●哈爾濱欣榮園林綠化有限公司/哈爾濱欣榮集團股份有限公司 隋玉明

論C F O在企業(yè)I P O過程中的作用和地位

●哈爾濱欣榮園林綠化有限公司/哈爾濱欣榮集團股份有限公司 隋玉明

在企業(yè)的發(fā)展過程中，為了贏得更多的運行資金和獲得更加廣闊的平臺以便更好地發(fā)展，上市融資逐漸成為各大企業(yè)的首選方法。然而在企業(yè)IPO的過程中，一名經(jīng)驗豐富嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實的財務(wù)總監(jiān)（CFO）將會在企業(yè)上市過程中發(fā)揮關(guān)鍵并且不可替代的作用。眾所周知CFO是企業(yè)IPO階段中企業(yè)在財務(wù)方面的第一負(fù)責(zé)人，CFO不僅對公司內(nèi)部的財務(wù)清算等問題要全面負(fù)責(zé)，還要對外負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)溝通問題，最后還要協(xié)助整個企業(yè)內(nèi)部的資金募集與路演推銷等各方面的工作，CFO已經(jīng)成為企業(yè)資本募集過程中的有力推手。然而由于國內(nèi)市場環(huán)境有待完善，以及國內(nèi)企業(yè)的運營機制和層級權(quán)力結(jié)構(gòu)的滯后性，使得國內(nèi)企業(yè)IPO過程中存在諸多問題有待改善。

CFO IPO 上市融資 社會責(zé)任 獨立性 關(guān)聯(lián)交易

一、引言

企業(yè)發(fā)展到一定的階段，IPO上市已經(jīng)成為企業(yè)突破發(fā)展瓶頸邁向更高發(fā)展平臺的最優(yōu)選擇，特別是近幾年來，整個中國一線城市上市企業(yè)的數(shù)量呈現(xiàn)大幅上漲趨勢。公司未來發(fā)展的關(guān)鍵所在是什么呢？毫無疑問是那些高潛力人才，他們已經(jīng)成為公司最重要的資產(chǎn)，對于一個即將上市的企業(yè)來說，優(yōu)秀的人才尤其是優(yōu)秀的CFO已經(jīng)成為上市企業(yè)關(guān)心的重點問題。CFO制度是企業(yè)規(guī)模經(jīng)營的必然結(jié)果，財務(wù)總監(jiān)即首席財務(wù)官是由企業(yè)的所有者或全體所有者代表決定的，負(fù)責(zé)對企業(yè)的財務(wù)、會計、資產(chǎn)以及稅務(wù)活動進行全面監(jiān)管與控制的高級管理人員。CFO不同于一般的會計人員或財務(wù)經(jīng)理，其必須是公司財務(wù)資源調(diào)配的第一人，特別是對現(xiàn)金流和中長期投資擁有集中的控制權(quán)，必須能主導(dǎo)公司的會計及其組織體系，而其工作又是相對獨立的。一方面，優(yōu)秀的CFO能夠保持企業(yè)的持續(xù)盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量及會計基礎(chǔ)工作規(guī)范等。擬改制上市企業(yè)，特別是民營企業(yè)，由于存在融資、稅務(wù)等多方面的需求，營業(yè)收入反映了公司創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流量的能力。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理是企業(yè)上市的要求之一。另一方面，維持企業(yè)的成本費用及稅務(wù)規(guī)范合法。 成本費用方面，優(yōu)秀的CFO能夠保持企業(yè)的成本費用核算方法規(guī)范、政策一致、相關(guān)管理制度健全、票據(jù)取得合理。稅務(wù)問題是企業(yè)IPO過程中的重點問題。在稅務(wù)方面，優(yōu)秀的CFO能夠保證企業(yè)依法納稅，企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率合法合規(guī)，使企業(yè)在上市過程中一直受到法律的保護。然而事實上，大部分國內(nèi)企業(yè)對財務(wù)總監(jiān)（CFO）的認(rèn)識僅限于其本職工作如會計核算與報告，以及風(fēng)險、成本、財務(wù)控制方面的作用，而忽略了CFO在未來企業(yè)發(fā)展融資上市方面的關(guān)鍵性作用和重要地位，以至于對高級人才尤其是CFO的選取、管理和運用上往往毫無章法，人才選拔標(biāo)準(zhǔn)以及選拔重點也模糊不清。要想讓財務(wù)總監(jiān)（CFO）在企業(yè)上市（IPO）過程中更好地發(fā)揮作用，首先要了解CFO和IPO的特點、CFO在企業(yè)IPO過程中的作用和重要地位，以及如何處理好兩者之間的關(guān)系。

