◎ 蔡玉梅

自由貿(mào)易賬戶(hù)并非絕對(duì)自由

◎ 蔡玉梅

6 月 18 日，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易區(qū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“自貿(mào)區(qū)”）自由貿(mào)易賬戶(hù)業(yè)務(wù)正式落地，這一天，中國(guó)銀行為上汽集團(tuán)自貿(mào)區(qū)內(nèi)全資子公司——上海汽車(chē)國(guó)際商貿(mào)有限公司成功辦理了首筆自貿(mào)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)，這也意味著自貿(mào)區(qū)完成了首個(gè)自由貿(mào)易賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)、首筆對(duì)外直接投資項(xiàng)下資金劃轉(zhuǎn)、貨幣兌換以及信用證開(kāi)立等一系列業(yè)務(wù)。

自由和風(fēng)險(xiǎn)并存

自由貿(mào)易賬戶(hù)業(yè)務(wù)是自貿(mào)區(qū)金融最具含金量、最具核心價(jià)值的業(yè)務(wù)。在自由貿(mào)易賬戶(hù)內(nèi)，企業(yè)的本外幣可以自由兌換，不再受外匯管制，也可以將自由貿(mào)易賬戶(hù)內(nèi)的資金劃轉(zhuǎn)到同一賬戶(hù)人的一般賬戶(hù)下。

此前，中海集裝箱運(yùn)輸股份有限公司通過(guò)設(shè)立海外資金平臺(tái)來(lái)歸集境外資金，在一定程度上造成國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)的割裂。如今，該公司作為首批自貿(mào)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)試點(diǎn)企業(yè)之一，在自貿(mào)區(qū)開(kāi)設(shè)了賬戶(hù)，今后可望以上海作為全球資金管理中心，實(shí)現(xiàn)境外內(nèi)資金雙向流動(dòng)，可以降低資金運(yùn)營(yíng)成本，提高資金使用率，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。

這實(shí)際上是另外開(kāi)辟了一條參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的貨幣通道，以獨(dú)立的運(yùn)轉(zhuǎn)和監(jiān)管體系為自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)或個(gè)人提供經(jīng)常項(xiàng)目、直接投資或投融資創(chuàng)新的金融服務(wù)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)逐步建立適應(yīng)市場(chǎng)化、國(guó)際化的資產(chǎn)管理體系，也有利于推動(dòng)中國(guó)內(nèi)地徹底的利率和匯率市場(chǎng)化，加速資本項(xiàng)目下的完全開(kāi)放，乃至對(duì)整個(gè)中國(guó)金融市場(chǎng)改革產(chǎn)生倒逼和引領(lǐng)作用。

自由貿(mào)易賬戶(hù)業(yè)務(wù)敲起開(kāi)臺(tái)鑼鼓，對(duì)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是大大利好，不但開(kāi)拓了全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，還提供了無(wú)限的想象空間，好處一大筐。以黃金交易為例，它可以促進(jìn)中國(guó)黃金交易便利化、全球化。此前，中國(guó)黃金交易與世界是割裂的，中國(guó)黃金交易所只限于中國(guó)境內(nèi)居民和機(jī)構(gòu)參與交易，境外黃金交易者被攔截在國(guó)門(mén)之外。如今，黃金國(guó)際板正在積極探索引進(jìn)境外投資者進(jìn)行離岸資金參與黃金交易，也包括人民幣和離岸可兌換貨幣。這樣，通過(guò)在岸與離岸共同參與交易，從而形成中國(guó)的黃金價(jià)格——上海金價(jià)，提高中國(guó)黃金在國(guó)際上的議價(jià)權(quán)。自由貿(mào)易賬戶(hù)的設(shè)立為黃金國(guó)際板作出了制度性安排。在這樣的基礎(chǔ)上，黃金交易所可望吸引區(qū)內(nèi)和國(guó)際資本進(jìn)入黃金交易市場(chǎng)，提高中國(guó)黃金的活躍度。

值得關(guān)注的是，隨著自由貿(mào)易賬戶(hù)這一大手筆動(dòng)作的推出，風(fēng)險(xiǎn)防控必然是其中一道繞不過(guò)去的坎。毫無(wú)疑問(wèn)，設(shè)立自由貿(mào)易賬戶(hù)，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)如影隨行，比如國(guó)內(nèi)外投機(jī)者會(huì)把自由貿(mào)易賬戶(hù)作為資金套利的場(chǎng)所，會(huì)給旋風(fēng)般的熱錢(qián)進(jìn)出以可乘之機(jī)，國(guó)際洗錢(qián)團(tuán)伙也會(huì)利用自由貿(mào)易賬戶(hù)從中作案。

分賬核算和有限滲透

為此，監(jiān)管部門(mén)制定了相關(guān)細(xì)則，5月22日，央行上海總部發(fā)布了《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審慎管理細(xì)則》兩個(gè)文件，核心內(nèi)容是推進(jìn)“分類(lèi)別、有步驟、有管理”，為資本項(xiàng)目可兌換提供了管理載體和操作工具，從而構(gòu)建了較為完整的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，即便是決定要實(shí)行的可兌換項(xiàng)目，也是“有管理”的，仍會(huì)實(shí)行嚴(yán)格審慎的宏觀和微觀管理。

因此，資本項(xiàng)目可兌換不是完全的自由可兌換，自由貿(mào)易賬戶(hù)并非絕對(duì)自由，也要受有關(guān)制度約束。雖說(shuō)金融自由化是一個(gè)方向，但在中國(guó)，短時(shí)間內(nèi)金融絕對(duì)自由是不可能的，在自由貿(mào)易區(qū)也是如此，必須對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)防死守。

