羅雪峰

民生加銀旗下股基屢現(xiàn)“發(fā)行時胖，卻難以長大”的怪象，公司方面稱“這是歷史原因所致，

今后將力爭有所改觀”

《投資者報》根據(jù)Wind基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，在排查股票型基金相對于首募份額年化增長率排名時發(fā)現(xiàn)，相對于首募份額，民生加銀基金公司旗下6只股票基金年化份額縮減比例為30.11%，在可納入統(tǒng)計的基金中排名倒數(shù)第一。

為了尋找其中的原因，記者及時與民生加銀公司取得聯(lián)系?！半S著本屆管理層的建立，特別是在俞岱曦總經(jīng)理2012年加盟公司以來，民生加銀基金迎來了快速發(fā)展階段，截至2014年6月3日，公司公募基金管理規(guī)模超過了200億，在短短兩年半的時間里，公司管理規(guī)模就實現(xiàn)近10倍的增長?！痹诮拥健锻顿Y者報》記者關(guān)于“為何民生加銀股基年化份額縮減30%排名倒數(shù)第一”的采訪函后，民生加銀基金公司（以下簡稱民生加銀）副總經(jīng)理吳劍飛第一時間給予了回應(yīng)。

太沉重的“歷史包袱”

盡管吳劍飛提到最近兩三年的變化不錯，可股基年化份額增加排名不佳的數(shù)據(jù)也是事實。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，民生加銀基金公司旗下2013年以前成立的股票基金一共有6只。其中，年化規(guī)模縮減幅度最大的2只為民生加銀紅利回報與民生加銀景氣行業(yè)，首募規(guī)模分別為30.45億元和31.99億元，截至2014年3月31日，各自的規(guī)模分別為3.47億元和1.41億元。其余4只的規(guī)模年化縮減幅度也均在18%以上。

當然，民生加銀現(xiàn)任管理層“喊冤”也有道理。公開資料顯示，民生加銀成立于2008年11月，其現(xiàn)任董事長萬青元接手時已是2011年7月29日。據(jù)民生銀行2011年中報顯示，2011年上半年民生加銀虧損1373萬元，凈資本由注冊時的2億元下降至0.57億元，成為民生銀行旗下子公司以及參股公司中唯一虧損的公司。Wind數(shù)據(jù)亦顯示，2011年二季度末，民生加銀資管規(guī)模僅為26.4億元，位居可比62家基金公司中的第58位。值得一提的是，自2010年下半年以來，民生加銀的投資總監(jiān)、總經(jīng)理、董事長、研究總監(jiān)先后離職，到萬青元上任時，連基金經(jīng)理都只剩兩三人了。

“根據(jù)《投資者報》5月19日‘基金總經(jīng)理賬單的報道，基金公司年化管理費對比前任增量排行榜中民生加銀排名第四，達到了161%，實現(xiàn)每年80%的增幅?！眳莿︼w告訴《投資者報》記者，自公司總經(jīng)理俞岱曦2012年2月2日上任以來，民生加銀的資管規(guī)模增加2倍多，產(chǎn)品增加了13只，還完善了產(chǎn)品線，新推了貨幣型基金和指數(shù)型基金。截至今年1季度末，民生加銀管理的公募基金規(guī)模為157.5億元，位居73家可比基金公司的第42位，共有19只公募產(chǎn)品。

“民生加銀將一如繼往地保持組合管理、嚴控風險的風格，秉承‘責任、超越、反思之團隊文化，充分發(fā)揮公募基金之平臺優(yōu)勢，改進制度設(shè)計，以持續(xù)回報長期持有人?！眳莿︼w表示。

主動適度控制權(quán)益類產(chǎn)品

投資人“用腳投票”的主要原因往往是不能獲得正收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月30日，民生加銀基金公司旗下一共有6只股票方向基金。4只普通股票型基金為民生加銀穩(wěn)健成長、民生加銀內(nèi)需增長、民生加銀景氣行業(yè)和民生加銀精選，其一年來和兩年來的業(yè)績?nèi)繛樨摂?shù)，分別為-12.29%和-4.08%、-14.29%和-6.92%、-12.07%和-11.41%、-18.92%和-14.98%；成立已一年多的2只偏股混合型基金為民生加銀品牌藍籌、民生加銀紅利回報，其一年來的業(yè)績也全部負數(shù)，分別為-5.18%和-10.45%。

業(yè)績不佳，選擇贖回的投資人必然就會增多，呈現(xiàn)給公眾投資人的，就是迷你基金的扎堆出現(xiàn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月30日，民生加銀旗下2013年之前成立的6只股基中，規(guī)模最大的為民生加銀精選，為4.52億元，最小的為民生加銀穩(wěn)健成長，為1.17億元。規(guī)模均在5億元以下，都屬于典型的迷你基金。

值得一提的是，民生加銀基金作為銀行系基金公司，在新基金的首發(fā)募集中往往會得到銀行的極大幫助，因而首募規(guī)模往往在10億以上（6只股基中僅民生加銀穩(wěn)健成長首募規(guī)模為7.76億元，其余均在10億元以上）。這也造成了民生加銀旗下股基規(guī)?？s水相對明顯，容易引起外界注意。

旗下6只權(quán)益類產(chǎn)品全部為負收益并且規(guī)模做不大的原因何在？民生加銀并不認為是自身投研力量薄弱，而是將其原因主要歸結(jié)為公司經(jīng)營策略的主動調(diào)整。吳劍飛告訴《投資者報》記者：“最近幾年來，由于股票市場持續(xù)下跌，公司基于預(yù)判和對投資人負責的態(tài)度，主動調(diào)整經(jīng)營策略，即重點發(fā)展固定收益類產(chǎn)品，適度控制權(quán)益類產(chǎn)品，該策略取得了較好效果。”

吳劍飛稱，與同期上證指數(shù)相比，民生加銀旗下有7只主動偏股型基金均取得了不錯的相對收益，分別是內(nèi)需增長股票、景氣行業(yè)股票、積極成長混合、策略精選靈活配置混合、城鎮(zhèn)化靈活配置混合、品牌藍籌混合、紅利回報靈活配置混合等基金，這些股基均跑贏了同期上證指數(shù)?！耙悦裆皻饣馂槔?，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止到2014年5月30日，自成立以來收益率為5.4%，同期滬深300為-13.37%，超越指數(shù)逾18個百分點，在同類417基金中排名第141，在前1/3位置?！?/p>

吳劍飛還稱，盡管民生加銀旗下絕大多數(shù)基金不同程度地超越了市場。但在股票市場連續(xù)7年低迷的大背景下，整個偏股型基金的贖回壓力一直在增大，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前市場上偏股型基金規(guī)模小于1億元的超過了80只。民生加銀旗下股基也不例外地受到了極大的影響?！暗S著股票市場逐步探底，相信權(quán)益類規(guī)模將在未來兩年內(nèi)有較大增長?！眳莿︼w如是說。