二、國內(nèi)企業(yè)IPO過程中存在的常見問題及原因分析

（一）國內(nèi)企業(yè)IPO過程中的財務(wù)相關(guān)問題

1.財務(wù)會計問題處理不夠規(guī)范。據(jù)相關(guān)資料表明，國內(nèi)企業(yè)近年來在IPO過程中被否決的諸多原因中，財務(wù)問題應(yīng)該是首要且最重要的。多數(shù)被否決的都是因為企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化導(dǎo)致財務(wù)問題也顯得模糊不清，像這種由于企業(yè)財務(wù)指標(biāo)異常并且無法向相關(guān)單位作出合理的解釋的，在IPO過程中遭到否決的數(shù)不勝數(shù)。比如國內(nèi)的園林企業(yè)，很多這種行業(yè)的從業(yè)人員，對于企業(yè)的發(fā)展往往是依靠國家政府的相關(guān)部門給出的大的相關(guān)項目來取得主要收入。但是由于政府的大項目并不像市場上的常規(guī)企業(yè)盈利項目那樣遵循常見規(guī)律，也就必然導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)問題出現(xiàn)，如：營業(yè)收入、凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流等主要財務(wù)指標(biāo)不穩(wěn)定的異?，F(xiàn)象，如果這些沒有合理的解釋必然是存在問題，那么企業(yè)IPO過程也勢必會因此而遭受挫折。還比如有的企業(yè)在IPO過程中變化盈利方式：由開始的主要靠代理盈利變成為之后的致力于生產(chǎn)某種產(chǎn)品來獲取營業(yè)利潤的模式，由于沒有對這種模式變化的合理性以及可行性做出明確的解釋而被否決。

2.持續(xù)盈利能力受到嚴(yán)重質(zhì)疑。比如有的企業(yè)在申請IPO時雖然資金目前狀況良好，但是由于主營產(chǎn)品已經(jīng)屬于相對過時落后的一類，盡管企業(yè)已經(jīng)意識到并且也實際行動將資金投入到新的高端產(chǎn)品的開始和擴展中，但是由于目前新型產(chǎn)品的規(guī)模極小且持續(xù)盈利能力也不明顯，那么必然導(dǎo)致相關(guān)單位對該企業(yè)的未來持續(xù)盈利能力產(chǎn)生懷疑。

3.國內(nèi)擬IPO企業(yè)相關(guān)信息披露質(zhì)量不高。根據(jù)近兩年的研究資料表明，相當(dāng)一部分企業(yè)IPO被否決是由于企業(yè)在幾次的申報過程中出現(xiàn)了前后申報不一致的現(xiàn)象，進而產(chǎn)生信息披露問題導(dǎo)致申報被拒。如：北京某公司由于第一次申報時沒有披露所有的關(guān)聯(lián)方，被定性為重大遺漏，然而在其進行第二次申報時又遺漏了某一重大關(guān)聯(lián)方，或者說第二次申報時又出現(xiàn)第一次沒有被申報的某一關(guān)聯(lián)方而產(chǎn)生信息披露問題，即在招股說明書和審計報告中不一致。

（二）國內(nèi)擬IPO的企業(yè)中存在的非財務(wù)問題分析

1.主體資格有瑕疵，企業(yè)規(guī)范運作不到位?？v觀當(dāng)今國內(nèi)企業(yè)的IPO過程可以發(fā)現(xiàn)，IPO的企業(yè)大多是新型的知識技術(shù)密集型的企業(yè)，這種企業(yè)與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，需要相當(dāng)高的人力資源培訓(xùn)投入和科學(xué)技術(shù)研究成本投入，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品的科技附加值也相對較高，與國際的接軌能力也相對較高，應(yīng)用范圍也相較于傳統(tǒng)的產(chǎn)品更為廣泛。但目前，由于中國整體市場外企進入僅僅帶動小部分企業(yè)生產(chǎn)運作的相對規(guī)范化，大部分國內(nèi)企業(yè)運作并不規(guī)范，產(chǎn)業(yè)還處于初步成長期，競爭狀況相當(dāng)不成熟，技術(shù)方面與外國先進的企業(yè)相比存在較大的差距，企業(yè)缺乏創(chuàng)新能力，相關(guān)從業(yè)人員素質(zhì)也有待提高優(yōu)化，因此，企業(yè)存在管理、質(zhì)量、環(huán)保等問題，也是相當(dāng)普遍的。證券監(jiān)管機構(gòu)對于擬IPO公司的企業(yè)運作的規(guī)范性要求極嚴(yán)，申報IPO的公司很多都是由于運作不夠規(guī)范而遭到否決。

