郭施亮

近日，針對(duì)賬戶指定交易的問(wèn)題，上交所稱目前正與中國(guó)結(jié)算上海分公司討論相關(guān)的解決方案。不過(guò)，因該問(wèn)題的解決需要多家機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)配合，且需要調(diào)整相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)。因此，仍然需要一些時(shí)間。

所謂指定交易，即指投資者與某一證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議后，指定該證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為自己證券買賣的唯一交易點(diǎn)。也就是說(shuō)，投資者一旦執(zhí)行了相應(yīng)的指定交易模式，就只能夠在指定的證券商處辦理有關(guān)的委托交易，而不能在其他地方進(jìn)行證券的買賣。實(shí)際上，該規(guī)則主要針對(duì)上交所。

上交所的指定交易制度有值得肯定的一面。該制度能夠防止投資者股票被盜賣，還能夠?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)領(lǐng)取紅利等。不過(guò)，隨著市場(chǎng)的大規(guī)模發(fā)展，上交所的指定交易制度明顯壓制了市場(chǎng)發(fā)展。正因?yàn)槭袌?chǎng)內(nèi)部制度的不匹配，加上其他相關(guān)因素，最終導(dǎo)致了不同市場(chǎng)間的差異化發(fā)展。

值得一提的是，上交所的指定交易制度對(duì)投資者的影響是非常深刻的。以轉(zhuǎn)戶為例，因上交所特殊的交易制度，投資者基本很難從原有的券商中銷戶，更何況是轉(zhuǎn)戶了。然而，作為深市市場(chǎng)，因相應(yīng)的限制不多，投資者不必受限于單一的券商。于是，市場(chǎng)的運(yùn)作模式就顯得相對(duì)靈活。

最近幾年，深強(qiáng)滬弱的局面相當(dāng)明顯。而在深市成交金額長(zhǎng)期領(lǐng)先于滬市之際，上交所也必須進(jìn)行全面性的改革來(lái)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

在此背景下，上交所逐步推進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，并在不同的時(shí)期為市場(chǎng)釋放出強(qiáng)烈的信號(hào)。其實(shí)，此舉也意在搶占市場(chǎng)的IPO資源，進(jìn)而有效提升自身水平。當(dāng)然，僅有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板尚不能有效助推滬市的競(jìng)爭(zhēng)力。于是，作為長(zhǎng)期壓制市場(chǎng)潛在交易量的指定交易制度便成為了上交所亟待改革的重要內(nèi)容。

如果從普通投資者的角度來(lái)分析，取消滬市的指定交易制度實(shí)質(zhì)上是利大于弊。且不論取消該制度會(huì)否引發(fā)更多的新增流動(dòng)性進(jìn)場(chǎng)，或者滬市市場(chǎng)的活力會(huì)否得到有效提升等。就目前的市場(chǎng)環(huán)境而言，取消該制度必然會(huì)引發(fā)券商行業(yè)的大轉(zhuǎn)型。

可以預(yù)期，相關(guān)的券商無(wú)法再以任何理由拖延投資者的轉(zhuǎn)戶行為，也無(wú)法沿用過(guò)去落后消極的服務(wù)體系。同時(shí)，券商也必須進(jìn)行激烈的傭金大戰(zhàn)和高質(zhì)量的服務(wù)手段以維護(hù)自身的客戶資源。所以，在預(yù)期的券商爭(zhēng)奪大戰(zhàn)之中，客戶的爭(zhēng)搶必然激烈，而券商也會(huì)動(dòng)用一切手段來(lái)提升自身水平。毫無(wú)疑問(wèn)，投資者也將成為最大的受益者。

筆者認(rèn)為，在滬深市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，市場(chǎng)進(jìn)行自我改革將會(huì)是必然趨勢(shì)。雖然筆者并不認(rèn)同上交所力推戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的舉措，但是會(huì)對(duì)其擬取消指定交易的制度予以肯定。畢竟，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)氛圍下，誰(shuí)能夠消除投資者心中的疑慮，誰(shuí)能夠留更多的福利給投資者，誰(shuí)能夠提升市場(chǎng)的整體吸引力，誰(shuí)就是最后的贏家。