振東制藥：均線多頭排列

振東制藥（300158）主營(yíng)業(yè)績(jī)略超預(yù)期。2013年度營(yíng)業(yè)收入為16.09億元，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)為0.74億元，同比下降19.22%。若剔除訴訟計(jì)提的影響，公司2013年度的凈利潤(rùn)實(shí)際應(yīng)為1.06億元，同比增長(zhǎng)15.39%。

公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已很明顯。公司在2013年Q4的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為0.17億元，同比增長(zhǎng)了近70%。而2013年前三季的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速為下降約12%。由于公司在Q3的業(yè)績(jī)降幅已經(jīng)大大放緩，因此，公司在Q4的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速的轉(zhuǎn)正且大幅增長(zhǎng)，可以視為公司的經(jīng)營(yíng)是在持續(xù)性好轉(zhuǎn)，公司在第四季度的經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)已基本可以確定。

訴訟對(duì)于公司影響很小。公司于今年1月份收到山西省高院關(guān)于振東醫(yī)藥合同糾紛的終審判決，因此公司在年報(bào)里計(jì)提了訴訟支出3167萬(wàn)元。此訴訟對(duì)于公司實(shí)際影響不大，第一，振東醫(yī)藥正在依法申請(qǐng)?jiān)賹?，若勝訴則無(wú)此項(xiàng)支出；第二，公司控股股東振東集團(tuán)已經(jīng)承諾，將承擔(dān)該訴訟所產(chǎn)生的全部損失。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自2012年底筑底反彈以來(lái)，保持良好的上行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前呈現(xiàn)均線多頭排列的形態(tài)。公司的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已較明顯，訴訟計(jì)提將導(dǎo)致公司今年的業(yè)績(jī)彈性大幅增加。公司還有巖舒增量，二線產(chǎn)品放量，中藥材收入增長(zhǎng)以及費(fèi)用率控制等多個(gè)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，投資者可積極關(guān)注。

順絡(luò)電子：新業(yè)務(wù)帶來(lái)成長(zhǎng)空間

順絡(luò)電子（002138）電感結(jié)構(gòu)化成長(zhǎng)之路尚未至高潮。智能手機(jī)性能提升使得單臺(tái)智能機(jī)電感價(jià)值量持續(xù)成長(zhǎng)，近期高通與MTK已發(fā)布八核手機(jī)用量再增長(zhǎng)40%。此外，高像素等專業(yè)新增需求以及穿戴醫(yī)療設(shè)備，新能源照明等都將創(chuàng)造新增驅(qū)動(dòng)力。

逐步步入一流客戶，成長(zhǎng)空間依然廣闊。公司憑借性價(jià)比與快速反應(yīng)能力，已成為華為、 聯(lián)想等核心客戶主流供應(yīng)商。1）站在目前時(shí)點(diǎn)，公司已經(jīng)具備全方位切入國(guó)際一流客戶的可能。2）目前公司電感全球市場(chǎng)份額不到4%，僅為龍頭企業(yè)產(chǎn)值約1/3，公司將在步入一流廠商過(guò)程中取得快速成長(zhǎng)。

新品陸續(xù)推出將打通產(chǎn)品線，發(fā)揮客戶平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。公司在材料、裝備上大力投入，學(xué)習(xí)主流廠商模塊化布局經(jīng)驗(yàn)，提升產(chǎn)品附加值。新品方面：攝像頭領(lǐng)域新品增量，順應(yīng)智能機(jī)結(jié)構(gòu)化性能快速提升訴求，在競(jìng)爭(zhēng)格局與盈利能力上有望帶來(lái)突出貢獻(xiàn)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自2012年初至2013年年中，一直處于上行通道中，創(chuàng)造20.69元的歷史高價(jià)后在17元左右的價(jià)格震蕩。公司無(wú)論在技術(shù)， 客戶還是產(chǎn)能規(guī)模方面都具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，下游領(lǐng)域的消費(fèi)電子景氣度依然在高位。當(dāng)前，經(jīng)過(guò)小幅沖高回落后，股價(jià)再次回到17元附近，投資者可擇機(jī)介入。

