分析預測

化肥上市公司三季度季報分析

業(yè)績總體情況

化肥上市公司三季度季報于10月31日公布完畢,由于化肥價格大幅走低,24家化肥類上市公司前三季度業(yè)績也大幅下跌,創(chuàng)出近年來業(yè)績新低。今年前三季度,化肥上市公司的算術平均利潤為6023.88萬元,同比下跌10.69%;每股收益0.0296元,同比下跌75.71%,這是連續(xù)第二年利潤同比下降。

分行業(yè)看,氮肥類公司下跌幅度最大,特別是氣頭尿素企業(yè)虧損嚴重,川化股份、瀘天化、建峰化工、赤天化的虧損額均在2億元以上。磷肥和鉀肥公司也表現(xiàn)低迷,磷肥公司僅魯北化工略有盈利,云天化出現(xiàn)巨額虧損,六國化工也由多年來的盈利變?yōu)樘潛p。鉀肥公司鹽湖股份利潤也有所下降。

然而復合肥行業(yè)則是一枝獨秀,6家復合肥上市公司中,利潤全部出現(xiàn)正增長,金正大、史丹利、新洋豐的盈利均超過了4個億,6家復合肥企業(yè)合計盈利高達20億元,同比大幅增長69.01%。

復合肥企業(yè)業(yè)績良好,主要原因一是尿素、磷酸一銨、氯化鉀等原材料價格大幅下跌,降低了其生產(chǎn)成本,而復合肥價格的下跌幅度小于原材料價格下跌幅度,增加了企業(yè)的盈利空間。二是由于我國肥料的復合化率在不斷提高,2012年全國平均復合化率為32.7%,與世界平均50%的復合化率、發(fā)達國家80%的復合化率相比,仍存在較大差距。農(nóng)民對復合肥的使用量在不斷增加,復合肥行業(yè)成為受益者。三是大型復合肥企業(yè)的市場占有率繼續(xù)大幅度提高。2008年中國前10家復合肥生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量是1275萬噸,2013年增加到1673萬噸,市場占有率也由28.3%提高到34.8%。復合肥上市公司是行業(yè)的佼佼者,都是大型復合肥企業(yè),在市場競爭中,規(guī)模不斷擴大,利潤也不斷提高。

化肥上市公司業(yè)績大幅下跌,是整體化肥市場走勢低迷的一個縮影。數(shù)據(jù)顯示,1-7月份,化肥行業(yè)共實現(xiàn)銷售總額累計4994億元,同比增長4.9%,實現(xiàn)利潤總額118.39億元,同比降低31.6%。其中氮肥、鉀肥、磷肥的銷售收入分別為1476.15億元、152.98億元、534.94億元,同比分別降低5.1%、增長14.4%、增長16.1%。

行業(yè)利潤方面,除復混肥與有機肥及微生物肥料同比增長,其他均呈下降趨勢。其中,受尿素價格同比大幅下降影響,氮肥行業(yè)1-7月份虧損達32.81億元,利潤率為-2.22%,行業(yè)虧損面達到49.1%;磷肥和鉀肥銷售額盡管均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長,但利潤同比分別下降18.7%和21%。而與此同時,復混肥與有機肥及微生物肥料異軍突起,分別實現(xiàn)利潤85.73億元和34.65億元,利潤總額已經(jīng)遠超氮肥、鉀肥、磷肥行業(yè)。

化肥類上市公司2014年三季度業(yè)績一覽表 利潤：萬元,每股收益：元/股

注：新洋豐系借殼中國服裝上市,2013年數(shù)據(jù)用的是中國服裝的數(shù)據(jù)。

部分上市公司季報點評

●華魯恒升：在許多氮肥企業(yè)都出現(xiàn)虧損的情況下,華魯恒升利潤卻能出現(xiàn)90%以上的增長,主要原因是公司采取“一頭多線柔性生產(chǎn)”的運營模式,公司尿素原料采用煤炭,由此產(chǎn)生的氣體主要成分有H2、CO、N2、CO2等,這些氣體均可用來生產(chǎn)產(chǎn)品,從而實現(xiàn)原料的高利用率,攤薄各產(chǎn)品的生產(chǎn)成本;此外,還可以根據(jù)市場行情,適時調整產(chǎn)品生產(chǎn)計劃,以達到更大盈利。

