韓藝璇

（南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，南京210003）

金融產(chǎn)業(yè)是經(jīng)營(yíng)金融商品的特殊行業(yè)，包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)和租賃業(yè)。金融產(chǎn)業(yè)屬于虛擬經(jīng)濟(jì)。簡(jiǎn)單說，都是直接以錢生錢的活動(dòng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)生產(chǎn)、流通的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它主要包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等產(chǎn)業(yè)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融產(chǎn)業(yè)（虛擬經(jīng)濟(jì)）的基礎(chǔ)。金融產(chǎn)業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的必然產(chǎn)物。但是兩者并非同步發(fā)展，而是有其自身發(fā)展的運(yùn)行規(guī)律，從而形成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域。

淮南礦業(yè)集團(tuán)是全國(guó)520家大型企業(yè)集團(tuán)和安徽省17家重點(diǎn)企業(yè)之一。進(jìn)入新世紀(jì)以來，淮南礦業(yè)集團(tuán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展，金融產(chǎn)業(yè)（虛擬經(jīng)濟(jì)）也逐漸開展。如何將集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、相互促進(jìn)良性發(fā)展，是當(dāng)前值得探討和分析的重要問題。

一 發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)意義

（一）國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策形勢(shì)提供了發(fā)展空間

1 國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

國(guó)際金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程艱難曲折，脆弱性、不確定性和不平衡性成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要特征，各國(guó)央行短期內(nèi)仍將繼續(xù)維持較寬松的貨幣政策。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于政策刺激下的脆弱復(fù)蘇階段，總體形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，短時(shí)期國(guó)際收支順差的格局將維持不變，隨著出口逐步企穩(wěn)，人民幣升值預(yù)期形成。

中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)換擋為中高速增長(zhǎng)，進(jìn)入新常態(tài)。煤電中長(zhǎng)期內(nèi)仍保持主導(dǎo)能源地位。金融業(yè)保持整體向好態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境及金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展為淮南礦業(yè)發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)提供了發(fā)展空間。把握利率走勢(shì)，降低融資成本，提高經(jīng)濟(jì)效益，是國(guó)企需要把握的機(jī)遇。

2 金融產(chǎn)業(yè)政策形勢(shì)

國(guó)家銀監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格，業(yè)務(wù)受限。黨的十八大以來，金融市場(chǎng)對(duì)內(nèi)對(duì)外擴(kuò)大開放度，國(guó)家逐步允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，股票發(fā)行注冊(cè)制，以及設(shè)立自貿(mào)區(qū)。人民幣利率市場(chǎng)化對(duì)做資本戰(zhàn)略機(jī)遇很大，利用現(xiàn)在民營(yíng)資本以及利率市場(chǎng)化帶來的中小銀行的常態(tài)退出、洗牌，給淮南礦業(yè)帶來更多的參與兼并重組、持有更多金融股權(quán)的機(jī)會(huì)。以前不可行的逐步可行，以前模棱兩可的現(xiàn)在逐步明確，從而帶來有利機(jī)遇。

（二）自身發(fā)展亟需發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

1 淮南礦業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略

早在2002年淮南礦業(yè)即結(jié)合實(shí)際，前瞻制定了“建大礦、辦大電、做資本”發(fā)展戰(zhàn)略，顯示出集團(tuán)公司早已將金融產(chǎn)業(yè)擺在了重要位置。十多年來，淮南礦業(yè)取得了超常規(guī)發(fā)展，煤電等產(chǎn)業(yè)已具有較大規(guī)模，資本運(yùn)作戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，但金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)來說仍是短板。要把淮南礦業(yè)發(fā)展推向新的高度，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)業(yè)“兩翼齊飛”，就必須深化做資本戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新拓寬金融資本運(yùn)作思路，借助資本手段，有效解決金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2 淮南礦業(yè)金融產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)

