臥龍

近期美股出現(xiàn)大跌，周三道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)更一度大跌460點，其后跌幅收窄；周四再度下挫后仍然反彈。近期一再有市場人士認(rèn)為美股位高勢危，特別是美聯(lián)署可能結(jié)束QE，并且明年將加息，嚇得投資者一身冷汗。其實近年美股持續(xù)上升，不斷有名人指美股泡沫，將爆破，但事實是企業(yè)不斷回購股份，令股票價值提高；再者，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，資金不敢投入實業(yè)，自然有利股市走勢。今年4月份道氏理論大師Richard Russell指美股當(dāng)前處于危險之中，金銀則安全，持有金銀者安然入睡。但4月至今金價曾跌去近10%，相反標(biāo)普500指數(shù)則曾經(jīng)升近一成，至今標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)仍好于金價。

筆者在4月份《納指大牛未變 中股期待底部》一文中，曾分析過納斯達(dá)克指數(shù)的長期走勢?？傮w的看法是“納斯達(dá)克指數(shù)目前尚未創(chuàng)歷史新高，談?wù)摽萍脊删W(wǎng)絡(luò)股見頂為時尚早?！奔{斯達(dá)克指數(shù)的頂部出現(xiàn)在2000年3月10日，最高位5132點。之后網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂。納斯達(dá)克指數(shù)暴跌至2002年10月的1108點，跌幅高達(dá)78.4%！5132-1108點的下跌是一組典型的ABC3浪下跌。長期波浪劃分，我以為5132點乃納斯達(dá)克指數(shù)浪（3）的高點，其后跌至1108點則為浪（4），1108點以來進(jìn)入浪（5）。其中（5）浪1是由1108點升至2007年10月的2861點，（5）浪2跌至2009年3月的1265點，其后展開（5）浪3上升。再細(xì)分（5）浪3，2011年5月11日結(jié)束3浪i，此后至10月4日的2298點為3浪ii，2298點至最近9月19日的4610點為3浪iii，4610點展開3浪iv調(diào)整。在未升破歷史最高峰前，（5）浪3不會結(jié)束，中間的調(diào)整都是小型的調(diào)整浪。這是首選數(shù)法。3浪iv的調(diào)整可能持續(xù)幾個月，由于3浪ii是急挫式下跌，依據(jù)交替原則，估計3浪iv是震蕩橫盤的走勢居多。技術(shù)上看，這是在消化14年前歷史頂部的套牢籌碼，在完成震蕩消化之后，便會再創(chuàng)歷史新高，屆時再來考慮納斯達(dá)克指數(shù)的見頂問題不遲。

除了美股，一向堅挺的原油價格亦出現(xiàn)大跌。自鐵礦石持續(xù)暴跌以來，原油價格亦終于支撐不住而出現(xiàn)大幅度下跌。2011年商品價格見頂之后，有色金屬、農(nóng)副產(chǎn)品及礦產(chǎn)價格持續(xù)下滑，但原油價格一直處于三角形走勢之中，相對堅挺。然隨著時間推移，美國頁巖氣、頁巖油將大量出產(chǎn)，2018年美國能源結(jié)構(gòu)徹底改變，對油價十分不利，再加上中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，通脹壓力減輕，油價終于破位下跌。2008年油價見頂后急挫，2009年見底反彈，2011年5月見頂。2009-2011年的反彈是典型的abc三浪走勢。我將此后的走勢亦以三浪模式劃分，其中2011年5月114美元跌至10月的74美元為浪a，74美元反復(fù)反彈至2013年8月112美元為浪b，112美元至今進(jìn)入浪c階段。顯然，油價整體上仍處于箱體振蕩走勢之中，不過若80美元一帶失守，則c浪iii會破位下跌。假設(shè)2011年5月以來的下跌，其幅度為2008-2009年跌幅的0.618倍，則此輪下跌最終目標(biāo)是43.5美元；另外，2011年5月以來形成的頂部三角形向下突破，量度跌幅約40美元，亦三角形突破位95美元計算，下跌目標(biāo)是55美元。

美股下跌，對中國股市構(gòu)成壓力。滬深300指數(shù)近日已經(jīng)回升至去年同期水平，解套壓力較重。由于9月份CPI只有1.6%，說明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍未見蹤影。今年政府的通脹目標(biāo)是3.5%以下，但現(xiàn)實是可能只有2%。PPI連續(xù)18個月下跌，說明產(chǎn)能過剩非常嚴(yán)重，轉(zhuǎn)型壓力相當(dāng)大。不過股市卻悄悄反彈，估計是樓市資金流入所致，因為過去一年中國樓市停止上升。近期滬深300指數(shù)形成上升楔形走勢（周五早段下跌，略有破壞楔形），若如2009年走勢是向上突破，但一般情況則是向下突破。港交所總裁李小加稱未收到中國證監(jiān)會通知要宣布滬港通開檔日期，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)兩地一同公布。此前有傳聞周五收市后會宣布。

不論如何，滬深300指數(shù)確實突破中期下降壓力線，且突破100周平均線（即500日平均線）。并且，100周平均線開始走平。2007年10月見頂以來，100周平均線經(jīng)歷兩次下行，走平，大致上長期走勢好轉(zhuǎn)，宜關(guān)注走勢發(fā)展。不過由于創(chuàng)業(yè)板市盈率68倍、中小板市盈率41倍，投資者仍應(yīng)對股市可能出現(xiàn)的最后一跌保持戒心。特別是油價的下跌，表明10年經(jīng)濟(jì)周期的最后階段即將出現(xiàn)。