張鯤

“中國制造”的最大優(yōu)勢是基礎設施，但最大的軟肋是勞動力的老齡化，這種局面剛好和東南亞相反。

從產(chǎn)品輸出到資本輸出，這是一個國家在世界經(jīng)濟版圖中不斷“晉級”的經(jīng)典路線圖。當今中國，似乎也走到了這個節(jié)點。1966年，日本經(jīng)濟 總量超越英國，其主導的亞洲開發(fā)銀行（以下簡稱亞行）也于當年成立。而如今，GDP和外匯儲備雙雙位居亞洲第一的中國也正著手推動另一家巨型開發(fā)性金融機構—亞洲基礎設施投資銀行（以下簡稱亞投行）的成立。

和各方股東“勢均力敵”的金磚國家開發(fā)銀行相比，中國作為第一大股東的亞投行，其“中國色彩”將更加明顯。考慮到中國當今的世界地位和國家戰(zhàn)略，可以說，亞投行正式啟動了中國資本輸出的大幕，這也意味著中國經(jīng)濟和外部世界的聯(lián)系將迎來新的可能性。

但不能忽視的問題是，資本輸出的效率和經(jīng)濟結構的質量，這兩者有著天然的正相關聯(lián)系。美、日等國過去的經(jīng)驗說明，只有“公私并進”地輸出資本，同時不斷搶占全球產(chǎn)業(yè)鏈制高點，和輸入地形成產(chǎn)業(yè)鏈互補效應，才能在全球資本輸出大戰(zhàn)中，立于不敗之地。

顯然，這是一家比金磚國家開發(fā)銀行更有“中國色彩”的資本輸出機構。

10月24日，亞洲21個首批意向創(chuàng)始成員國財長和授權代表在北京簽約，共同決定成立亞洲基礎設施投資銀行。本次簽約后，各國將啟動章程談判和磋商。預計2015年內(nèi)，各方將完成章程談判和簽署工作，這家繼金磚國家開發(fā)銀行和金磚應急基金后最新誕生的跨國金融機構得以順利投入運作。國家主席習近平在簽字儀式后會見創(chuàng)始成員國代表時說，這個新銀行“有利于推動完善全球金融治理”。

外界認為，除了滿足亞洲地區(qū)基礎設施融資的巨大需求，籌建亞投行的更重要目的是，中國將拋開亞洲開發(fā)性金融的“舊秩序”，開始“放手自己干”。

中國似乎并不掩飾“放手自己干”的積極性。相比于金磚國家開發(fā)銀行籌建過程中曠日持久的談判，亞投行從最初的倡議到簽約，推進速度快了很多。亞投行的最初設想由中國財政部于2013年初提出，當年10月，習近平出訪印尼，在與時任總統(tǒng)蘇西洛會談時正式提出這個倡議;一周后，國務院總理李克強在文萊舉行的第16次中國-東盟峰會上再次提出該倡議。2014年，在財政部推動下，亞投行籌備進入加速期，直到近期簽約，歷時兩年。而金磚國家開發(fā)銀行的概念早在2012年便已經(jīng)提出，簽約也在今年完成。

從某種程度上講，亞投行對中國的意義超過了金磚國家開發(fā)銀行。事實上，金磚國家銀行參與國都屬于“大國”，不論是從股權占比，還是人事安排上，中國盡管是首要的發(fā)起者，但并不擁有絕對的主導權。按照協(xié)定，金磚國家開發(fā)銀行總部設在中國上海，但初始資本為1000億美元，由5個創(chuàng)始成員平均出資。而亞投行的主導者是中國，參與者的經(jīng)濟體量和區(qū)域影響力都遠遜于中國。

此外，亞投行較之金磚國家開發(fā)銀行，具有更明顯的區(qū)域性，而這一區(qū)域就在“家門口”，有利于中國在這一地區(qū)把影響力推向深入。僅以東盟為例，中國與東盟2013年的貿(mào)易額已達4436億美元，截至2014年9月底，雙向投資累計1231億美元。此外，雙方自貿(mào)區(qū)談判也取得積極進展，雙方已于2014年9月舉行了中國-東盟自貿(mào)區(qū)升級首輪談判。預測顯示，中國與東盟的雙邊貿(mào)易額有望在2020年前達到1萬億美元。

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對《南風窗》表示，簡單來說，在國際上，世界銀行的主要職能是扶貧，而IMF主要是處理緊急事件和維持全球金融穩(wěn)定，而原有的亞洲開發(fā)銀行則主要針對私營部門。在基礎設施領域，目前還需要更多的金融機構對之進行融資支持?！皝喼藁浜?，經(jīng)濟增長快，人口紅利明顯，需要亞投行這樣的新型金融機構?！惫镉抡f。

