□《中國農(nóng)資》記者 張高科

中國農(nóng)資傳媒獨家分析化肥上市公司2013年年報

化肥行業(yè)賺錢越來越難！

□《中國農(nóng)資》記者 張高科

2013年企業(yè)平均凈利潤同比下滑46.79%

截至4月30日，A股上市公司2013年年報披露收官。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計滬深兩市共有2473家公司披露2013年年報，凈利潤總額為2.24萬億元，同比增長14.68%。與2012年相比，2013年A股業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。其中，1338家公司2013年凈利潤同比上漲，逾五成公司業(yè)績增長。

但從《中國農(nóng)資》記者統(tǒng)計的22家化肥上市公司的年報業(yè)績來看，河池化工雖然利潤同比大增289.75%，但利潤的增長主要是源于處置所持有的部分國海證券股權(quán)產(chǎn)生較高的投資收益，2013年扣除非經(jīng)常性損益后虧損2.15億元，受到行業(yè)整體低迷的影響，公司的化肥業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)改觀，2014年一季報顯示公司虧損3638.84萬元；云天化也同樣如此，雖然業(yè)績增幅達到212.32%，但公司業(yè)績的提升并不是經(jīng)營情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，而是公司2013年進行了兩次資產(chǎn)重組。

業(yè)績出現(xiàn)實質(zhì)性增長的公司僅有金正大、史丹利、芭田股份3家公司，僅占14.25%；而2013年全年出現(xiàn)虧損的企業(yè)卻達到了5家，占比達到23.81%，分別為：華昌化工、柳化股份、化錦股份、瀘天化、川化股份。

2013年，22家化肥上市公司的凈利潤為295451.33萬元，較2012年下降了259883.56萬元，下滑幅度高達46.79%；平均銷售毛利率則僅有14.59%，較2012年下降了2.83%。凈利潤的大幅下滑和毛利率的下降表明了隨著化肥行業(yè)產(chǎn)能過剩的加劇，化肥企業(yè)賺錢越來越難了！

2013年化肥上市公司凈利潤同比增長排名

氮肥：行情下滑無利好支撐

2013年近400萬噸新增尿素產(chǎn)能投放到市場，加劇了原有市場供需矛盾，且出口形勢的惡化也對國內(nèi)尿素行業(yè)形成影響。在2013年業(yè)績出現(xiàn)虧損的5家上市公司中，柳化股份、化錦股份、瀘天化、川化股份這4家公司的主營業(yè)務(wù)均屬于氮肥生產(chǎn)經(jīng)營。

虧損在行業(yè)中蔓延

作為國內(nèi)具有先進清潔煤氣化技術(shù)裝置的尿素生產(chǎn)企業(yè)，柳化股份的碳轉(zhuǎn)化率和粉煤成本優(yōu)勢顯著，但2013年業(yè)績也出現(xiàn)虧損。其年報顯示，2013年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4664.48萬元左右。上年同期，公司凈利潤為4100.06萬元。柳化股份稱，2013年是公司最為困難的一年，大部分產(chǎn)品價格繼續(xù)延續(xù)2012年下跌趨勢，雖然四季度甲醇、雙氧水等產(chǎn)品價格有所回升，但公司主導(dǎo)產(chǎn)品尿素、硝酸銨的市場仍未有起色，對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

煤頭企業(yè)在尿素價格的持續(xù)下跌后，業(yè)績出現(xiàn)虧損，氣頭企業(yè)在2013年的日子更是難過，無論是華錦股份、川化股份還是瀘天化，在2013年受到天然氣上漲及供應(yīng)不足的影響，業(yè)績同樣出現(xiàn)大幅虧損。

華錦股份2013年實現(xiàn)營業(yè)收入416億元,同比增長15.4%,歸屬上市公司股東凈利潤為-1.5億元，主要由于成品油滯銷以及尿素價格持續(xù)低迷。公司表示，2013年國內(nèi)尿素價格低迷、原料天然氣漲價、公司新疆裝置擴產(chǎn)改造的綜合作用下導(dǎo)致公司的尿素業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