而分賬核算單元就是筑起一道屏障，對(duì)自由貿(mào)易賬戶(hù)資金往來(lái)實(shí)行獨(dú)立核算，建立風(fēng)險(xiǎn)“隔離帶”，與非居民機(jī)構(gòu)賬戶(hù)、其他銀行結(jié)算賬戶(hù)嚴(yán)格分開(kāi)。

再就是對(duì)境內(nèi)和境外同名賬戶(hù)進(jìn)行“有限滲透”的管控，對(duì)自由貿(mào)易賬戶(hù)與境內(nèi)（含區(qū)內(nèi)）其他銀行結(jié)算賬戶(hù)之間的資金流動(dòng)，按跨境業(yè)務(wù)實(shí)施管理，強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，雖然沒(méi)有具體額度的管控，但是強(qiáng)調(diào)資金使用途徑和項(xiàng)目“實(shí)體化”，謹(jǐn)防資金泡沫。

加固風(fēng)險(xiǎn)“圍擋”

然而，建立了這些風(fēng)險(xiǎn)“圍擋”并不意味著高枕無(wú)憂(yōu)。風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，“圍擋”也可能被沖破。西方成熟的市場(chǎng)金融體系已經(jīng)有了幾百年的歷史，尚且還會(huì)發(fā)生金融危機(jī)，遑論我國(guó)還處于“發(fā)育期”的金融體系？

從風(fēng)險(xiǎn)“圍擋”制定來(lái)說(shuō)，自貿(mào)區(qū)自由賬戶(hù)管理細(xì)則是參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定的，有許多是“摸著石頭過(guò)河”，還有待實(shí)踐檢驗(yàn)，有的因?yàn)榍闆r不明，暫時(shí)還沒(méi)有制定細(xì)則。如對(duì)于備受矚目的中國(guó)人民銀行《關(guān)于金融支持中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》中第三部分投融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)，央行的定調(diào)仍為“成熟一項(xiàng)、推進(jìn)一項(xiàng)”。也就是說(shuō)，目前僅是建立了高速公路，跑什么車(chē)還需要監(jiān)管層再定，這就增添了想象力，也增加了不確定性。從目前情勢(shì)來(lái)看，自貿(mào)區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資下的資金業(yè)務(wù)基本將通行，但資本項(xiàng)目下的業(yè)務(wù)還要根據(jù)國(guó)家整體金融改革進(jìn)度來(lái)推進(jìn)，應(yīng)該需要不短的一個(gè)周期。

從管理經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，我國(guó)自由貿(mào)易賬戶(hù)剛剛設(shè)立，管理工作才敲起開(kāi)臺(tái)鑼鼓，許多管理只是“墻上功夫”，從紙上談兵到實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用，需要有一個(gè)熟悉、完善的過(guò)程，因此風(fēng)險(xiǎn)“圍擋”在一開(kāi)始就必須準(zhǔn)確劃界，牢固安裝，隨著管理經(jīng)驗(yàn)的積累，然后再逐步縮小圍擋范圍。以往的教訓(xùn)是有許多“圍擋”風(fēng)一吹就倒了，形同虛設(shè)。

從人才資源來(lái)說(shuō)，自貿(mào)區(qū)國(guó)際金融人才欠缺，現(xiàn)有人才的國(guó)際化水平也亟待提高。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融人才大多經(jīng)過(guò)多年國(guó)際金融的實(shí)踐鍛煉，相比而言，我國(guó)自貿(mào)區(qū)的金融人才還是新兵，必須依靠堅(jiān)固的風(fēng)險(xiǎn)“圍擋”來(lái)彌補(bǔ)業(yè)務(wù)的不足。

從國(guó)際金融投機(jī)的動(dòng)向來(lái)說(shuō)，國(guó)際金融炒家特別是各種對(duì)沖基金不僅體量大，而且嗜血成性，無(wú)孔不入。而現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系又是奉行金融自由化，大量國(guó)際資本和游資像幽靈一樣四處游蕩，鉆了國(guó)際貨幣交易盯住匯率制的空子，潛藏著金融危機(jī)。而國(guó)際貨幣體系的協(xié)調(diào)組織機(jī)構(gòu)——國(guó)際貨幣基金組織（IMF）又“事后諸葛亮”，出了問(wèn)題著重事后調(diào)節(jié)，很少有預(yù)見(jiàn)性操作，因而讓國(guó)際社會(huì)對(duì)其失去信心。因此，各國(guó)的金融安全只是靠“自?huà)唛T(mén)前雪”，自由貿(mào)易賬戶(hù)的安全必須設(shè)置堅(jiān)固的風(fēng)險(xiǎn)“圍擋”，拒?chē)?guó)際炒家于門(mén)外。

有鑒于此，必須加固自由貿(mào)易賬戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)“圍擋”，“分賬核算”不但要“分”得清，還要對(duì)一般賬戶(hù)加強(qiáng)監(jiān)管，防止風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)賬戶(hù)傳遞；“有限滲透”要“限”得住，謹(jǐn)防影子銀行、房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等境內(nèi)資金需求方從中牟利，嚴(yán)格把握“流出大于流進(jìn)”、“區(qū)內(nèi)和境外運(yùn)用”兩原則，嚴(yán)控資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)“體外循環(huán)”。