電力：3月用電量明顯改善

投資要點(diǎn)：

1、3月用電數(shù)據(jù)改善。

2、4月用電數(shù)據(jù)有望超預(yù)期。

近日3月電量數(shù)據(jù)公布，增速較1-2月有所改善。3月發(fā)電量4，528億kwh，同比增6.2%（1-2月：5.5%）；3月用電量4，544億kwh，同比增速7.2%（1-2月：4.5%）。其中：第一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民用電，當(dāng)月同比增速分別為-4%、7%、10.5%和6%。電量增速符合預(yù)期，主要源自低基數(shù)效應(yīng)。低基數(shù)效應(yīng)帶動工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)用電增速持續(xù)改善。其中，輕工業(yè)增速回升至12%（前兩個月：1.6%）；制造業(yè)（重工業(yè)-電力行業(yè)）用電增速回升至5.7%（前兩個月：4.4%）。3月，第三產(chǎn)業(yè)用電增速顯著提升至10%（前兩個月：5%），回升至歷史均值。第三產(chǎn)業(yè)占用電量的13%，細(xì)分行業(yè)來看，建筑、商業(yè)和餐飲、地產(chǎn)和公共事務(wù)均實(shí)現(xiàn)用電增速提升。

展望4月：電量增速基本持平：5%-7%。季節(jié)性因素，4月電量一般回落2-4%左右?？紤]低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計4月電量仍將為此后5%以上增長。受低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計工業(yè)用電增速會繼續(xù)回暖

投資建議：看好電力公司業(yè)績持續(xù)向好，隨著核電進(jìn)入投產(chǎn)高峰期，可關(guān)注核能供電的電力股浙能電力和上海電力。隨著核電重啟逐漸升溫，核電公司估值水平有望提升。

煤層氣：步入收獲期

投資要點(diǎn)：

1、煤層氣補(bǔ)貼可觀。

2、煤層氣發(fā)電盈利前景好。

資源賦和配套差異決定各省煤層氣開發(fā)要走不同的路。貴州煤層氣儲量大分布集中，井下抽采技術(shù)成熟，儲量全國第二，集中在六盤水和織納地區(qū)。受氣藏影響，十二五內(nèi)仍以井下瓦斯抽采為主，地面開采技術(shù)于2013年8月首次取得突破，未來開發(fā)前景值得期待。貴州煤層氣發(fā)電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)先全國，政策支持力度仍在加強(qiáng)。貴州省煤層氣發(fā)電上網(wǎng)電價履行貴州省脫硫燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價加補(bǔ)助電價（0.25元/度）。

煤層氣發(fā)電為主要利用方式，盈利水平高，未來市場空間廣闊。目前省內(nèi)僅盤江煤層氣公司為具有一定規(guī)模的瓦斯發(fā)電運(yùn)營服務(wù)商，一度電凈利0.1元，但其目前僅服務(wù)于盤江集團(tuán)及部分國有煤礦礦井。根據(jù)十二五規(guī)劃，煤層氣利用率將從13年22.54%提升至15年的60%，利用量將從13年的4.1億方提升至24.3億方，未來私營煤礦瓦斯發(fā)電利用市場空間巨大。

投資建議：可關(guān)注中捷股份，公司擬在3年內(nèi)建設(shè)150套煤層氣發(fā)電機(jī)組，預(yù)計公司自有煤礦煤層氣資源可建設(shè)煤層氣發(fā)電機(jī)組50套左右，其余100套機(jī)組公司將以省內(nèi)其他礦井為依托建設(shè)，公司實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)型成為瓦斯抽采服務(wù)運(yùn)營商。

煤制甲醇：寒冬已過 春暖花開

投資要點(diǎn)：

1、煤炭價格下跌，成本下降。

2、烯烴技術(shù)突破，需求增加。

甲醇作為重要的基礎(chǔ)化工原料，過去5年需求復(fù)合增速高達(dá)24.8%，但煤制甲醇行業(yè)卻自2006年之后開工率不斷下滑，企業(yè)盈利也越發(fā)艱難。甲醇產(chǎn)能在經(jīng)歷了高速擴(kuò)張后，增速將逐步放緩，過去5年甲醇企業(yè)開工率不斷下滑，現(xiàn)已降至冰點(diǎn)，盈利不佳導(dǎo)致煤制甲醇投資熱情下降。煤炭行業(yè)受需求增速下滑影響，階段性產(chǎn)能過剩短期難以緩解。產(chǎn)能投放過快和煤價高企這兩大問題逐步季節(jié)，據(jù)此判斷煤制甲醇行業(yè)寒冬已過，將迎來3-5年的景氣周期。

甲醇傳統(tǒng)下游需求將隨中國經(jīng)濟(jì)增速下滑而放緩，但未來仍將保持3%-5%的穩(wěn)定增長。新興下游烯烴正處技術(shù)突破伊始，投資熱情高漲、發(fā)展空間廣闊，甲醇燃料作為清潔能源符合國家環(huán)保大方向，政策推廣力度也在加大，煤制芳烴技術(shù)初步成功，成為可能超預(yù)期的因素，新興下游將維持甲醇需求高增長勢頭。

投資建議：可關(guān)注威遠(yuǎn)生化，公司現(xiàn)有60萬噸/年甲醇產(chǎn)能，2015年甲醇產(chǎn)能將翻番至120萬噸/年，公司裝置地處西北，享受相對低價原料，盈利性好。裝置開工率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，未來三年有望保持年均20%業(yè)績增長。

環(huán)保：土壤修復(fù)熱度再起

投資建議：

1、土壤污染調(diào)查結(jié)束，形勢嚴(yán)峻。

2、土壤修復(fù)投資有望增加。

環(huán)保部和國土部對外發(fā)布《全國土壤污染狀況調(diào)查公報》，顯示：全國土壤環(huán)境狀況總體不容樂觀，部分地區(qū)土壤污染較重，耕地土壤環(huán)境質(zhì)量堪憂，工礦業(yè)廢棄地土壤環(huán)境問題突出。全國土壤總的超標(biāo)率為16.1%，其中輕微、輕度、中度和重度污染的點(diǎn)位比例分別為11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染類型以無機(jī)型為主（超標(biāo)點(diǎn)位數(shù)占全部超標(biāo)點(diǎn)位的82.8%），有機(jī)型次之，復(fù)合型污染比重較小。

李克強(qiáng)總理2014年政府工作報告中明確提出，將在典型地區(qū)組織開展土壤污染治理試點(diǎn)示范，逐步建立土壤污染治理修復(fù)技術(shù)體系，有計劃、分步驟地推進(jìn)土壤污染治理修復(fù)。《公報》將調(diào)查結(jié)果分為5級（無污染/輕微污染/輕度污染/中度污染/重度污染），這也預(yù)示著后續(xù)或?qū)⑨槍Σ煌廴境潭?、不同區(qū)域采取不同治理措施。

投資策略：土壤修復(fù)兩條投資主線值得關(guān)注：土壤修復(fù)市場有望逐步打開從而帶動相關(guān)環(huán)保公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大；加大工業(yè)污染治理與監(jiān)管將有助于控制源頭、防止新增污染并保證已修復(fù)土壤的長期穩(wěn)定效果?？申P(guān)注布局土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的東江環(huán)保，以及土壤業(yè)務(wù)已有部分收入貢獻(xiàn)的永清環(huán)保、維爾利等。