崔博

一年一度的“雙十一”即將到來(lái)，赴美IPO“滿(mǎn)月”在即的阿里巴巴又將演繹怎樣的狂歡？“雙十一”會(huì)將阿里巴巴推進(jìn)一個(gè)血脈噴發(fā)的癲狂期，還是會(huì)將其打入持續(xù)下行通道？阿里巴巴的股價(jià)又將走向何方？

阿里巴巴股價(jià)續(xù)跌

阿里巴巴最初的IPO定價(jià)區(qū)間是每股60美元至66美元，后來(lái)一度又被提高到66美元至68美元。9月18日晚，IPO發(fā)行價(jià)最終確定為68美元，這意味著，其融資額改寫(xiě)了美國(guó)股市最高的定價(jià)紀(jì)錄，此舉引起市場(chǎng)的驚呼。

據(jù)外媒統(tǒng)計(jì)，投資者在阿里巴巴開(kāi)盤(pán)前交易的股份認(rèn)購(gòu)數(shù)量就已經(jīng)是Twitter IPO前的3倍。9月19日正式掛牌交易后，阿里巴巴（NYSE：BABA）的表現(xiàn)給了資本市場(chǎng)一個(gè)燦爛的微笑，股價(jià)迅速突破93美元。

但在經(jīng)歷了IPO首日“瘋漲”，成功占得美國(guó)有史以來(lái)最大IPO融資規(guī)模后，阿里巴巴股價(jià)便開(kāi)始出現(xiàn)連續(xù)的波動(dòng)性下跌，截至10月15日《經(jīng)濟(jì)》記者發(fā)稿時(shí)，股價(jià)回落到84美元附近波動(dòng)。短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，阿里巴巴便已經(jīng)有上百億美元的市值人間蒸發(fā)。

不僅如此，阿里巴巴上市次日的下跌，也帶動(dòng)了在美中概股價(jià)格普遍下滑。數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴上市次日，百度跌幅便達(dá)10.07%，唯品會(huì)跌幅8.32%，京東跌4.87%，易車(chē)網(wǎng)跌7.54%。

“阿里上市股價(jià)下跌，是因?yàn)槠渖鲜星暗某醋饕呀?jīng)使得美國(guó)股民對(duì)中概股的預(yù)期出現(xiàn)封頂，現(xiàn)在正在逐漸呈回落態(tài)勢(shì)。”著名股評(píng)人、北京神農(nóng)投資管理有限公司總經(jīng)理陳宇向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱(chēng)。

對(duì)于股價(jià)下跌引發(fā)的擔(dān)心，投中集團(tuán)分析師王子威對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，大家對(duì)此無(wú)須太驚訝，股價(jià)下跌屬于正?，F(xiàn)象。

國(guó)外也依然有很多人看好阿里巴巴。或許是由于各大媒體鋪天蓋地的持續(xù)報(bào)道，想要購(gòu)買(mǎi)阿里巴巴股票的美國(guó)散戶(hù)投資者人數(shù)還在不斷增多。

但是也有一些不利因素或?qū)⒊蔀榘⒗锇桶驮诿拦傻陌驯?，使其被看空?/p>

其一就是信息“不透明”帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。作為一個(gè)改寫(xiě)了美國(guó)IPO歷史的中概股，阿里巴巴每一個(gè)不透明的舉動(dòng)都可能招致誤解?！督?jīng)濟(jì)》記者對(duì)在美中概股的生存環(huán)境觀察發(fā)現(xiàn)，在美中概股年年都在被做空，做空者往往會(huì)抓住中概股的細(xì)微弱點(diǎn)拼命地發(fā)動(dòng)進(jìn)攻。

其二，赴美IPO的中概股常用的VIE結(jié)構(gòu)，也不可避免地成為阿里巴巴被吐槽的“要點(diǎn)”。國(guó)外媒體正是運(yùn)用這一點(diǎn)看空阿里巴巴：“投資者應(yīng)小心阿里巴巴的結(jié)構(gòu)，它令投資人無(wú)權(quán)介入公司的管理，如果公司發(fā)生問(wèn)題，投資者或可能沒(méi)有法律保障。”

“40大盜”引發(fā)擔(dān)憂(yōu)

阿里巴巴內(nèi)部董事會(huì)火藥味十足，用童話(huà)里的阿里巴巴與“40大盜”來(lái)比喻也并不過(guò)分，需要馬云不斷斗智斗勇。對(duì)此，投資者深感擔(dān)憂(yōu)。

