黃玲

摘 要：BOT融資模式是我國(guó)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最常用的一種投融資形式，本文結(jié)合相關(guān)案例分析了BOT融資模式的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，并在此基礎(chǔ)上提出完善相關(guān)的法律法規(guī)和價(jià)值評(píng)估體系，合理引導(dǎo)境內(nèi)外民間資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

關(guān)鍵詞：BOT融資模式；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；民間資本

隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化水平的提高，道路、橋梁、隧道等公共基礎(chǔ)設(shè)施的需求也不斷增加。由于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、資金需求量大等特點(diǎn)，單純依靠傳統(tǒng)的政府財(cái)政投入、土地政策等投融資模式，已遠(yuǎn)不能滿足城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中巨大的資金需求。合理運(yùn)用私營(yíng)部門數(shù)量龐大的閑置資金參與公共項(xiàng)目建設(shè)成為各級(jí)政府的新選擇，公私合營(yíng)模式應(yīng)運(yùn)而生。公私合營(yíng)模式中的BOT模式是我國(guó)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最常用的一種投融資形式。

一、BOT融資模式的內(nèi)涵

BOT 是Build-Operate-Transfer的縮寫，通常被譯為“建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓”，是私營(yíng)部門參與公共基礎(chǔ)建設(shè)的一種投融資方式。即私營(yíng)部門與政府公共部門簽訂特殊的經(jīng)營(yíng)合同，私營(yíng)部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施的融資和建設(shè)，并和政府約定在特定的經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)擁有項(xiàng)目標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)權(quán)，在經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給政府部門。在實(shí)際的運(yùn)用過(guò)程中，BOT模式可進(jìn)行變換，因而它是一系列投融資模式的總稱。

二、BOT融資模式的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)

（一）合作共贏是BOT融資模式的基礎(chǔ)

在以往傳統(tǒng)的投融資方式中，政府部門幾乎承擔(dān)了公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全部資金和風(fēng)險(xiǎn)。BOT融資模式引入私營(yíng)部門，政府部門和私營(yíng)部門之間持久穩(wěn)定的伙伴關(guān)系貫穿項(xiàng)目建設(shè)的始終，兩部門誠(chéng)信合作、互惠共贏是項(xiàng)目成功的基礎(chǔ)。深圳沙角B電廠建設(shè)項(xiàng)目是我國(guó)第一個(gè)成功運(yùn)用BOT模式進(jìn)行投融資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，也是第一個(gè)已正式移交的BOT模式項(xiàng)目。該項(xiàng)目中外資方香港合力電力（中國(guó)）有限公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部外匯資金并組織項(xiàng)目建設(shè)，兩部門之間，風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)、利益共享，降低了政府部門的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。

（二）特許經(jīng)營(yíng)是BOT融資模式的核心

BOT融資模式將私營(yíng)部門的閑置資金成功引進(jìn)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其核心是給予私營(yíng)部門特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。江津長(zhǎng)江公路大橋是全國(guó)第一座縣級(jí)單位自籌資金（含引進(jìn)外資）為主修建的長(zhǎng)江大橋，也是第一座中外合作建設(shè)的長(zhǎng)江大橋。該項(xiàng)目成功的關(guān)鍵是給予外資方馬來(lái)西亞南發(fā)集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)25年的收費(fèi)權(quán)。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是私營(yíng)部門收回項(xiàng)目建設(shè)成本及獲得收益的重要途徑，同時(shí)也是BOT融資模式能否成功完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵因素。

（三）拓寬公共基礎(chǔ)設(shè)施的投融資渠道

相較于財(cái)政投入、土地財(cái)政等傳統(tǒng)的投融資模式，BOT融資模式引入私營(yíng)部門，拓寬了公共基礎(chǔ)設(shè)施的投融資渠道，較大程度的減輕了財(cái)政資金的壓力，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中被廣泛使用。晉侯高速公路是山西省、中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)公司首次運(yùn)營(yíng)BOT模式進(jìn)行融資。該項(xiàng)目中建設(shè)方中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)公司和陜西國(guó)能集團(tuán)在項(xiàng)目公司分別占股89.78%和10.22%，減輕了政府財(cái)政資金的壓力。

（四）引入私營(yíng)部門先進(jìn)的管理模式和運(yùn)作機(jī)制

BOT融資模式在引進(jìn)私營(yíng)部門資金的同時(shí)，授予私營(yíng)部門特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，通過(guò)兩部門的長(zhǎng)期合作，也引入了私營(yíng)部門先進(jìn)的管理模式和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，以改善和提高政府公共部門的運(yùn)作績(jī)效。例如北京地鐵4號(hào)線建設(shè)項(xiàng)目中，香港地鐵公司將其在香港地鐵的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)理念復(fù)制到4號(hào)線。此次合作不僅解決了城市軌道交通設(shè)施建設(shè)中的資金需求，也引進(jìn)了香港地鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)先進(jìn)的管理模式，對(duì)今后的運(yùn)營(yíng)將帶來(lái)積極的促進(jìn)作用。

三、完善BOT融資模式的建議

（一）完善價(jià)值評(píng)估體系

我國(guó)目前已進(jìn)入城鎮(zhèn)化的高速發(fā)展時(shí)期，BOT融資模式在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中也越來(lái)越被廣泛使用。特許經(jīng)營(yíng)期限的設(shè)定是建立在項(xiàng)目投資價(jià)值基礎(chǔ)之上的，加之BOT項(xiàng)目本身就是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，內(nèi)部關(guān)系更是錯(cuò)綜復(fù)雜，對(duì)該類項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)價(jià)便成為工作進(jìn)程中的一個(gè)難點(diǎn)。因此，健全的價(jià)值評(píng)估體系，在合理評(píng)價(jià)項(xiàng)目的融資規(guī)模的同時(shí)，還能較為準(zhǔn)確的估算項(xiàng)目建成后的現(xiàn)金流，有助于合理的設(shè)定特許經(jīng)營(yíng)期限。

（二）完善相關(guān)法律法規(guī)

在晉侯高速項(xiàng)目建設(shè)中，由于相關(guān)的政策文件不健全，且缺乏可操作性，導(dǎo)致項(xiàng)目在具體操作時(shí)，執(zhí)行的隨意性很大，項(xiàng)目實(shí)際投資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)計(jì)投資額，增加了投融資成本。目前，BOT融資模式是我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中普遍采用的投融資的方式，完善相關(guān)的法律法規(guī)，有助于規(guī)范投融資環(huán)境，吸引更多的民間資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

（三）積極引導(dǎo)內(nèi)資參與BOT項(xiàng)目

在運(yùn)用BOT融資模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，往往傾向于外資的引進(jìn)，而國(guó)內(nèi)私營(yíng)部門的參與相對(duì)較少。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，民間積累了大量的閑置資金，積極引導(dǎo)內(nèi)資參與BOT項(xiàng)目，不僅有助于解決公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求問題，同時(shí)也能拓寬民間資本的投資渠道，有利于金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

總之，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍存在著較大的資金缺口，BOT融資模式作為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中廣泛采用的投融資形式，具有拓寬投融資渠道，減輕財(cái)政資金壓力的優(yōu)勢(shì)，但是BOT融資模式的成功運(yùn)用需要具備一定的條件，因此，完善相關(guān)的法律法規(guī)和價(jià)值評(píng)估體系，對(duì)合理引導(dǎo)境內(nèi)外民間資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，加快我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)程具有積極的推動(dòng)作用。（作者單位：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）

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