郁鴻元

導(dǎo)讀：建立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是我國(guó)在改革開(kāi)放新形勢(shì)下，順應(yīng)全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展新趨勢(shì)，實(shí)施更加積極主動(dòng)對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略的一項(xiàng)重大舉措，重點(diǎn)任務(wù)是加快政府職能轉(zhuǎn)變、探索管理模式創(chuàng)新、擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開(kāi)放、深化金融領(lǐng)域開(kāi)放創(chuàng)新，這將為全面深化改革和進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新，探索新途徑、積累新經(jīng)驗(yàn)，對(duì)激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力、創(chuàng)造制度紅利具有十分重要的意義。

中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（以下簡(jiǎn)稱試驗(yàn)區(qū)）已于2013年9月28日正式揭牌，同時(shí)公布了經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）。建立試驗(yàn)區(qū)，是我國(guó)在改革開(kāi)放新形勢(shì)下，順應(yīng)全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展新趨勢(shì)，實(shí)施更加積極主動(dòng)對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略的一項(xiàng)重大舉措，重點(diǎn)任務(wù)是加快政府職能轉(zhuǎn)變、探索管理模式創(chuàng)新、擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開(kāi)放、深化金融領(lǐng)域開(kāi)放創(chuàng)新，這將為全面深化改革和進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新，探索新途徑、積累新經(jīng)驗(yàn)，對(duì)激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力、創(chuàng)造制度紅利具有十分重要的意義。

一、試驗(yàn)區(qū)肩負(fù)著提升中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力使命

（一）加快轉(zhuǎn)變政府的職能

《方案》指出：試驗(yàn)區(qū)肩負(fù)著我國(guó)在新時(shí)期加快政府職能轉(zhuǎn)變、積極探索管理模式創(chuàng)新、促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，為全面深化改革和擴(kuò)大開(kāi)放探索新途徑、積累新經(jīng)驗(yàn)的重要使命，是國(guó)家戰(zhàn)略需要。

《方案》還指出：經(jīng)過(guò)兩至三年的改革試驗(yàn)，加快轉(zhuǎn)變政府職能，積極推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放和外商投資管理體制改革，大力發(fā)展總部經(jīng)濟(jì)和新型貿(mào)易業(yè)態(tài)，加快探索資本項(xiàng)目可兌換和金融服務(wù)業(yè)全面開(kāi)放，探索建立貨物狀態(tài)分類監(jiān)管模式，努力形成促進(jìn)投資和創(chuàng)新的政策支持體系，著力培育國(guó)際化和法治化的營(yíng)商環(huán)境，力爭(zhēng)建設(shè)成為具有國(guó)際水準(zhǔn)的投資貿(mào)易便利、貨幣兌換自由、監(jiān)管高效便捷、法制環(huán)境規(guī)范的自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，為我國(guó)擴(kuò)大開(kāi)放和深化改革探索新思路和新途徑，更好地為全國(guó)服務(wù)。

（二）確立先試先行的角色

憑借我國(guó)高增長(zhǎng)的市場(chǎng)容量，中國(guó)正由全球跨國(guó)公司的制造中心轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略中心和決策中心。近10年來(lái)，隨著中國(guó)市場(chǎng)在全球影響力的持續(xù)提升，越來(lái)越多的跨國(guó)公司希望在上海設(shè)立亞太區(qū)總部甚至全球事業(yè)部總部、全球性研發(fā)中心。上海在吸引跨國(guó)公司地區(qū)總部集聚方面，正處于歷史性的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在這個(gè)大趨勢(shì)下，我國(guó)理應(yīng)改變片面的“以市場(chǎng)換技術(shù)”的外向產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)充分挖掘龐大的內(nèi)需市場(chǎng)，盡力吸引全球高級(jí)生產(chǎn)要素向中國(guó)集聚。特別在2008年金融危機(jī)以后，擴(kuò)內(nèi)需政策正進(jìn)一步激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛能，為逐步提高的勞動(dòng)力素質(zhì)和相對(duì)完備的配套能力，為吸收高附加值、高技術(shù)含量外商投資創(chuàng)造了相對(duì)充裕的條件；而跨國(guó)公司將全球戰(zhàn)略重心從歐美市場(chǎng)向以中國(guó)為核心的亞太區(qū)新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也日益突出，這帶來(lái)了整個(gè)價(jià)值鏈的轉(zhuǎn)移。無(wú)疑，試驗(yàn)區(qū)將肩負(fù)如何進(jìn)一步吸引全球高級(jí)要素向中國(guó)集聚的“洼地”角色。因此，試驗(yàn)區(qū)除了在財(cái)稅、金融、貿(mào)易便利化政策之外，還應(yīng)在全球主要出口市場(chǎng)設(shè)立相應(yīng)的貿(mào)易促進(jìn)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)搭建國(guó)際貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，提供綜合性服務(wù)平臺(tái)和境外貿(mào)易合作區(qū)建設(shè)。因此，試驗(yàn)區(qū)責(zé)無(wú)旁貸地將擔(dān)當(dāng)“先行軍”的新角色。