成立亞投行，中國選對了時機。在2013年啟動亞投行籌建計劃之時，美聯(lián)儲QE政策已在收緊，量化寬松規(guī)模正在不斷縮減。而今年10月，美聯(lián)儲又正式宣布QE將退出舞臺。而QE退出，等于說美聯(lián)儲對美元“注水”將告一段落，那么，新興市場的資金將必然大幅回流美國，購買美元資產(chǎn)。按照國際金融協(xié)會的預測，2013年和2014年，從新興市場流出的跨境資本將增至1萬億美元。隨著外流造成資金稀缺，亞洲地區(qū)的融資和借貸成本將普遍上升。

目前，盡管回流美國市場的資金都以短期游資為主，但隨著美國經(jīng)濟的復蘇和美元資產(chǎn)的看漲，資金大范圍地回流美國將成為趨勢。對亞洲而言，那些資金密集型的基建項目將可能面臨更大的資金缺口，而亞投行也應運而生。

不少觀點認為，亞投行的成立，其對抗亞洲“日系資本”的意圖相對明顯。目前，亞洲最大開發(fā)性金融機構是亞洲開發(fā)銀行，其總部位于馬尼拉、擁有1650億美元資本金。美國與日本是最早成員國和最大股東，兩國出資各占15.65%，并各自擁有12.82%投票權，占據(jù)主導地位。

中國目前為亞行第三大出資國，出資份額占6.46%，投票權重為5.47%，均不及美、日兩國的一半。這種地位與中國GDP總量全球第二、外匯儲備全球第一的地位極不相稱。

實際上，以目前中國的實力，特別是近4萬億的外匯儲備而言，增加對亞行的出資，從而擴大話語權并不難，但關鍵問題不在于此。目前，世界三大金融機構業(yè)已形成一個不成文的“明規(guī)則”，即世界銀行、IMF和亞行的一把手必然分別由美國人、歐洲人和日本人把持。以亞行為例，從上世紀60年代成立至今，歷任8位行長，無一例外都是日本人。

而根據(jù)目前信息，亞投行的“中國主導”色彩極為明顯。亞投行的總部預計設于北京，其法定資本為1000億美元，規(guī)模相當于亞行的2/3。在亞投行初期1000億美元的資金規(guī)模中，中國獨占500億美元，是第一大股東，話語權不言而喻。

盡管亞投行的成立多少有些對抗“日系資本”的意味，但換個角度看，亞投行從一開始就和亞行有著某些相似性。

20世紀60年代，日本經(jīng)濟增長率連續(xù)多年超過11%，和今天的中國頗為相似。就在亞行成立的1966年，日本國民生產(chǎn)總值超過了英國，1967年更超過了聯(lián)邦德國和法國，經(jīng)濟規(guī)模居“資本主義陣營”第二的位置。彼時，日本的私營部門也加速了海外擴張，其汽車、半導體等行業(yè)紛紛在亞洲特別是東南亞投資設廠，而亞行的宗旨也在于對日本企業(yè)的擴張進行“配合”。

亞行的貸款既基于日本形象的建設，也基于日企戰(zhàn)略的考量，貸款對象既有基礎建設，也有實體私營企業(yè)。實事求是地說，近半個世紀亞行對亞洲的開發(fā)性金融貢獻良多。與此同時，通過數(shù)十年的擴張，日本私企部門也幾乎將東南亞的制造業(yè)納入了“日本制造”的縱向產(chǎn)業(yè)鏈。

但近年來，隨著歐美資本向亞太的流動以及中國的崛起，亞行的重要性開始降低。一般來說，亞行貸款往往和世行、IMF的“救助”一樣，帶有一定“政治色彩”。換言之，要獲得亞行的援助資金便要接受其開出的“藥方”，例如推進國內(nèi)民主化進程等。與此同時，亞行貸款的方向也越來越逼仄，偏好于低碳、環(huán)保類的方向。事實上，不少亞洲國家還沒有達到這個“高級階段”，它們目前最大的資金缺口仍在“鐵公基”方面。

以印度為例，目前其擁有國道9.2萬余公里，但其中高速公路僅1000公里。而中國高速公路通車總里程已達6.03萬公里，居世界第二位。印度政府曾表示，未來5年基礎設施領域的資金缺口達1萬億美元。顯然，亞行沒有這個實力，也沒有這個意圖去填補這樣的巨型“缺口”。亞行現(xiàn)任行長中尾武彥曾透露，亞行預估亞太地區(qū)2010年至2020年間的基礎設施投資需求將達8萬億美元，相當于每年8000億美元，而亞行每年能提供的新項目貸款僅有約130億美元。

