陳小渝

(中國(guó)五礦集團(tuán)駐印度代表處，印度)

一些中國(guó)企業(yè)利用各種手段向社會(huì)公眾提供虛假的財(cái)務(wù)信息，特別是當(dāng)一個(gè)企業(yè)與另外一個(gè)或幾個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益具有相關(guān)性時(shí)，他們之間的關(guān)聯(lián)方交易就有可能成為提供這些虛假信息的重要手段。由于利用關(guān)聯(lián)方交易可以調(diào)節(jié)利潤(rùn)、減少賦稅，因此從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，中國(guó)的各類(lèi)企業(yè)紛紛進(jìn)行合并、兼并等資產(chǎn)重組，建立集團(tuán)公司，使企業(yè)之間出現(xiàn)控制現(xiàn)象或形成重大影響。上市公司利用虛假信息炮制利潤(rùn)、轉(zhuǎn)嫁虧損的方法中，利用關(guān)聯(lián)方交易成為最直接、最主要的途徑。

1 中國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易存在的主要問(wèn)題

1.1 利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)

由于中國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司的配股籌資和摘牌有一些硬性指標(biāo)規(guī)定，部分上市公司為了保持自己的上市資格，就利用關(guān)聯(lián)交易操縱經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)［1］。有些上市公司實(shí)際上已經(jīng)虧損或?yàn)l臨虧損，但通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，利用母公司向其提供幫助，使得其當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變?yōu)閮?yōu)良;有些上市公司通過(guò)同關(guān)聯(lián)企業(yè)之間產(chǎn)品的購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)來(lái)提高公司銷(xiāo)售收入或降低生產(chǎn)成本，提高公司利潤(rùn)率。但是，這種優(yōu)良的業(yè)績(jī)是虛假的，一旦破滅，最終受到損害的仍是廣大中小投資者。當(dāng)前，最常見(jiàn)的用來(lái)充當(dāng)利潤(rùn)操縱手段的關(guān)聯(lián)交易主要有：a關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo);b費(fèi)用負(fù)擔(dān)的轉(zhuǎn)嫁;c資產(chǎn)租賃和置換。

1.2 關(guān)聯(lián)交易下的大股東掏空行為

1)低買(mǎi)貴賣(mài)，賺取利潤(rùn)。大股東向上市公司高價(jià)提供原材料，并以低價(jià)收購(gòu)產(chǎn)品，再以市場(chǎng)價(jià)向外出售，從而賺得巨額利潤(rùn)。

2)占用上市公司資金。大股東通過(guò)直接借款或拖欠賬款等方式無(wú)償占用上市公司資金，這是大股東掏空的主要方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，連續(xù)2年虧損的上市公司中，70%存在控股股東侵占資金行為。時(shí)至今日，違規(guī)占用上市公司資金的現(xiàn)象仍然很?chē)?yán)重。

3)利用關(guān)聯(lián)交易高價(jià)套現(xiàn)。大股東將其劣質(zhì)資產(chǎn)高價(jià)出售給上市公司，或?qū)o(wú)形資產(chǎn)溢價(jià)出售給上市公司，以獲取高額價(jià)差。由于中國(guó)缺少對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估程序和方法的統(tǒng)一規(guī)定，無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中定價(jià)方式的合理性和真實(shí)性令人質(zhì)疑。

1.3 逃避稅收問(wèn)題嚴(yán)重

“關(guān)聯(lián)企業(yè)避稅”活動(dòng)是國(guó)際上普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，他是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，隨著中國(guó)改革開(kāi)放的深入以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展日趨突現(xiàn)，并因其與稅收密切相關(guān)而日漸成為政府關(guān)注的問(wèn)題。與國(guó)外公司一樣，國(guó)內(nèi)上市公司所進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易也存在逃避稅收的動(dòng)機(jī)，因此一些上市公司從避稅的角度出發(fā)，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易盡可能地把利潤(rùn)往上市公司轉(zhuǎn)移。

1.4 關(guān)聯(lián)擔(dān)保問(wèn)題突出

上市公司信用較高，取得銀行貸款相對(duì)容易，有些公司為了獲得發(fā)展資金，往往利用上市公司作為擔(dān)保從銀行獲得貸款［2］。這些貸款擔(dān)保也是一種關(guān)聯(lián)方交易。但在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中沒(méi)有充分披露出來(lái)，隱藏了上市公司潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些大額的貸款擔(dān)保都很有可能分?jǐn)偟缴鲜泄镜念^上，增加上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能把上市公司推到退市或破產(chǎn)的邊緣。中國(guó)現(xiàn)階段關(guān)聯(lián)方之間相互提供擔(dān)保的現(xiàn)象依然嚴(yán)重。

1.5 信息披露不充分

在關(guān)聯(lián)交易信息披露的充分性與及時(shí)性上存在問(wèn)題，披露內(nèi)容和準(zhǔn)確度上，也有待進(jìn)一步改進(jìn)，對(duì)關(guān)聯(lián)方交易的必要性及對(duì)公司當(dāng)期損益的影響等問(wèn)題，披露中分析不詳細(xì)或根本未予以分析。新準(zhǔn)則從披露著手，更加注重關(guān)聯(lián)方交易對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，交易要素的披露并不能直接地體現(xiàn)關(guān)聯(lián)方交易對(duì)企業(yè)當(dāng)期損益的影響，難以為投資者的投資決策提供有用的信息。