（三）價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)力的提升

試驗(yàn)區(qū)不僅是對(duì)外新一輪開(kāi)放的新戰(zhàn)略，促進(jìn)投資、貿(mào)易、金融便利化，更肩負(fù)著中國(guó)更深層次參與全球價(jià)值鏈，提升全球價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)力的歷史重任。未來(lái)10年的全球競(jìng)爭(zhēng)，將是價(jià)值鏈的競(jìng)爭(zhēng)，這將決定未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)。面對(duì)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家“再工業(yè)化”的浪潮，以及國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的流失的現(xiàn)實(shí)，我國(guó)必須建立起新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，向全球價(jià)值鏈上游攀升，推動(dòng)貿(mào)易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面升級(jí)。

這種全面升級(jí)還使試驗(yàn)區(qū)所承載的使命體現(xiàn)在更具體的三個(gè)方面：首先，盡快提高加工貿(mào)易料件的本地化率，加快零部件、原材料在加工貿(mào)易中從上游企業(yè)向下游企業(yè)的傳遞速度，提高加工貿(mào)易與國(guó)內(nèi)原有產(chǎn)業(yè)的結(jié)合度；其次，培育并強(qiáng)化參與加工貿(mào)易的企業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)，促使跨國(guó)公司將更多的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、流通和服務(wù)環(huán)節(jié)放在中國(guó)，優(yōu)化母子公司之間的分工關(guān)系，促使加工貿(mào)易由單純生產(chǎn)向綜合服務(wù)和全球運(yùn)營(yíng)方向轉(zhuǎn)型；最后，按照“十二五規(guī)劃”延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，提高增值含量的要求，在促進(jìn)內(nèi)外資加工貿(mào)易協(xié)調(diào)發(fā)展的同時(shí)，加強(qiáng)加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)分類評(píng)估，明確并細(xì)化禁止、限制類產(chǎn)業(yè)目錄，建立準(zhǔn)入退出機(jī)制，通過(guò)財(cái)稅、金融、品牌認(rèn)證等手段加大引導(dǎo)力度，積極培育核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）倒逼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的改革

從國(guó)際大環(huán)境看，當(dāng)前，不同貿(mào)易體系下的談判內(nèi)容更加側(cè)重貿(mào)易與投資并重、服務(wù)貿(mào)易和投資協(xié)定相關(guān)聯(lián)。尤其是隨著TISA（國(guó)際服務(wù)貿(mào)易協(xié)定）、TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議）、TTIP（跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定）談判在加速推進(jìn)，更高標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際自由貿(mào)易協(xié)定在框架、內(nèi)容、要義等方面提出了較為嚴(yán)格的要求與規(guī)定。例如，大多數(shù)TISA談判參與方在金融、證券、法律服務(wù)等領(lǐng)域已沒(méi)有了外資持股比例或經(jīng)營(yíng)范圍限制。而我國(guó)這些領(lǐng)域的政策仍停留在傳統(tǒng)的WTO多邊貿(mào)易框架體制下，銀行、證券、保險(xiǎn)、電信等行業(yè)在上一輪加入WTO談判時(shí)仍保留有許多限制外資準(zhǔn)入的措施，缺乏參與TISA談判的基本條件。而更由于國(guó)際政治等原因，TPP、TTIP談判現(xiàn)在還將中國(guó)排除在外。

