劉永剛

全球經(jīng)濟(jì)回暖，我們的眼光也要從全球的資本市場(chǎng)入手。

來自審計(jì)和咨詢機(jī)構(gòu)安永的數(shù)據(jù)顯示，有“華爾街恐慌指數(shù)”之稱的美國芝加哥期交所的VIX指數(shù)現(xiàn)在處于2007年以來的最低水平；同時(shí)作為全球股指的重要參考——MSCI明晟世界股票指數(shù)的不斷上漲，已超過了2007年10月的歷史最高點(diǎn)。這些利好鼓舞了全球IPO（首次發(fā)行上市）的投資熱情。在此背景下，據(jù)安永統(tǒng)計(jì)，2014年上半年全球共有588宗IPO交易，融資約1177億美元，較2013年同期分別增長60%和67%，其中融資額創(chuàng)下2007年以來的同期新高，一掃2008年金融危機(jī)帶來的沉悶。

PE、VC是全球IPO活動(dòng)的

主要驅(qū)動(dòng)者

在全球市場(chǎng)的IPO中，醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)在上半年IPO中表現(xiàn)最為活躍，共有103宗，較2013年同期增長一倍以上。科技行業(yè)IPO交易宗數(shù)亦增長一倍至78宗，融資額最高的為能源行業(yè)的176億美元。

正是在這一背景下，一份關(guān)于今年上半年全球IPO融資額前20宗的大單更令人關(guān)注。據(jù)安永提供的數(shù)據(jù)顯示，來自歐洲、美洲、亞洲的20家公司入選，其中來自中國的港燈電力投資有限公司（下稱“港燈電力”）、京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司、中國北車股份有限公司、哈爾濱銀行股份有限公司等4家公司占據(jù)了4個(gè)席位，港燈電力則以31.1億美元的融資額榮登榜首。其中，能源、金融、零售業(yè)和科技領(lǐng)域的企業(yè)占據(jù)了大多數(shù)。

安永大中華區(qū)戰(zhàn)略性高增長市場(chǎng)主管合伙人何兆烽告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“在全球許多地區(qū)，公司的IPO活動(dòng)都表現(xiàn)強(qiáng)勁，當(dāng)前很多指標(biāo)都預(yù)示今年的IPO將會(huì)持續(xù)增多。相比于以往，現(xiàn)在正是企業(yè)進(jìn)行IPO的好時(shí)機(jī)。”

據(jù)悉，2014年上半年，歐洲、中東和非洲的交易所融資總額較多，而登陸亞太交易所的IPO公司數(shù)量最多。在全球范圍內(nèi)，私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資（PE/VC）是全球IPO活動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)者，由私募基金參與的IPO數(shù)量占全球交易宗數(shù)的33%，而2014年上半年這一比例在美國為64%、在歐洲為31%。

“相對(duì)于股票市場(chǎng)總體的回報(bào)率，近來上市企業(yè)上市后相對(duì)強(qiáng)勁的表現(xiàn)助長了投資者的信心。2014年下半年，各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)與多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域擬上市企業(yè)將會(huì)更多?！?何兆烽坦言。

阿里巴巴估值料超F(xiàn)acebook

分地區(qū)來看，亞太區(qū)各交易所進(jìn)行的IPO公司數(shù)量超過了任何其他地區(qū)，共有217宗，融資337億美元，較2013年同期分別增長64%和45%。在2014年上半年20宗最大的IPO交易中，有4宗發(fā)生在亞洲地區(qū)的交易所——其中香港有3宗，東京證券交易所1宗。然而，與2014年第一季度相比，2014年第二季度IPO活動(dòng)有所減弱。

值得注意的是，2014年上半年中國企業(yè)赴美上市同樣迎來新的高潮，10家企業(yè)在美成功首發(fā)上市，共融資31億美元。

下半年，阿里巴巴即將登陸紐交所，更有可能創(chuàng)下中國企業(yè)赴美上市新的估值紀(jì)錄。安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示：“阿里巴巴上市后估值很有可能超過Facebook，而最終確定紐交所為上市地點(diǎn)的阿里巴巴也讓一直標(biāo)榜吸引高科技行業(yè)的納斯達(dá)克受到打擊?！?/p>

關(guān)于A股市場(chǎng)，安永報(bào)告指出，2014年上半年A股產(chǎn)生52家IPO，在證監(jiān)會(huì)出臺(tái)措施進(jìn)一步加強(qiáng)新股發(fā)行過程監(jiān)管后，新股發(fā)行報(bào)價(jià)和市盈率回落，上半年新股平均發(fā)行市盈率為28倍，與2012年的30倍基本持平。