2 完善上市公司關(guān)聯(lián)交易的對(duì)策和建議

2.1 完善關(guān)聯(lián)交易信息披露制度

2.1.1 加強(qiáng)擔(dān)保信息披露

上市公司應(yīng)該對(duì)擔(dān)保預(yù)計(jì)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)影響及獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄赃M(jìn)行定量描述?？梢园褤?dān)保視為投資，對(duì)擔(dān)保事項(xiàng)的利益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，及時(shí)了解擔(dān)保資金流向;實(shí)時(shí)掌握被擔(dān)保方的經(jīng)濟(jì)行為，跟蹤擔(dān)保方的經(jīng)營(yíng)狀況;設(shè)立“警戒線”，明確規(guī)定擔(dān)保人對(duì)外擔(dān)保總量不得超過(guò)其資產(chǎn)規(guī)模的一定比例。

2.1.2 規(guī)范定價(jià)程序

在關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策的披露上，國(guó)際上的一些規(guī)定值得借鑒。如《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)—關(guān)聯(lián)方披露》在指出關(guān)聯(lián)方之間的交易可采用多種方法進(jìn)行定價(jià)的同時(shí)，列舉了關(guān)聯(lián)交易的3種定價(jià)方法即可比非受控法、轉(zhuǎn)售價(jià)格法和成本加成法，并規(guī)定了這3種定價(jià)方法的適用范圍。因此，中國(guó)國(guó)內(nèi)的準(zhǔn)則中也可以列舉一些在經(jīng)濟(jì)實(shí)務(wù)中比較常見(jiàn)的定價(jià)方法并指出其各自的適用條件，這樣關(guān)于關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策的披露規(guī)定就會(huì)比較詳細(xì)、具體，可操作性也會(huì)大大加強(qiáng)。

此外，在定價(jià)政策的披露上，不僅要規(guī)定上市公司披露關(guān)聯(lián)交易采取何種定價(jià)方法，更要規(guī)定上市公司披露該交易價(jià)格與非關(guān)聯(lián)方交易價(jià)格的差異以及差異的大小，據(jù)以表明交易價(jià)格的公允性。

2.1.3 強(qiáng)制披露涉及關(guān)聯(lián)交易的提示性說(shuō)明

要強(qiáng)制增添對(duì)涉及關(guān)聯(lián)交易的提示性說(shuō)明的披露。如關(guān)聯(lián)交易在收入和成本中的比例;關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中的比例;公司章程對(duì)關(guān)聯(lián)交易決策程序的規(guī)定;董事、監(jiān)事對(duì)關(guān)聯(lián)交易公平公正性的意見(jiàn);關(guān)聯(lián)方的法人代表及其他高層管理人員的情況，等等。這些信息的充分披露，可遏制不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的蔓延，保護(hù)投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益。

2.1.4 其他信息披露

可以借鑒美國(guó)的做法將某些重大項(xiàng)目的金額在會(huì)計(jì)報(bào)表中單獨(dú)披露，如企業(yè)集團(tuán)中的大額資產(chǎn)交易等，由此反映出上市公司的凈收益對(duì)關(guān)聯(lián)交易的依賴(lài)程度，從而更加全面地反映關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司資產(chǎn)和收益質(zhì)量的影響。

2.2 規(guī)范關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)公司上市前的審核管理，確保公司具有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力，從源頭堵住非公允關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生。為了避免上市公司利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)，對(duì)于新改制擬發(fā)行上市的公司，嚴(yán)格按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件的精神，盡量從一開(kāi)始就使其能夠完全適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生存要求，堅(jiān)決杜絕上市公司的供應(yīng)和銷(xiāo)售面向控股集團(tuán)公司的不正常情形發(fā)生，根除非公允關(guān)聯(lián)交易的隱患。在企業(yè)改制上市之初，盡量使其完整的產(chǎn)供銷(xiāo)系統(tǒng)全部進(jìn)入上市公司，此外有關(guān)企業(yè)必不可少的輔助生產(chǎn)設(shè)施、商標(biāo)權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)也應(yīng)全部進(jìn)入上市公司，迫使上市公司具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，從而盡最大可能增強(qiáng)上市公司的獨(dú)立自主性。

2.3 進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)

2.3.1 完善監(jiān)事會(huì)的職能

中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的主要缺陷在于監(jiān)事會(huì)的職能與責(zé)任不匹配，造成整個(gè)治理結(jié)構(gòu)混亂。監(jiān)事會(huì)是內(nèi)部治理模式特有的機(jī)構(gòu)設(shè)置。但是在國(guó)內(nèi)，監(jiān)事會(huì)的地位較低，不能形成對(duì)以董事會(huì)為主的內(nèi)部人有效監(jiān)督，另一方面，國(guó)內(nèi)也缺乏合格的外部相關(guān)利益人來(lái)行使監(jiān)督權(quán)力。因此，必須創(chuàng)新方法、采取有力措施來(lái)加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的職能和提高其權(quán)威性。

