摘 要：自帕特里克提出“跟隨需求”和“供給導向”兩種經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系模式后，關(guān)于經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系的主題引起了全球范圍的爭論。現(xiàn)代金融于各國經(jīng)濟中的特殊地位凸現(xiàn)了對這一主題研究的重大現(xiàn)實意義。本文基于機構(gòu)部門視角，兼顧理論框架和現(xiàn)實模型，對中國經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系進行研究。結(jié)果表明，中國金融發(fā)展未推動非金融企業(yè)部門經(jīng)濟增長，阻礙了住戶部門經(jīng)濟增長，但是優(yōu)化了機構(gòu)部門構(gòu)成，推進了經(jīng)濟現(xiàn)代化、市場化和社會化進程，中國經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系發(fā)生錯位，金融改革陷入兩難境地。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增長；金融發(fā)展；機構(gòu)部門；錯位關(guān)系

中圖分類號：F124 文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2013）11-0055-06

一、引 言

針對這一主題，國外文獻大致可以被歸納為宏觀國家、中觀產(chǎn)業(yè)及微觀企業(yè)三種層面的研究。

宏觀國家層面上，King和Levine[1]認為以銀行或股票市場為代表的金融發(fā)展水平皆對經(jīng)濟增長、物質(zhì)資本積累率及資本配置效率具有顯著穩(wěn)定的促進作用。Tadesse[2] 則認為隨著一國金融部門發(fā)達程度的提高，相對于銀行導向型金融體系，市場導向型金融體系對經(jīng)濟促進作用會越來越顯著。Hung[3]構(gòu)建的內(nèi)生增長模型表明當政府支出相對較大時，多重均衡便會實現(xiàn)，金融發(fā)展會增加通貨膨脹，降低初始通貨膨脹率較高國家的經(jīng)濟增長，只有初始通貨膨脹率相對較低時，金融發(fā)展才會降低通貨膨脹率，促進經(jīng)濟增長。

中觀產(chǎn)業(yè)層面上，Rajan和Zingales[4]認為金融發(fā)展會通過降低產(chǎn)業(yè)向外部融資的成本直接促進產(chǎn)業(yè)增長，并通過技術(shù)創(chuàng)新間接促進經(jīng)濟增長。金融市場的發(fā)展水平會對企業(yè)的投資決策和產(chǎn)業(yè)增長產(chǎn)生重要影響，在一定程度上也決定著產(chǎn)業(yè)的規(guī)模構(gòu)成及產(chǎn)業(yè)集中度。Wurgler[5]以及Fisman和Love[6]從不同視角論證了金融市場的發(fā)展有利于資本配置效率的提高。微觀企業(yè)層面上，Kunt和Maksimovic[7]認為法律體系越是完善的國家，其能夠提供長期債務(wù)的債券市場和提供股權(quán)資本的股票市場越發(fā)達，這樣公司外部融資的可得性越高、融資成本越低，公司增長也就越快。Castaeda[8]的

研究結(jié)果表明，股票市場規(guī)模與經(jīng)濟增長之間可能是非線性關(guān)系，尤其是當機構(gòu)較弱時股票市場的形成可能會阻礙經(jīng)濟增長。

國內(nèi)學者也基于不同覆蓋范圍和不同視角做了大量的研究?；趪艺w的研究文獻中，冉茂盛等[9]認為經(jīng)濟增長帶動了金融發(fā)展。袁云峰和曹旭華[10]認為金融發(fā)展推動了經(jīng)濟增長。王志強和孫剛[11]指出20世紀90年代以來中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在顯著的雙向因果關(guān)系?；诘貐^(qū)局部的研究文獻中，錢方明等[12]以單個省市為具體對象對經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系進行了研究，而孫楊和楊俊[13]則進行了多地區(qū)或中東西部的比較研究。基于不同視角的文獻中，韓正清等[14]基于中國二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)視角探究了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系。

冉和光等[15]從產(chǎn)業(yè)視角對主題進行研究，孫佳鈞等[16]基于資本賬戶視角對中美金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響進行比較研究，他們認為在資本賬戶不開放的條件下，國內(nèi)金融深化對本國經(jīng)濟增長產(chǎn)生顯著的正面影響，而在資本賬戶開放的條件下，國內(nèi)金融深化對本國經(jīng)濟增長影響不顯著。

綜上所述，“供給導向說”在二者關(guān)系的爭論中處于上風。國外的大部分研究覆蓋了許多發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家，但是這些發(fā)展中國家并未包括中國，因而國外研究成果未必完全適用于中國金融與經(jīng)濟發(fā)展。國內(nèi)研究的進展滯后于國外，大部分僅僅停留在國家層面上，對產(chǎn)業(yè)、企業(yè)層面的研究相對較少，即使是中觀層面上的分類，機構(gòu)部門分類并沒有產(chǎn)業(yè)部門分類那樣受到學者們的重視，而貨幣基金組織所開創(chuàng)的這一科學性極強的分類思想被證明是國民經(jīng)濟核算體系建立的基石，與三次產(chǎn)業(yè)分類相比，將整體經(jīng)濟按此法分類具有其獨特的優(yōu)勢，有利于更細致、更具針對性地分析部門經(jīng)濟與金融發(fā)展關(guān)系及其形成原因，有利于更好地揭示總體現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)普遍規(guī)律。因此，本文以此作為切口對中國經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系進行研究。

二、基于機構(gòu)部門視角的經(jīng)濟與金融構(gòu)成分析

（一）機構(gòu)部門構(gòu)成分析

企業(yè)部門、住戶部門和政府部門共同構(gòu)成了參與中國社會主義市場經(jīng)濟的主體部門，其中企業(yè)部門又可細分為金融機構(gòu)部門和非金融企業(yè)部門。