有鑒于我國(guó)在新一輪區(qū)域自由貿(mào)易談判中處于較為被動(dòng)地位的現(xiàn)實(shí)，加速推動(dòng)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)顯然更具全球化視角。一方面，我國(guó)正在準(zhǔn)備積極參與全球自貿(mào)區(qū)談判，并推動(dòng)中國(guó)全方位的自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略，以保障中國(guó)的全球化利益。另一方面，上海在貿(mào)易、金融、投資、航運(yùn)、港口、關(guān)稅、“負(fù)面清單”、離岸市場(chǎng)等領(lǐng)域的改革，以及加快服務(wù)業(yè)開(kāi)放、加快政府職能轉(zhuǎn)變，建立與試驗(yàn)區(qū)相適應(yīng)的監(jiān)管等制度環(huán)境等重點(diǎn)制度性創(chuàng)新，也正是中央政府借推動(dòng)國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)建設(shè)的契機(jī)，倒逼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化改革，推動(dòng)我國(guó)與新一輪全球規(guī)則體系接軌的戰(zhàn)略考量。

從趨勢(shì)上看，中國(guó)第一波“全球化紅利”將趨于結(jié)束，而第二波“全球化紅利”正在展開(kāi)。有別于依托低要素成本參與國(guó)際分工所獲得的第一波“全球化紅利”，第二波“全球化紅利”，就是通過(guò)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)，吸收國(guó)外高級(jí)生產(chǎn)要素，如技術(shù)、人力資本等來(lái)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)。從總體看，我國(guó)吸收國(guó)際資本的綜合優(yōu)勢(shì)并未明顯減弱，在逐步提高勞動(dòng)力素質(zhì)和相對(duì)完備的配套能力后，吸收高附加值、高技術(shù)含量的外商投資將把我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提上新的高度。

二、試驗(yàn)區(qū)將呈現(xiàn)五大亮點(diǎn)

《方案》指出：緊緊圍繞面向世界、服務(wù)全國(guó)的戰(zhàn)略要求和上?！八膫€(gè)中心”建設(shè)的戰(zhàn)略任務(wù)，按照先行先試、風(fēng)險(xiǎn)可控、分步推進(jìn)、逐步完善的方式，把擴(kuò)大開(kāi)放與體制改革相結(jié)合、把培育功能與政策創(chuàng)新相結(jié)合，形成與國(guó)際投資、貿(mào)易通行規(guī)則相銜接的基本制度框架。

《方案》提出了五項(xiàng)任務(wù)：一是加快政府職能轉(zhuǎn)變；二是擴(kuò)大投資領(lǐng)域的開(kāi)放；三是推進(jìn)貿(mào)易發(fā)展方式轉(zhuǎn)變；四是深化金融領(lǐng)域的開(kāi)放創(chuàng)新；五是完善法制領(lǐng)域的制度保障。圍繞著主要任務(wù)和措施，試驗(yàn)區(qū)將會(huì)呈現(xiàn)著五大亮點(diǎn)：

（一）負(fù)面清單：除了規(guī)定不能干的，其他都能干

“負(fù)面清單”是試驗(yàn)區(qū)內(nèi)一項(xiàng)典型的制度創(chuàng)新，它體現(xiàn)了在投資領(lǐng)域“非禁即入”的原則，即除了清單上規(guī)定不能干的，其他都可以干，且不再需要政府事前審批。

“負(fù)面清單”事實(shí)上是劃清政府和市場(chǎng)的邊界，明確政府需要管的事，而不是無(wú)限制伸手。試驗(yàn)區(qū)采用這種新的經(jīng)濟(jì)管理模式，與新一屆政府強(qiáng)調(diào)的簡(jiǎn)政放權(quán)、職能轉(zhuǎn)變?cè)诒举|(zhì)上一致，能夠更好地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)作用。采用“負(fù)面清單”制度后，政府的事前審批權(quán)力會(huì)弱化，事中、事后監(jiān)管能力卻需要強(qiáng)化。