●魯西化工：在前三季度,公司保持了10%以上的利潤增長,主要原因：①除氮肥產(chǎn)品外,公司還有各種復合肥和化工產(chǎn)品,可根據(jù)市場情況及時調整產(chǎn)品生產(chǎn)計劃,兩者營業(yè)收入占公司總收入的80%左右,而且復合肥和化工產(chǎn)品毛利率均高于氮肥2-4個百分點;②氮肥產(chǎn)品還可以作為復合肥的生產(chǎn)原料,降低企業(yè)外銷壓力;③魯西化工是較早進入復合肥行業(yè)的氮肥企業(yè)之一,目前復合肥產(chǎn)量占全國第11位;④公司不斷推出新型肥料,例如脲醛緩釋肥,水溶肥,腐殖酸復合肥,以及硝基復合肥等高利潤產(chǎn)品。

●建峰化工：前三季度基本每股收益-0.4615元,每股凈資產(chǎn)3.605元,攤薄凈資產(chǎn)收益率-12.8006%,加權凈資產(chǎn)收益率-12.03%;營業(yè)收入2384394882.63元,歸屬于母公司所有者凈利潤-276322529.96元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-278640399.72元,歸屬于母公司股東權益2158676419.02元。

公司預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損36000萬元。

主要原因：

(1)虧損的主要原因是公司主產(chǎn)品尿素、三聚氰胺銷售價格同比大幅下降以及天然氣價格同比上漲。

(2)產(chǎn)品市場及冬季天然氣供應存在的不確定性,可能會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。

●四川美豐：前三季度業(yè)績出現(xiàn)較大虧損,主要原因：一是受化肥市場需求疲軟影響,報告期內產(chǎn)品銷售價格大幅下降;二是公司根據(jù)實際需要,關停及準備關停部分生產(chǎn)效率低、能耗高的老生產(chǎn)線,計提資產(chǎn)減值準備等資產(chǎn)損失約1.2億元。

●川化股份：2014年第三季報,基本每股收益-0.77元,攤薄凈資產(chǎn)收益率-95.848%,加權凈資產(chǎn)收益率-65.18%;營業(yè)收入794673096.69元,歸屬于母公司所有者凈利潤-362086485.27元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-354191859.73元,歸屬于母公司股東權益377771579.15元。

業(yè)績變動原因說明：

(一)報告期內,公司對主要生產(chǎn)裝置進行了年度例行大修和檢修。

(二)檢修完成后,受國內化肥行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、價格持續(xù)低迷和生產(chǎn)用天然氣價格繼續(xù)上漲的影響,公司主要生產(chǎn)裝置有效作業(yè)時間較上年同期減少。

(三)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要,公司融資額同比大幅增加,融資成本上升。

●瀘天化：2014年第三季報,基本每股收益-0.597元,攤薄凈資產(chǎn)收益率-22.4651%,加權凈資產(chǎn)收益率-19.18%;營業(yè)收入3338943803.25元,歸屬于母公司所有者凈利潤-349531730.76元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-315846934.03元,歸屬于母公司股東權益1555886078.57元。

2014年三季度業(yè)績虧損主要原因是：本報告期由于天然氣供應緊張,公司及控股子公司主要生產(chǎn)裝置有效作業(yè)時間大幅減少,致使報告期內公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)量比上年同期大幅度下降;主要原材料天然氣價格上漲增加了相關產(chǎn)品的生產(chǎn)成本;主要產(chǎn)品銷售價格較去年同期繼續(xù)大幅下降。

●陽煤化工：2014年第三季報,基本每股收益-0.32元,攤薄凈資產(chǎn)收益率-11.1791%,加權凈資產(chǎn)收益率-10.46%;營業(yè)收入14740101171.54元,歸屬于母公司所有者凈利潤-469796861.47元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-686911892.24元,歸屬于母公司股東權益4202467556.18元。

由于市場回暖以及公司采取多項減虧增盈措施,若相關措施能夠順利落實,公司預計2014年全年將實現(xiàn)扭虧為盈。

●六國化工：2014年第三季報,基本每股收益-0.163元,攤薄凈資產(chǎn)收益率-3.9925%,加權凈資產(chǎn)收益率-3.85%;營業(yè)收入4045094893.29元,歸屬于母公司所有者凈利潤-84768147.04元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-120197258.85元,歸屬于母公司股東權益2123160927.27元。

當前受國內外宏觀經(jīng)濟形勢的影響,磷復肥國內外市場持續(xù)低迷,產(chǎn)品毛利與上年同期相比有較大幅度下降。預計2014年的凈利潤可能為負數(shù)。

●云天化：2014年第三季報,基本每股收益-1.3942元,攤薄凈資產(chǎn)收益率-24.039%,加權凈資產(chǎn)收益率-21.52%;營業(yè)收入38158035533.08元,歸屬于母公司所有者凈利潤-1574174555.35元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-1858707571.18元,歸屬于母公司股東權益6548411163.60元。

