趙文佳

從上市后首度出現(xiàn)財(cái)季虧損到扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)反虧為盈，龐大集團(tuán)（601258.SH）只花了半年時(shí)間。這大大出乎了市場(chǎng)投資者的預(yù)料。

2012年第三季度，國(guó)內(nèi)第一家通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)登陸A股的汽貿(mào)集團(tuán)——龐大集團(tuán)單季度虧損5.16億元，凈利潤(rùn)從上半年的2.33億元變?yōu)榍叭径忍潛p2.83億元；四季度繼續(xù)出現(xiàn)大幅虧損，最終全年虧損額達(dá)8.25億元。

除虧損之外，龐大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率也攀升至上市以來(lái)的最高點(diǎn)85.89%，2011年上市開(kāi)盤(pán)36元的龐大集團(tuán)股價(jià)，在2012年12月4日最低下探到了4.15元（經(jīng)過(guò)除權(quán)）的歷史低價(jià)。

就在市場(chǎng)質(zhì)疑龐大集團(tuán)“船大難掉頭”之際，2013年一季度，龐大集團(tuán)以2.4億元的凈利潤(rùn)展開(kāi)絕地反擊。截至2013年三季度，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3億元，同比增長(zhǎng)207%，預(yù)計(jì)2013全年實(shí)現(xiàn)4億-5億元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)160%。

是什么讓龐大集團(tuán)在短時(shí)間內(nèi)駛出虧損的“泥潭”？在國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)依然供大于求的局面下，這家國(guó)內(nèi)汽貿(mào)行業(yè)的龍頭企業(yè)，盈利前景是否具有可持續(xù)性？

不只賣(mài)車(chē)

“市場(chǎng)狀況并沒(méi)有根本性的轉(zhuǎn)變，依然是供大于求?！痹诮邮堋队⒉拧酚浾邔?zhuān)訪(fǎng)時(shí)，龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)龐慶華表示。

在前幾年國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的刺激下，幾乎所有的汽車(chē)制造商2012年都制定了不低于30%的生產(chǎn)、銷(xiāo)售增長(zhǎng)計(jì)劃，有的甚至高達(dá)80%。

然而，出乎預(yù)料的是2012年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)的急轉(zhuǎn)直下，讓本就不太規(guī)范的汽車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。為了完成銷(xiāo)售任務(wù)，一輛車(chē)銷(xiāo)售價(jià)格比出廠價(jià)讓幾萬(wàn)元的情況比比皆是，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商更是受到了嚴(yán)重的沖擊。

“除了極少數(shù)品牌賺錢(qián)外，絕大多數(shù)品牌出現(xiàn)虧損。日系品牌全部虧損，自主品牌、大品牌也不掙錢(qián)，2012年，有的高檔品牌一輛車(chē)讓30萬(wàn)?！饼嫅c華認(rèn)為要想生存，不能指望市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，必須自我轉(zhuǎn)型。

“之前，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)來(lái)源主要是新車(chē)銷(xiāo)售，只要拿到一個(gè)品牌4S店的授權(quán)，等著收錢(qián)就行了?！币晃黄?chē)行業(yè)分析人士對(duì)《英才》記者表示，由于市場(chǎng)需求旺盛，近兩年4S店新建不少，但汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的盈利模式并沒(méi)有什么轉(zhuǎn)變。

而投資者擔(dān)心的是，作為國(guó)內(nèi)最大的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，靠新車(chē)做到了500多億年銷(xiāo)售規(guī)模的龐大集團(tuán)恐怕掉頭很難。

其實(shí)，龐慶華已經(jīng)意識(shí)到了新車(chē)銷(xiāo)售所帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力已經(jīng)越來(lái)越小，不找到新引擎，龐大會(huì)很危險(xiǎn)。2012下半年，龐大集團(tuán)開(kāi)始了轉(zhuǎn)型發(fā)展。

“我們現(xiàn)在是雙重動(dòng)力：一個(gè)是新車(chē)驅(qū)動(dòng)的動(dòng)力，一個(gè)是增值服務(wù)的動(dòng)力?！饼嫅c華對(duì)《英才》記者表示，“好的年景，廠家生產(chǎn)銷(xiāo)售計(jì)劃增長(zhǎng)10%，結(jié)果市場(chǎng)需求達(dá)到20%，那么一個(gè)新車(chē)驅(qū)動(dòng)型的動(dòng)力就夠了。但是廠家計(jì)劃增長(zhǎng)20%，市場(chǎng)需求只有10%的時(shí)候，新車(chē)銷(xiāo)售對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商就少了動(dòng)力，這時(shí)就需要雙動(dòng)力了?！?/p>