（二）境內(nèi)關(guān)外：允許企業(yè)“先入?yún)^(qū)，再申報(bào)”

試驗(yàn)區(qū)建立在保稅區(qū)的基礎(chǔ)上，但與保稅區(qū)的“境內(nèi)關(guān)內(nèi)”模式相比，試驗(yàn)區(qū)將真正走向“境內(nèi)關(guān)外”。試驗(yàn)區(qū)將按照“一線徹底放開(kāi)，二線高效管住”的要求，改革貨物“先申報(bào)、后入?yún)^(qū)”的海關(guān)監(jiān)管模式，允許企業(yè)“先入?yún)^(qū)，再申報(bào)”。凡符合國(guó)際慣例的貨物均暢通無(wú)阻，不存在關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘。

（三）服務(wù)業(yè)開(kāi)放：“鯰魚(yú)效應(yīng)”惠及民生

與WTO主要著眼于貨物貿(mào)易不同，“擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開(kāi)放、促進(jìn)服務(wù)貿(mào)易”是試驗(yàn)區(qū)的重要任務(wù)。《方案》提出，選擇金融服務(wù)、航運(yùn)服務(wù)、商貿(mào)服務(wù)、專業(yè)服務(wù)、文化服務(wù)以及社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)大開(kāi)放，營(yíng)造有利于各類投資者平等準(zhǔn)入的市場(chǎng)環(huán)境。在此之前，由于開(kāi)放不足、存在一定的保護(hù)，我國(guó)服務(wù)業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)不能滿足國(guó)內(nèi)居民日益增長(zhǎng)的需求。比如在財(cái)富管理方面，多數(shù)人只能選擇存款或理財(cái)產(chǎn)品，在通貨膨脹中資產(chǎn)不斷縮水。在教育、醫(yī)療方面，好的學(xué)校周圍一房難求，優(yōu)質(zhì)醫(yī)院永遠(yuǎn)人滿為患……可以利用試驗(yàn)區(qū)在海關(guān)監(jiān)管上“一線徹底放開(kāi)”的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)設(shè)一個(gè)跨境電子商務(wù)網(wǎng)站，讓消費(fèi)者同步購(gòu)買全球的打折商品，利用這個(gè)平臺(tái)提供關(guān)稅代繳服務(wù)，避免了在目前的代購(gòu)模式下，貨物被查扣的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外開(kāi)放將影響金融、旅游、教育和醫(yī)療等多個(gè)服務(wù)行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)主體多元化對(duì)老百姓是實(shí)實(shí)在在的利好。

（四）金融創(chuàng)新：率先試行利率市場(chǎng)化

2013年以來(lái)，我國(guó)的金融改革快馬加鞭，從金融“國(guó)十條”出臺(tái)、取消貸款利率下限到最新的擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。在改革的“最后一公里”路上，試驗(yàn)區(qū)將扮演重要角色：在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)；推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)對(duì)符合條件的民營(yíng)資本和外資金融機(jī)構(gòu)全面開(kāi)放，允許金融市場(chǎng)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)建立面向國(guó)際的交易平臺(tái)；逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易等。利率市場(chǎng)化會(huì)壓縮銀行的“法定”利潤(rùn)空間。但另一方面，試驗(yàn)區(qū)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，也會(huì)給金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型安上一雙翅膀。

（五）資本項(xiàng)目可兌換：助推人民幣國(guó)際化

人民幣資本項(xiàng)目可兌換，是試驗(yàn)區(qū)內(nèi)最受矚目的金融改革之一。試驗(yàn)區(qū)將探索面向國(guó)際的外匯管理改革試點(diǎn)，建立與試驗(yàn)區(qū)相適應(yīng)的外匯管理體制，全面實(shí)現(xiàn)貿(mào)易投資便利化。鼓勵(lì)企業(yè)充分利用境內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨境融資自由化。我國(guó)外匯管理制度對(duì)資本輸出有不少限制，推動(dòng)企業(yè)走出去，首先要清除這些限制。此外，海外的金融資源非常便宜，有的區(qū)域貸款利率只有國(guó)內(nèi)的一半?？梢岳迷囼?yàn)區(qū)平臺(tái)，引進(jìn)這些資源服務(wù)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。試驗(yàn)區(qū)試行人民幣資本項(xiàng)目可兌換，會(huì)讓國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)局部連接。在開(kāi)放的同時(shí)，國(guó)內(nèi)的金融改革需要跟上，否則會(huì)產(chǎn)生資金價(jià)格的落差。