2.獨立性不夠。過去一種現(xiàn)象是上市公司由于主要的資產(chǎn)是由大股東提供的，導(dǎo)致公司的發(fā)言權(quán)幾乎全部由大股東占據(jù)，產(chǎn)生企業(yè)嚴(yán)重依附于公司大股東的現(xiàn)象，成為大股東的工具攫取公司利益。典型的如“三九醫(yī)藥”，IPO之后由于自身沒能獨立地處理公司的相關(guān)問題，而導(dǎo)致被公司的大股東“三九集團”占用37億元之多的巨額資金。基于此種原因，在當(dāng)前的國內(nèi)IPO審核過程中，企業(yè)的獨立性往往會成為相關(guān)職能部門審核的關(guān)鍵，那么實踐中與企業(yè)的獨立性息息相關(guān)的因素也自然成為判別的主要指標(biāo)，譬如：企業(yè)并沒有真正上市，在IPO過程中主營業(yè)務(wù)并沒有被納入上市的范疇，即主要的生產(chǎn)資產(chǎn)仍然外置，沒有實質(zhì)進入上市公司；大股東利用其所擁有的大量股份進行頻繁的關(guān)聯(lián)交易，控制整個公司的盈利收入；不能解決大股東的同業(yè)競爭相關(guān)的問題。相關(guān)案例有某大型的電氣公司由于其大股東是公司的主要銷售對象之一，雙方存在諸多關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致證監(jiān)會對其獨立性產(chǎn)生懷疑，進而使得其IPO申請被否決。

3.企業(yè)社會責(zé)任缺失。國內(nèi)頒布的《公司法》明確規(guī)定中國公司應(yīng)當(dāng)“履行社會責(zé)任”，其后“社會責(zé)任”這一概念又通過國家后來頒布的《上市公司社會責(zé)任指引》，進入上市公司的規(guī)范條例中，在此背景下，擬IPO的公司社會責(zé)任的承擔(dān)情況也成為目前證監(jiān)會審核公司IPO通過與否的一個關(guān)鍵部分。然而，我國現(xiàn)在普遍存在的一種現(xiàn)象是，無論大小企業(yè)，都將社會責(zé)任的承擔(dān)視作是一種利益的損失和資金成本的浪費，將承擔(dān)社會責(zé)任與企業(yè)的利潤最大化看成是對立的，認(rèn)為兩則不可能互利雙贏。這就出現(xiàn)了大多數(shù)企業(yè)無視社會責(zé)任、公眾的利益，做任何事情都只是從目前的短期利益最大化考慮的問題，甚至肆意踐踏公眾利益，諸如：部分企業(yè)偷稅漏稅，用不正當(dāng)手段獲取稅收優(yōu)惠，享受相關(guān)補貼；忽視相關(guān)法律法規(guī)對環(huán)保的要求，私自將未經(jīng)凈化的工業(yè)廢水倒入河流之中；不按勞動法的規(guī)定通過各種手段變相侵犯工人權(quán)益，引發(fā)勞資糾紛等等，都是企業(yè)社會責(zé)任感缺失，對社會不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。企業(yè)一旦被發(fā)現(xiàn)存在此類問題，則難以順利通過IPO的審核。

三、CFO針對IPO過程中出現(xiàn)的問題應(yīng)采取的措施及建議

（一）鞏固自身的財務(wù)基礎(chǔ)工作能力，加大創(chuàng)新能力以保障企業(yè)具有持續(xù)盈利能力。要明白自己的職位責(zé)任，從全局考慮問題，CFO必須隨時與股東、董事會就各項相關(guān)事務(wù)進行溝通，理解他們的收益要求最終獲取他們對公司的支持。除了股東與董事會，CFO還要通過與CEO及其他高層管理人員的溝通來準(zhǔn)確把握企業(yè)經(jīng)營管理層的真實意圖，進而用具體的可計算的各種指標(biāo)來反映企業(yè)的戰(zhàn)略和目標(biāo)。并且僅僅與公司內(nèi)部溝通是不夠的，CFO還需要與其他經(jīng)營部門的負(fù)責(zé)人進行溝通，讓其認(rèn)可并接納相關(guān)評價標(biāo)準(zhǔn)，同時了解其需求以及對財務(wù)部門服務(wù)質(zhì)量的反饋。另外，CFO還需要與政府主管部門、銀行、中介機構(gòu)等及時溝通。必須保證企業(yè)的財務(wù)相關(guān)決策與國家的政策相符合，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，準(zhǔn)備好自身的優(yōu)勢材料，為公司爭取良好的外部環(huán)境，盡最大努力保持企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