于是，龐大集團(tuán)開(kāi)始進(jìn)行服務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型，對(duì)客戶(hù)的需求進(jìn)行梳理，分出了7項(xiàng)增值服務(wù)，然后進(jìn)行具體化落地。龐大集團(tuán)開(kāi)始在汽車(chē)金融、租賃等業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)力?！皬男Ч峡?，我們提供的增值服務(wù)迎合了客戶(hù)的需求，市場(chǎng)反應(yīng)不錯(cuò)，所以我們?cè)谶@塊也掙了錢(qián)。”

“4S店經(jīng)過(guò)幾年的培育，積累了比較多的客戶(hù)源，買(mǎi)了車(chē)，就需要有技術(shù)保障，這塊的業(yè)務(wù)量更大，以后售后、增值服務(wù)帶給經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)會(huì)超過(guò)新車(chē)銷(xiāo)售。”上述分析人士對(duì)《英才》記者表示。

過(guò)去單純依靠賣(mài)車(chē)獲取利潤(rùn)，現(xiàn)在龐大集團(tuán)延伸出增值服務(wù)、維修、配件、續(xù)保等多領(lǐng)域利潤(rùn)來(lái)源。2012年龐大集團(tuán)的利潤(rùn)比例構(gòu)成上可以看出，其汽車(chē)銷(xiāo)售占比48.59%，毛利率卻只有5.78%；售后服務(wù)利潤(rùn)占比25.30%，毛利率達(dá)到31.95%；其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比26.11%，但毛利率高達(dá)92.07%。

高負(fù)債不足慮

買(mǎi)地、建店、擴(kuò)張是龐大過(guò)去發(fā)展的主旋律，也因此一直保持高增長(zhǎng)。2011年4月，龐大集團(tuán)A股IPO成功后，更借助資本市場(chǎng)的力量加速跑馬圈地。

截至2012年12月31日，龐大集團(tuán)建有1429家營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，其中包括汽車(chē)專(zhuān)賣(mài)店1153家、各類(lèi)汽車(chē)市場(chǎng)276家。

但隨著汽車(chē)市場(chǎng)的進(jìn)一步趨于飽和，龐大集團(tuán)也開(kāi)始對(duì)其跑馬圈地的快速 擴(kuò)張態(tài)勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。龐慶華表示，從2012年底開(kāi)始，集團(tuán)就開(kāi)始放慢買(mǎi)地、建店的速度，轉(zhuǎn)而進(jìn)行有選擇性的投資擴(kuò)張。同時(shí)，龐大還進(jìn)行品牌配比的調(diào)整——過(guò)去中低端品牌較多，現(xiàn)在增加利潤(rùn)貢獻(xiàn)更多的高端品牌的數(shù)量。

“龐大戰(zhàn)略上，力求做到兩條：一是人無(wú)我有，二是人有我優(yōu)。”龐慶華說(shuō)，對(duì)奔馳、奧迪、路虎、賓利這些高檔品牌，龐大絕不甘于人后，加大投入力度?！耙?yàn)檫@些高檔品牌很有競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)與龐大獨(dú)有的斯巴魯、雙龍、巴博斯等品牌形成互補(bǔ)，增強(qiáng)我們的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”

龐大集團(tuán)上市之時(shí)，奔馳、奧迪都只有區(qū)區(qū)3家4S店，到2013年底，龐大集團(tuán)擁有17家奔馳門(mén)店，并且與利星行還合作了5家店；奧迪銷(xiāo)售門(mén)店也增加到13家，而且都還各有十幾家門(mén)店在建。

不過(guò)，需要注意的是，代理大品牌可以完善龐大集團(tuán)的品牌布局，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但這些大品牌代理需要大量資金投入，會(huì)給本就負(fù)債率在高位徘徊的龐大造成更大的資金壓力。

從2012年第四季度以來(lái)，龐大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率就一直維持在85%以上。買(mǎi)地、建店、品牌培育期，這三個(gè)方面都給龐大集團(tuán)資金造成很大的壓力?；ù筚Y金拿地，然后進(jìn)行大量投資建設(shè)銷(xiāo)售門(mén)店，但建成后又需要三年左右的時(shí)間來(lái)培育才能產(chǎn)生收益。

龐慶華坦承85%以上的負(fù)債率對(duì)公司有一定壓力，但汽貿(mào)行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，而且近年又是快速擴(kuò)張期，因此行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍面臨高負(fù)債率問(wèn)題，都屬于資金饑渴型。

龐大集團(tuán)也在著力化解高負(fù)債率，“我們是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和其他融資手段相結(jié)合的方法來(lái)改善資金狀況。我們還是把重心放在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)上，另外也在準(zhǔn)備發(fā)行企業(yè)債、謀劃定向增發(fā)融資，以緩解公司資金狀況?！?龐慶華對(duì)《英才》記者表示。

隨著上市募資投資的門(mén)店開(kāi)始進(jìn)入收獲階段，龐大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)也開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。龐慶華對(duì)于實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入持續(xù)大幅增長(zhǎng)信心頗足。endprint