三、試驗(yàn)區(qū)將成金融制度創(chuàng)新試驗(yàn)田

（一）金融創(chuàng)新的兩層理念

《方案》提出：加快金融制度創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng)造條件進(jìn)行先行先試。在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)。探索面向國(guó)際的外匯管理改革試點(diǎn)，建立與自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)相適應(yīng)的外匯管理體制，全面實(shí)現(xiàn)貿(mào)易投資便利化。鼓勵(lì)企業(yè)充分利用境內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨境融資自由化。深化外債管理方式改革，促進(jìn)跨境融資便利化。深化跨國(guó)公司總部外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理試點(diǎn)，促進(jìn)跨國(guó)公司設(shè)立區(qū)域性或全球性資金管理中心。建立試驗(yàn)區(qū)金融改革創(chuàng)新與上海國(guó)際金融中心建設(shè)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

《方案》還提出：增強(qiáng)金融服務(wù)功能。推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)對(duì)符合條件的民營(yíng)資本和外資金融機(jī)構(gòu)全面開(kāi)放，支持在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立外資銀行和中外合資銀行。允許金融市場(chǎng)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)建立面向國(guó)際的交易平臺(tái)。逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易。鼓勵(lì)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新。支持股權(quán)托管交易機(jī)構(gòu)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)建立綜合金融服務(wù)平臺(tái)。支持開(kāi)展人民幣跨境再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，培育發(fā)展再保險(xiǎn)市場(chǎng)。

（二）金融創(chuàng)新的催化力量

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，商品貨幣化、貨幣資本化的程度加深與頻率加速，金融創(chuàng)新不僅決定金融資本的效率與效益，也反作用于產(chǎn)業(yè)資本能否轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此在中國(guó)，政策限制是金融創(chuàng)新的攔路虎。中國(guó)的改革開(kāi)放過(guò)程就是政策和體制持續(xù)創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程，中國(guó)的特區(qū)、先行區(qū)和自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新，都是政策、法制和體制創(chuàng)新的產(chǎn)物，也是政策創(chuàng)新推動(dòng)資源、管理、科技、產(chǎn)品、市場(chǎng)創(chuàng)新的典范。

如果說(shuō)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“核心力量”，政策創(chuàng)新則是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的“啟動(dòng)力量”，金融創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的“催化力量”。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程就是破壞和創(chuàng)新的循環(huán)過(guò)程，這是所謂的“創(chuàng)造性毀滅”的理論來(lái)源，舊產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)造性毀滅帶來(lái)新產(chǎn)業(yè)的新生與發(fā)展。創(chuàng)造性毀滅的過(guò)程，就是由資本推動(dòng)的先行者實(shí)現(xiàn)“價(jià)值創(chuàng)新”而后行者出現(xiàn)“價(jià)值毀滅”。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，“創(chuàng)造性破壞”改變了二八定律，表現(xiàn)為“贏者通吃”，即99%的市場(chǎng)或利潤(rùn)為1%的先行產(chǎn)業(yè)或企業(yè)獲得。

試驗(yàn)區(qū)如果通過(guò)政策創(chuàng)新因勢(shì)利導(dǎo)，推動(dòng)金融資源創(chuàng)新、金融政策創(chuàng)新、金融管理（包括監(jiān)管）創(chuàng)新、金融技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而讓金融工具（產(chǎn)品）創(chuàng)新的自動(dòng)化進(jìn)程與產(chǎn)業(yè)邊界擴(kuò)展形成比較好的匹配，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的目標(biāo)，有利于發(fā)揮金融市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能。

