姚淑梅　劉栩暢　李馥伊

我國(guó)對(duì)外直接投資面臨的國(guó)內(nèi)條件和國(guó)際環(huán)境已發(fā)生深刻變化。黨的十九大報(bào)告提出要推動(dòng)形成全面開放新格局，重點(diǎn)之一是以“一帶一路”建設(shè)為重點(diǎn)，堅(jiān)持引進(jìn)來和走出去并重。面對(duì)新形勢(shì)新要求，我國(guó)對(duì)外投資戰(zhàn)略需進(jìn)一步明確方向、賦予更清晰新內(nèi)涵，以更好地服務(wù)于國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。

一、新形勢(shì)下我國(guó)對(duì)外投資呈現(xiàn)出新特點(diǎn)和新趨勢(shì)

2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資經(jīng)歷高速發(fā)展后邁入高質(zhì)量發(fā)展階段。從投資規(guī)?？矗覈?guó)對(duì)外投資流量規(guī)模已居全球第二位，存量規(guī)模居全球第三位。截至2018年底，我國(guó)2.7萬余家境內(nèi)投資者在全球188個(gè)國(guó)家（地區(qū)）共設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)4.3萬家，年末我國(guó)對(duì)外直接投資存量達(dá)1.98萬億美元。從投資行業(yè)看，資源型行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭趨弱，制造業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)并逐漸向價(jià)值鏈高端邁進(jìn)，金融業(yè)的投資主體從早期以銀行為主向銀行、證券、保險(xiǎn)多元化投資主體穩(wěn)定發(fā)展，TMT（信息科技和媒體）、醫(yī)療健康、文化、消費(fèi)零售等新興產(chǎn)業(yè)和高附加值產(chǎn)業(yè)成為投資的熱門行業(yè)。從投資分布看，我國(guó)企業(yè)對(duì)美洲、歐洲等傳統(tǒng)重點(diǎn)地區(qū)的投資出現(xiàn)放緩或下滑，但對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資增長(zhǎng)迅速，新加坡、印度尼西亞、馬來西亞、老撾、越南、阿聯(lián)酋、柬埔寨等為我國(guó)“一帶一路”沿線投資的重點(diǎn)國(guó)別。

與此同時(shí)，企業(yè)對(duì)外投資呈現(xiàn)出若干新趨勢(shì)。一是投資主體多元化、組團(tuán)“走出去”成為新趨勢(shì)。國(guó)有企業(yè)在對(duì)外投資中所占比重下降，民營(yíng)企業(yè)海外投資更為活躍。為降低海外投資風(fēng)險(xiǎn)、增加協(xié)同效應(yīng)等，越來越多的企業(yè)組團(tuán)走出去，或是組成財(cái)團(tuán)進(jìn)行海外投資并購(gòu)。二是企業(yè)對(duì)外投資的融資渠道更加靈活，境外融資在海外并購(gòu)中的參與度不斷上升。企業(yè)通過設(shè)計(jì)靈活、復(fù)雜的融資方式，整合運(yùn)用全球金融市場(chǎng)資源。三是企業(yè)對(duì)外投資的目的更注重完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈、形成新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)、利用境外金融證券市場(chǎng)等，而不僅僅為了獲取資源、技術(shù)、品牌或管理經(jīng)驗(yàn)。四是企業(yè)更加注重基于自身能力且合規(guī)運(yùn)作，對(duì)外投資更趨審慎和理性。對(duì)外投資正在從單一控股、盲目擴(kuò)張向更加注重經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)互利共贏轉(zhuǎn)變。

