編者按：近幾年信托業(yè)快速增長，資產(chǎn)規(guī)模突破了10萬億元。但信托業(yè)高速發(fā)展主要是依托制度紅利，其中有多少份額是能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的尚存疑問。同時，信托業(yè)這種發(fā)展模式不可避免地呈現(xiàn)出較強(qiáng)的投機(jī)性和不穩(wěn)定性，在獲得較高收益的同時也積聚了較大風(fēng)險，且較易獲得超額收益也壓抑了信托業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新能力和風(fēng)險管理能力的提升，也未建立起相對于其他金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢。

目前，改革開放帶來的經(jīng)濟(jì)高速增長周期逐漸結(jié)束，導(dǎo)致信托業(yè)積聚的風(fēng)險逐漸呈顯性化趨勢，而同時金融深化速度加快，資管市場監(jiān)管政策逐漸放松，信托業(yè)的制度優(yōu)勢日漸減少，金融機(jī)構(gòu)間的競爭日趨激烈，信托業(yè)原有的行為模式已不可持續(xù)，因此，信托業(yè)轉(zhuǎn)型已不可避免。

信托業(yè)的轉(zhuǎn)型受歷史和現(xiàn)實(shí)多種因素的制約，轉(zhuǎn)型之路充滿荊棘，但信托公司向?qū)I(yè)的私募投行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變是大勢所趨。信托公司在未來應(yīng)當(dāng)努力成為“平臺中的平臺”進(jìn)一步挖掘核心優(yōu)勢，整合優(yōu)勢資源，高效利用信托平臺，使其真正發(fā)揮“實(shí)業(yè)投行”作用，服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)繁榮發(fā)展。

因此，《銀行家》雜志社特邀請到部分專家探討信托業(yè)的現(xiàn)狀及問題，并對信托業(yè)如何應(yīng)對銀行資管新規(guī)帶來的挑戰(zhàn)及機(jī)遇提出切實(shí)可行的策略建議。本期刊載相關(guān)內(nèi)容以饗讀者。

陳陽：銀行資管計劃對信托經(jīng)營影響

在大資產(chǎn)管理時代背景下，提供了具有資產(chǎn)管理功能的機(jī)構(gòu)間競爭與合作的大環(huán)境。當(dāng)前國內(nèi)金融業(yè)已經(jīng)處于內(nèi)部開放階段，對于銀行、證券、保險、基金和信托以不同方式逐漸放開經(jīng)營范圍，促進(jìn)各金融間展開自由平等競爭。如果討論信托業(yè)在大資產(chǎn)管理時代如何發(fā)展，可能一個比較重要的理念對于信托業(yè)也好，或者國內(nèi)目前的信托機(jī)構(gòu)，首先在金融功能的定位層面上要找到自身的金融功能屬性。我們一般說金融發(fā)展表現(xiàn)為金融功能的擴(kuò)展與提升，信托業(yè)如果要發(fā)展那么自身金融功能的定位與擴(kuò)展就成為一條主線。從所謂大資產(chǎn)管理時代來臨的角度觀察，從制度層面上來看，就是原有信托業(yè)能做的事或者一個時期以來的高速發(fā)展，應(yīng)該說主要是依托制度紅利，我們看到目前國內(nèi)信托規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元了，其中有多少份額是能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的，這需要分析研究。

未來一個時期，以股權(quán)投資為主的直接融資比例與規(guī)模會逐漸上升，間接融資的占比呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢。目前我們國內(nèi)企業(yè)的整體負(fù)債水平相對較高，信托業(yè)以提供債權(quán)融資為主的經(jīng)營模式，也許需要在轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中找到新的增長點(diǎn)。不同的信托機(jī)構(gòu)將在同質(zhì)化的競爭，以及不斷調(diào)整與適應(yīng)新的市場需求的過程中，通過合理分配與利用資源稟賦，在細(xì)分市場中找自己的定位，找到盈利的新模式。相對于國際間大資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模，目前我國大資產(chǎn)管理行業(yè)約30萬億元的資產(chǎn)規(guī)模相對較小，依托國內(nèi)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，社會資產(chǎn)管理需求旺盛，整個資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展空間廣闊。

