由于金融企業(yè)的特殊性，我們在“資產(chǎn)負債率”這一指標的排名中剔除了銀行和保險等金融類企業(yè)。資產(chǎn)負債率排名前20位的公司，其資產(chǎn)負債率都超過了90%，其中當然有幾個ST公司，但更多的則是非ST公司，這些資產(chǎn)負債率嚴重偏高的公司，似乎都是游走在“資不抵債”的邊緣，再向前邁進一步，就會走向破產(chǎn)。但實際的情形卻并非如此，高資產(chǎn)負債率往往意味著重組的臨近。

資產(chǎn)負債率比較簡單的反映了在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，從理論意義上，它也衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。不過，在實際的價值分析中，這一指標更多的指向公司后續(xù)經(jīng)營能夠繼續(xù)運用財務杠桿的可能性。

我們的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，極高資產(chǎn)負債率（超過95%）的公司，也同時意味著公司凈資產(chǎn)嚴重偏低，這個時候，公司看上去更像是一個“殼”，往往有著重組的事項。對于風險偏好大的資金而言，從“極高資產(chǎn)負債率”這樣一個角度出發(fā)，不妨也是尋找重組類個股的方向之一。

如2013年資產(chǎn)負債率排名第一的廈華電子（600870），資產(chǎn)負債率高達98.74%，2013年末每股凈資產(chǎn)不到1分錢。北京誼安醫(yī)療借殼廈華電子的說法此前在坊間流傳已久，但在廈華電子公告否認后，股價開始連續(xù)跌停。極其糟糕的財務數(shù)據(jù)也說明，廈華電子依靠自身資產(chǎn)價值“止跌”的可能性很低，其股價走向依賴于未來的重組可能。

排名第二的天一科技（000908），資產(chǎn)負債率同樣高達98.42%。事實上，天一科技與廈華電子一樣，只能算作是“殼”公司。上海景峰制藥重組天一科技的方案，此前已經(jīng)被證監(jiān)會并購重組委無條件審議通過，但后因參與重組方被立案稽查，而被暫停審核。

排名第三的秦嶺水泥（600217）則是從2013年12月初開始停牌，中國再生資源開發(fā)有限公司將注入廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理行業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)。

以上情形說明，極高的資產(chǎn)負債率往往暗含資產(chǎn)重組事項，因此對于A股上市公司而言，極高資產(chǎn)負債率往往并非指向“破產(chǎn)”，反而更多的意味著通過資產(chǎn)重組實現(xiàn)“騰飛”。