二、我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資面臨的新挑戰(zhàn)和新機(jī)遇

我國(guó)企業(yè)走出去面臨的外部環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，困難和挑戰(zhàn)前所未有。一是美歐西方國(guó)家收緊外資安全審查政策，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資合作面臨的難度和風(fēng)險(xiǎn)加大。近年來，全球投資限制政策數(shù)處于歷史高水平，美歐西方國(guó)家以國(guó)家安全為由紛紛出臺(tái)投資限制政策，將對(duì)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵技術(shù)、敏感數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的外商投資納入審查范圍，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資面臨更大挑戰(zhàn)。二是各國(guó)均高度重視在新興技術(shù)領(lǐng)域中取得、保持或擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)地位，我國(guó)高科技企業(yè)對(duì)外投資將受到多方鉗制。全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在醞釀之中，各國(guó)均大力支持科技創(chuàng)新，同時(shí)通過外資審查、出口管制等保護(hù)優(yōu)勢(shì)技術(shù)，加之美歐對(duì)我科技發(fā)展的警惕，我國(guó)高科技企業(yè)的對(duì)外投資將受更大阻礙。三是美歐西方國(guó)家針對(duì)國(guó)企投資審查泛化，我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)空間急劇收窄。美國(guó)和歐盟的外資安全審查均涉及針對(duì)國(guó)有企業(yè)的條款，但條款對(duì)于外國(guó)政府相關(guān)交易的界定范圍寬泛，不僅包括政府所有及控股企業(yè)，還包括代表政府意圖的企業(yè)、由政府基金投資的企業(yè)等，我國(guó)中資企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)不得不面對(duì)更高的投資壁壘。

著眼于全球政經(jīng)格局，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的潛力和機(jī)遇仍在。一是積極吸引外資仍是各國(guó)不可或缺的政策選項(xiàng)，多層次、多領(lǐng)域的資金需求仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給。與自身經(jīng)濟(jì)總量相比，我國(guó)對(duì)外投資規(guī)模仍有巨大的上升空間，量質(zhì)齊升的中國(guó)資本在全球的需求前景依舊廣闊。二是“一帶一路”等平臺(tái)走深走實(shí)，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、第三方市場(chǎng)合作、多元化融資體系、高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)區(qū)網(wǎng)絡(luò)等將持續(xù)優(yōu)化我國(guó)企業(yè)“走出去”環(huán)境，促進(jìn)集群式投資式投資和鏈條式發(fā)展，助力企業(yè)持續(xù)釋放對(duì)外投資潛力。三是美歐西方國(guó)家針對(duì)中資企業(yè)投資限制步調(diào)難以做到整齊劃一，中國(guó)企業(yè)在美歐已進(jìn)行大量投資，為多領(lǐng)域多層次合作的自然延伸奠定了長(zhǎng)遠(yuǎn)基礎(chǔ)，深耕發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)仍可發(fā)掘大量投資機(jī)會(huì)。尤其在綠地投資、共建研發(fā)中心、技術(shù)應(yīng)用市場(chǎng)開拓等合作方式方面，以及氣候變化、綠色環(huán)保、生命健康等全球共同面臨的問題方面仍有較大空間。四是隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)一步營(yíng)造公平公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、消除非公平性政策和限制性措施、激發(fā)民間資本創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，民營(yíng)企業(yè)在對(duì)外投資中必將扮演更加重要的角色，推動(dòng)對(duì)外投資潛力持續(xù)釋放。

三、新形勢(shì)下我國(guó)對(duì)外投資的思路和政策重點(diǎn)

（一）思路

加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，以國(guó)家需求為導(dǎo)向進(jìn)行全球價(jià)值鏈整合，優(yōu)化對(duì)外投資結(jié)構(gòu);以“一帶一路”建設(shè)為引領(lǐng)，建立與國(guó)際規(guī)則接軌，同時(shí)兼具中國(guó)特色的國(guó)際合作規(guī)制;加強(qiáng)多層次國(guó)際合作，創(chuàng)新合作方式，提高企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源的能力以及在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力;推動(dòng)國(guó)內(nèi)改革與對(duì)外開放更好地協(xié)同發(fā)展、走出去與引進(jìn)來相互促進(jìn)，進(jìn)一步提升中國(guó)對(duì)外投資中的逆向溢出效應(yīng)，使其更好地服務(wù)國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)企業(yè)，構(gòu)建以中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)的全球產(chǎn)業(yè)鏈和生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。