黨的十八屆三中全會六十條公布后，改革的市場化方向十分明晰。從資金供給的角度看，信托業(yè)可能面臨著兩個市場機(jī)會。首先養(yǎng)老基金，在全球范圍來看，境外大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中其管理的養(yǎng)老基金通常占據(jù)重要的份額，養(yǎng)老金資產(chǎn)管理當(dāng)中約60%采取的是信托模式。國內(nèi)的養(yǎng)老金每年保持著較快的增幅，信托公司要從提升資產(chǎn)管理核心能力著手，發(fā)展成養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)所信任的資產(chǎn)管理人。其次，關(guān)注未來國有企業(yè)改革中，實(shí)行國有資本、國家基金獨(dú)立運(yùn)行后的市場新機(jī)會。

隨著利率市場化進(jìn)程深化，專業(yè)化價值將在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)間凸現(xiàn)出來，某一機(jī)構(gòu)將較難在整個產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)絕對優(yōu)勢，機(jī)構(gòu)間競爭與合作成為常態(tài)，合作創(chuàng)新空間大于彼此競爭范圍。資產(chǎn)管理的實(shí)質(zhì)應(yīng)以提升創(chuàng)造價值的能力為出發(fā)點(diǎn)與歸宿，不同類別資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心優(yōu)勢需有效整合，有效支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展。綜合化、多元化金融功能延伸是信托業(yè)未來發(fā)展的重要方向。從國際信托業(yè)發(fā)展歷程看，信托功能是與委托人的需求同步多元化的，目前我國的信托機(jī)構(gòu)功能主要體現(xiàn)在資金融通方面，相對而言比較單一。信托公司在未來應(yīng)當(dāng)努力成為“平臺中的平臺”進(jìn)一步挖掘核心優(yōu)勢，整合優(yōu)勢資源，高效利用信托平臺，使其真正發(fā)揮“實(shí)業(yè)投行”作用，服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)繁榮發(fā)展。

（作者單位：建信信托）

呂達(dá)成：銀行資管新政下的信托發(fā)展

近幾年信托業(yè)快速增長，短時間內(nèi)管理的資產(chǎn)規(guī)模突破了10萬億元。信托業(yè)這種快速增長的邏輯是通過非標(biāo)準(zhǔn)化的、跨市場套利行為獲取了超額收益，從而能快速地聚集金融資源。從信托業(yè)發(fā)展的軌跡來看，其快速增長有其特殊的背景。改革開放以來，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財富的增長而出現(xiàn)的兩對矛盾，一是經(jīng)濟(jì)體制改革釋放出來的巨大資金需求與金融壓抑下資金供給之間的矛盾；另一是高通脹下居民對財富保值升值的需求與投資渠道缺乏之間的矛盾。而在此情況下，信托業(yè)抓住“一法兩規(guī)”賦予的“多方式運(yùn)用、跨市場配置”資源的獨(dú)特制度優(yōu)勢，順勢而為，緊密結(jié)合市場需求，靈活設(shè)計產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，突破約束，從而促進(jìn)了資源在貨幣市場、資本市場、實(shí)業(yè)之間的快速流動，極大地緩解了上述兩對矛盾，同時也取得了較高收益，進(jìn)而吸引了大量資源向信托業(yè)聚集。

由于信托業(yè)發(fā)展優(yōu)勢并不是信托業(yè)本身能力所帶來的，而是特定歷史條件下外生機(jī)會賦予的，因此，信托業(yè)這種行為模式不可避免地呈現(xiàn)出較強(qiáng)的投機(jī)性色彩和不穩(wěn)定性特征，在獲得較高收益的同時也積聚了較大風(fēng)險，而較易獲得超額收益也壓抑了信托業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新能力和風(fēng)險管理能力的提升，從而未能建立起相對于其他金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢。目前，改革開放帶來的經(jīng)濟(jì)高速增長周期逐漸結(jié)束，導(dǎo)致信托業(yè)積聚的風(fēng)險逐漸呈顯性化趨勢，同時由于金融深化速度加快，資管市場監(jiān)管政策逐漸放松，信托業(yè)的制度優(yōu)勢日漸減少，金融機(jī)構(gòu)間的競爭日趨激烈，信托業(yè)原有的行為模式已不可持續(xù)，因此，信托業(yè)轉(zhuǎn)型已不可避免。

