南方周末記者 黃河

◤國(guó)內(nèi)的錢(qián)想出去，國(guó)外的錢(qián)想進(jìn)來(lái)，滬港通正是破解“貨幣圍城”的政策努力之一，也是人民幣國(guó)際化的重要一步。

南方周末記者 黃河 發(fā)自深圳

“能待上10年的機(jī)會(huì)”

“滬港通就像一個(gè)引爆點(diǎn)，點(diǎn)燃了市場(chǎng)?！鄙钲谝患宜侥紮C(jī)構(gòu)研究總經(jīng)理如此向南方周末記者描述。

過(guò)去半個(gè)月，隨著滬港通落實(shí)的消息密集傳出，上證指數(shù)拉出一輪令人矚目的上漲：8月31日晚上證所通告首次滬港通全網(wǎng)測(cè)試順利完成，帶動(dòng)上證指連續(xù)三日上漲近80點(diǎn)；滬港通四方協(xié)議于9月4日正式簽訂，再度推動(dòng)上證指數(shù)突破2300點(diǎn)。

香港股市也同樣走出了一波行情：恒生指數(shù)一周內(nèi)上漲498點(diǎn)，收復(fù)25000點(diǎn)大關(guān)并創(chuàng)下六年新高。

港交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，港股8月份日均成交額進(jìn)一步放大至722.27億元，單位信托基金在7月份環(huán)比增長(zhǎng)93.8%的基礎(chǔ)上，8月份再增加55.1%。全球型基金近兩月對(duì)中國(guó)的倉(cāng)位配置比例明顯提升，幅度之快僅2008年末“4萬(wàn)億”出臺(tái)時(shí)才出現(xiàn)過(guò)。

相對(duì)于這些短線產(chǎn)品而言，在香港股市中影響舉足輕重的大型國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，更看重的則是滬港通所帶來(lái)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)——對(duì)他們而言，滬港通的開(kāi)通只是全球投資配置中“中國(guó)布局”的開(kāi)始。

在9月2日舉行的投資策略發(fā)布會(huì)上，霸菱（亞洲）資產(chǎn)管理公司中國(guó)股票主管羅瑩詳細(xì)講述對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面的判斷，并對(duì)臺(tái)灣、韓國(guó)等地資本市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)行比較后，認(rèn)為滬港通機(jī)制“并不只是一個(gè)短期的市場(chǎng)催化劑”，而是終將改變A股和H股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)最終融合的“重要一步”。

一位知名國(guó)際投資基金的中國(guó)投資負(fù)責(zé)人告訴南方周末記者，他所任職的基金管理的全球投資金額超過(guò)2000億美元，而在過(guò)去的OFII等機(jī)制下，只能拿到7億美元的中國(guó)市場(chǎng)投資額度，“就像看著一塊大肥肉，卻只允許你咬一口嘗嘗，解決不了溫飽問(wèn)題。”

據(jù)他介紹，像摩根士丹利全球指數(shù)基金這樣的全球配置基金，基本上是按各個(gè)地區(qū)GDP占全球的比例進(jìn)行資產(chǎn)配置，而按GDP占比本應(yīng)占到19%的中國(guó)市場(chǎng)，現(xiàn)實(shí)中卻只占1%，很大原因也是受制于額度限制。他希望滬港通能改變這樣的局面。

“中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)非常有投資價(jià)值的被低估板塊了?！痹撊耸勘硎?，大型機(jī)構(gòu)看中的并不是短期的交易獲利，而是“進(jìn)去就能待上10年”的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置時(shí)機(jī)。

與其類(lèi)似，瑞銀證券在過(guò)去數(shù)月密集拜訪的一百多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者中，“幾乎所有境外投資者都對(duì)滬港通表示了濃厚的興趣”。不過(guò)，出于對(duì)政策機(jī)制和相關(guān)細(xì)節(jié)的考慮，許多機(jī)構(gòu)投資者還處于“審慎觀察”階段。

誰(shuí)需要滬港通

兩地市場(chǎng)投資者對(duì)“跨境炒股”的熱情明顯升溫。新浪財(cái)經(jīng)與香港明報(bào)財(cái)經(jīng)合作的一項(xiàng)調(diào)查顯示，被調(diào)查的一千余名投資者中，72%的內(nèi)地股民和42%香港居民有意通過(guò)滬港通跨境購(gòu)買(mǎi)股票。

不過(guò)，在過(guò)去十多年里為內(nèi)地和香港股民提供跨境投資服務(wù)的鄭先生看來(lái)，滬港通機(jī)制的吸引力，其實(shí)并不象想像中那么大。

