàn)在IPO停滯，并購雖然很火，但進展也并不是很快，所以現(xiàn)在沒有太多的退出渠道?！彼麑Α队⒉拧酚浾弑硎荆瑯I(yè)界普遍了解，來自LP的壓力對投資機構是最大的，基金不得不尋找一個退出和轉讓的渠道，“九鼎很聰明地抓住了新三板的機遇，新三板也給了九鼎一個交易的渠道?！?/p>

據(jù)了解，參與九鼎本次股票發(fā)行的投資者大部分為九鼎投資所管理基金的出資人。

而該人士也表示已注意到九鼎對二級市場業(yè)務的關注，以及申請公募牌照的進展，“我一直有一個建議，投資也需要產(chǎn)業(yè)鏈，要配置有股權投資業(yè)務、二級市場業(yè)務，以及其它另類資產(chǎn)管理業(yè)務。九鼎掛牌后，借助資本市場的力量可能會在這些方面進行布局?！?/p>

但新三板畢竟不如主板、創(chuàng)業(yè)板活躍，未來為獲得更通暢、寬廣的融資通道，有更成熟的資本市場可供選擇。而選擇九鼎投資作為此次掛牌主體，也為日后進一步運作埋下“伏筆?！?/p>

根據(jù)《合伙企業(yè)法》規(guī)定，國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人，而昆吾九鼎擔任了兩只合伙制基金的普通合伙人。

《公開轉讓說明書》顯示，“如果以昆吾九鼎為申請掛牌的主體，則掛牌主體如果未來申請成為上市公司就存在法律障礙”，這也意味，新三板或許不是九鼎的“最終目標”。

截至6月16日，九鼎的股價仍維持在900多元的高位上，但是數(shù)日前，九鼎交易價從數(shù)百元突然到一元，讓不少人見了世面。

5月27日下午兩點之前，九鼎的股份還在分別以每股610元及800元的價格交易，兩點之后的兩筆交易突然顯示為以每股一元的價格成交，圍觀者大跌眼鏡。

此后，九鼎投資公告稱，在異動交易之后，公司對截至2014年5月27日收盤，在中登公司北京分公司登記在冊的全體股東以及公司在任董事、監(jiān)事、高級管理人員及其關聯(lián)方等做了核實，發(fā)現(xiàn)上述兩筆“1元交易”轉讓方均為劉根東，受讓方均為藍學洲，兩人均非控股股東，亦非公司董事、監(jiān)事、高級管理人員，但兩人均是公司股東。

而在九鼎投資掛牌新三板時，向131名新股東進行定增的名單中就有劉根東與藍學洲，兩者分別獲1.7萬股和2.3萬股，值得注意的是此次發(fā)行股份的對價并非現(xiàn)金而是公司所管理的基金份額，這就說明劉根東和藍學洲原來的身份均為九鼎投資旗下基金的LP。

“現(xiàn)在新三板基本都屬于私下的交易，買家、賣家對接好之后，在這個平臺上做一下交易?！鄙鲜鐾顿Y界人士表示，“此次交易或許就是九鼎某些LP實現(xiàn)退出?！眅ndprint