川化股份業(yè)績顯示，公司2013年虧損6.31億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。公司上年同期盈利1144.60萬元。2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.11億元，同比下14.57%。公司稱，2013年經(jīng)過公司積極而又艱苦的協(xié)調(diào)，天然氣供應(yīng)較之往年有好轉(zhuǎn)，主要產(chǎn)品產(chǎn)量有所增加。但是，天然氣價格的持續(xù)上漲和國內(nèi)化肥行業(yè)產(chǎn)能過剩給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了非常大的困難，公司主要產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加，產(chǎn)品市場價格卻持續(xù)低迷，經(jīng)濟效益受到嚴(yán)重影響；加之公司根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定擬對控股子公司——四川禾浦化工有限責(zé)任公司計提減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司出現(xiàn)了巨額虧損。

進入2014年以來，尿素價格延續(xù)跌勢。截至4月底，尿素價格已經(jīng)跌破1400元/噸的大關(guān)，尿素行業(yè)的虧損面正在加大。上述4家公司的一季報同樣顯示，進入一季度以來，各企業(yè)的虧損情況不但沒有改善，反而仍在持續(xù)加劇。

控制成本成為企業(yè)保持盈利的關(guān)鍵

尿素行業(yè)產(chǎn)能過剩是不爭的事實，2013年雖然有部分企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，但仍有企業(yè)能實現(xiàn)盈利，而這些企業(yè)除了擴產(chǎn)外就是通過技改來降低成本。

作為國內(nèi)最大的尿素企業(yè)湖北宜華在2013年生產(chǎn)尿素326萬噸，完成年計劃的98.78%，實現(xiàn)營業(yè)收入192.8萬元，完成年計劃的91.8%。公司表示，尿素未實現(xiàn)產(chǎn)量目標(biāo)系內(nèi)蒙氣頭尿素天然氣供應(yīng)冬季受限所致，營業(yè)收入未完成計劃是因為化肥銷售價格下降所致。2013年，湖北宜華實現(xiàn)營業(yè)利潤2.15億元，同比下降85.47%，歸屬于母公司股東的凈利潤0.68億元，同比下降92.16%。雖然公司的凈利潤出現(xiàn)92.16%的下滑，但并未出現(xiàn)虧損，正是由于公司較早的將尿素產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)蒙、新疆等具有原材料、能源成本優(yōu)勢的西部地區(qū)，公司現(xiàn)有的320萬噸尿素產(chǎn)能中有180萬噸的成本顯著低于全國同行業(yè)平均水平，具有很強的市場競爭力。

湖北宜華通過擴產(chǎn)降低成本，而魯西化工和華魯恒升則是通過設(shè)備技術(shù)改造，延長產(chǎn)業(yè)鏈來實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

作為“調(diào)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)方式”典型企業(yè)，魯西魯化在加速工園區(qū)的基地建設(shè)、規(guī)?；ㄔO(shè)的同時，并通過延長產(chǎn)業(yè)鏈以實現(xiàn)資源的充分利用，這不但降低了生產(chǎn)成本，而且提高了效益。2013年魯西化工營業(yè)收入110.56億元，同比增長8.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.06億元，同比下降9.90%；報告期實現(xiàn)營業(yè)收入達到110.56億元，同比增加8.29億元。公司表示，2013年尿素業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑，但在延長產(chǎn)業(yè)鏈后，尤其是丁辛醇項目投產(chǎn)后新增營業(yè)收入14.05億元，這是保證公司業(yè)績增長的關(guān)鍵。