“真正想炒港股的早就過(guò)去了?！睋?jù)其介紹，過(guò)去炒港股大多通過(guò)地下錢(qián)莊或內(nèi)地銀行的香港分部轉(zhuǎn)移資金，對(duì)于中小規(guī)模的投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)通道“已經(jīng)夠大了”。而對(duì)于香港投資者而言，在內(nèi)地開(kāi)個(gè)A股賬戶并不是什么難事。

在他看來(lái)，真正需要滬港通機(jī)制的，還是國(guó)際化的大型投資機(jī)構(gòu)。

對(duì)于希望到港股市場(chǎng)“試水”的內(nèi)地投資者，有著多年投資經(jīng)驗(yàn)的鄭先生強(qiáng)調(diào)，首先要學(xué)習(xí)的是香港股市的投資模式與交易機(jī)制，“在這方面我們都吃過(guò)很大的虧”，“比如內(nèi)地炒股看圖，香港從來(lái)不看圖”。

進(jìn)入內(nèi)地的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，則更多關(guān)注中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和細(xì)分行業(yè)的基本面。

比如近期分別推出滬港通投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告的高盛/高華證券、瑞銀證券和東亞銀行等金融機(jī)構(gòu)，更關(guān)注的是市場(chǎng)機(jī)制的“頂層設(shè)計(jì)”以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)這兩大“基本面中的基本面”。

“我們其實(shí)很少關(guān)注A股指數(shù)?！鼻笆鰢?guó)際養(yǎng)老基金的中國(guó)負(fù)責(zé)人向南方周末記者表示，因?yàn)槟遣荒艽碇袊?guó)股市真正的投資機(jī)會(huì)。

他更希望看到的是，代表“新經(jīng)濟(jì)”的深港通早日開(kāi)通，為國(guó)際投資者提供更多面向未來(lái)的投資選擇。

兩個(gè)市場(chǎng)的融合

隨著9月4日《四方協(xié)議》——這份協(xié)議相當(dāng)于滬港通業(yè)務(wù)的“總指南”——簽訂，“倒計(jì)時(shí)”開(kāi)始。

最為忙碌的則是具體承擔(dān)交易中介職能的兩地券商：滬港通市場(chǎng)現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收工作已于近日啟動(dòng)，管理層將分赴各大券商就滬港通業(yè)務(wù)的系統(tǒng)、制度等進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收?，F(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收合格的才有可能成為首批試點(diǎn)券商。

據(jù)南方周末記者向多家券商了解，目前許多內(nèi)地券商在IT系統(tǒng)、人員配備等方面都作了準(zhǔn)備，有的還專(zhuān)門(mén)設(shè)立了滬港通事業(yè)部。

深圳一家券商高管向南方周末記者表示，由于滬港通涉及兩地交易時(shí)間、機(jī)制上的許多差異，加上香港衍生品市場(chǎng)所帶來(lái)的各種套利機(jī)會(huì)，內(nèi)地證券機(jī)構(gòu)們紛紛向香港同行“取經(jīng)”，學(xué)習(xí)使用、開(kāi)發(fā)和管理相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)和理念。

與此同時(shí)，香港券商也開(kāi)始赴內(nèi)地“取經(jīng)”，深圳君亮投資管理公司董事長(zhǎng)吳君亮向南方周末記者說(shuō)，“最近一家香港上市券商的老總，帶著他們的研究團(tuán)隊(duì)到我們這兒來(lái)探討合作可能性?！?/p>

吳君亮估計(jì)，隨著滬港通業(yè)務(wù)的日益擴(kuò)大，內(nèi)地香港兩地證券市場(chǎng)中對(duì)于對(duì)方市場(chǎng)的研究和信息需求將迅速增加，由此可能催生一個(gè)全新的“跨境證券信息服務(wù)”市場(chǎng)及豐富的市場(chǎng)衍生產(chǎn)品。

而對(duì)于國(guó)際投資者所關(guān)注的“深港通”市場(chǎng)，南方周末記者獲悉深圳市政府和有關(guān)部門(mén)正展開(kāi)多方咨詢和方案研究，在完成相關(guān)方案后將上報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批。

多位市場(chǎng)研究人士和機(jī)構(gòu)投資者代表在接受南方周末記者采訪時(shí)均表示，無(wú)論是即將開(kāi)通的滬港通，還是處于方案醞釀階段的深港通，都是將中國(guó)資本市場(chǎng)納入全球金融體系的重要環(huán)節(jié)，也是人民幣國(guó)際化的重要一步。