信托業(yè)的轉(zhuǎn)型受歷史和現(xiàn)實(shí)多種因素的制約，轉(zhuǎn)型之路充滿荊棘，但信托公司向?qū)I(yè)的私募投行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變是大勢所趨，因此，為了確保轉(zhuǎn)型成功，信托公司自身須從短期和中長期兩方面進(jìn)行轉(zhuǎn)變。endprint

從短期來看，信托公司必須去杠桿，降低增長速度，提高生存能力。在存量資產(chǎn)管理方面，強(qiáng)化對存續(xù)項目的管控，高度警惕經(jīng)濟(jì)周期下行帶來的部分行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，提高房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、有色金屬等強(qiáng)周期行業(yè)風(fēng)險防范和處置能力，防止出現(xiàn)單個項目的風(fēng)險在整個信托業(yè)間傳染；在增量業(yè)務(wù)開展方面，審慎開展房地產(chǎn)、政府融資平臺等面臨調(diào)整和拐點(diǎn)行業(yè)的業(yè)務(wù)，研究對資本市場、國企、養(yǎng)老及計生、土地等改革所帶來新的投資機(jī)會，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對傳統(tǒng)金融生態(tài)所帶來的沖擊及其中的機(jī)遇。

從中長期來看，信托公司應(yīng)確定轉(zhuǎn)型方向和路徑，需建立內(nèi)生性的、具有比較優(yōu)勢的核心競爭力。信托公司需根據(jù)各自股東結(jié)構(gòu)及背景、管理團(tuán)隊知識和能力、產(chǎn)品和客戶類型及行業(yè)分布、企業(yè)文化等要素稟賦，結(jié)合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和市場變化，在私募投行或資產(chǎn)管理方面建立比較優(yōu)勢。在私募投行方面，重點(diǎn)是加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)，提高經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和政策變化研究能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，合理設(shè)計產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)品收益、期限、風(fēng)險的匹配，從而有效增強(qiáng)對基礎(chǔ)資產(chǎn)獲取與管控能力。在資產(chǎn)管理方面，需拓寬與客戶溝通與交流渠道，熟悉與掌握客戶風(fēng)險偏好，提高產(chǎn)品篩選、設(shè)計和投后管理能力，在滿足客戶風(fēng)險偏好的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最優(yōu)配置，從而建立在資產(chǎn)管理方面的比較優(yōu)勢。

（作者單位：中誠信托）

浩淼：信托業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型

當(dāng)前我們感覺到信托行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型關(guān)口。信托業(yè)務(wù)以及整個行業(yè)的變化，也就是所謂的業(yè)務(wù)模式發(fā)生較大變化，以前信托的紅利已經(jīng)不再存在了，現(xiàn)在信托公司也好，信托行業(yè)也好，“兌付”、“創(chuàng)新”是2014年關(guān)鍵詞。首先就拿我們國民信托來講，2013年恢復(fù)做了一些業(yè)務(wù)，大概幾百億吧，在這個過程中來講，其實(shí)就是復(fù)制別人的模式，技術(shù)含量較低，99%的業(yè)務(wù)是融資類的業(yè)務(wù)，因?yàn)槿谫Y類的業(yè)務(wù)是信托行業(yè)里面常規(guī)的做法。但特別是2013年出現(xiàn)了“錢荒事件”，融資類集合信托更加難以為繼。最近錢又是非常緊張，我個人覺得這種趨勢還會出現(xiàn)。