對2014年度業(yè)績的預計：由于化肥市場未見明顯好轉,2014年公司主要產(chǎn)品磷酸二銨、磷酸一銨、重鈣、尿素的平均銷售價格,與上年同期相比有所下降,主要產(chǎn)品磷酸二銨、磷酸一銨的銷售量同比有所減少,預計2014年公司歸屬于母公司凈利潤為虧損。

●芭田股份：2014年第三季報,基本每股收益0.1741元,攤薄凈資產(chǎn)收益率9.6526%,加權凈資產(chǎn)收益率10.14%;營業(yè)收入1834310174.35元,歸屬于母公司所有者凈利潤148284349.92元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤146886199.61元,歸屬于母公司股東權益1536204281.36元。

預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間18443.71萬元至21176.11萬元,同比變動幅度35.00%至55.00%。

業(yè)績變動原因說明：公司在銷量穩(wěn)步增長的同時,加大了研發(fā)投入,調整了原有產(chǎn)品結構,提高了中、高端產(chǎn)品的銷售比例,有效地降低了生產(chǎn)成本,提升了產(chǎn)品綜合銷售毛利率,預計凈利潤較去年同期有較大增長,但仍存在不確定性因素。

●新都化工：2014年第三季報,基本每股收益0.27元,攤薄凈資產(chǎn)收益率3.8568%,加權凈資產(chǎn)收益率3.81%;營業(yè)收入3581694475.69元,歸屬于母公司所有者凈利潤88876008.69元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤74978017.73元,歸屬于母公司股東權益2304394249.92元。

預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間10670.00萬元至13870.00萬元,同比變動幅度為0%至30.00%。

業(yè)績變動的原因說明：

1、品種鹽產(chǎn)銷量增加利潤增加;

2、募投項目及山東河南新建項目達產(chǎn),復合肥產(chǎn)銷量增加,利潤增加。

●金正大：2014年第三季報,基本每股收益1.16元,攤薄凈資產(chǎn)收益率16.9975%,加權凈資產(chǎn)收益率18.43%;營業(yè)收入11120261416.06元,歸屬于母公司所有者凈利潤814943023.06元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤806749173.28元,歸屬于母公司股東權益4794489551.37元。

預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤86311.68萬元至89631.36萬元,同比變動幅度30.00%至35.00%。

業(yè)績變動的原因說明：公司以滿足客戶需求為原則,加快農(nóng)化服務中心建設,提高專業(yè)化服務水平;整合國外專家資源,開發(fā)的新品使用效果明顯;同時貴州項目部分投產(chǎn),滿足市場需求,各類肥料銷量穩(wěn)步增長。

●司爾特：2014年第三季報,基本每股收益0.356元,攤薄凈資產(chǎn)收益率6.1058%,加權凈資產(chǎn)收益率5%;營業(yè)收入1747268455.61元,歸屬于母公司所有者凈利潤105521774.80元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤84768499.35元,歸屬于母公司股東權益1728211685.09元。

預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間11160.3萬元至14508.39萬元,變動幅度0.00%至30.00%。

業(yè)績變動的原因說明：磷復肥行業(yè)逐步走出低迷狀態(tài),基本企穩(wěn)并有望逐步走好。

●史丹利：2014年第三季報,基本每股收益1.45元,攤薄凈資產(chǎn)收益率13.9111%,加權凈資產(chǎn)收益率14.69%;營業(yè)收入4154905579.64元,歸屬于母公司所有者凈利潤413195291.23元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤405565085.29元,歸屬于母公司股東權益2970249977.40元。

預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為47661.34萬元至49647.23萬元,變動幅度為20.00%至25.00%。

業(yè)績變動的原因說明：公司各項業(yè)務平穩(wěn)增長,銷量保持穩(wěn)定,毛利有所提升,預計凈利潤較去年有所增長,但仍存在不確定因素。

●新洋豐：2014年第三季報,基本每股收益0.71元,攤薄凈資產(chǎn)收益率16.761%,加權凈資產(chǎn)收益率18.31%;營業(yè)收入6438780900.63元,歸屬于母公司所有者凈利潤430272958.41元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤384602320.06元,歸屬于母公司股東權益2567109809.64元。

預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為48130.86萬元至58014.87萬元。業(yè)績同比增長,主要系公司以促進增量為核心,重點推進營運、生產(chǎn)兩個主戰(zhàn)場工作,加大作物專用肥料、新型功能肥料研發(fā)力度,持續(xù)推進技術創(chuàng)新,加強內部管理,全面提高運營水平,各項業(yè)務平穩(wěn)增長,成本費用有效控制等因素所致。

(原野)