專業(yè)素質(zhì)較高的管理層。從金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)了專業(yè)人才，組建了一支具有較強(qiáng)執(zhí)行能力、務(wù)實(shí)進(jìn)取的管理團(tuán)隊(duì)。建立了以風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)績(jī)考核為導(dǎo)向的激勵(lì)機(jī)制。此外，不斷完善的內(nèi)控制度、與金融機(jī)構(gòu)緊密的合作關(guān)系及持續(xù)提高的人員素質(zhì)等都為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

擁有四個(gè)金融資本機(jī)構(gòu)及平臺(tái)?；茨系V業(yè)目前擁有金融機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)公司，以及資本運(yùn)作平臺(tái)：上?；吹V資產(chǎn)管理公司、淮礦國(guó)際公司、揚(yáng)子銀行等多個(gè)金融資本平臺(tái)。

財(cái)務(wù)公司定位為淮南礦業(yè)集團(tuán)資金集中管理和結(jié)算平臺(tái)、統(tǒng)一融資管理平臺(tái)，對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問、信用鑒證及相關(guān)的咨詢、代理、擔(dān)保、貸款及融資租賃等業(yè)務(wù)。當(dāng)前首要任務(wù)是保證集團(tuán)發(fā)展資金需求，發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展；其次是加大金融股權(quán)投資，在國(guó)家政策允許情況下，走產(chǎn)業(yè)銀行之路。

上海淮礦資產(chǎn)管理公司作為集團(tuán)參與資本市場(chǎng)的窗口、投資非銀行金融機(jī)構(gòu)的平臺(tái)，當(dāng)前任務(wù)首先是對(duì)自身業(yè)務(wù)進(jìn)行定位和完善；其次是加強(qiáng)與集團(tuán)各單位的聯(lián)系與合作，開拓業(yè)務(wù)渠道，提升盈利水平，樹立市場(chǎng)形象。

淮礦國(guó)際公司作為開展境外業(yè)務(wù)和拓寬融資渠道的平臺(tái)。當(dāng)前任務(wù)首先是一是拓展自身業(yè)務(wù)，不斷做大國(guó)際貿(mào)易規(guī)模，提高盈利能力；二是通過委貸、貿(mào)易、人民幣跨境雙向資金池等途徑，為集團(tuán)發(fā)展提供融資支持。

二 金融產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的途徑和方式

（一）加大融資力度

集團(tuán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展后，制約集團(tuán)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的主要問題是負(fù)債高，資金成本高，可支配自有資金少。金融產(chǎn)業(yè)特別是財(cái)務(wù)公司的主要任務(wù)之一，是為集團(tuán)發(fā)展提供融資服務(wù)，確保資金鏈安全。財(cái)務(wù)公司成立后，代理集團(tuán)融資額逐年上升。融資手段日益豐富，融資能力大幅提升，滿足項(xiàng)目建設(shè)資金需求，促進(jìn)集團(tuán)發(fā)展。

（二）實(shí)施金融投資

截至目前基金共投資18個(gè)項(xiàng)目，8.27億元，其中5個(gè)項(xiàng)目已向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)上市，11個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃今年申請(qǐng)上市，成功上市后將陸續(xù)取得回報(bào)，并且不斷加大對(duì)優(yōu)質(zhì)金融股權(quán)的投資。2011年，成功實(shí)施了云南新吉克資產(chǎn)管理項(xiàng)目，獲得4 000萬元管理費(fèi)收入。這都被交通銀行、中信信托等金融機(jī)構(gòu)作為經(jīng)典案例進(jìn)行推廣?？梢?，金融投資不僅現(xiàn)在，將來也會(huì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重頭。

（三）參股均股實(shí)體經(jīng)濟(jì)