（二）CFO要幫助完善公司治理結(jié)構(gòu)并提高規(guī)范運作水平

1.解決企業(yè)的獨立性問題。CFO要熟悉并應(yīng)用國家頒布的 《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，并以此對企業(yè)資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù)五方面的獨立性進行嚴(yán)格把關(guān)，真正做到“五獨五開”。同時隨時注意相關(guān)政策動向，及時與企業(yè)的CEO等進行溝通，不斷規(guī)范企業(yè)自身的獨立性。要明確保證企業(yè)的資產(chǎn)從屬權(quán)清晰；要保證企業(yè)的獨立性，CFO必須時刻注意不斷順應(yīng)現(xiàn)實狀況調(diào)整企業(yè)的業(yè)務(wù)構(gòu)架安排；CFO要與CEO等商量制定一套適合本公司的財務(wù)制度，關(guān)鍵是要確保企業(yè)在財務(wù)方面的獨立性不受侵害，處理好不同管理層之間的利益問題，盡量不產(chǎn)生利益沖突，這也是企業(yè)保證獨立性的一個方法。如果CFO能夠幫助企業(yè)達到以上要求，那企業(yè)在申請IPO的過程中基本上可以達到標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會方面也會對企業(yè)做出企業(yè)獨立性無重大缺陷的論斷，從而成為企業(yè)順利完成獨立性方面審核的關(guān)鍵角色。

2.嚴(yán)防關(guān)聯(lián)交易，做好募投項目融資必要性論證，建立信息披露質(zhì)量保障體系。雖然相關(guān)法律取消了對IPO過程中關(guān)聯(lián)交易不得超過十分之三的限制，但是這并不代表證監(jiān)會對關(guān)聯(lián)交易沒有了限制，關(guān)聯(lián)交易仍然是企業(yè) IPO過程中的一個重要的衡量指標(biāo)。在取消此項規(guī)定的同時又要求必須有信息披露制度，要求申請IPO的公司必須詳細(xì)披露控股股東的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、最近一年及一期的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，這實質(zhì)上是提高了對關(guān)聯(lián)交易乃至關(guān)聯(lián)性的關(guān)注。

事實上，多數(shù)企業(yè)都或多或少地存在關(guān)聯(lián)交易，這種情況下CFO應(yīng)該做的就是，如果企業(yè)申報存在關(guān)聯(lián)交易的問題，CFO可以從以下幾個方面幫助企業(yè)準(zhǔn)備申報材料：如實披露，嚴(yán)禁欺瞞造假；在材料中強調(diào)企業(yè)已經(jīng)將關(guān)聯(lián)交易減至最小化；對存在的關(guān)聯(lián)交易，分析時可以從，收入、利潤等財務(wù)指標(biāo)量化，從雙方不存在實質(zhì)的依賴性的角度來進行。最根本的方法是CFO要善于運用自己的職務(wù)權(quán)限，善意觀察公司的各種利益相關(guān)群體之間的利益關(guān)系，盡可能讓公司少出現(xiàn)甚至杜絕關(guān)聯(lián)交易問題的出現(xiàn)，這才是解決問題最根本的方法。CFO只要能夠做到這些，讓公司免于受關(guān)聯(lián)交易的困擾，那么自然就可以保證公司的相關(guān)各種信息在披露時可以不必?fù)?dān)心出問題。在這種情況下融資項目必要性的論證也就顯得順理成章，IPO申請也就不成問題。