華魯恒升作為業(yè)績最好的氮肥上市公司，其核心競爭優(yōu)勢在于領(lǐng)先的煤氣化技術(shù)。公司與國內(nèi)的傳統(tǒng)煤頭尿素企業(yè)相比,成本差距一直保持在200-400元/噸。公司依托煤氣化平臺,積極發(fā)展多聯(lián)產(chǎn),構(gòu)筑化學(xué)肥料、有機胺、醋酸及其衍生品、新材料相關(guān)產(chǎn)品四大主業(yè)板塊,正在打造煤化工行業(yè)最具競爭力的產(chǎn)業(yè)集群。華魯恒升年報顯示,2013年前實現(xiàn)營業(yè)收入84.69億,同比上升20.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.90億,同比上升8.41%;實現(xiàn)每股收益0.51元,同比上升8.23%。公司表示，2013年公司尿素產(chǎn)能提升至180萬噸,銷量亦同比增長15.69%至166.16萬噸,但尿素市場行情低迷,平均價格同比下降超過15%,毛利率下降5.8%，雖然公司的煤氣化能力提升,但是尿素毛利率下滑,制約了公司盈利的增長。2013年對公司業(yè)績增長貢獻的主要產(chǎn)品為醋酸,全年銷量44.92萬噸,同比增長20.85%,同時盈利能力回升較大,毛利率由去年的-0.99%提升至今年13.61%,貢獻業(yè)績增長。另一方面,三季度公司20萬噸多元醇項目實現(xiàn)投產(chǎn)貢獻業(yè)績,四季度順利滿產(chǎn)滿銷,全年對公司收入貢獻超過7億元。

磷肥：凈利潤出現(xiàn)超預(yù)期下滑

受2013年5月-10月磷肥出口窗口期內(nèi)磷肥出口價格大幅下降且出口量萎縮、磷肥國內(nèi)價格大幅下降等因素影響，雖然磷肥上市公司業(yè)績沒有出現(xiàn)虧損，但凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑，超出市場預(yù)期。

云天化公布2013年報顯示，公司營業(yè)收入558.9億元，較上年同期下降4.8%；歸屬上市公司股東凈利潤5.92億元，較去年同期增長212.32%。公司業(yè)績的提升并未是經(jīng)營情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，而是公司2013年進行了兩次資產(chǎn)重組，分別注入磷礦選采和磷復(fù)肥相關(guān)資產(chǎn)和剝離玻纖資產(chǎn)。其中剝離虧損玻纖業(yè)務(wù)是公司扭虧為盈的主要原因。公司向控股股東云天化集團出售玻纖資產(chǎn)，云天化集團以公司股份作為對價購買，玻纖業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)賬面值合計30.56億元。該業(yè)務(wù)2012年和2013年上半年合計虧損分別約3.64億元和2.54億元，剝離后有助于公司提振業(yè)績。

對于虧損原因，公司表示主要是受國內(nèi)外經(jīng)濟大環(huán)境影響。去年一季度PMI指數(shù)連續(xù)3個月環(huán)比走低，化肥市場持續(xù)低迷，特別是2月份國內(nèi)因春節(jié)因素造成制造業(yè)市場低迷的態(tài)勢持續(xù)了兩個月，公司主要產(chǎn)品磷酸二銨銷售價格同比下降約15%，磷酸一銨和尿素銷售價格同比下降約17%，主要產(chǎn)品銷售量的減少，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售毛利下降較大；同時子公司云天化國際和聯(lián)合商務(wù)商貿(mào)采購業(yè)務(wù)的增加導(dǎo)致流動資金需求增加，以及綜合資金成本上升8%，導(dǎo)致利息支出增加；另外，鐵路運費上漲，導(dǎo)致公司銷售費用同比增加。雖然公司狠抓生產(chǎn)裝置的安全和穩(wěn)定運行，優(yōu)化采購，切實加強可控費用控制，但是產(chǎn)品成本和費用的下降幅度遠小于產(chǎn)品銷售價格的下降幅度，導(dǎo)致最終虧損額度同比上年增加1.78億元。