集團(tuán)以采礦權(quán)作價(jià)出資，資源作為資本金，與電力合作，對(duì)方拿貨幣資本金，雙方50%出資。與上海電力、浙江能源合作成立了淮滬煤電公司、淮浙煤電公司，打破行業(yè)和區(qū)域界限，實(shí)現(xiàn)深度產(chǎn)權(quán)鏈接，產(chǎn)業(yè)融合，促成了煤電一體化。2008年金融危機(jī)時(shí)期，電力行業(yè)普遍虧損，給資本輸出帶來發(fā)展機(jī)遇。集團(tuán)充分利用資源優(yōu)勢(shì)，通過煤炭保供，選大不選小，選新不選老，選好不選差，參股保供能力強(qiáng)、機(jī)組效率高、管理先進(jìn)的優(yōu)質(zhì)電廠，按股權(quán)比例分享利潤(rùn)。企業(yè)還通過股權(quán)重組，兼并收購(gòu)控制西部資源，建設(shè)蒙西基地，一系列的參股均股實(shí)體經(jīng)濟(jì)給企業(yè)的發(fā)展提高到了新的層次。

（四）推進(jìn)產(chǎn)業(yè)集成

排列組合、統(tǒng)籌兼顧、經(jīng)營(yíng)集成可以出效益。實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間、虛擬經(jīng)濟(jì)之間、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間進(jìn)行經(jīng)營(yíng)集成。實(shí)施全面預(yù)算管理，重點(diǎn)加強(qiáng)工程、資金、成本、費(fèi)用等預(yù)算控制。每季度召開金融資本運(yùn)作調(diào)度會(huì)，推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)集成和金融資本運(yùn)作。用經(jīng)營(yíng)調(diào)度會(huì)、金融資本運(yùn)作調(diào)度會(huì)、安全生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)營(yíng)部門協(xié)調(diào)會(huì)等平臺(tái)，優(yōu)化組合供與銷、買與賣、投資與融資、洗選與銷售等經(jīng)營(yíng)要素，提高效益。

為了進(jìn)一步認(rèn)清該集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及前景，提出有價(jià)值的解決方案，筆者對(duì)上海淮礦資產(chǎn)管理公司及其合作伙伴公司——中信證券進(jìn)行了一次有意義的實(shí)地調(diào)查。在中信證券股份有限公司上海分公司，了解到在2013年其監(jiān)管層推出的多項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)從有到無快速發(fā)展，成為行業(yè)收入增長(zhǎng)的新引擎。同時(shí)，認(rèn)識(shí)到證券公司的發(fā)展越來越多樣化、國(guó)際化，對(duì)企業(yè)的融資和發(fā)展起到愈加重要的作用和扶持。金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，資本中介業(yè)務(wù)的多樣化發(fā)展可以滿足客戶多樣化的需求。當(dāng)前企業(yè)的實(shí)體金融發(fā)展中，國(guó)際化的跨境業(yè)務(wù)，如：投資銀行、固定收益、另類投資、證券金融等多元布局，能為各類客戶提供跨境交易以及投資融資服務(wù)。

三 今后金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的幾點(diǎn)建議

目前短期內(nèi)淮南礦業(yè)金融產(chǎn)業(yè)尚未發(fā)展成熟，并且國(guó)家對(duì)金融領(lǐng)域投資限制尚未放開。金融產(chǎn)業(yè)首要任務(wù)是充分發(fā)揮現(xiàn)有平臺(tái)作用，支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)集成形成合力，實(shí)現(xiàn)實(shí)業(yè)資本與金融資本融合，助推實(shí)業(yè)健康發(fā)展。

（一）金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體建議

金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以圍繞三個(gè)方向：一是為集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展提供綜合金融服務(wù)；二是定位和拓展各平臺(tái)自身業(yè)務(wù)，不斷發(fā)展壯大；三是進(jìn)行多元化投資，戰(zhàn)略性控股或投資各類金融機(jī)構(gòu)，非戰(zhàn)略性投資適機(jī)處置，獲取投資收益。

（二）進(jìn)一步整合現(xiàn)有三大金融業(yè)務(wù)平臺(tái)

1 財(cái)務(wù)公司

以提高資金集中度為目標(biāo)，緊跟銀監(jiān)政策變化和集團(tuán)公司發(fā)展步伐，積極向集團(tuán)產(chǎn)業(yè)上下游客戶推出金融服務(wù)，拓展公司服務(wù)范圍，提升業(yè)務(wù)管理規(guī)模。發(fā)揮統(tǒng)一融資平臺(tái)作用，加大使用境外資金力度，發(fā)揮在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立的外商投資融資租賃公司的作用，積極探索創(chuàng)新融資渠道和產(chǎn)品，切實(shí)解決淮南礦業(yè)集團(tuán)的資金需求。

