談志旋

摘要：本文主要研究了貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的區(qū)域效應(yīng)，介紹了貨幣政策區(qū)域效應(yīng)，指出了我國(guó)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的現(xiàn)狀，針對(duì)當(dāng)前在實(shí)施貨幣政策中存在的問(wèn)題，分析了我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)政策調(diào)整的建議，希望對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的研究提供借鑒經(jīng)驗(yàn)。

關(guān)鍵詞：貨幣政策 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 區(qū)域效應(yīng)

我國(guó)幅員遼闊，人口眾多，各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)稟賦與經(jīng)濟(jì)資源存在較大差異。貨幣政策是根據(jù)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行情況而制定，具有一定同一性。但是如要一個(gè)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在差異，此時(shí)國(guó)家統(tǒng)一的貨幣政策也會(huì)傳導(dǎo)過(guò)程中產(chǎn)生區(qū)域差異化的效果，也就是貨幣效益的區(qū)域效應(yīng)，因而能夠體現(xiàn)出貨幣政策的有效性，對(duì)于縮小區(qū)域之間的發(fā)展不平衡意義深遠(yuǎn)。

一、貨幣政策區(qū)域效應(yīng)涵義

貨幣政策區(qū)域效應(yīng)主要包含貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性與影響貨幣政策區(qū)域效的因素這兩方面內(nèi)容。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制指的是我國(guó)中央銀行的貨幣政策工具從實(shí)施到貨幣政策終極目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程，這種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制主要研究不同貨幣政策的傳導(dǎo)渠道的運(yùn)行效率。而來(lái)自于不同區(qū)域的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形式對(duì)貨幣政策執(zhí)行效果產(chǎn)生的影響的條件就是貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的影響因素，其中主要包括了生產(chǎn)力水平、地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融資源以及當(dāng)?shù)卣畬?duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的干預(yù)程度等等。

二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制現(xiàn)狀

（一）匯率傳導(dǎo)渠道

自從2005年我國(guó)的中央人民銀行實(shí)施了新的匯率形成機(jī)制以后，就開(kāi)始了對(duì)人民幣的匯率形成機(jī)制做出了不斷的調(diào)整與嘗試，更加強(qiáng)調(diào)一籃子的貨幣政策，期望可以增加貨幣的彈性。然而外匯市場(chǎng)的交易產(chǎn)品具有一定局限性，在嚴(yán)格的外匯交易主體及強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度影響下，使得我國(guó)的外匯市場(chǎng)不能真實(shí)反映出外匯市場(chǎng)的供求變化，降低了有效性。當(dāng)央行的貨幣政策發(fā)生變化時(shí)，我國(guó)的匯率政策并不能隨著市場(chǎng)供求變化而及時(shí)發(fā)生變化，因而，匯率渠道作用并不能在我國(guó)真正發(fā)揮出來(lái)。

（二）信貸傳導(dǎo)渠道

在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政策改革過(guò)程中，受到資本賬戶(hù)、利率管制以及金融市場(chǎng)發(fā)展等因素的影響，使得我國(guó)一直主要采用信貸渠道的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。盡管各種貨幣政策的傳導(dǎo)途徑均在我國(guó)貨幣領(lǐng)域發(fā)揮了一定作用，但是在不同的外部經(jīng)濟(jì)條件影響下，每種貨幣渠道發(fā)揮的作用各不相同。與西方國(guó)家相比，我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制受到一定限制，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系還不夠完善，貨幣資產(chǎn)和非貨幣技能資產(chǎn)、事物資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)之間的聯(lián)系緊密性不夠，利率市場(chǎng)還沒(méi)有完全開(kāi)放，導(dǎo)致匯率、利率等渠道應(yīng)有作用的發(fā)揮受到了限制，而信貸傳導(dǎo)途徑卻在我國(guó)占據(jù)了重要地位，發(fā)揮著重要作用。

（三）資產(chǎn)價(jià)格渠道

當(dāng)前，我國(guó)股票市場(chǎng)還依然處于初期的發(fā)展階段，而且規(guī)模也較小。因而也就使得各種客觀條件限制了資產(chǎn)渠道作用的發(fā)揮。我國(guó)資產(chǎn)主義市場(chǎng)改革的深入發(fā)展很大程度上改善了股票市場(chǎng)的情況，資產(chǎn)價(jià)格來(lái)影響投資與消費(fèi)的方式在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用越來(lái)越大。由于我國(guó)居民生活水平和各個(gè)企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)水平存在較大差異，因而可能會(huì)是引起我國(guó)貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生的原因。