一直以高、精、尖發(fā)展磷化工產(chǎn)業(yè)為戰(zhàn)略目標(biāo)，重視礦電磷一體化產(chǎn)業(yè)鏈延伸的澄星股份利潤也出現(xiàn)超預(yù)期下滑。2013年公司完成年計劃收入的94.62%；完成年計劃營業(yè)總成本的96.15%；由于公司加強管理，嚴(yán)控各項費用支出，三項期間費用實際只占年計劃的84.99%。但受市場因素影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷售價格下降，造成公司整體經(jīng)營業(yè)績降低。其年報顯示，2013年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入24.6億元，比上年同期下降7.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2362.38萬元，同比下降14.26%。公司表示，2013年，磷化工行業(yè)總體呈現(xiàn)市場需求不振、產(chǎn)品價格下行的不利局面，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩矛盾依然突出，公司上游黃磷產(chǎn)品經(jīng)營成本由于原輔材料及電耗成本居高不下而大幅增加，下游磷酸和磷酸鹽產(chǎn)品因市場需求持續(xù)低迷以及受濕法磷酸低價競銷影響，競爭加劇，價格始終維持在相對平穩(wěn)的區(qū)間，并未隨上游產(chǎn)品生產(chǎn)成本同步大幅上漲，營業(yè)利潤出現(xiàn)大幅回落，產(chǎn)品盈利空間進一步受到擠壓。

通過傳統(tǒng)肥料向新型肥料的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級、通過加速生產(chǎn)型企業(yè)向營銷型企業(yè)的經(jīng)營方式轉(zhuǎn)型的六國化工，受市場低迷、價格下滑等因素影響，公司效益同樣出現(xiàn)大幅下降。年報顯示，公司2013年實現(xiàn)凈利潤1418.98萬元，同比下降80.15%；公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入57.15億元，同比下降3.84%。

2014年，世界經(jīng)濟仍將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟增長下行壓力依然存在，磷肥行業(yè)發(fā)展成本繼續(xù)上升，市場過度競爭有增無減，磷化工行業(yè)仍將面臨產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩矛盾突出的問題，經(jīng)營情況仍將面臨困境。

鉀肥：暴利時代或?qū)⒔K結(jié)

2013年合作近8年之久的BPC銷售聯(lián)盟，因為俄羅斯烏拉爾鉀肥公司單方面發(fā)表公告退出而破裂，隨之，國際鉀肥現(xiàn)貨價格一路下滑，一年內(nèi)報價下跌超過100美元/噸。各大鉀肥供應(yīng)商還在不斷擴大產(chǎn)能，預(yù)計2017年全球鉀鹽產(chǎn)能預(yù)計將從當(dāng)前的近5000萬噸增長到5960萬噸，產(chǎn)能過剩不可避免，這也預(yù)示著鉀肥的暴利時代或?qū)⒔K結(jié)。

作為記者統(tǒng)計的唯一一家鉀肥上市公司，鹽湖股份在2014年底達產(chǎn)400萬噸的基礎(chǔ)上，未來公司的鉀肥產(chǎn)能將擴大為年產(chǎn)500萬噸。這也將逐漸改變國內(nèi)鉀肥的供應(yīng)格局。2013年鹽湖股份實現(xiàn)營業(yè)收入80.95億元,同比減少2.13%,實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤10.52億元,同比減少58.32%。

公司表示，2013年氯化鉀價跌量升,收入同比下降11.91%。公司鉀肥業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入62.45億元,同比下降11.91%,貢獻毛利43.15億元。2013年受下游客戶去庫存及烏拉爾鉀肥退出BPC等事件的影響,鉀肥價格出現(xiàn)大幅下滑,公司氯化鉀平均銷售價格1904.22元/噸(不含稅),較去年同期下降568.83元/噸。2013年9月新增100萬噸氯化鉀項目投產(chǎn),使得公司氯化鉀產(chǎn)銷量有較大幅度提升,2013年公司生產(chǎn)氯化鉀326.57萬噸,實現(xiàn)銷售327.96萬噸,將去年同期增加41.37萬噸。值得注意的是,由于新產(chǎn)能的投產(chǎn),公司氯化鉀生產(chǎn)成本由2012年的680元/噸下降至2013年的588元/噸,規(guī)模優(yōu)勢進一步凸顯,因而鉀肥毛利率僅下降3.41%至69.09%。

