薛俊

近日出現(xiàn)的一個顯著現(xiàn)象是指數(shù)上漲，但市場卻非普漲，“滿倉踏空”的情形重演。在年度策略中，我們主推金融股（銀行/券商/保險）和周期股（基建+中上游），低估值低價位政策催化為主要邏輯。我們認為這一邏輯將貫穿2015年，熱點將長期圍繞藍籌來展開。按照目前節(jié)奏，選錯板塊滿倉持有更有可能傷痕累累，不如理財穩(wěn)定。選對板塊比看多大盤漲到多少點更有現(xiàn)實意義。

中長期內(nèi)依然看好周期與金融

不久前閉幕的中央經(jīng)濟工作會議，明確提出努力保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，重點實施一帶一路等經(jīng)濟帶戰(zhàn)略。近期的高層外交，也主要圍繞國家、地區(qū)間在基礎設施建設、能源、高鐵等領域推進更深更廣的合作。

近兩個月，發(fā)改委密集批復了近萬億元項目，顯示投資方面在加碼，有利于穩(wěn)增長。這些信息及透射出的政策導向，都與我們近期推薦周期股的邏輯相吻合。

在目前環(huán)境下，政策導向與市場選擇一致指向周期與金融，建議投資者積極配置。同時我們認為，歷史中大藍籌啟動行情下，從持續(xù)性、安全性來看，任何小主題都需要為其讓步。

此外，我們認為鋼鐵有望繼金融、建筑之后成為下一個領漲的接力者，公司業(yè)績復蘇，行業(yè)景氣度回升，產(chǎn)業(yè)內(nèi)兼并重組或成為重要催化劑。

金融：積極配置銀行板塊

按目前銀行市場化改革進度，未來改革完成后仍然可以保持15%左右。按此估計，我們認為行業(yè)未來空間仍在30%以上。

推薦興業(yè)銀行（601166）、平安銀行（000001）、交通銀行（601328）。其中興業(yè)銀行在金融市場業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務上領先，市場化程度高，具備應對行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎。平安銀行的綜合金融走勢將繼續(xù)釋放，持續(xù)向零售業(yè)務轉(zhuǎn)型。

建筑板塊：仍有50%空間

“一路一帶”、國企改革是2015年確定無疑的大主題，明年各大會議還是會不斷提及，不會是一陣風。即使?jié)q到現(xiàn)在，建筑板塊整體估值依然相對較低，并且絕對股價也不高，市場知名度高。

推薦兩類組合：價值組合——建筑藍籌推薦漲幅并不大，市場預期并不太充分、估值也不高的中國電建（601669）、葛洲壩（600068）、中國建筑（601668），其他關注國企改革及長江經(jīng)濟帶股安徽水利（600502）、園林股鐵漢生態(tài)（300197）、價值凸顯的金螳螂（002081）、洪濤股份（002325）。進取組合——受益邏輯最為直接的中國交建（601800）、中工國際（002051）、中國海誠（002116）。

鋼鐵：正逢布局期

繼金融、建筑之后，我們認為，下一個接力板塊大概率會是鋼鐵。目前鋼鐵企業(yè)中有多家處于低位，仍有4家PB低于1的鋼鐵上市公司。行業(yè)的景氣度雖然還未恢復到金融危機前的水平，但由于成本端的調(diào)整、鋼鐵企業(yè)盈利的改善以及需求的回暖，景氣度持續(xù)上升。產(chǎn)業(yè)內(nèi)整合預期也明確而強烈。

推薦鞍鋼股份（000898）、寶鋼股份（600019）、河北鋼鐵（000709）。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>