既然原有的模式已經(jīng)行不通了，大家紛紛談到主動管理，主動管理需要各種能力，每家公司的資源稟賦不一樣，信托只是一個平臺，怎么去做主動管理？差異化在哪里？包括最近平安信托出報告了，信托公司未來三個方向：一個就是私募投行業(yè)務(wù)，一個是私人財富管理，還有一個是另類資產(chǎn)管理，這三種差別并不是很大，無非是模式的差距，核心都是一樣的。就我們國民信托來講，公司現(xiàn)狀如何？公司平臺上面有什么資源？平臺下面怎么去整合資源？團(tuán)隊的專業(yè)性如何？從業(yè)務(wù)性質(zhì)上看，我們從事的資產(chǎn)管理行業(yè)，無非一方面是資金，一方面是資產(chǎn)。從我公司來講明年可能還是恢復(fù)性的業(yè)務(wù)，繼續(xù)跟隨，適當(dāng)?shù)淖鰟?chuàng)新嘗試，因?yàn)槲覀兡壳皼]有能力做市場上特別大的創(chuàng)新。為了能有后發(fā)優(yōu)勢，當(dāng)下我們也需要培養(yǎng)自己的自主管理能力。最近有不少創(chuàng)新產(chǎn)品，例如消費(fèi)信托、土地信托、文化產(chǎn)業(yè)信托及涉及到更多行業(yè)的信托，但是背后體現(xiàn)什么呢？是真正體現(xiàn)市場需求，需求之后怎么樣把它信托化，我覺得無非是這兩方面核心的競爭力——資源和專業(yè)性。面對需求，資源體現(xiàn)為滿足需求的工具或手段，專業(yè)性體現(xiàn)運(yùn)用工具或手段的能力。

每家公司的資源有差異的，短期很難很大程度的改變，在2014年或以后，信托平臺制度下面還能帶來什么？我們自身所謂專業(yè)性體現(xiàn)在什么地方？作為我們來講可能會選擇幾個行業(yè)，好好研究，一方面自己打鐵自身要硬，另一方面找專業(yè)性的投資管理公司，進(jìn)行互補(bǔ)合作；篩選合作伙伴，本身就具備很強(qiáng)的專業(yè)性。就信托制度本身的功能這一塊，我們最近正在研究銀行或者說其他機(jī)構(gòu)做不了的一些東西，那就是我們講的做養(yǎng)老信托，做家族信托，土地流轉(zhuǎn)信托、因?yàn)樾磐胸敭a(chǎn)的制度和功能，包括銀行等其他金融機(jī)構(gòu)還沒有進(jìn)入，信托制度設(shè)計體現(xiàn)出一定優(yōu)勢。第一步我們國民信托是跟隨者，也必須嘗試，先行一步，先占領(lǐng)一部分市場；第二步我們可能會在一些養(yǎng)老方面跟一些機(jī)構(gòu)在合作，做一些探索；第三步信托行業(yè)還有連續(xù)性的業(yè)務(wù)，不論是政府或房地產(chǎn)的項目，還是有投資項目的。

談到具體傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，模式上都面臨要創(chuàng)新，拿房地產(chǎn)業(yè)務(wù)來說，我個人覺得傳統(tǒng)的模式已經(jīng)不行了，更多是往基金化去做，往開發(fā)前期去做，有兩種做法：第一種是參與型，那就是信托和合作伙伴一塊去拿地，當(dāng)財務(wù)投資人，在這個過程中要更早的進(jìn)去，在其他的機(jī)構(gòu)還沒有進(jìn)去之前。目的是掙項目開發(fā)的錢，學(xué)習(xí)品牌開發(fā)商的管理經(jīng)驗(yàn)。所以選擇一個我們的合作伙伴很重要，他們必須有很好的房地產(chǎn)開發(fā)能力和品牌能力。第二種是主導(dǎo)型，基于一個好的項目，和一些實(shí)力較小項目當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)公司合作，信托能夠全方位控制，信托提供一部分拿地的錢，開發(fā)商可能也出一部分，也可以提供開發(fā)貸款，結(jié)構(gòu)上可能是多期開發(fā)的方式，做到房地產(chǎn)項目風(fēng)險可控，收益客觀。關(guān)于資本市場，我覺得2014年機(jī)會比較多一些，包括一級市場，一級半市場，信托公司把傳統(tǒng)為陽光私募產(chǎn)品做大。現(xiàn)在證券市場的投資要往機(jī)構(gòu)化去發(fā)展，往量化對沖方向發(fā)展。當(dāng)然并購項目也有機(jī)會。

信托業(yè)務(wù)目前來看找資產(chǎn)容易，找匹配資金難，金融平臺差異化仍然存在。從這個層面上來講，所有的機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險、券商這些機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，一定得加強(qiáng)，合作才能共贏。

（作者單位：國民信托）

張興勝：在嬗變中自我革命

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)均是通過向客戶發(fā)售產(chǎn)品或者簽署全權(quán)委托資產(chǎn)管理協(xié)議的方式，募集客戶資金并進(jìn)行專業(yè)化的投資管理。根據(jù)全權(quán)委托管理協(xié)議，客戶可將特定資金或財產(chǎn)權(quán)利委托給資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)自主運(yùn)作，這種全權(quán)委托資產(chǎn)管理行動通常稱為信托，所以國際上信托是一種機(jī)制、一種特殊的資產(chǎn)管理行為。