阿里巴巴與其大股東雅虎的關(guān)系在過(guò)去一直不太明朗，可以說(shuō)股東之間并沒(méi)有充分的信任和支持關(guān)系，雖然馬云每次都能化險(xiǎn)為夷，最大股東孫正義也幾乎每次都站在他的身邊，但因?yàn)榭刂茩?quán)問(wèn)題時(shí)不時(shí)地就會(huì)暴露出一些分歧，這對(duì)其今后股價(jià)的負(fù)面影響不言而喻。

眾所周知，一家公司的董事會(huì)席位是由持股股份多少來(lái)決定的。阿里巴巴招股說(shuō)明書(shū)顯示，孫正義領(lǐng)導(dǎo)的日本軟銀持有34.4%股份、雅虎則持有22.6%、馬云持有8.9%，蔡崇信持有3.6%，也就是說(shuō)，馬云的管理層或并不能實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控制權(quán)。最重要的是，與京東的投資方為多家PE/VC不同，阿里的票權(quán)比較分散，軟銀和軟銀持股的雅虎持有阿里巴巴股票份額已超50%，而且都很強(qiáng)勢(shì)。

據(jù)記者了解，通過(guò)IPO，整個(gè)阿里巴巴集團(tuán)市值目前達(dá)到了2134億美元。照此計(jì)算，軟銀持有的阿里巴巴股票價(jià)值達(dá)到了700多億美元，作為一個(gè)長(zhǎng)線(xiàn)投資者，孫正義在阿里的投資回報(bào)已經(jīng)超過(guò)了700倍，彭博社公布的億萬(wàn)富翁指數(shù)顯示，到9月16日，孫正義個(gè)人財(cái)富凈值便已達(dá)166億美元，直接將其推至日本首富的寶座上。

盡管孫正義表示不干涉公司決策，然而面臨軟銀和雅虎這兩大強(qiáng)勢(shì)股東，未來(lái)馬云如何與“40大盜”斗智斗勇，始終將他們的力量擰在一起，仍存很大變數(shù)。

對(duì)于這一點(diǎn)，機(jī)構(gòu)人士表示無(wú)須擔(dān)心。郁金香投資基金投資經(jīng)理姜月向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱(chēng)，阿里的合伙人制度可以保證管理層的控制權(quán)。也就是說(shuō)，阿里巴巴合伙人有提名簡(jiǎn)單多數(shù)（50%以上）董事會(huì)成員候選人的專(zhuān)有權(quán)，以保證董事會(huì)成員中簡(jiǎn)單多數(shù)是由合伙人提名。實(shí)質(zhì)上，阿里合伙人通過(guò)上述程序，已控制了公司半數(shù)以上的董事。

阿里最終放棄香港選擇美國(guó)上市，不僅僅是因?yàn)槊绹?guó)有AB股制度，而是因?yàn)槊绹?guó)證監(jiān)會(huì)還接受其合伙人制度，而港交所卻堅(jiān)持不接受。

而看好阿里巴巴的不光是孫正義，國(guó)內(nèi)參與赴美“打新”的基金大佬們也紛紛表示阿里巴巴是近兩年來(lái)為數(shù)不多的好股票，想前去分一杯羹。在阿里巴巴IPO前，他們均使出了渾身解數(shù)想要參與打新。

對(duì)此，太平洋證券股份有限公司固定收益部副總經(jīng)理吳學(xué)海向《經(jīng)濟(jì)》記者闡述，阿里巴巴對(duì)于想分一杯羹的合伙人及股東們，采用的是一種看起來(lái)民主、創(chuàng)新、開(kāi)放的方式，但最終確保的依然是以馬云為主的公司管理層對(duì)于這家公司的控制權(quán)。

據(jù)悉，阿里巴巴希望其股票持有者變成長(zhǎng)期玩家，而不是撈一筆就走的短線(xiàn)投機(jī)路線(xiàn)。

尋找阿里巴巴的增長(zhǎng)點(diǎn)

隨著成功赴美IPO，阿里巴巴已經(jīng)把“雙十一”定格為全社會(huì)、全球的“雙十一”，誓要把業(yè)務(wù)推出國(guó)門(mén)。

今年10月13日，天貓總裁王煜磊就明確表示，今年“雙十一”天貓主要方向之一就是國(guó)際化，“買(mǎi)遍全球，全球可買(mǎi)”。

讓國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者能買(mǎi)到全球的商品，讓全球的消費(fèi)者也能買(mǎi)到國(guó)內(nèi)的商品，這無(wú)疑將會(huì)是阿里巴巴近期最大的“吸睛亮點(diǎn)”。