永輝超市：開(kāi)始企穩(wěn)反彈

永輝超市（601933）未來(lái)將充分受益農(nóng)改超。公司2013年新開(kāi)門(mén)店46家，新增門(mén)店面積57萬(wàn)平米，新開(kāi)店平均面積達(dá)1.24萬(wàn)平，同比提升明顯，坪效略有下降，主要系新增面積擴(kuò)張較快所致。公司擁有充足的門(mén)店儲(chǔ)備，目前已簽約未開(kāi)業(yè)門(mén)店達(dá)140家，儲(chǔ)備面積157萬(wàn)平米，未來(lái)在農(nóng)改超的大趨勢(shì)下，公司作為行業(yè)龍頭，有望加快擴(kuò)張步伐，預(yù)計(jì)年均開(kāi)店達(dá)60家以上。

費(fèi)用控制良好，凈利率同比提升0.32個(gè)百分點(diǎn)。公司13年費(fèi)用率控制良好，同比下降0. 53個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于公司精細(xì)化管理帶來(lái)的管理費(fèi)用率下降以及15億短融券到期償還后財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅減少，此外房租物業(yè)費(fèi)占比近年來(lái)首次下降是銷售費(fèi)用增長(zhǎng)趨緩的關(guān)鍵。

繼續(xù)增持中百集團(tuán)，積極探索并購(gòu)合作空間。公司近日繼續(xù)增持中百集團(tuán)5%股份，累計(jì)持股比例已達(dá)10%，并且不排除繼續(xù)增持的可能性。并購(gòu)擴(kuò)張也有望成為公司發(fā)展的第三條路徑。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股于今年1月底沖高后持續(xù)回落，當(dāng)前有企穩(wěn)反彈的跡象。公司未來(lái)將充分受益于農(nóng)改超，憑借強(qiáng)大的生鮮優(yōu)勢(shì)門(mén)店擴(kuò)張有望進(jìn)入爆發(fā)期， 同時(shí)公司前期大規(guī)模門(mén)店布局也將進(jìn)入收獲階段，部分區(qū)域盈利逐步改善，未來(lái)增長(zhǎng)比較確定，投資者可擇機(jī)介入。

普邦園林：發(fā)展啟動(dòng)加速

普邦園林（002663）凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)略低于預(yù)期。公司2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.93億元，同比增長(zhǎng)29.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.05億元，比上年同期增長(zhǎng)26.92%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.55元，略低于預(yù)期（0.57元）。

盈利水平保持平穩(wěn)，回款情況良好。2013年公司凈利率為12.75%，繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。得益于公司良好風(fēng)險(xiǎn)控制，2013年收現(xiàn)比為64%，未結(jié)算項(xiàng)目收入占比約為27%，未明顯受到房地產(chǎn)行業(yè)影響，剔除BT項(xiàng)目保證金影響，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額已有所改善。

繼續(xù)實(shí)施大項(xiàng)目戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)鏈整合逐見(jiàn)成效。為提升品牌形象及保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，公司逐步提升大型項(xiàng)目業(yè)務(wù)占比，2013年旅游度假類項(xiàng)目同比增長(zhǎng)207%，2014年公司將加大生態(tài)園區(qū)建設(shè)力度。目前公司在全國(guó)已成立13家分公司，隨著城建達(dá)設(shè)計(jì)院收購(gòu)，公司已逐步實(shí)現(xiàn)總規(guī)劃—建筑設(shè)計(jì)—園林設(shè)計(jì)—園林施工的產(chǎn)業(yè)鏈條，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力大幅提升。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自2013年5月創(chuàng)造歷史最高價(jià)后，下行調(diào)整，在14元一帶持續(xù)調(diào)整至今。公司在鞏固地產(chǎn)園林市場(chǎng)的同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)市政園林業(yè)務(wù)和設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，拓展旅游度假類園林項(xiàng)目，不斷完善公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，提升整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。在現(xiàn)有的走勢(shì)下，可進(jìn)行波段操作。

貝因美：低估值迎來(lái)買(mǎi)點(diǎn)