在金融機(jī)構(gòu)分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營以及利率管制等獨(dú)特的環(huán)境下，我國信托機(jī)構(gòu)受各方面因素影響，并沒有走上全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通常的發(fā)展道路，卻逐步形成了以發(fā)放信托貸款為主要投資方式、通過銀信合作借助銀行渠道及信譽(yù)發(fā)行信托產(chǎn)品、普遍重視自己作為銀行表外資金運(yùn)作“渠道”的價值等經(jīng)營特色。由于信托貸款準(zhǔn)入管理與銀行信貸存在差異、風(fēng)險管理體系與能力各不相同、行業(yè)合規(guī)性風(fēng)險和信用風(fēng)險過高等多方面原因，信托行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程。endprint

我國信托行業(yè)發(fā)展幾十年，與其他類型金融機(jī)構(gòu)相比存在一些明顯的弊端。始終未能形成社會認(rèn)可的專業(yè)投資優(yōu)勢，未能形成對特定信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險管控能力。長期以來，信托資金投基本集中在各類信托貸款項目上，信托貸款被廣泛認(rèn)為是“二信貸”，主要從事由于宏觀政策限制商業(yè)銀行難以進(jìn)入的信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，或者作為銀行理財業(yè)務(wù)“通路”，分享所謂的“政策紅利”。由于始終難以建立類似銀行的信用風(fēng)險審查、管理體系，在信托業(yè)務(wù)發(fā)展的法律框架下要建立風(fēng)險準(zhǔn)備制度等也存在明顯的障礙，導(dǎo)致信托產(chǎn)品成為高風(fēng)險產(chǎn)品。改革開放30多年來銀行、證券、保險都形成了自己獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，信托業(yè)始終沒有形成在專業(yè)領(lǐng)域獨(dú)特的無可替代的競爭力，值得深刻反思。

信托機(jī)構(gòu)整體存在嚴(yán)重的創(chuàng)新惰性。許多人認(rèn)為是監(jiān)管部門沒有給信托機(jī)構(gòu)獨(dú)特的壟斷性的業(yè)務(wù)資質(zhì)，導(dǎo)致信托機(jī)構(gòu)缺少核心業(yè)務(wù)和核心競爭力，這種看法我個人認(rèn)為是值得商榷的。改革以來的經(jīng)濟(jì)和市場發(fā)展創(chuàng)造了大量的創(chuàng)新機(jī)會，造就了許多新類型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)類型。信托機(jī)構(gòu)眼光只盯著各類信貸項目，創(chuàng)新惰性和業(yè)務(wù)投機(jī)性之強(qiáng)在各類金融機(jī)構(gòu)中是少見的。

缺少強(qiáng)大的產(chǎn)品銷售能力。盡管信托公司員工的銷售激勵遠(yuǎn)比商業(yè)銀行充分，但是過于脆弱的投資管理能力、投機(jī)性明顯的行業(yè)特色、高信用風(fēng)險的產(chǎn)品特點(diǎn)，導(dǎo)致各類信托產(chǎn)品均存在明顯的銷售壓力，期限稍長、風(fēng)險較大的信托產(chǎn)品幾乎無人問津。由于錯過了諸如PE、創(chuàng)新服務(wù)業(yè)等太多的培育獨(dú)特業(yè)務(wù)優(yōu)勢的機(jī)遇，在過于依賴信貸項目的業(yè)務(wù)模式下，只能通過銀信合作等方式發(fā)展，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售、業(yè)務(wù)拓展均具有典型的依附型發(fā)展特征。

信托業(yè)發(fā)展數(shù)十年，還培育不出獨(dú)特的行業(yè)優(yōu)勢，信托業(yè)未來賴以高速發(fā)展的基礎(chǔ)又在哪里？從長遠(yuǎn)發(fā)展看，信托業(yè)需要有自我革命的思想，真正在創(chuàng)新突破中自我躍升，真正創(chuàng)造和尋找信托價值。從行業(yè)外人員的眼光看，有幾點(diǎn)意見可供參考：

