付程程

摘 要：中國的保險資管公司是專門管理保險資金的金融機構(gòu)，一般是由保險公司或者保險公司的控股股東發(fā)起成立。它們的發(fā)展受制于其管理的保險資金量的大小，需要去承攬更多的第三方資產(chǎn)管理業(yè)務。本文主要致力于探討我國保險資管公司目前發(fā)展情況，分析其在市場競爭中的優(yōu)勢和問題，并且提出關于解決問題的建議。

關鍵詞：保險資管公司；第三方資產(chǎn)管理；保險資管公司的發(fā)展

一、我國保險資管公司的發(fā)展現(xiàn)狀

在我國自2003年7月第一家保險資管公司成立以來，之前一直是9家國內(nèi)資產(chǎn)管理公司和1家外資投資管理中心并存的局面，10家機構(gòu)目前管理著保險行業(yè)約90%的資產(chǎn)，近幾年又有數(shù)家保險資管公司成立。而隨著保險業(yè)務與投資業(yè)務的日益緊密，保險資管公司向公募產(chǎn)品投資管理的方向發(fā)展。

二、我國保險資管公司的發(fā)展優(yōu)勢

目前市場上能夠提供保險資產(chǎn)管理服務的市場主體有很多種，保險資管公司應當利用保險行業(yè)自身的資源優(yōu)勢，積極參與第三方資產(chǎn)管理的競爭。與其他類型的資產(chǎn)管理人相比，保險資管公司具有自身獨特的優(yōu)勢：

（一）養(yǎng)老保險基金更青睞保險資管公司的資管負債管理能力

由于養(yǎng)老保險計劃和保險產(chǎn)品需要具有的精算技術基礎，且其負債特性大致相同，都是資本市場的長線穩(wěn)定投資者。養(yǎng)老保險基金所需要的資產(chǎn)負債匹配，利率風險管理等方面與保險資管公司的母公司的風險類似，其已經(jīng)累積了相當?shù)慕?jīng)驗，所以養(yǎng)老保險基金更青睞保險資管公司。投資的多元化使得養(yǎng)老基金面臨的利率風險更加復雜，因為很多投資工具都是與利率掛鉤，一旦利率變動，投資收益也將大幅波動。

（二）保險資管公司能直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務

2014年度保險資金用于銀行存款的數(shù)目為25310.73億元，占比27.12%；債券35599.71億元，占比38.15%；股票和證券投資基金10325.58億元，占比11.06%；其他投資22078.41億元，占比23.67%。保險資管公司是有大型保險公司為主投資設立的，與保險公司的股權(quán)關系，使得保險資管公司可以直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務。得這個業(yè)務的成本卻極少，對保險資管公司來說，是其相較于其他資產(chǎn)管理機構(gòu)的優(yōu)勢。

（三）中小型保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務的外包化趨勢

最近幾年，保險公司如雨后春筍冒了出來，同時國家同時也在逐步開放民間資本進入保險業(yè)等金融行業(yè)。對這些中小型保險公司而言，并不擁有成立專業(yè)的保險資管公司的能力，自己進行投資的話又精力不足，在這種情況之下，選擇專業(yè)的保險資管公司對他們而言是明智的選擇。這對保險資管公司來說，是不容忽視的需求信號。

三、我國保險資管公司發(fā)展存在的問題

（一）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

母公司占據(jù)絕對控制地位，保險資管公司沒有真正形成決策、經(jīng)營和監(jiān)督三權(quán)分設和相互制衡的機制。如何有效地保障委托人的利益，同時促使受托人具有投資管理的獨立性，這是保險資管公司治理需解決的主要問題。這其實是把雙刃劍，母公司既能給資管公司帶來現(xiàn)時的收益，但是從未來發(fā)展看，會導致外部治理缺失。

（二）激勵機制不健全

資產(chǎn)管理工作是非體力的經(jīng)濟活動管理，人的因素是企業(yè)生存發(fā)展的關鍵。有效的激勵制度不僅可以充分調(diào)動管理層及普通員工的工作積極性，同時對實現(xiàn)長期發(fā)展，防止短期行為具有積極意義。目前，資產(chǎn)管理公司的激勵手段比較單一，相較于國外流行的員工持股、經(jīng)理階層的股票期權(quán)等多種有效的長期激勵機制尚未建立，造成人才流動頻繁。

（三）委托人的“不公平”待遇

在現(xiàn)行的“委托，受托，托管”保險資金管理的三方管理的模式下，委托資產(chǎn)賬戶在信息不對稱的情況下，能否得到保險資管公司的“公平對待”，是眾多中小保險公司十分關心的問題?！侗ｋU資金運用管理暫行辦法》中也提到了公平對待的問題，期望通過三方制衡和交易機制的兩層體系來實現(xiàn)“公平對待”。

（四）績效考核機制不完善

保險公司作為委托方在與保險資管公司簽訂委托代理合同時，應當將準確全面地定義資產(chǎn)管理公司的績效考核，良好的績效評估系統(tǒng)，實際上市一個約束和監(jiān)督資產(chǎn)管理公司的方法。但是從我國開放保險資金投資以來，我國的保險資金投資缺乏科學的業(yè)績評價體系：一是缺乏符合國際慣例的計算公式；二是計算業(yè)績只考慮回報，不考慮資產(chǎn)風險；三是業(yè)績計算和考核以年度為單位，不考慮資產(chǎn)與負債的匹配，導致了短期行為。

四、我國保險資管公司發(fā)展的建議

（一）改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變目前一股獨大的現(xiàn)象

就像上面所說，保險母公司成立了保險資管公司，在這其中的股東大多數(shù)都是相關的企業(yè)，如果是只管理自己的資金，這種結(jié)構(gòu)是沒有問題的。但一家保險資管公司作為一個獨立的法人實體想要獲取更大空間，要實現(xiàn)這樣的話就要改變現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就需要最大限度的把其他的中小型的保險公司或者是其他的機構(gòu)拉入股，來構(gòu)成形式多樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣才能更好的形成良好的公司治理基礎。

（二）引入第三方中小保險公司董事作為監(jiān)事會成員

第三方中小保險公司作為資管公司的投資者，引入其進入監(jiān)事會能夠有效防止資管公司做出不利于投資者的決策，能夠保障第三方的權(quán)益。與此同時，還能夠作為吸引潛在客戶的“有效武器”。無疑，這對雙方發(fā)展都是健康有益的。

（三）建立有效的績效考核機制

有效的績效考核機制有利于明確受托方的期望，吸引更多的受托方，以擴大自身資金池大小，并且一個客觀，全面的績效評價體系也將有利于激勵資產(chǎn)管理公司實施對保險公司利益最大化的行為。因此，保險資管公司的首要任務要去建立這樣一個考核機制來制約自身行為，創(chuàng)造價值，提高自身的風險管控能力。

（四）建立有效率的激勵機制

為了避免基金經(jīng)理的投機和短視行為，可以做一些股權(quán)的安排，根據(jù)連續(xù)幾年業(yè)績排名靠前，可以獎勵部分公司的股票，或有權(quán)按較低的價格購買公司的股票。同時也不能忽略精神激勵的作用，讓優(yōu)秀人才擁有成就感和歸屬感，留住自己最寶貴的人才，然后為客戶帶來盡可能多的利潤才是保險資管公司長期生存下去的途徑。（作者單位：西南財經(jīng)大學保險學院）

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