為此，據(jù)記者了解，阿里巴巴正在積極進(jìn)軍物流業(yè)，與銀泰集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、富春集團(tuán)、順豐速運(yùn)等物流企業(yè)組建了一家名為“菜鳥(niǎo)”的物流公司，由馬云擔(dān)任新公司董事長(zhǎng)?！拔锪鳂I(yè)發(fā)展將是阿里巴巴繼續(xù)發(fā)展的保證，天貓想借此實(shí)現(xiàn)國(guó)際化轉(zhuǎn)型?！蓖吨屑瘓F(tuán)分析師王子威說(shuō)。

此外，農(nóng)業(yè)電商或?qū)⒊蔀榘⒗锇桶托碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。《經(jīng)濟(jì)》記者了解發(fā)現(xiàn)，阿里赴美上市以來(lái)，阿里巴巴高層多次表示會(huì)將農(nóng)業(yè)電商作為今后重點(diǎn)發(fā)展方向之一。

“農(nóng)業(yè)信息化或?qū)⒔档娃r(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)機(jī)流通成本，有助于提高農(nóng)業(yè)農(nóng)機(jī)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力與業(yè)績(jī)，后市或?qū)⒈怀掷m(xù)炒作。目前國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)農(nóng)機(jī)股紛紛大漲，開(kāi)拓具有極大潛力的農(nóng)村市場(chǎng)也將會(huì)是阿里巴巴的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。”王子威說(shuō)。

阿里的另一個(gè)增長(zhǎng)亮點(diǎn)，是其正在打通業(yè)務(wù)端鏈條，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的放大?！癙E/VC們都是依靠并購(gòu)一些不相干的資源和資本運(yùn)作而上市，短期內(nèi)往往能獲得較高的收益，貌似阿里巴巴正在做的也是并購(gòu)一些不相干資源，并有意將它們深入整合起來(lái)?！蓖踝油缡钦f(shuō)。在他看來(lái)，未來(lái)阿里巴巴股價(jià)的走勢(shì)，還要看馬云如何把融到的錢(qián)花出去。

如何掘金美股

由于阿里巴巴是在美國(guó)紐交所上市的美股，我國(guó)公民其實(shí)并不能享受阿里巴巴的股價(jià)盛宴，但是條條大路通羅馬，《經(jīng)濟(jì)》記者在采訪(fǎng)中了解到，我國(guó)公民購(gòu)買(mǎi)美股可以采用以下三種方法。

方法一：直接赴美國(guó)開(kāi)戶(hù)。此方法適用于本身在美國(guó)有固定地址和往來(lái)的人，在美國(guó)有的券商能夠提供中文服務(wù)。這個(gè)方案最大的好處在于，如果投資者不想和一些沒(méi)聽(tīng)過(guò)的小型的券商往來(lái)，這個(gè)方案可以提供給投資者更多的選擇。

方法二：透過(guò)國(guó)內(nèi)券商的香港子公司或香港券商下單。投資者下單給在香港的券商，該券商再將單轉(zhuǎn)到有合作關(guān)系的美國(guó)本土券商。國(guó)內(nèi)很多大中型券商的香港子公司都在通過(guò)各種渠道，發(fā)展大陸客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)美股或港股。

方法三：通過(guò)網(wǎng)上券商開(kāi)戶(hù)炒美股。這些網(wǎng)上美股券商的總部一般都設(shè)在美國(guó)本土大城市，其交易傭金也比一些傳統(tǒng)券商低很多，開(kāi)戶(hù)手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，只要在網(wǎng)上填妥相關(guān)表格，寄到他們美國(guó)總部就可以。但要提醒投資人的是，一定不要用平郵，跨國(guó)平郵很容易丟失。其中，也有一些券商支持無(wú)紙化開(kāi)戶(hù)。

王子威向記者介紹稱(chēng)，目前相對(duì)成熟的網(wǎng)上操作平臺(tái)主要有兩個(gè)：Scottrade平臺(tái)，特點(diǎn)是中文服務(wù)完善，適合國(guó)人，每筆交易手續(xù)費(fèi)7美元；Sogotrade平臺(tái)，特點(diǎn)是與同類(lèi)產(chǎn)品相比，每筆交易的手續(xù)費(fèi)最低，為5美元。此外還有一些按年收取服務(wù)費(fèi)的平臺(tái)。

盡管投資路徑很多，但是也提醒投資人要警惕海外打新風(fēng)險(xiǎn)，提前調(diào)研美股的市場(chǎng)環(huán)境，了解個(gè)股趨勢(shì)，謹(jǐn)慎投資。