首先是產(chǎn)融結(jié)合。在目前仍然是分業(yè)經(jīng)營、利率管制的情況下，信托機(jī)構(gòu)與部分優(yōu)勢工商企業(yè)結(jié)合是一個思路。優(yōu)勢工商企業(yè)往往有大量生息資產(chǎn)且擁有充足的現(xiàn)金流，可以根據(jù)其需要靈活設(shè)計債權(quán)基金、股權(quán)融資產(chǎn)品等金融產(chǎn)品，不失為一個短期機(jī)會。

其次是“傍土豪”。目前社會上已有大量的有錢人，有錢人的需求是多樣化的，信托本來就是私募的、個性化服務(wù)的，“傍土豪”沒什么恥辱可言。為“土豪”提供從投資到旅游、購物、種植、家族財產(chǎn)管理、稅務(wù)籌劃等專業(yè)化服務(wù)，就是國際上許多著名資產(chǎn)管理公司賴以發(fā)家的業(yè)務(wù)，持續(xù)上百年后就成為知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，成為金融名流，就有了獨(dú)特的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和銷售渠道。

最后是克服創(chuàng)新惰性，積極分化。對一個立足長遠(yuǎn)的金融機(jī)構(gòu)來講，眼光只盯著“二信貸”那點(diǎn)領(lǐng)域，在政策灰色地帶狂奔突進(jìn)是不足取的。轉(zhuǎn)型機(jī)構(gòu)都需要拓荒精神，在PE興起的十多年中，如果有信托機(jī)構(gòu)像紅杉資本、君聯(lián)資本一樣精耕細(xì)作，恐怕早就成為知名“信托機(jī)構(gòu)”了。信托機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，被一些優(yōu)勢銀行收購其實(shí)是長遠(yuǎn)發(fā)展的重要出路，與其他優(yōu)勢金融機(jī)構(gòu)由合作變?yōu)槿谌胛磥砜峙率谴髣菟?，目前是不錯的“先嫁”時機(jī)。

（作者單位：中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)）

吳玉明：從旁觀者角度看信托發(fā)展

作為一個信托業(yè)的外行，從旁觀者的角度看，信托業(yè)這幾年的快速發(fā)展，大致得益于幾個方面：第一，政府對房產(chǎn)業(yè)嚴(yán)格的調(diào)控以及商業(yè)銀行業(yè)信貸規(guī)模和資金的收緊；第二，資本市場對房地產(chǎn)行業(yè)直接融資采取的嚴(yán)格政策；第三，中國及世界各國近幾年所采取的寬松的貨幣政策；第四，銀行理財產(chǎn)品大規(guī)模的擴(kuò)張以及證券公司產(chǎn)品代理銷售政策的放開，正是基于以上幾個方面，信托業(yè)一舉突破了十萬億元的總規(guī)模，成為金融市場一個重要的融資體。但是，隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)管理資格的開放，證券公司另類投資公司的設(shè)立以及公募基金專業(yè)子公司的設(shè)立，這些都會在市場上擠壓信托公司的生存空間，從過去幾年粗放式的發(fā)展，要向精細(xì)化發(fā)展轉(zhuǎn)變，從單純的信貸功能向信托本源轉(zhuǎn)變，這就給目前信托行業(yè)提出了更高的要求。從好的方面看，通過近幾年的快速發(fā)展，信托行業(yè)擁有了自己專業(yè)化的風(fēng)險控制、項目開發(fā)及理財營銷隊伍；作為新興的市場主體，信托行業(yè)的經(jīng)營市場化更加突出；信托行業(yè)擁有了自身的客戶群體，但是，隨著整個歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，信托行業(yè)要繼續(xù)做大做強(qiáng)。我個人認(rèn)為，需要做好以下工作：根據(jù)目前國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，要迅速跟上調(diào)整的步伐，對以前的業(yè)務(wù)要進(jìn)行清理，有舍有留；加大力量改變對已往傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴，加強(qiáng)創(chuàng)新發(fā)展，走在市場的前列。當(dāng)然，這些改變一定會有陣痛，但是只要能夠在市場動作中勇于改革、創(chuàng)新，信托行業(yè)的明天一定更美好！

（作者系川信信托副董事長）endprint