截至2014年6月17日，A股市場(chǎng)新股上市首日平均回報(bào)率為43%；新股首日表現(xiàn)良好，全部新股首日收盤價(jià)均高于發(fā)行價(jià)，無一破發(fā)；醫(yī)療行業(yè)IPO平均首日回報(bào)最高，科技、傳媒和電信行業(yè)位列第二；物流企業(yè)首日回報(bào)排名第三，達(dá)44%。A股市場(chǎng)以中小型企業(yè)上市為主導(dǎo)。逾八成IPO在審企業(yè)已披露預(yù)計(jì)融資額，其中融資規(guī)模小于人民幣5億元的占66%；計(jì)劃在上海主板上市的企業(yè)數(shù)量增加，占全部擬上市企業(yè)的42%。

在下半年A股市場(chǎng)展望方面，安永預(yù)計(jì)，6月底開始重啟新股發(fā)行，至年底擬再發(fā)行100家左右新股，全年約有150家公司在A股上市，預(yù)計(jì)總?cè)谫Y額不超過人民幣1，000億元；未來A股市場(chǎng)的表現(xiàn)和政策面將會(huì)影響新股發(fā)行的節(jié)奏；中小型IPO仍是A股市場(chǎng)的主導(dǎo)；工業(yè)和科技傳媒通訊是A股IPO的主要行業(yè)，其他亮點(diǎn)行業(yè)包括國家扶持的文化娛樂等服務(wù)業(yè)，農(nóng)業(yè)，環(huán)保及新材料行業(yè)。

何兆烽坦言，2014年下半年全球IPO市場(chǎng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)正常化調(diào)整。他認(rèn)為，“隨著許多市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，股指表現(xiàn)依然活躍，波動(dòng)性趨于下降，目前的環(huán)境支持IPO市場(chǎng)在一段時(shí)期內(nèi)保持強(qiáng)勁且穩(wěn)定?！?/p>

中小規(guī)模IPO將成A股主力

今年A股IPO緩慢的發(fā)行腳步使得深滬證券交易所無緣IPO大單。

德勤中國全國上市業(yè)務(wù)組中國A股資本市場(chǎng)主管合伙人吳曉輝先生分析：“明顯地引入IPO發(fā)行注冊(cè)制仍需時(shí)日。由于對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性存在擔(dān)憂，A股IPO將會(huì)以較小規(guī)模的IPO發(fā)行為主。今年A股IPO最大一單陜西煤業(yè)（601225.SH）的募資額僅為40億元人民幣。2014年年初多批IPO發(fā)行產(chǎn)生一些問題之后，6月和7月的擬上市企業(yè)已修訂其IPO策略，如縮減發(fā)行規(guī)模、取消老股轉(zhuǎn)讓和路演活動(dòng)。”

德勤中國全國上市業(yè)務(wù)組香港資本市場(chǎng)華東區(qū)主管合伙人勞建昌預(yù)計(jì)，香港IPO市場(chǎng)下半年將復(fù)制上半年的搶眼表現(xiàn)。“中國內(nèi)地新股發(fā)行放緩和排隊(duì)候?qū)徤鲜泄緮?shù)量龐大意味著更多的中國公司會(huì)繼續(xù)赴港上市以滿足其資金需要，我們從今年H股上市公司數(shù)量創(chuàng)自2009年以來新高可見一斑?！?/p>

業(yè)界預(yù)測(cè)，隨著新型城鎮(zhèn)化、互聯(lián)網(wǎng)金融、國內(nèi)消費(fèi)、環(huán)保和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)放開等改革措施的推出，房地產(chǎn)、零售、金融服務(wù)、能源與資源、環(huán)境保護(hù)、清潔技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司將成為香港IPO發(fā)行的生力軍。

根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)近期作出的“從6月末到年底計(jì)劃上市公司100家左右”的表態(tài)，加上今年目前已有20只新股上市，德勤也預(yù)計(jì)2014年內(nèi)約有150家公司在A股上市，A股市場(chǎng)IPO總募資額預(yù)計(jì)為900億～ 1000億元人民幣，略低于2012年水平。

吳曉輝指出：“目前情況顯示，制造、科技、傳媒和電信、消費(fèi)/零售業(yè)公司的中小規(guī)模IPO將是下半年內(nèi)地新股市場(chǎng)的主力。同時(shí)我們預(yù)計(jì)到年底前，中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和更多刺激性措施將提高市場(chǎng)流動(dòng)性，從而帶旺IPO市場(chǎng)。但資本市場(chǎng)和IPO發(fā)行制度改革紅利的完全釋放則將需要更長的時(shí)間?！?/p>