保險：四大公司出現(xiàn)分化

投資要點：

1、壽險具備長久期優(yōu)勢，有望獲得期限利差。

2、一季度保險行業(yè)業(yè)務表現(xiàn)良好，公司出現(xiàn)分化。

十八大以來，新一屆政府致力于提升經(jīng)濟質(zhì)量和效益，制約了短期貸款增速，預計未來龐大的地方政府債務滾存和中長期建設需求，將帶來中長期資金需求剛性上行。然而，存款分流、活期化、大幅波動等因素削弱了銀行中長期貸款能力。壽險資金具有長久期優(yōu)勢，隨著中長期債券供給增加，有望獲得期限利差。

2014年第一季度，四家公司盈利能力出現(xiàn)分化。凈利潤中國平安、中國太保仍保持較高增速，分別為46.2%和44.3%。投資凈收益新華表現(xiàn)最好，增速達到18.5%，太保下降最多。投資收益表現(xiàn)平安增長最高，為38.0%，其次為太保和新華。業(yè)務質(zhì)量方面，太保壽險營銷渠道繼續(xù)保持搶進增長，推動公司壽險保費的增長，實現(xiàn)新保業(yè)務收入72.57億元，同比增長43.8%。

截至2013年底保險行業(yè)非標資產(chǎn)占比16.9%。隨著信用風險的逐步暴露，非標資產(chǎn)的吸引力在下降，保險資產(chǎn)整體風險可控。根據(jù)個股風險度差異，推薦中國平安、中國太保。

環(huán)保：政府政策推動 行業(yè)總體樂觀

投資要點：

1、國務院發(fā)布節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案。

2、環(huán)保部啟動地方環(huán)保綜合督查試點。

近日，國務院辦公廳正式發(fā)布《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案》，對今明兩年節(jié)能減排降碳工作提出具體要求。方案提出量化要求的工作內(nèi)容中，與環(huán)境保護直接相關(guān)的內(nèi)容主要集中在推動火電、鋼鐵、水泥以及污水處理等方面。該方案在對“十二五”剩余兩年的節(jié)能減排工作施加壓力的同時，也再次強調(diào)了環(huán)保行業(yè)面臨的巨大發(fā)展空間。

環(huán)保方面的另一項政府舉措是，環(huán)保部決定在河北省廊坊市開展環(huán)境保護綜合督查試點。此項試點也是依據(jù)新《環(huán)境保護法》摸索督查地方政府落實環(huán)保責任情況的方式方法。我國環(huán)境管理體制機制正在面臨著深刻的變革，以環(huán)境質(zhì)量為導向的環(huán)境管理模式更加注重環(huán)保工作的系統(tǒng)性。推進環(huán)保綜合督查，是環(huán)境保護管理戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然要求，是當前情況下探索環(huán)保督查轉(zhuǎn)型的重要實踐。

經(jīng)過近一個季度的盤整，目前環(huán)保板塊已經(jīng)基本消化去年大幅上漲帶來的固執(zhí)壓力，多數(shù)公司訂單執(zhí)行情況良好，中報可保持樂觀預期。推薦關(guān)注：瀚藍環(huán)境、先河環(huán)保、雪迪龍、龍凈環(huán)保、盛運股份。

石油石化：國有民營雙贏共進

投資要點：

1、國有企業(yè)積極推進混合所有制。

2、原油進口權(quán)放開，民營企業(yè)積極提升競爭力。

目前，國有石油公司在油氣資源、管道資產(chǎn)領(lǐng)域積極推進混合所有制改革。大力推進混合所有制經(jīng)營，將有利于央企學習民企和外企先進的管理經(jīng)驗，建立注重回報的投資管理機制，建立效益導向的考核分配機制，提升效率。通過體制機制改革配合業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整、存量資產(chǎn)盤活、壓縮投資等多項舉措，將提升企業(yè)的內(nèi)在價值。

對于民營企業(yè)，隨著原油、成品油進出口權(quán)的放開，部分油品質(zhì)量，加工規(guī)模達標的低廉有望獲得油源，開工率有望提升，煉油行業(yè)競爭將加劇。嚴峻的經(jīng)營形式也將促使民營煉廠完善經(jīng)營鏈條，把握這一機遇提升自身的競爭力。

國內(nèi)石油石化行業(yè)市場化改革加速推進，民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合有望加速，國有企業(yè)混合所有制改革全面鋪開。市場化改革有望實現(xiàn)國有、民營雙贏共進。推薦：（1）收益國企改革的中國石化，關(guān)注中國石油，中化國際；（2）有望收益行業(yè)改革的光輝能源，正和股份。同時，今年下半年石油公司資本支出將集中釋放，陸上油服板塊有望季節(jié)性反彈。

休閑服務：漲幅亮眼 積極關(guān)注

投資要點：

1、一季度行業(yè)漲幅亮眼，餐飲旅游跑贏指數(shù)。

2、人工景點成長穩(wěn)健，自然景點彈性較大。

根據(jù)2014年一季報，休閑服務行業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬凈利潤同比增長8.15%、20.28%、17.29%。截至五月上旬，行業(yè)算術(shù)及總市值加權(quán)漲跌幅分別為9.29、1.31。市值方面，5月份該板塊上漲2.94%，餐飲旅游跑贏滬深300指數(shù)3.46%。一級市場方面，5月以來各景區(qū)客流量數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，低基數(shù)下的景氣回升較為確定，反彈高度仍需觀察，但總體來說，二季度行業(yè)景氣上行趨勢確立。

按照細分子行業(yè)來看，近年來人工景點成長性卓越，在行業(yè)運營偏弱的情況下，受影響較小，2014年一季度繼續(xù)表現(xiàn)出了較高的成長性。說明人工景點在這一階段仍具備較大的培育潛力。2013至2014年一季度間，自然景點出現(xiàn)了較為明顯的反轉(zhuǎn)型增長，而自然景點的低基數(shù)也為2014年表現(xiàn)提供了較大彈性，可以適當關(guān)注。

在個股的配置上，建議關(guān)注中長期成長能力良好，烏鎮(zhèn)模式兩點呈現(xiàn)的旅游綜合龍頭中青旅，以及演藝主業(yè)蓬勃拓展，兼具估值提升可能性的宋城演藝，同時也可關(guān)注出境游子板塊龍頭瓶中且具備休閑游、在線游概念的中信旅游，旅游綜合龍頭中國國旅等。