劉穎

近期，基金行業(yè)在經歷著板塊震動，原因來自于7月證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，里面將基金倉位重新作出了調整，股票基金的股票投資倉位從原先的60%-95%修改為不得低于80%，這就意味著股票基金對股票的依賴程度更高了，其實在西方較為成熟的市場上股基的股票倉位一般要在90%以上，以此來實現(xiàn)對高風險高收益的需求，但是另一方面，股票基金的業(yè)績就要看管理者的能力了，一旦股市感冒，基金肯定會噴嚏不斷。

基金的丁字路口

8月8日正式開始實施基金倉位的新標準，包括80%以上的基金資產投資于股票的，為股票基金；80%以上的基金資產投資于債券的，為債券基金；僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金；80%以上的基金資產投資于其他基金份額的，為基金中基金；投資于股票、債券、貨幣市場工具或其他基金份額，并且股票投資、債券投資、基金投資的比例都不超過80%的，為混合基金。

（做圖）截至8月11日，納入統(tǒng)計樣本的378只股票型基金中，股票倉位超過90%的占比為19.31%，股票倉位為80%-90%的占比為32.54%，股票倉位為70%-80%的占比為23.28%，股票倉位為60%-70%的占比為24.87%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，納入統(tǒng)計樣本的378只股票型基金中有半數(shù)沒有達到新規(guī)標準，如果需要作為股票基金運作的話，就需要在未來一年內將倉位拉升，對此基金們開始有不一樣的選擇。其中今年初設的新基金肯定是最先做出了調整，比如景順長城、上投摩根、富國基金，他們今年推出的多只股票基金都嚴格按照新標準倉位。但是老式基金更多的是調轉槍頭，希望將股票基金改個名，直接轉化為混合基金，畢竟這個才是基金自始至終的運作習慣，尤其是股票市場的狀況始終不太好。統(tǒng)計顯示，二季度末，可比的主動投資股票方向基金整體倉位小幅調降0.65個百分點，像新華、招商等股票基金的股票減倉幅度均在5%以上，還有廣發(fā)、嘉實這類的大基金公司也分別選擇在二季度減倉，如果不在一年內決定方向，這些基金必然要放棄股票基金的名字。

向左走 股票型基金

作為投資者，我們可能并不關心手里基金的名字，但是新規(guī)讓各類基金的投資特點變得更加鮮明，哪個更適合我們才是最重要的。

有業(yè)內人士認為，目前市場上不少股票型基金以60%-70%的較低倉位運作，限制最低倉位以后，基金運作會受到一定的限制，靈活性也受到影響，尤其是在熊市中有可能造成大面積的虧損。股票基金顯然更加有挑戰(zhàn)性，尤其看重管理者的投資眼光。但是我國的基金始終保持著“不求有功但求無過”的投資風格，所以相比成熟的西方市場，我國的股票基金少了很多激情。

就拿股市近期的大漲來講，滬深300、上證50漲幅的在一個月內就達到10.72%，但是股票基金的回報卻完全看不出是掛鉤股市的產品，雖說絕大多數(shù)都順勢上漲，但是上漲幅度均落后于大盤漲勢，這讓投資者情何以堪？當然也有不錯的例子，比如去年年初成立的首只股票型的發(fā)起式基金——廣發(fā)新經濟股票，目前看來就業(yè)績斐然，其規(guī)模從首募8.21億份已經擴展到25.52億份，這還是在股票市場極為低迷的狀態(tài)下，可見基金“舵手”的重要性。

新規(guī)可以說讓股票基金更像股票基金，讓整個股票型基金都更加的緊張起來，當然這也需要投資者具備更大的風險偏好。

向右走 混合式基金

股票基金的圍欄變窄，相對的，混合式基金則凸顯出它靈活的一面，這也就是為什么連基金公司都更看好混合式基金。

新規(guī)中并沒有對混合基金做出特別嚴格的規(guī)定，相當于將擠壓股票基金所留出的份額全部留給了混合式基金?；旌闲突鸸善弊儎颖壤梢圆扇?-95%的設置，投資倉位靈活，相比股票基金的超強攻擊性，它更像是所謂的“攻守兼?zhèn)洹?。在近期股市的這波上漲之前，市場一直萎靡不振。證監(jiān)會網站公布數(shù)據(jù)顯示，今年基金公司發(fā)行的混合型基金幾乎是股票基金的兩倍。某基金公司人士認為，混合型基金的可操作的空間比較大，因此，無論是從投資還是客戶接受程度看，而且受近期IPO頻發(fā)影響，混合型基金會越來越受歡迎。

但是，也很難說混合基金比股票型基金更好，關鍵還是需要看起基金經理的投資能力，就像是上面提到的，一個善于冒險的人其回報當然豐厚，一個堅持保守的人其損失自然很少，靈活性大意味著主觀操作的范圍更大，好的混合基金需要的不止是攻守兼?zhèn)涞闹贫?，還有能力。

最重要的還是舵手

所以，挑基金首要挑基金經理，這是很多投資者容易忽略的一點。在買基金之前，翻一翻這只基金的“舵手”資歷，百利無一害，基金經理的投資能力是通過多年經驗和磨練才能造就出來的。

尤其是現(xiàn)在，基金行業(yè)陷入了人才稀缺的窘境。根據(jù)同花順iFinD最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，在現(xiàn)任的963位公募基金經理中，近半數(shù)存在“一管多”現(xiàn)象，更有319位基金經理跨類型管理，占基金經理總數(shù)的三成。一個基金經理既管普通股票型基金同時又管理偏股混合型基金的現(xiàn)象，幾乎在每家基金公司里都存在。還有的小基金公司里一共也沒幾位基金經理，但是掌管著公司所有基金。

當然，這是目前大環(huán)境下不得已而為之的，但是作為投資者不得不要考慮，即便是經驗豐富的管理人，同時管理兩只甚至更多的、需要頻繁操作的股票基金或者混合型基金，我們很難不質疑這些基金產品的品質。

所以，新規(guī)之下，大潮來之時，需要思考的不止是基金公司，投資者也要擦亮雙眼，培養(yǎng)自己更加國際化的投資理念，不要被片面的理念所左右。endprint