2 上?；吹V資產(chǎn)管理公司

緊緊圍繞集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，確立全面效益意識(shí)，以經(jīng)濟(jì)效益為中心，圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)做資本。堅(jiān)持“創(chuàng)新資產(chǎn)管理模式、擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模、提高資產(chǎn)管理收益”的原則，開拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，拓展和深化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，為集團(tuán)資本運(yùn)作提供強(qiáng)有力的支持。公司將從前期主要依靠自有資金投資，朝著合理運(yùn)用資本市場(chǎng)杠桿、管理社會(huì)資產(chǎn)的方向發(fā)展。分三步走，第一步是完善公司治理，構(gòu)建基本業(yè)務(wù)模塊；第二步是低位股權(quán)收購(gòu)，擴(kuò)張投資規(guī)模；第三步是科學(xué)整合股權(quán)，實(shí)現(xiàn)金融控股目標(biāo)。

3 淮礦國(guó)際公司

大力開展國(guó)際貿(mào)易及代理進(jìn)出口設(shè)備業(yè)務(wù)，提升公司市場(chǎng)認(rèn)可度和影響力，逐步打通與集團(tuán)所屬的內(nèi)地企業(yè)之間的業(yè)務(wù)渠道。增強(qiáng)資金籌集能力，提供公司盈利水平，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，充分發(fā)揮人民幣跨境雙向資金池的作用，采取銀行貸款、發(fā)行債券、基金等方式獲取境外低成本資金，支持集團(tuán)實(shí)業(yè)發(fā)展。發(fā)揮海外金融等資源優(yōu)勢(shì)，搭建境外資本運(yùn)作平臺(tái)。

（三）投資設(shè)立中外合資融資租賃公司

當(dāng)前國(guó)家對(duì)企業(yè)以及民間機(jī)構(gòu)開展金融相關(guān)業(yè)務(wù)很多限制，準(zhǔn)入門檻過高。而設(shè)立金融租賃公司，準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，可以在全國(guó)做業(yè)務(wù)。以往設(shè)立的金融租賃公司以銀行系居多，利用現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，比較成功。設(shè)立金融租賃公司，目前全國(guó)有牌照的還不到20家，展業(yè)不受地域限制。設(shè)立中外合資融資租賃公司是解決企業(yè)融資難的一個(gè)重要途徑，可以引進(jìn)大量國(guó)外低成本融資。

當(dāng)前可以在上海自貿(mào)區(qū)成立融資租賃公司，作為境外融資平臺(tái)，降低融資成本，盤活企業(yè)固定資產(chǎn)，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。集團(tuán)成立融資租賃公司后，可以立即聯(lián)系融入外債資金，通過開展直租、售后回租業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)融資，達(dá)到低成本境外融資的目的。同時(shí)享受稅收優(yōu)惠政策。

第一階段可以融入外債資金，并將外債資金通過融資租賃業(yè)務(wù)投入到集團(tuán)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)低成本融資。第二階段，可以通過其他方式籌集債務(wù)資金和權(quán)益性資金，對(duì)集團(tuán)外其他企業(yè)開展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司做強(qiáng)做大。

（四）積極推動(dòng)整體上市工作

集團(tuán)可以成立金融資本運(yùn)作領(lǐng)導(dǎo)小組，整合利用好財(cái)務(wù)公司、上海資產(chǎn)管理公司、淮礦國(guó)際三大金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，充分發(fā)揮蕪湖港上市公司作用，與國(guó)內(nèi)知名金融機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，積極推動(dòng)集團(tuán)整體上市工作。目前制約集團(tuán)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的主要問題是負(fù)債高，資金成本高，可支配自有資金少。破解這些難題，最有效手段就是金融資本運(yùn)作，可以通過上市，籌集大量低成本資金。通過上市，可以促進(jìn)實(shí)業(yè)資本與金融資本更好融合，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

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