按照財政部部長樓繼偉的描述，亞投行在成立初期將主要向主權國家的基礎設施項目提供主權貸款，但融資模式方面將有創(chuàng)新。今后，將考慮設立信托基金，針對不能提供主權信用擔保的項目，引入公私合作伙伴關系模式（PPP），通過亞投行和所在國政府出資，與私營部門分擔風險和回報。同時，還將動員主權財富基金、養(yǎng)老金以及私營部門等更多社會資本投入亞洲發(fā)展中國家的基礎設施建設。

“亞投行的杠桿效應將更明顯。”郭田勇認為，亞行等舊有開發(fā)性金融機構，其融資的主要模式是貸款，這種模式具有越來越大的局限性。而新成立的亞投行必然會在融資模式上有所創(chuàng)新，從而調(diào)動亞洲更多資金進入基礎建設領域。

盡管亞行的運作模式似乎略顯“落伍”，但不可否認的是，在亞洲開疆拓土的日系資本并非亞行一家。實際上，日系金融資本在東南亞的擴張一直采取了“公私共進”的模式，除了國家主導的開發(fā)性金融機構之外，包括三菱等私營金融機構也加入了擴張的大潮。目前，它們都已成為亞洲特別是東南亞的重要金融力量。在印尼，日系銀行一直穩(wěn)居外資銀行資產(chǎn)規(guī)模首位。相比而言，中國銀行業(yè)在東南亞擴張的廣度和深度都和日系銀行有明顯差距。

還有觀點認為，目前中國正面臨嚴重的產(chǎn)能過剩，而亞投行的成立有利于對亞洲輸出過剩產(chǎn)能。不可否認，改革開放以來，中國自身的基建領域成為發(fā)展中國家的表率，同時還在鐵路、公路、機場、電力等基礎設施領域培育出了擁有全球競爭力的施工建設能力。近兩年來，不論是在非洲、拉美，還是中東地區(qū)，這種產(chǎn)能輸出的意圖都若隱若現(xiàn)。而中國主導的亞投行的成立，將有助于中國過剩的產(chǎn)能走出國門。

但對這個看法不能過分樂觀。必須看到，中國的產(chǎn)業(yè)結構和東南亞很大程度上存在競爭關系。舉例而言，在20年前，日系電子產(chǎn)品的工廠都位于東南亞，其后，日系制造商掀起了北遷中國的大潮。但近年來，隨著中國的人力成本上升，部分日系制造商再次南下。甚至可以說，東南亞的工人和中國的農(nóng)民工一直都在“搶飯碗”。

從這個角度看，日本主導的亞行，其對東南亞國家的貸款很大一部分也是出于技術援助的目的。究其原因，在于日本和東南亞的產(chǎn)業(yè)處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，那么日本便可以自然而然地對之進行技術輸出，而資本輸出也容易搭上技術的“便車”。但對中國而言，很多產(chǎn)業(yè)與東南亞處于同一環(huán)節(jié)。這樣一來，中國對東南亞單調(diào)的金融輸出，顯然難以獲得技術輸出的配合。

與此同時，產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭關系還會反作用于中國的金融輸出。就目前而言，“中國制造”的最大優(yōu)勢是基礎設施世界第一，但最大的軟肋是勞動力的老齡化，這種局面剛好和東南亞相反。

數(shù)據(jù)顯示，中國勞動力人口數(shù)量在2012年出現(xiàn)了首次下降，而反觀東南亞，其人口紅利似乎剛剛起步。按照柬埔寨官方統(tǒng)計，15至64歲的勞動人口占其1400萬總人口的63.8%。據(jù)美銀美林的統(tǒng)計，從2010年到2020年，菲律賓勞動人口將增加31.3%，達到7500萬，馬來西亞將增長18.7%，至2200萬，印尼將增長11.2%，達到1.8億，而菲律賓、新加坡、馬來西亞、印尼、越南、緬甸、泰國這東盟七國的勞動人口要到2042年才達到頂峰。

近年來，不少中國老板已經(jīng)察覺到，盡管一些制造業(yè)基地正在向東南亞地區(qū)回流，但落后的基礎建設仍是該地區(qū)短時間內(nèi)難以補上的“短板”。那么，由中國發(fā)起的亞投行能夠補上這個“短板”嗎？