（二）支持企業(yè)對(duì)外投資的政策重點(diǎn)

1、完善對(duì)外投資管理體制機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)對(duì)外投資更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略需求

堅(jiān)持“企業(yè)主體、市場(chǎng)原則、國(guó)際慣例、政府引導(dǎo)”原則，深入推進(jìn)對(duì)外投資管理“簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”改革。加強(qiáng)宏觀指導(dǎo)，支持國(guó)內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)創(chuàng)新對(duì)外投資方式，開展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)，優(yōu)化全球資源配置，更好地服務(wù)于國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。完善對(duì)外投資全過程管理。扎實(shí)推進(jìn)《企業(yè)境外投資管理辦法》的落實(shí)，創(chuàng)新監(jiān)管工具，做好事中事后監(jiān)管，強(qiáng)化海外風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制。對(duì)失信行為進(jìn)行聯(lián)合懲戒，有效實(shí)施《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作領(lǐng)域信用體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》和聯(lián)合懲戒備忘錄。將對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作領(lǐng)域嚴(yán)重失信主體的懲戒措施落到實(shí)處，有效規(guī)范對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作參與者的行為和市場(chǎng)秩序。優(yōu)化對(duì)外投資綜合服務(wù)。加強(qiáng)有關(guān)部門在發(fā)布境外投資信息、建立投資合作機(jī)制和推動(dòng)海外利益保護(hù)等方面的協(xié)調(diào)，全面推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+對(duì)外投資服務(wù)”，自上而下地形成多層面多平臺(tái)的支持體系，共同服務(wù)企業(yè)“走出去”。

2、強(qiáng)化國(guó)際合作平臺(tái)建設(shè)，優(yōu)化企業(yè)對(duì)外投資環(huán)境

對(duì)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)進(jìn)行整體規(guī)劃，合理配置資源，降低開發(fā)成本，推進(jìn)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)從粗放式發(fā)展向集約化、精細(xì)化方式轉(zhuǎn)變，降低東道國(guó)政局和政策變化等帶來的系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)，提升國(guó)際產(chǎn)能合作的安全性和水平。加強(qiáng)亞投行、金磚國(guó)家新開發(fā)銀行、世界銀行及其他多邊開發(fā)機(jī)構(gòu) “一帶一路”項(xiàng)目共建，推動(dòng)中外深度合作。進(jìn)一步推動(dòng)與發(fā)達(dá)國(guó)家“一帶一路”第三方市場(chǎng)合作，實(shí)現(xiàn)三方互利共贏。加快構(gòu)建高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)區(qū)網(wǎng)絡(luò)。努力推動(dòng)RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系）如期簽署，盡快啟動(dòng)中國(guó)—加拿大、中國(guó)—哥倫比亞等重點(diǎn)地區(qū)的自貿(mào)區(qū)談判，加快推動(dòng)中國(guó)—新西蘭、中國(guó)—秘魯?shù)雀嘧再Q(mào)區(qū)升級(jí)，抓緊完成中日韓、中國(guó)—海合會(huì)、中國(guó)—以色列等自貿(mào)區(qū)談判。加快推進(jìn)《中歐投資協(xié)定》談判，爭(zhēng)取早日達(dá)成一致，并在此基礎(chǔ)上將中歐自貿(mào)區(qū)問題提上議事日程。通過境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、國(guó)際合作、雙邊投資協(xié)議、高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)區(qū)網(wǎng)絡(luò)等為企業(yè)拓展國(guó)際合作打造堅(jiān)實(shí)平臺(tái)，優(yōu)化企業(yè)對(duì)外投資環(huán)境，培育國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

3、優(yōu)化國(guó)內(nèi)營(yíng)商環(huán)境，促使 “引進(jìn)來”和“走出去”良性互動(dòng)