（三）認(rèn)真履行社會責(zé)任。社會責(zé)任的承擔(dān)情況已成為證監(jiān)會審核IPO申請的一個重要的參考部分。CFO在為企業(yè)準(zhǔn)備申報資料時應(yīng)著重突出企業(yè)這方面的成就。社會責(zé)任對企業(yè)來說是一個整體概念，一般來講，企業(yè)可以從保護環(huán)境、維護工人權(quán)益、優(yōu)化公共設(shè)施等細(xì)節(jié)方面入手。企業(yè)社會責(zé)任中的環(huán)境保護已經(jīng)成為核心問題，企業(yè)IPO在審核過程中，證監(jiān)會必然會對與企業(yè)相關(guān)的環(huán)保因素進行密切詢問和密切質(zhì)詢，可見環(huán)保問題的重要性。比如公司生產(chǎn)經(jīng)營是否按照國家或者是當(dāng)?shù)氐胤较嚓P(guān)的環(huán)保要求進行的，項目是否會產(chǎn)生環(huán)境污染等問題?；诖薈FO還要在平時在財務(wù)方面適當(dāng)?shù)卣{(diào)整資金分配，在不影響公司利益最大化的前提下盡量協(xié)助CEO等高管優(yōu)化本企業(yè)的環(huán)境認(rèn)可度。可適當(dāng)?shù)膶①Y金用于環(huán)保公益等相關(guān)活動，諸如：化工等重工業(yè)行業(yè)中，與企業(yè)CEO等高層管理做好資金的分配規(guī)劃研究，確保公司的資金部分能夠分到工業(yè)廢棄物的再加工處理，盡可能形成一種循環(huán)投資利用的發(fā)展模式。如養(yǎng)殖行業(yè)可以發(fā)展“畜牧-天然氣-種植業(yè)-飼料-養(yǎng)殖”這樣一個循環(huán)發(fā)展的機制。這不僅能提高公司的環(huán)保指數(shù)，而且能夠提升公眾對公司整體形象的認(rèn)可。因此，CFO處理好環(huán)保問題，不僅是企業(yè)作為社會成員的必要責(zé)任之一，更會對企業(yè)IPO過產(chǎn)生重大影響。

四、結(jié)語

我們有理由相信在中國知識經(jīng)濟迅速發(fā)展的當(dāng)今時代，隨著外國優(yōu)秀企業(yè)的不斷進入和國內(nèi)市場準(zhǔn)則的不斷完善，國內(nèi)企業(yè)IPO過程的市場環(huán)境也必將不斷完善。在此期間仍然需要相關(guān)各個方面的人士不斷做出努力，針對企業(yè)IPO過程的各個環(huán)節(jié)相關(guān)部門要做到善于發(fā)現(xiàn)問題，積極應(yīng)對處理問題。對于問題的反饋做到快速發(fā)現(xiàn)、提早解決。針對各種違規(guī)現(xiàn)象要做到懲罰與教育并重的處理方法。至于企業(yè)的CFO要隨時關(guān)注國家關(guān)于IPO過程擬定的各種相關(guān)政策。同時要對市場環(huán)境的變化保持一定的靈敏性，結(jié)合自己公司的內(nèi)部現(xiàn)狀，不斷調(diào)整對內(nèi)的管理策略以及資金分配方案，讓公司的內(nèi)部發(fā)展不斷優(yōu)化。對于公司的外部生存環(huán)境而言，同樣CFO要不斷關(guān)注市場各方的變化，積極與公司CEO等高層管理人員進行交流確保公司的行業(yè)環(huán)境有利于公司的生存發(fā)展。只要國內(nèi)企業(yè)和CFO雙方都不斷積極調(diào)整，積極應(yīng)對市場的變化，我國的整體IPO成功率一定會大幅提高，國內(nèi)的CFO整體素質(zhì)的提高也必然會相應(yīng)地提高國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展速度,從而將迎來一個全新的全面發(fā)展的中國IPO時代。

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2.劉媛媛、黃卓、何曉峰.2012.IPO初始回報與創(chuàng)業(yè)投資參與的研究——基于我國創(chuàng)業(yè)板的實證研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué)，2。

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（本文系2012年黑龍江省會計學(xué)會重點會計科研課題 “加強企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)及實施方面研究”、2013年黑龍江省會計學(xué)會重點會計科研課題“反傾銷會計與涉外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究”的階段性研究成果。）■

作者簡介：隋玉明（1978.2-），男，黑龍江克山人，哈爾濱欣榮園林綠化有限公司與哈爾濱欣榮集團股份有限公司財務(wù)總監(jiān)兼總法律顧問，經(jīng)濟學(xué)博士，高級審計師，企業(yè)法律顧問。早年畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院工業(yè)會計本科專業(yè)，后在黑龍江大學(xué)法學(xué)院攻讀法學(xué)第二學(xué)士學(xué)位，隨后在哈爾濱工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院攻讀工商管理碩士學(xué)位，現(xiàn)在哈爾濱商業(yè)大學(xué)攻讀經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。精通管理學(xué)，法學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的交叉學(xué)科。主要研究方向為企業(yè)財務(wù)管理、企業(yè)納稅籌劃和經(jīng)濟法。（本欄目責(zé)任編輯：鄭潔）