（四）利率傳導(dǎo)渠道

縱觀我國(guó)的貨幣政策，利率傳導(dǎo)渠道長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)都不是很順暢，很大程度上是由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的利率管制。近幾年來(lái)，我國(guó)央行不斷對(duì)改革利率市場(chǎng)變革進(jìn)行著各種嘗試，然而，存貸款利率沒(méi)有完全開(kāi)放依然是由央行決定，其中行政色彩較為濃厚。因而，利率并不能對(duì)市場(chǎng)資金供給情況進(jìn)行真實(shí)反映，同時(shí)各大企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及局部的日常生活都受到了不同程度的影響。當(dāng)前，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)和金融市場(chǎng)改革仍處于進(jìn)行時(shí)，改革還不夠徹底，而這些國(guó)有企業(yè)以及一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)銀行利率的敏感性還較為缺乏，當(dāng)基準(zhǔn)利率發(fā)生變化之后，銀行貸款利率的高低一定程度上不會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)向銀行貸款行為產(chǎn)生影響，貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道發(fā)揮出的微觀基礎(chǔ)還較為薄弱。

三、我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)政策調(diào)整建議

（一）加強(qiáng)貨幣政策工具區(qū)域化操作

當(dāng)前我國(guó)貨幣政策工具主要有存貸款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)、中央銀行票據(jù)等等。由于現(xiàn)有貨幣政策工具存在不足，需要對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)與創(chuàng)新。

1、實(shí)施差別化的再貸款政策

再貸款不僅是我國(guó)宏觀調(diào)控的政策工具，同時(shí)也是央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行控制的重要渠道，而且主要以中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主要貸款對(duì)象。有效應(yīng)用貸款手段，能夠優(yōu)化區(qū)域信貸布局，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)水平，增強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)融資的支持力度。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)組織和方式越來(lái)越呈現(xiàn)出多樣化的趨勢(shì)，因而要拓寬支農(nóng)再貸款中的投放項(xiàng)目，合理延長(zhǎng)貸款期限，從而滿(mǎn)足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的實(shí)際需要。另外，要在堅(jiān)持現(xiàn)有扶持政策基礎(chǔ)上，合理對(duì)貸款利率、期限以及獲取條件等進(jìn)行調(diào)整。例如在貸款利率方面，由于銀行中的再貸款工具不是以盈利為目的，因而可以實(shí)施具有差異化性的利率政策。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，可以合理擴(kuò)大貸款浮動(dòng)區(qū)間，從而激發(fā)農(nóng)村一些金融機(jī)構(gòu)投資業(yè)務(wù)的積極性；對(duì)于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，要適當(dāng)實(shí)行優(yōu)惠政策，能夠減少這些地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款的利率變化幅度，降低融資成本。

2、實(shí)施差異化的信貸政策

解決區(qū)域之間資金收益率差異問(wèn)題是區(qū)域信貸政策主要作用。一般情況下，商業(yè)銀行會(huì)把資金投向發(fā)達(dá)地區(qū)。因此，中央銀行要采取科學(xué)化的信貸政策來(lái)縮小區(qū)域間資金收益率的差距。中央銀行可以倡導(dǎo)商業(yè)銀行在落后地區(qū)建立起分支機(jī)構(gòu)的同時(shí)，要對(duì)商業(yè)銀行存儲(chǔ)到總行里的資金率超過(guò)拆借到落后地區(qū)資金的利率進(jìn)行限制，以防各個(gè)商業(yè)銀行從經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)中倒吸資金。另外，還可以對(duì)落后區(qū)域中的重點(diǎn)項(xiàng)目采取貼息貸款的方式，提高這項(xiàng)區(qū)域資金實(shí)際收益率。對(duì)于能有效改善落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目，例如產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目要提供貼息支持，發(fā)揮出政府財(cái)政資金的杠桿作用。

（三）優(yōu)化人民銀行大區(qū)分行體制

目前在我國(guó)人民銀行的區(qū)域管理中，實(shí)行的是大區(qū)分行制度，即：把若干個(gè)行政省份作為區(qū)域，設(shè)置了九大行區(qū)。通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，現(xiàn)有的九大行區(qū)的劃分中還不夠合理，影響了貨幣政治的作用效果。