（三）警惕資產(chǎn)的錯(cuò)配概率

在中國(guó)，金融創(chuàng)新面臨舊體制、舊組織、舊資源、舊管理、舊產(chǎn)品、舊政策的改革與創(chuàng)新，既有金融體制創(chuàng)新，也有金融資源、金融組織、金融技術(shù)、金融產(chǎn)品（工具）創(chuàng)新，因此，金融創(chuàng)新不僅是金融要素組合創(chuàng)新，更是金融領(lǐng)域整體的大改革。放松金融管制、放寬銀行設(shè)立條件、取消或放松利率管制、取消或放松對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理、允許銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)行業(yè)務(wù)交叉等，都屬于金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新范疇。這些創(chuàng)新推動(dòng)金融市場(chǎng)向深度和廣度方向發(fā)展，雖然提高了流動(dòng)資產(chǎn)收益率，但增加了金融中介機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)、利率風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行資產(chǎn)負(fù)債額越來(lái)越大，資產(chǎn)錯(cuò)配概率增大。

金融創(chuàng)新無(wú)止境，要用創(chuàng)新“對(duì)沖”創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、銀行支付和清算體系、銀行資產(chǎn)負(fù)債管理，還是金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和整個(gè)金融體系、國(guó)際貨幣制度都持續(xù)在進(jìn)行金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新將伴隨著金融業(yè)發(fā)展相始終，試驗(yàn)區(qū)的金融創(chuàng)新也不可能一蹴而就，要有長(zhǎng)期的、可持續(xù)的、創(chuàng)新的思想準(zhǔn)備?！斗桨浮匪龅摹霸谠囼?yàn)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)”，則似乎暗示著試驗(yàn)區(qū)的利率市場(chǎng)化并不會(huì)一步到位，而是先資產(chǎn)（貸款）、后負(fù)債（存款），以盡力控制自貿(mào)區(qū)內(nèi)外的套利行為。

四、試驗(yàn)區(qū)金融監(jiān)管創(chuàng)新及金融制度改革突破

試驗(yàn)區(qū)被廣泛認(rèn)為最有價(jià)值的部分是金融行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放。試驗(yàn)區(qū)有望放開(kāi)外資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立外資銀行、民營(yíng)資本與外資金融機(jī)構(gòu)共同設(shè)立中外合資銀行、區(qū)內(nèi)符合條件的中資銀行從事離岸業(yè)務(wù)，也很大可能率先實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換以及利率市場(chǎng)化等，這些金融制度的試點(diǎn)都具有革命性，將對(duì)上海真正成為國(guó)際金融中心、經(jīng)濟(jì)中心產(chǎn)生重要的推動(dòng)作用?！斗桨浮分赋觯簣?jiān)決實(shí)施“二線安全高效管住”，……通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、第三方管理、保證金要求等方式實(shí)行有效監(jiān)管。

（一）金融監(jiān)管制度如何創(chuàng)新

1.處理好兩個(gè)關(guān)系：“管”與“放”的尺度上權(quán)衡

盡管試驗(yàn)區(qū)的實(shí)施細(xì)則還未出臺(tái)，但可以預(yù)見(jiàn)的是在該區(qū)域內(nèi)，將給相關(guān)企業(yè)機(jī)構(gòu)提供更大的自由度。但是，金融服務(wù)業(yè)放開(kāi)的同時(shí)，相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)大大增加，甚至對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性造成較大影響。這也就對(duì)該領(lǐng)域內(nèi)的金融監(jiān)管提出了新的要求，一種在“管”與“放”的尺度上的權(quán)衡。我們認(rèn)為，可以通過(guò)借鑒國(guó)外某些金融中心的監(jiān)管方式，再結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)狀況來(lái)構(gòu)建試驗(yàn)區(qū)的金融監(jiān)管制度。比如，具有較高相似度的迪拜國(guó)際金融中心（DIFC）的監(jiān)管創(chuàng)新給試驗(yàn)區(qū)的金融監(jiān)管提供了一個(gè)較好的藍(lán)本。