加快電信、教育、醫(yī)療、文化等領(lǐng)域開放進(jìn)程。進(jìn)一步放寬外資市場(chǎng)準(zhǔn)入，加快與國(guó)際通行經(jīng)貿(mào)規(guī)則對(duì)接，提高政策透明度和執(zhí)行一致性，營(yíng)造內(nèi)外資企業(yè)一視同仁、公平競(jìng)爭(zhēng)的法治化、國(guó)際化、便利化營(yíng)商環(huán)境。增強(qiáng)國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，吸引世界先進(jìn)技術(shù)、管理模式和價(jià)值鏈網(wǎng)絡(luò)落地中國(guó)，使更多的中國(guó)企業(yè)融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而增強(qiáng)走出去全球配置資源的內(nèi)生動(dòng)力和能力。與此同時(shí)，鼓勵(lì)企業(yè)走出去深度融入或構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈。一方面將購(gòu)買的海外資源、技術(shù)、品牌等價(jià)值鏈元素“引進(jìn)來”，另一方面通過合作推動(dòng)?xùn)|道國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)大市場(chǎng)的了解、倚重和對(duì)華投資。通過“引進(jìn)來”與“走出去”良性互動(dòng)，促進(jìn)提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平，推動(dòng)形成面向全球的貿(mào)易、投融資、生產(chǎn)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

4、構(gòu)建走出去金融支持體系，為企業(yè)對(duì)外投資可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐

制定鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外投資的稅收、信貸和保險(xiǎn)一攬子政策措施。對(duì)海外投資企業(yè)給予資金支持、貸款擔(dān)保和貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，幫助企業(yè)在海外擴(kuò)張中提高自身的融資能力和資金安全。加快國(guó)內(nèi)金融體制改革，提升中國(guó)金融市場(chǎng)開放的廣度和深度，為企業(yè)走出去提供更多的市場(chǎng)化融資渠道和避險(xiǎn)產(chǎn)品。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金等走出去進(jìn)行海外布局，為企業(yè)對(duì)外投資合作提供金融服務(wù)。通過簽署貨幣互換協(xié)議、深化離岸金融中心建設(shè)、推進(jìn)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)開放等方式，鼓勵(lì)企業(yè)用人民幣對(duì)外投資及后續(xù)融資。推動(dòng)“一帶一路”沿線人民幣國(guó)際化進(jìn)程，降低對(duì)外投資對(duì)外匯資金的依賴。

5、引導(dǎo)企業(yè)加快向全球價(jià)值鏈高端布局，努力融入東道國(guó)本地經(jīng)濟(jì)

引導(dǎo)企業(yè)應(yīng)高度重視投資前準(zhǔn)備工作，在立項(xiàng)初期對(duì)東道國(guó)政治、法律、社會(huì)環(huán)境等進(jìn)行系統(tǒng)考察和評(píng)估。充分認(rèn)識(shí)到地緣政治已成為 “走出去”重大風(fēng)險(xiǎn)之一。做足功課以有效識(shí)別和管控地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資應(yīng)深耕細(xì)分領(lǐng)域，加強(qiáng)與如芬蘭、以色列、瑞士等關(guān)鍵小國(guó)合作，低調(diào)務(wù)實(shí)尋求投資并購(gòu)機(jī)會(huì)。提升與“一帶一路”沿線國(guó)家產(chǎn)能合作水平，逐漸向高端制造、服務(wù)業(yè)乃至全產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈延伸。積極主動(dòng)提升本地化水平，建立包容和多元的管理模式。遵循當(dāng)?shù)貎r(jià)值觀，注意保護(hù)環(huán)境，履行社會(huì)責(zé)任。善用符合當(dāng)?shù)厣鐣?huì)文化背景的公關(guān)和溝通方式，為企業(yè)在當(dāng)?shù)亻L(zhǎng)期發(fā)展樹立良好口碑。

（作者單位：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院外經(jīng)所）