余承

上篇文章指出，市場風格有望偏向藍籌，并建議關注A-H 股折價類主題機會。4月10日，受滬港深直通車消息刺激，A-H股折價的上市公司如中國平安、海螺水泥等股價飆升，一度盤中漲停，再次驗證了筆者所說的：不做馬后炮，盤面實踐是檢驗投資理念的唯一標準。從目前的政策看，滬股通：香港投資者可以買賣上證180、380指數(shù)成分股，以及A-H股。港股通：內(nèi)地投資者可以買入恒生綜合大型、中型股指數(shù)成分股，以及A-H股，港股通目前主要面向機構和50萬以上的投資者。

盤面顯示，創(chuàng)業(yè)板相對于主板的瘋狂上漲而言，明顯漲幅偏小。雖然受美股科技股上漲影響，站上120日均線，但創(chuàng)業(yè)板B的上漲明顯不同步。如果IPO出爐，則目前的反彈就是曇花一現(xiàn)。畢竟60倍左右的市盈率還是令理性的投資者不寒而栗。因此“二八轉換”風格非常明顯，未來滬指回檔，買入藍籌仍是主流思維。筆者預期4月和5月份的機會較多，而6月份，考慮流動性往往具有不確定性。

從上證180成分股和A—H股來看，銀行股等金融股的占比高。截至2014年4月9日，上市銀行的平均估值水平市盈率為4.81倍，市凈率為0.91倍。估值中樞持續(xù)下移，整體依舊處于歷史低位置。從時間上看，銀行股市凈率跌破1倍已經(jīng)持續(xù)延續(xù)了4個月時間。優(yōu)先股的政策發(fā)力，能夠緩解銀行股的再融資時間、提高資本充足率和規(guī)模擴張速度。另外，商業(yè)銀行自主推進的經(jīng)營模式的轉變和改革力度也是一主要因素，具體如互聯(lián)網(wǎng)金融、直銷銀行和社區(qū)銀行推廣、支付方式的創(chuàng)新，會從微觀層面帶來商業(yè)銀行經(jīng)營模式轉變和新的利潤增長途徑。市場擔心的不良資產(chǎn)已經(jīng)在超跌的股價中體現(xiàn)。因此銀行股跌幅有限，上漲的空間相對較大，平安銀行、興業(yè)銀行和民生銀行、浦發(fā)銀行不妨重點關注。

其他金融股，如保險和券商也是重點關注的板塊。保險行業(yè)，整體趨勢相好，保險資金投資支持政策陸續(xù)出臺如放開創(chuàng)業(yè)板投資、試點存量保單投資藍籌股等。A股已經(jīng)熊了6年，未來2-3年A股有望迎來牛市行情，保險行業(yè)總投資收益率將會震蕩提升。從估值角度看，動態(tài)市凈率整體為1.5倍左右，是08年以來的最低點，投資價值凸顯。中國平安、新華保險等值得關注。而券商板塊，所謂春江水暖鴨先知，成交額放大，往往是券商直接受益。另外5月份券商創(chuàng)新大會召開，對券商板塊是利好。相關的中信證券、華泰證券、方正證券可以關注。

當前筆者依然認為，創(chuàng)業(yè)板仍未見底，成長風格即便延續(xù)，對比之下中小板可能更具優(yōu)勢。從大的方向看，投資藍籌仍是4月和5月份的主流方向。機會既然來臨，投資需要和敢于把握大勢，及時轉變思路，積極的進行調倉換股，而金融股往往是首選。