迪拜自由貿(mào)易區(qū)自建立開(kāi)始就吸引了大量金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，在這些金融機(jī)構(gòu)及其他企業(yè)紛紛在DIFC掛牌營(yíng)業(yè)的基礎(chǔ)上，DIFC的證券交易所和商品期貨交易所等市場(chǎng)也迅速建立起來(lái)。DIFC自建立以來(lái)取得如此大的成功，很大程度上歸功于其制度上的設(shè)計(jì)，尤其是金融監(jiān)管方面的創(chuàng)新：在DIFC區(qū)域內(nèi)，成立了一個(gè)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)——迪拜金融服務(wù)局（DFSA），主要負(fù)責(zé)在迪拜國(guó)際金融中心的相關(guān)機(jī)構(gòu)執(zhí)照授予及其金融服務(wù)活動(dòng)的持續(xù)監(jiān)管。該金融服務(wù)局可以定義成一個(gè)綜合性的管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)管范圍包括資產(chǎn)管理、銀行和信貸服務(wù)、證券、集體投資基金、商品期貨交易、托管和信托服務(wù)、伊斯蘭金融、保險(xiǎn)、一個(gè)國(guó)際證券交易所以及一個(gè)國(guó)際大宗商品衍生品交易所。DFSA的職責(zé)主要集中在六個(gè)方面：政策和法律制定、授權(quán)、識(shí)別、監(jiān)管、執(zhí)行以及國(guó)際合作。DFSA作為監(jiān)管者的權(quán)利主要來(lái)源于2004年DIFC一號(hào)法令——《監(jiān)管法》的有關(guān)條文。DFSA這樣一個(gè)高效率、現(xiàn)代化、獨(dú)立性強(qiáng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，更多地采用風(fēng)險(xiǎn)性、原則性監(jiān)管的理念，使得迪拜國(guó)際金融中心逐漸發(fā)展為一個(gè)以安全、發(fā)展為導(dǎo)向的商業(yè)平臺(tái)。

2.理念上兩個(gè)關(guān)注：制度創(chuàng)新與模式變革

試驗(yàn)區(qū)的監(jiān)管實(shí)踐，也可以實(shí)驗(yàn)性地建立這樣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，賦予該機(jī)構(gòu)區(qū)域性立法的權(quán)限，并對(duì)自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)的相關(guān)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入及運(yùn)營(yíng)實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管。要實(shí)現(xiàn)這種監(jiān)管上的創(chuàng)新在初期至少要關(guān)注以下兩個(gè)方面：

首先，現(xiàn)行的金融監(jiān)管制度不能滿足試驗(yàn)區(qū)的金融改革需求，必須要在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管制度的創(chuàng)新。我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系主要由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保護(hù)監(jiān)會(huì)等三家獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成，實(shí)行分業(yè)監(jiān)管。試驗(yàn)區(qū)內(nèi)金融服務(wù)業(yè)的進(jìn)一步放開(kāi)也必然涉及不同監(jiān)管部門的職能范圍。雖然，我國(guó)大體上的金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀并不適合混業(yè)監(jiān)管，但在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，似乎“大金融監(jiān)管”的模式更為便捷高效，可以借鑒迪拜的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立一個(gè)金融服務(wù)管理機(jī)構(gòu)。

其次，這次試驗(yàn)區(qū)的建立也是一個(gè)很好的契機(jī)實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管理念上的變革，即嘗試從規(guī)則性監(jiān)管（Rules-based Regulation）模式向風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管（Risk-based Regulation）甚至原則性監(jiān)管（Principles-based Regulation）模式的傾斜，這也是國(guó)際上監(jiān)管模式變革的整體趨勢(shì)。

我國(guó)一直以來(lái)主要采取的是規(guī)則性監(jiān)管模式，即通過(guò)較為體系化的法律法規(guī)去規(guī)制相關(guān)市場(chǎng)中的金融活動(dòng)。這種方式雖然能較為有效地控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是由于規(guī)則的滯后性，一方面局限了市場(chǎng)自由度，很難及時(shí)有效地處理和規(guī)制金融創(chuàng)新，另一方面也產(chǎn)生了不少監(jiān)管套利行為。