雖然鉀肥業(yè)務(wù)收入下降并不大，但化工項目虧損拖累業(yè)績。公司表示，2013年公司化工產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入18.50億元,同比增長56.65%,主要是綜合利用項目建設(shè)及試車實現(xiàn)新突破。綜合利用化工一期、ADC發(fā)泡濟項目、碳酸鋰項目合計虧損11.97億元,其中資產(chǎn)減值損失5.95億元,比去年增加4.42億元,主要是公司化工產(chǎn)品計提的存貨跌價準(zhǔn)備。我們比較了聯(lián)二脲、甲醇、PVC、氫氧化鉀幾個項目, 2012年幾個項目虧損6.67億元,隨著項目開工率的提升,2013年的虧損為2.19億元,減虧明顯。

目前全球鉀肥需求依然平穩(wěn)增長,由于全球人口增長、新興市場消費升級和中國化肥施用結(jié)構(gòu)改變3項因素支撐。鉀肥行業(yè)多年來由寡頭壟斷,行業(yè)產(chǎn)能過剩不會改變。近年鉀肥新增過剩產(chǎn)能成本高，未來鉀肥成本曲線將變得十分平緩，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)盈利空間縮窄，而鹽湖作為典型的低成本產(chǎn)能擁有很強的成本優(yōu)勢。目前鉀肥價格基本已經(jīng)探底，判斷未來鉀肥價格將反映企業(yè)完全成本，估計在300-350美元/噸之間，到2018年將上升至380美元/噸,如果寡頭之間發(fā)生價格戰(zhàn),鉀肥價格可低至250美元,如果寡頭壟斷秩序得到加強,價格可上升至420美元以上。

復(fù)合肥：業(yè)績增長難掩產(chǎn)能消化隱患

2013年的化肥行業(yè)整體呈現(xiàn)低迷，但部分復(fù)合肥上市公司的業(yè)績卻出現(xiàn)持續(xù)增長。從《中國農(nóng)資》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，芭田股份、史丹利、金正大的凈利潤和銷售毛利率同比均出現(xiàn)增長。

產(chǎn)品與服務(wù)發(fā)展方向定位于專用肥料與水肥一體化的芭田股份,在2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.33億元,同比下降1.60%,實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤1.37億元,同比大增53.27%。公司表示，2013年復(fù)合肥上游原材料價格大幅下跌,公司復(fù)合肥產(chǎn)品價格相應(yīng)下降,銷售均價由2012年的3016元/噸下降到2788元/噸,但公司產(chǎn)品銷量增長基本抵消了價格下降的影響, 2013年公司實現(xiàn)復(fù)合肥銷售75.51萬噸,同比增長9.72%。實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.37億元,同比增長53.27%,延續(xù)了全年的增長勢頭,主要原因為受益于原材料價格下跌,公司毛利率由去年同期的12.88%上升至16.82%,提升了3.94%。

史丹利2013年度業(yè)績報告顯示，公司2013年全年實現(xiàn)營業(yè)收入53.45億元,同比去年增長5.71%,歸屬于上市公司股東的凈利潤4.07億元,同比增長39.62%。公司表示，業(yè)績增速較快原因是銷量增加,成本下降,毛利率提升。報告期內(nèi),公司產(chǎn)品銷量同比增長12.85%,由于國內(nèi)上游單質(zhì)肥價格下跌,尿素、磷酸二銨等單質(zhì)肥價格較低,公司產(chǎn)品單位成本下降14.08%,也相應(yīng)下調(diào)了產(chǎn)品價格,銷售單價同比降低7.62%,幅度小于成本下降幅度,導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率增加約5.4%至19.40%,創(chuàng)下歷史新高。

