張月

摘 要：金融衍生產(chǎn)品在國際和國內(nèi)迅速發(fā)展，但是由于金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性，因此加大了監(jiān)管的難度，對我國的市場監(jiān)管提出了更高的要求。文章從我國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管的現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了要完善我國市場監(jiān)管的具體措施，希望對我國金融衍生市場的監(jiān)管有一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品；市場監(jiān)管；衍生產(chǎn)品市場

中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-8937（2014）23-0144-02

1 我國金融衍生產(chǎn)品的相關(guān)概述

金融衍生工具是現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，目前對于衍生金融產(chǎn)品國際上還沒有確切的法律定義。本文借用國際會計準(zhǔn)則委員會在1999年3月發(fā)布的《國際會計準(zhǔn)則第39號——金融工具：確認(rèn)和計量》中對衍生金融工具的特征進(jìn)行了歸納，主要有三點(diǎn)：①衍生金融工具的價值與其他金融工具的價值有連動效應(yīng)，即其價值隨利率、證券價格、匯率、利率的指數(shù)、信用等級和信用指數(shù)等類似金融工具的價格的變動而變動。②對初始凈投資的要求低，特別是與對市場條件變動具有類似反映的其他類型合同相比，其凈投資非常少。③在未來進(jìn)行結(jié)算。

按交易方式的不同將金融衍生工具分為金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換。金融遠(yuǎn)期是指交易雙方在將來特定日期到來時按照事先約定的價格，買賣某一資產(chǎn)的金融合約。金融期貨是指買賣雙方在交易所內(nèi)，在遵守交易所制定的交易規(guī)則的前提下，以公開競價方式約定在將來某一特定日期交易標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某一金融衍生產(chǎn)品的金融合約。金融期權(quán)也稱為金融選擇權(quán)，是指合約的買方首先支付一定金額以取得在特定日期或者時期內(nèi)以事先確定的價格買進(jìn)或者賣出某一金融產(chǎn)品的權(quán)利的一種合約。金融互換是指交易雙方按照共同商定的條件，在未來規(guī)定的時間內(nèi)交換一系列支付款項的金融合約。

2 我國對金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管中存在的問題

2004年中國銀監(jiān)會正是頒布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），自3月1日起實施，該辦法對我國金融機(jī)構(gòu)開辦衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)提供了一般的監(jiān)管原則與基本規(guī)范，但總體來說監(jiān)管層次比較低，因此我國金融衍生產(chǎn)品市場還存在監(jiān)管不到位的地方，主要表現(xiàn)在以下方面。

2.1 缺乏有效的資本充足性監(jiān)管

我國的金融衍生產(chǎn)品分為場內(nèi)交易和場外交易，近年來場外交易的規(guī)模不斷的加大，已經(jīng)超過了場內(nèi)交易，但是場外交易對金融衍生業(yè)務(wù)的信用要求很高，因此金融機(jī)構(gòu)的資本充足率是開展金融衍生業(yè)務(wù)的基本條件，但是我國目前對資本充足率的監(jiān)管不夠，主要表現(xiàn)在我國相關(guān)的法律制度不健全，我國目前只有《暫行辦法》中第13條的規(guī)定涉及到該方面的監(jiān)管，即“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)本機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)、資本實力、管理能力和衍生產(chǎn)品的風(fēng)險特征，確定能否從事衍生產(chǎn)品交易及所從事的衍生產(chǎn)品交易品種和規(guī)?！薄＿@個規(guī)定對金融機(jī)構(gòu)的資本充足問題沒有一個定量的標(biāo)準(zhǔn)，很難形成對企業(yè)的約束，因而很難保證交易的安全。

2.2 缺少有效的內(nèi)部控制制度

過去我國銀監(jiān)會主要采用限制準(zhǔn)入、規(guī)定業(yè)務(wù)交易規(guī)模等簡單的管理辦法來監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)，在《暫行辦法》中改變了原有的模式，要求商業(yè)銀行建立完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度，這是提高監(jiān)管強(qiáng)度的體現(xiàn)，但是《暫行辦法》沒有對如何建立內(nèi)部控制以及內(nèi)部控制如何監(jiān)管作進(jìn)一步的要求，因此也沒有切實可行的辦法。同時《暫時辦法》也規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的高級管理人員對金融衍生業(yè)務(wù)承擔(dān)監(jiān)督和指導(dǎo)的責(zé)任，但是卻沒有規(guī)定對高級管理人員的監(jiān)督，說明我國的監(jiān)管制度還不能很好的監(jiān)管我國的金融機(jī)構(gòu)。

