楊陽

成飛集成（002190）日前公告，公司收到控股股東中航工業(yè)的書面通知，因國防科工局認為“按照該方案實行后，將消除特定領(lǐng)域競爭，形成行業(yè)壟斷，建議中止本次資產(chǎn)重組”;中航工業(yè)建議公司終止本次重大資產(chǎn)重組。為此，公司取消召開2014年第三次臨時股東大會，并終止本次重大資產(chǎn)重組事項。同時公司股票自2014年12月15日起復(fù)牌。

在成飛集成復(fù)牌后，公司股價遭遇連續(xù)無量一字跌停。有分析人士認為，成飛集成的重組失敗表明軍工資產(chǎn)上市并非一帆風順，甚至會遭遇短期內(nèi)難以解決的問題，比如壟斷和同業(yè)競爭。從這一角度講，成飛集成重組未獲通過將影響軍工板塊資產(chǎn)注入的預(yù)期，從來為整個板塊帶來壓力。

股票復(fù)牌遭一字跌停

11月17日停牌的成飛集成于本周一發(fā)布了終止重大資產(chǎn)重組事項的公告，同時公司股票復(fù)牌。

根據(jù)成飛集成公告顯示，公司收到控股股東中國航空工業(yè)集團公司的書面通知，通知稱“該重組方案符合國防科技工作全面深化改革、推動軍民融合深度發(fā)展的總體要求，有利于促進軍工企業(yè)建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，提高核心競爭力，但按照該方案實行后，將消除特定領(lǐng)域競爭，形成行業(yè)壟斷，建議中止本次資產(chǎn)重組?！背娠w集成最終決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項，股票于12月15日起復(fù)牌。

對此，有分析人士認為，公司重組預(yù)案未獲國防科工局通過的原因在于“方案實行后，將消除特定領(lǐng)域競爭，形成行業(yè)壟斷?！钡绻麨榱艘?guī)避壟斷而選擇將沈飛成飛其中一家先注入到一家上市公司或者分別注入兩家上市公司又會因同業(yè)競爭而難以通過證監(jiān)會的審核。除非有政策上的創(chuàng)新，中航工業(yè)殲擊機資產(chǎn)上市困難較大。

有業(yè)內(nèi)人士表示，成飛集成重組未獲通過或許僅是個案。在軍工領(lǐng)域，航天、兵器、船舶等行業(yè)都有兩家央企集團，而航空行業(yè)僅有中航工業(yè)一家，因此中航工業(yè)推動旗下資產(chǎn)上市容易涉嫌壟斷。另外，相比于運輸機轟炸機等大型飛機整合平臺的中航飛機和直升機整合平臺的哈飛股份，成飛集成此次涉及的殲擊機業(yè)務(wù)規(guī)模較大，對軍方來說更為敏感。

融資盤面臨爆倉風險

12月15日，成飛集成復(fù)牌后股價無一例外的一字跌停，當日換手率僅為0.35%，成交5938萬元。15日盤后龍虎榜顯示，當日賣出金額最多的光大證券海口國貿(mào)大道營業(yè)部賣出金額1661.2萬元。同時，有兩家機構(gòu)專用席位出現(xiàn)在第四和第五大買入席位中，合計買入251.63萬元。12月16日，成飛集成繼續(xù)一字跌停，此次買入席位中再無機構(gòu)席位現(xiàn)身，而前五大賣出金額最多的營業(yè)部合計賣出2220萬元，占當日成交金額的52%。截至12月17日收盤，成飛集成仍然被近60萬手的大賣單死死的封在跌停板上。

值得注意的是，截至11月17日，也就是成飛集成停牌時，其融資余額高達16.37億元。隨著時間的推逝，有部分投資者償還了融資，但到了12月11日，其融資余額仍有13.1億元。

成飛集成停牌前多家券商給予該股票的折算率為六折。這意味著，持倉100萬的投資者，將獲得60萬的融資額度。按照130%的維持擔保比例計算，一旦股價跌至投資者成本價一半以下，就可能釀成爆倉慘劇。

事實上，成飛集成重組終止也對整個軍工板塊帶來一定的影響。華融證券認為，軍工行業(yè)的高估值短期來自于資產(chǎn)注入預(yù)期。但高估值會導(dǎo)致大股東重組的成本過高而選擇體系外的公司，比如南通科技和閩福發(fā)的案例。成飛集成的案例則表明軍工資產(chǎn)上市并非一帆風順，甚至會遭遇短期內(nèi)難以解決的問題，比如壟斷和同業(yè)競爭。從這個角度講，成飛集成重組未獲通過將影響軍工板塊資產(chǎn)注入的預(yù)期，進而影響整個板塊。

有分析人士指出，對于成飛集成，由于本身的業(yè)務(wù)無法支撐目前的估值，因此短期的下跌在所難免。對于軍工板塊，雖然認同軍工資產(chǎn)證券化率提升是大的趨勢，但短期預(yù)期的波動將導(dǎo)致市場的波動。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>