（二）金融制度改革如何突破

1.試驗(yàn)區(qū)建設(shè)最大挑戰(zhàn)是金融問(wèn)題

目前海外已有的成百上千個(gè)自貿(mào)區(qū)，盡管在功能、規(guī)模上不盡相同，但是大多數(shù)自貿(mào)區(qū)的基本特征在于鼓勵(lì)吸引投資、推動(dòng)貿(mào)易方面，給予充分的稅率、利率優(yōu)惠、通關(guān)便捷等方便。由于這些自貿(mào)區(qū)所在國(guó)家，在利率、匯率、資本賬戶管理和本幣的可自由兌換方面，本身是市場(chǎng)化的、自由的（有些初期是非市場(chǎng)化、非自由的），因此其基本上不存在對(duì)金融制度的變革需求。

但是，試驗(yàn)區(qū)建設(shè)與海外多數(shù)自貿(mào)區(qū)最大的不同是，除上述提到的需要在非金融的若干領(lǐng)域變革制度外，最突出、最重要的是要求對(duì)經(jīng)濟(jì)全局最具沖擊力和顛覆性影響力的金融也必須加快改革，否則，試驗(yàn)區(qū)的其他改革是難以向縱深發(fā)展的。其一，試驗(yàn)區(qū)與“區(qū)外境內(nèi)”的中國(guó)其他地區(qū)將實(shí)行不同的金融制度與政策，所以前者只要真正與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，先行先試，則試驗(yàn)區(qū)與“區(qū)外境內(nèi)”一定會(huì)產(chǎn)生利息差、匯率差，會(huì)進(jìn)一步吸引“區(qū)外境內(nèi)”其他地區(qū)的機(jī)構(gòu)紛紛在試驗(yàn)區(qū)投資設(shè)機(jī)構(gòu)，便于利用國(guó)際金融市場(chǎng)籌資，也可能利用制度空子返回投資套利，沖擊國(guó)內(nèi)的宏觀平衡。其二，試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的服務(wù)貿(mào)易其注冊(cè)地和經(jīng)營(yíng)地往往是分開(kāi)的，其大量的業(yè)務(wù)不可能局限于試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，在目前國(guó)內(nèi)外利差、匯差不一致情況下，就可能會(huì)產(chǎn)生大量的套利型籌資投資活動(dòng)。倘若存在大量資金大進(jìn)大出的套利交易，會(huì)給貨幣調(diào)控形成較大的壓力。屆時(shí)，央行必然會(huì)加大實(shí)施促進(jìn)外匯流出或流進(jìn)的“對(duì)沖”措施力度，則會(huì)加大非試驗(yàn)區(qū)的金融改革力度。

2.試驗(yàn)區(qū)金融改革原則是放管可控

關(guān)鍵在于通過(guò)設(shè)立無(wú)形的銀行“特別賬戶”這一“鐵絲網(wǎng)”，才能堅(jiān)守住“一線徹底放開(kāi)、二線有效管制”的原則。

（1）一線徹底放開(kāi)

在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、匯率利率和本外幣的兌換及去境外市場(chǎng)的籌資投資，一切按市場(chǎng)規(guī)則或國(guó)際慣例辦。唯有如此，才是真正的放開(kāi)，才有試點(diǎn)意義。

（2）二線有效管制

與國(guó)際金融市場(chǎng)完全打通的試驗(yàn)區(qū)內(nèi)與區(qū)外的中國(guó)其他地區(qū)之間，其資金往來(lái)有部分管制的，但此管制可以不同于以往：一是管制的內(nèi)容和規(guī)模，可隨整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的深入，是動(dòng)態(tài)變化的；二是有意識(shí)地通過(guò)“特別賬戶”這一通道，把試驗(yàn)區(qū)內(nèi)由市場(chǎng)配置金融資源的機(jī)制，主動(dòng)引進(jìn)、傳遞到“關(guān)外境內(nèi)”、傳遞到全國(guó)金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)既對(duì)國(guó)內(nèi)的金融改革形成一定的沖擊壓力，又對(duì)這種沖擊壓力盡可能做到可控、可接受，這才是真正的有效管制。

責(zé)任編輯：張 煒