雪球財(cái)經(jīng)

新一輪牛市開(kāi)啟，券商反映開(kāi)戶數(shù)爆棚之際，或許有很多投資者會(huì)選取其熟悉的大眾消費(fèi)股票進(jìn)行首次“淘金”，因而筆者認(rèn)為對(duì)白酒上市公司的財(cái)報(bào)進(jìn)行分析也相當(dāng)有必要的。文章中選取各大白酒上市公司的營(yíng)業(yè)收入作為參照，在反應(yīng)出目前我國(guó)白酒企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模同時(shí)，還可以看出名酒企業(yè)的座次變化。

川酒乏力 華東板塊發(fā)力

俗稱(chēng)川酒“五朵金花”中的四家上市公司中，財(cái)報(bào)顯示，1-9月，五糧液（000858）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150億元，同比下滑21%。瀘州老窖（000568）更是深度下滑，上半年36億元的營(yíng)業(yè)收入僅完成年度計(jì)劃的1/3，第三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比下滑均大幅超過(guò)6成。1-9月，水井坊（600779）營(yíng)業(yè)收入不足3億元，同比大降40%左右，且巨虧1.4億元成為白酒上市公司中的“虧損王”。第三季度，大股東沱牌集團(tuán)正在重組進(jìn)程中的沱牌舍得（600702）也首現(xiàn)虧損。

就銷(xiāo)售規(guī)模而言，白酒華東板塊卻在發(fā)力。1-9月，相關(guān)上市公司中，規(guī)模最小的金種子酒（600199）營(yíng)業(yè)收入有15億元，也大于”五朵金花“中最小的一朵沱牌舍得（1-9月，其營(yíng)業(yè)收入為10億元）。洋河股份（002304）以差距不到30億元，縮小了其和五糧液前兩年動(dòng)輒上百億元的年?duì)I業(yè)收入之距。而古井貢（000596）以“黑馬”姿態(tài)奔跑，今年上半年?duì)I業(yè)收入同比增幅和一季度相比，由下滑到增長(zhǎng)，到前三季度，古井貢和瀘州老窖的營(yíng)業(yè)收入僅相隔12億多元。要知道，和安徽大市場(chǎng)的古井貢相比，瀘州老窖可曾是“百億俱樂(lè)部”的全國(guó)名企。此外，今年上市的今世緣（603369）前三季度也沒(méi)給華東板塊拉后腿。和上半年相比，其同比營(yíng)業(yè)收入降幅收窄。

名酒格局生變

繼去年貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入首次超過(guò)五糧液至今，“一哥”的銷(xiāo)售規(guī)模和五糧液進(jìn)一步拉大（如圖一）。由于第三名洋河股份和五糧液的年?duì)I收近百億元差距進(jìn)一步縮小，五糧液的第二名位置受洋河股份步步威脅（如圖二）。此外，第三名的洋河股份和第四名的瀘州老窖進(jìn)一步拉開(kāi)差距（如圖三）。另外，半年報(bào)顯示，第五名山西汾酒被古井貢酒超越（如圖四）。

有咨詢(xún)公司人士就財(cái)報(bào)指出，老白干酒業(yè)今年預(yù)收賬款一再攀升，隨著股份公司啟動(dòng)員工參與持股的混合制改革，更多的預(yù)收賬款將確認(rèn)為營(yíng)業(yè)收入，該企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)?cè)趺匆驳泌s上同期的今世緣之列。隨著包括員工持股在內(nèi)的混改啟動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)將有利于控制成本，增加企業(yè)收入。前三季度，老白干酒以12億元的營(yíng)收被淹沒(méi)在一堆“10億級(jí)”中小企業(yè)中。該陣營(yíng)主力部隊(duì)有沱牌舍得、青青稞酒（002646）、伊力特（600197）、金種子酒等。

高端名酒和民酒增長(zhǎng)趨勢(shì)分化

高端名酒企業(yè)：包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)，名酒企業(yè)五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊等，營(yíng)業(yè)收入都呈下滑態(tài)勢(shì)，但下滑程度各有不同，如圖五所示。而古井貢、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）、老白干酒、沱牌舍得等長(zhǎng)期走民間路線的民酒企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入正增長(zhǎng)（如圖六）。

中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈分析，總的趨勢(shì)來(lái)看，1-9月，營(yíng)收同比下滑幅度最快的依次是酒鬼酒、水井坊、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、皇臺(tái)酒業(yè)、伊力特等。第三季度，營(yíng)業(yè)收入同比下滑幅度收窄，甚至反彈由綠變紅的企業(yè)有五糧液、洋河股份、金種子酒、水井坊、老白干酒、沱牌舍得等，營(yíng)業(yè)收入同比下滑最明顯的是瀘州老窖。（雪球ID：中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈）<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>