2.3 我國的金融衍生市場缺少有效的信息披露制度

我國的信息披露制度還是存在很大的漏洞，這個可以從我國上市公司信息披露可以知曉。我國《暫行辦法》對金融衍生產(chǎn)品的信息披露作了以下規(guī)定：“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（銀監(jiān)會）的規(guī)定向銀監(jiān)會報送與衍生產(chǎn)品交易有關(guān)的會計信息、報表項目以及業(yè)務(wù)規(guī)模等”。但是我國使用的是傳統(tǒng)的財務(wù)會計框架，金融衍生產(chǎn)品是從國外引進(jìn)的，屬于表外項目，這樣使披露的信息難以反映金融衍生交易的風(fēng)險和收益，不利于我國金融衍生產(chǎn)品信息披露。

2.4 缺少金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險管理的高級人才

金融衍生產(chǎn)品是一個不斷變化、不斷創(chuàng)新的行業(yè)，監(jiān)管者必須要付出極大的努力。我國現(xiàn)行的監(jiān)管還處于初級階段，因此缺少對金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理的專門人才，同時也缺少評估衍生金融產(chǎn)品的模型、策略和相關(guān)內(nèi)部控制系統(tǒng)方面的知識，因此要完成監(jiān)管，還有很長的路要走。

3 我國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管制度的構(gòu)建

3.1 構(gòu)建統(tǒng)一的監(jiān)管模式

金融產(chǎn)品涉及多個金融領(lǐng)域，多種金融形式的金融機(jī)構(gòu)，因此采用單一的監(jiān)管模式已經(jīng)很難滿足監(jiān)管的要求，必須要采用統(tǒng)一的監(jiān)管模式，才能完善我國的監(jiān)管機(jī)制。所謂統(tǒng)一的監(jiān)管模式是指以維護(hù)金融安全為統(tǒng)一目標(biāo)，多部門、多層次、多環(huán)節(jié)、權(quán)利互動與制衡的金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管法律制度體系。在政府監(jiān)督方面，可以借鑒德國的做法，建立金融產(chǎn)品從現(xiàn)貨、期貨到衍生品的統(tǒng)一市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)，我國的證券監(jiān)督管理委員會目前可以擔(dān)當(dāng)此重任。由證監(jiān)會通過立法對融衍生品市場監(jiān)管的整體決策、市場準(zhǔn)入、信息披露、檢查監(jiān)督等方面進(jìn)行監(jiān)管，從而保障整體金融市場的安全和穩(wěn)定。通過建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式來加強(qiáng)對我國金融衍生產(chǎn)品市場和其他金融產(chǎn)品市場的監(jiān)督。

3.2 加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制建設(shè)

內(nèi)部控制是金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管的第一道防線，也是外部監(jiān)管發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，外部監(jiān)管無論多么的強(qiáng)大，還是需要金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制才能真正做好監(jiān)管工作?，F(xiàn)在我國金融機(jī)構(gòu)基本都建立了一定的內(nèi)部控制機(jī)制，但還是存在較多的問題，例如市場參與者對內(nèi)部控制的重視程度不夠，風(fēng)險管理部門的獨(dú)立性不強(qiáng)，公司部門之間、崗位之間職責(zé)界限不清，嚴(yán)重影響了內(nèi)部控制發(fā)揮作用。因此要針對出現(xiàn)的問題進(jìn)行適當(dāng)?shù)母倪M(jìn)，提高內(nèi)部控制在企業(yè)中的作用。

3.3 建立充分的信息披露制度

如前所述，金融衍生品交易是資產(chǎn)負(fù)債表之外的業(yè)務(wù)，因此只看資產(chǎn)負(fù)債表難以了解參與者所面臨的風(fēng)險，從而加大了因信息不對稱產(chǎn)生重大虧損的概率，更加不利于政府的外部監(jiān)管。為解決這一問題，筆者認(rèn)為可以借鑒巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券委員會對衍生產(chǎn)品制定的信息披露制度，要求參與金融衍生品活動的機(jī)構(gòu)向金融衍生產(chǎn)品的購買者提供能清晰反映其全部活動的報告，從質(zhì)和量兩方面提供金融衍生產(chǎn)品活動的范圍、性質(zhì)、相關(guān)風(fēng)險及其對收入的影響，而且還要提供機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險衡、運(yùn)用風(fēng)險管理系統(tǒng)計算的風(fēng)險敞口以及風(fēng)險管理措施的相關(guān)信息。

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