金正大2013年實現(xiàn)營業(yè)收入119.92億元,同比增加16.95%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.64億元,同比增加21.39%。2013年公司控釋肥、硝基肥營業(yè)收入分別達到38.54、11.74億元,同比增加23.59%、115.76%,隨著公司產(chǎn)能的投放及營銷能力的加強, 2013年公司普通復(fù)合肥收入基本穩(wěn)定,而控釋肥、硝基肥收入出現(xiàn)明顯增長,同時控釋肥、硝基肥的毛利率分別達到20.50%和18.79%,高于普通復(fù)合肥的15.51%,高毛利率產(chǎn)品銷售收入的提高帶來公司利潤增速高于收入增速。

盡管復(fù)合肥上市公司的業(yè)績出現(xiàn)逆勢持續(xù)增長，但不可否認(rèn)的是，這些企業(yè)的業(yè)績增長均來自產(chǎn)能的擴張，而且這種擴張還在持續(xù)。

芭田股份的緩釋肥、灌溉肥項目將在2015年全面投產(chǎn)，在此之前，部分裝置會有小部分的量產(chǎn)，其中“20萬噸高塔全溶灌溉復(fù)合肥項目”已于2014年3月19日建成并成功投產(chǎn)。

金正大新增產(chǎn)能將在2014年集中釋放,在緩控釋肥領(lǐng)域保持龍頭地位,硝基肥和水溶肥領(lǐng)域也將躍升為國內(nèi)規(guī)模最大的企業(yè)。一季度預(yù)計將有臨沭基地10萬噸/年水溶肥、貴州基地60萬噸/年硝基復(fù)合肥、菏澤基地60萬噸/年硝基復(fù)合肥等項目陸續(xù)投產(chǎn),至2014年底公司總產(chǎn)能將增加150萬噸/年至600萬噸/年。

2013年，史丹利公司河南遂平80萬噸/年新型復(fù)合肥項目、湖北當(dāng)陽80萬噸/年新型復(fù)合肥項目已于2013年6月底投產(chǎn);山東平原二期32萬噸/年新型復(fù)合肥項目、廣西貴港一期9萬噸/年新型復(fù)合肥項目已于年底投產(chǎn),合計新增約200萬噸產(chǎn)能; 2014年,山東臨沭80萬噸/年新型作物專用緩釋肥項目、廣西貴港二期20萬噸/年新型復(fù)合肥項目預(yù)計將于2014年6月底投產(chǎn),將新增100萬噸/年復(fù)合肥產(chǎn)能,公司總產(chǎn)能將達到約540萬噸/年。

在數(shù)十萬噸甚至上百萬的增量面前，其實各企業(yè)仍面臨產(chǎn)能的消化的難題。在2013年，央視天氣預(yù)報的廣告席位已經(jīng)被復(fù)合肥企業(yè)占去一半席位，這也顯示了企業(yè)在擴產(chǎn)背后的銷售壓力之大，為了增加市場的占有率在加大市場營銷投入方面可謂是一擲千金。

雖然大手筆的廣告投入在一定程度上提高了復(fù)合肥的品牌影響力，但銷售的競爭壓力仍無法回避。不單是大企業(yè)之間的相互競爭，隨著原料價格的下滑，區(qū)域性的小型復(fù)合肥企業(yè)也有了生產(chǎn)空間，以至于市場競爭將日益激烈。

從整個復(fù)合肥行業(yè)來看，雖然多數(shù)人認(rèn)為隨著氮、磷、鉀原材料價格的下跌，將會利好復(fù)合肥行業(yè),但是原材料價格的下跌必將伴隨著復(fù)合肥產(chǎn)品價格的下跌,產(chǎn)品的下跌將導(dǎo)致經(jīng)銷商的謹(jǐn)慎采購心態(tài),從而導(dǎo)致市場的需求趨于平穩(wěn);而且在原材料價格下跌的過程中,復(fù)合肥的原材料以及成品庫存都存在一定的風(fēng)險。所以面對未來，復(fù)合肥企業(yè)也應(yīng)該思考擴產(chǎn)帶來的隱患。