2.3.2 完善獨(dú)立董事制度

首先要明確和強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，在中國(guó)，獨(dú)立董事的主要職責(zé)是監(jiān)督監(jiān)事會(huì)行使監(jiān)督職責(zé)之后留下的未監(jiān)督的死角，鑒于中國(guó)上市公司股權(quán)過(guò)度集中，控股股東不僅控制股東大會(huì)，而且還操縱了董事會(huì)這一現(xiàn)實(shí)，因而首先要明確獨(dú)立董事的首要職能是對(duì)控股股東濫用職權(quán)進(jìn)行制衡，協(xié)助董事會(huì)考慮所有股東的利益。同時(shí)，相關(guān)立法必須明確和強(qiáng)化獨(dú)立董事的法律責(zé)任，使獨(dú)立董事的監(jiān)督權(quán)既是一種權(quán)力，同時(shí)又是一項(xiàng)必須履行的義務(wù)。另外，建議增加獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例，這樣才能增加獨(dú)立董事的力量，使得獨(dú)立董事有力量來(lái)抗衡代表大股東利益的內(nèi)部董事，從而加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的審查和監(jiān)督，真正代表中小股東的利益。

2.4 發(fā)揮市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用

關(guān)聯(lián)交易中最關(guān)鍵的因素是關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格、資金占用費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格等價(jià)格因素。而這些信息的最終披露要通過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的審計(jì)。但許多會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)的運(yùn)作極不規(guī)范，有些所為了從上市公司獲得業(yè)務(wù)，常常迎合上市公司的不合理要求，為上市公司利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)開(kāi)了方便之門(mén)。因此應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所的運(yùn)作，把好審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等社會(huì)中介性工作這一關(guān)，確保信息披露的真實(shí)性、合法性及完整性。同時(shí)還應(yīng)規(guī)定：若上市公司存在欺騙投資者行為，相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。

2.5 完善法律對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管

借鑒西方國(guó)家關(guān)聯(lián)交易立法經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步修訂和完善相關(guān)法律法規(guī)，增加和細(xì)化限制大股東權(quán)利和保護(hù)中小股東權(quán)益的相關(guān)內(nèi)容和條款，如明確控股股東的誠(chéng)信義務(wù)，建立重大關(guān)聯(lián)交易股東大會(huì)批準(zhǔn)制度，強(qiáng)化關(guān)聯(lián)股東表決回避制度，以及規(guī)定控股股東的民事賠償義務(wù)和補(bǔ)償責(zé)任，引入集團(tuán)訴訟機(jī)制等，提升法律層次，增強(qiáng)前瞻性和可操作性，從而在法律法規(guī)和政策規(guī)定的層面上，堵塞產(chǎn)生非公允關(guān)聯(lián)交易的漏洞。同時(shí)，嚴(yán)格執(zhí)法，加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度，對(duì)于上市公司故意將某些關(guān)聯(lián)交易信息隱瞞不報(bào)或拒絕披露的情況，應(yīng)制定相應(yīng)的懲罰細(xì)則，加大處罰力度，提高對(duì)處罰結(jié)果的公示透明度和宣傳力度。對(duì)上市公司的違規(guī)行為，不僅要處罰上市公司，更要對(duì)公司董事會(huì)和相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行嚴(yán)厲處罰。對(duì)控股股東利用控制權(quán)操縱關(guān)聯(lián)交易，侵害公司利益，造成中小股東利益受損的情況，可借鑒國(guó)際上通行的做法，制定相應(yīng)的股東派生訴訟制度和控股股東賠償制度，以保護(hù)中小投資者的利益，促進(jìn)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易行為規(guī)范和公允。

2.6 加強(qiáng)自律機(jī)制

自律，在人類(lèi)文明社會(huì)任何時(shí)候都是必需的。自律機(jī)制在一定的程度上可以防患于未然。要通過(guò)提高上市公司管理人員特別是高級(jí)管理人員的素質(zhì)，使其不僅具有較高的管理水平，還應(yīng)使其認(rèn)識(shí)到關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司、國(guó)家、投資者帶來(lái)的負(fù)面影響，以保證其自覺(jué)遵守國(guó)家有關(guān)信息披露的規(guī)定，使關(guān)聯(lián)交易信息的披露更加全面、規(guī)范。

3 結(jié)語(yǔ)

關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)向集團(tuán)化方向發(fā)展的必然產(chǎn)物，本身具有許多積極方面。但同時(shí)他也成為中國(guó)上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱的有力工具。關(guān)聯(lián)交易在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是把雙刃劍。因此，應(yīng)在如何防治上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱上下功夫，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度，切實(shí)保護(hù)中小投資者利益，有效維護(hù)中國(guó)上市公司及證券市場(chǎng)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

［1］石永忠.我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)方交易存在問(wèn)題及其分析［J］.河南商業(yè)高等專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào)，2006(1)：26－28.

［2］周麗萍.淺議如何規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)［J］.知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2010(10)：86－87.