貝因美（002570）四季度收入下滑但利潤(rùn)保持增長(zhǎng)。公司抓住洋奶粉受政策打擊之時(shí)搶占市場(chǎng)份額，占領(lǐng)消費(fèi)者心智，因此在三季度投入大量費(fèi)用進(jìn)行促銷和廣告推廣，導(dǎo)致三季度鋪貨較多，四季度庫(kù)存仍未消化造成收入下滑。由于銷售費(fèi)用已經(jīng)于三季度投放完畢，四季度利潤(rùn)仍能保持較快增長(zhǎng)。

未來(lái)國(guó)產(chǎn)奶粉仍將受益國(guó)家政策。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)家將出臺(tái)政策限制干法制奶粉，目前進(jìn)口奶粉絕大多數(shù)使用干法而國(guó)產(chǎn)奶粉使用濕法，這對(duì)進(jìn)口奶粉將產(chǎn)生很大沖擊。公司大多數(shù)產(chǎn)品都為濕法制的，將在之后競(jìng)爭(zhēng)中處于有利位置。

公司未來(lái)將重點(diǎn)布局液體配方奶和嬰童大產(chǎn)業(yè)。從短期戰(zhàn)略規(guī)劃來(lái)看，公司會(huì)重點(diǎn)布局液體配方奶產(chǎn)品，目前該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)尚處于空白，并且液體配方奶產(chǎn)品可以針對(duì)0-12歲兒童， 消費(fèi)群體顯著擴(kuò)大且可以延長(zhǎng)單一消費(fèi)者消費(fèi)時(shí)間，從而攤薄客戶開(kāi)發(fā)成本。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股從2012年底開(kāi)始，持續(xù)上攻，在2013年10月創(chuàng)造歷史高價(jià)之后，受奶粉降價(jià)事件影響，四季度的收入和股價(jià)雙雙下滑。作為國(guó)產(chǎn)奶粉第一，在行業(yè)整合的大環(huán)境下，公司市場(chǎng)份額提升空間大；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年的估值依舊處于較低位置，悲觀預(yù)期已經(jīng)得到較為充分的釋放，投資者可擇機(jī)介入。

三全食品：升級(jí)+下沉驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

三全食品（002216）產(chǎn)品升級(jí)+渠道深耕，公司收入增長(zhǎng)無(wú)憂。公司在一二線城市利用私廚等高附加值產(chǎn)品帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，而在三四線城市通過(guò)渠道下沉和深耕細(xì)作以提高市占率，未來(lái)公司收入預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。公司目前市場(chǎng)占有率30%左右，短期內(nèi)公司仍將以提升行業(yè)話語(yǔ)權(quán)為主，未來(lái)有望通過(guò)開(kāi)發(fā)輔食等高附加值產(chǎn)品以及費(fèi)用率的下降帶動(dòng)盈利能力提升；此外，整合前龍鳳虧損較大，目前公司對(duì)龍鳳的整合主要集中在產(chǎn)品生產(chǎn)和研發(fā)階段，對(duì)管理和銷售端的整合效果將影響公司整體盈利水平。

龍鳳虧損+費(fèi)用投放加大，4Q凈利潤(rùn)下滑66%。預(yù)計(jì)龍鳳四季度虧損3000萬(wàn)，且公司為配合私廚的營(yíng)銷推廣，4Q保持了較高的費(fèi)用投放，綜合影響下，公司4Q凈利潤(rùn)下滑66%，若剔除龍鳳并表的影響，4Q單季度歸母凈利潤(rùn)為0.46億，同比下降3.7%。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該去去年全年漲幅100%，最大漲幅接近150%，經(jīng)過(guò)橫盤(pán)震蕩以及小幅下行調(diào)整，當(dāng)前，股價(jià)較去年歷史最高價(jià)下行調(diào)整了30%。當(dāng)前，三大巨頭都專注于產(chǎn)品升級(jí)，行業(yè)格局大幅改善，行業(yè)進(jìn)入良性競(jìng)爭(zhēng)階段。在公司“升級(jí)+下沉”策略下，收入3年翻一番的概率較大。隨著高端產(chǎn)品占比提升，業(yè)績(jī)釋放值得期待。