石侃

最近，鳳凰衛(wèi)視《一周財(cái)經(jīng)新趨勢(shì)》提到當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)“泡沫三劍客”，即產(chǎn)能泡沫、房地產(chǎn)泡沫和地方政府債泡沫。由此聯(lián)想到“三期疊加”，即經(jīng)濟(jì)增速換檔期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期和前期刺激政策消化期。實(shí)際上，這個(gè)三期疊加就是應(yīng)對(duì)泡沫三劍客的時(shí)期，也是應(yīng)對(duì)泡沫三劍客的有力武器。再聯(lián)想到股市，這也正是當(dāng)前股市所面對(duì)的大背景，這個(gè)大背景對(duì)股市的起伏波動(dòng)有很大的影響。也正是在這樣的大背景下，新國(guó)九條出臺(tái)，再次明確了股市的功能和發(fā)展方向。

股市的首要功能，或者說(shuō)最基礎(chǔ)性的功能，就是直接融資，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。最近幾年，我國(guó)A股市場(chǎng)已進(jìn)行了大量的直接融資，但由于市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)不匹配，市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間處于疲弱、不堪重負(fù)的狀態(tài)，因而不得不幾度暫停新股發(fā)行。這同國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求相比，顯然是不夠的。另一方面，近幾年國(guó)家間接融資的比例非常大，已接近“天花板”，銀行的資本充足率又顯得不足。當(dāng)前，國(guó)家要穩(wěn)增長(zhǎng)，需要錢(qián)，要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也需要錢(qián)，企業(yè)，特別是中小企業(yè)要融資，銀行要再融資，都把希望寄托在股市擴(kuò)大直接融資規(guī)模上。所以新國(guó)九條在提出綜合治理和發(fā)展資本市場(chǎng)的九條措施中，最核心的是治理，重點(diǎn)是實(shí)行新股發(fā)行注冊(cè)制，擴(kuò)大直接融資規(guī)模，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。而對(duì)于投資者合法權(quán)益的保護(hù)仍顯得不足。

在當(dāng)前的大背景下，股市究竟能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)做些什么？從已經(jīng)顯露出來(lái)的可歸納為以下幾方面：擴(kuò)大IPO規(guī)模，不僅是主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板，更大量的是新三板，為發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類(lèi)企業(yè)服務(wù)；為上市公司的技術(shù)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)等提供再融資服務(wù)；為上市公司兼并、重組和整體上市等提供融資服務(wù)；以?xún)?yōu)先股的形式為銀行、能源、電力、交通等大型企業(yè)提供再融資服務(wù)；為房企再融資服務(wù)，這方面比較復(fù)雜，都知道房地產(chǎn)有泡沫，但從中央到地方又都不愿意捅破，擔(dān)心會(huì)引起連鎖反應(yīng)，危及整個(gè)經(jīng)濟(jì)，所以股市在房企再融資方面仍留有余地；推行上市企業(yè)退市常態(tài)化和制度化，以利于股市汰弱留強(qiáng)，保持對(duì)投資者的吸引力，現(xiàn)在就看如何落實(shí)。

最近，國(guó)家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面又有新舉措，即在信息安全和軟件服務(wù)方面實(shí)行國(guó)產(chǎn)化，如政府機(jī)關(guān)將禁裝WIN8軟件、銀行系統(tǒng)不再采用IBM高端服務(wù)器等，以保障國(guó)家安全、信息安全和金融安全。這件事是國(guó)家的大事，國(guó)家已經(jīng)而且還會(huì)持續(xù)努力解決這個(gè)問(wèn)題，這也成為股市提供融資和再融資服務(wù)的一個(gè)重要方面。

長(zhǎng)期來(lái)看，新國(guó)九條對(duì)股市的健康發(fā)展有著重大的意義，但貫徹落實(shí)新國(guó)九條有一個(gè)過(guò)程，而在此期間，國(guó)家會(huì)出臺(tái)各種穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)的具體政策措施，還會(huì)出臺(tái)促進(jìn)不同區(qū)域發(fā)展的政策措施，因而在股市短期內(nèi)難有大行情的情況下，結(jié)構(gòu)性行情會(huì)接連不斷，如近期的信息安全和軟件服務(wù)業(yè)行情、新疆板塊行情、京津冀一體化行情、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶行情等。以上證綜指2000點(diǎn)為例，政策底的特征十分明顯。為了擴(kuò)大直接融資規(guī)模，完成新股發(fā)行任務(wù)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，管理層一定會(huì)在這個(gè)政策底附近做足功夫。