中國經(jīng)濟總量的九成以上是由企業(yè)部門和住戶部門增加值所組成，二者呈此消彼長關(guān)系，企業(yè)部門與住戶部門總量貢獻率的時間分布分別近似U型和倒U型，其中新千年作為各自貢獻率趨勢變化的轉(zhuǎn)向時點，兩部門生產(chǎn)增量貢獻率變化速度均大于總量貢獻率變化速度，而政府部門作為管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)督的部門其經(jīng)濟增加值比較穩(wěn)定。由于金融機構(gòu)部門與非金融企業(yè)部門規(guī)模差異較大，為客觀評價二者貢獻，采用反映生產(chǎn)活動創(chuàng)造的增加值經(jīng)過二次收入分配對社會貢獻份額的相對貢獻率來比較兩部門社會經(jīng)濟貢獻率。中國企業(yè)部門社會經(jīng)濟貢獻率階段性特征明顯，金融機構(gòu)部門的勞動生產(chǎn)率并沒有想象中那么高，相對于非金融企業(yè)部門，對社會的貢獻也沒有任何優(yōu)勢可言。隨著經(jīng)濟全球化、金融區(qū)域化進程的不斷加快，金融機構(gòu)部門會有更大的發(fā)展空間，這也意味著它在享受機會的同時，也將擔負起更多的社會責任。

一般來講，企業(yè)部門（住戶部門）對國民經(jīng)濟的貢獻份額越大，說明該國國民經(jīng)濟增長所蘊涵的生產(chǎn)力和生產(chǎn)方式的先進性越強（弱），因而機構(gòu)部門構(gòu)成水平也就越高（低）。

（二）金融資產(chǎn)構(gòu)成分析

中國金融體系呈現(xiàn)銀行主導和政府主導的雙重特征模式，具體表現(xiàn)在巨大的銀行類金融資產(chǎn)份額約占金融總資產(chǎn)的70%以上和政府實際控制的金融機構(gòu)在全部金融機構(gòu)中所占的絕對比重。據(jù)統(tǒng)計，截至2013年3月，在各類銀行資產(chǎn)構(gòu)成中，國有商業(yè)銀行占比為43.90%，由各級政府持大部分股權(quán)的股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行占比分別為18.00%和9.30%，這意味著不包括其他類金融機構(gòu)中的政策性銀行時，由政府直接或間接控制的銀行總資產(chǎn)占據(jù)了全部金融機構(gòu)的七成以上。

社會資金循環(huán)系統(tǒng)中，企業(yè)部門是資金的主要融入者，住戶部門是資金的融出主體。從企業(yè)部門融入資金看，中國國有企業(yè)的融資方式以外源融資為主，內(nèi)外源融資嚴重失衡，企業(yè)的留存收益過低，無法支持自身的進一步發(fā)展，只能通過具有政策傾斜性質(zhì)的高負債來融通資金。盡管近年來中國上市公司的凈資產(chǎn)收益率

呈上升趨勢，但是這種帶有上升趨勢的高資產(chǎn)負債率將成為銀行和上市公司的巨大隱患。非國有企業(yè)的融資方式主要是內(nèi)源融資

雖然中國對非國有企業(yè)的信貸約束略有放松，但是對其貸款比重仍然非常低，它們只能依靠留存收益和非正規(guī)金融市場融資進一步發(fā)展。另外，2006—2008年企業(yè)新增資金來源中直接融資比重較2001—2003年有了較大提高，說明中國金融市場的迅速發(fā)展為企業(yè)開拓了融資渠道，增加了企業(yè)通過市場直接融通資金的便捷度，同時也緩解了中國銀行的信貸壓力，分散了金融體系的整體風險。

從住戶部門融出資金看，儲蓄存款依舊是中國住戶部門的主要融資方式，除2007年，新增儲蓄存款均占住戶部門資金總?cè)诔龅陌顺梢陨?，這說明中國居民在選擇資金融出方式上的傳統(tǒng)觀念并沒有改變，仍然將安全性和保障性擺在首位，這一點也促成了中國金融體系的銀行壟斷特征。保險支出在2002年實現(xiàn)了跳躍性增長，隨后基本上保持了穩(wěn)定的增長，但絕對額與融資比重仍然較小。

城鄉(xiāng)居民存款結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民存款占比分別維持在80%與20%左右，這種穩(wěn)定性體現(xiàn)了中國居民存款分布的不均衡性，而不均衡性又反映了城鄉(xiāng)可支配收入和參與潛在金融活動能力的差距。

定期存款占比的下降意味著活期存款比重的提高，說明住戶部門具有高流動性、強交易性的資金需求的傾向性，隨之而來的是消費和生產(chǎn)經(jīng)營意愿的增加，而近年來住戶部門資金融入的增加也證明了這點。

中國住戶部門資金融出方式以儲蓄存款為主，當這一比重過大時，就導致了銀行絕對壟斷和企業(yè)以間接融資為主的外源融資方式，這樣三者任何一方利益變化都會影響到其余二者，嚴重時會沖擊到整個金融體系，而為了穩(wěn)定風險，政府就會介入，政府的介入又進一步強化了銀行壟斷，企業(yè)部門和住戶部門的融資結(jié)構(gòu)仍然不會改變，如此往復(fù)，金融系統(tǒng)可能陷入惡性循環(huán)。

三、中國機構(gòu)部門經(jīng)濟與金融發(fā)展關(guān)系的實證分析

（一）變量選取及數(shù)據(jù)來源

1.經(jīng)濟增長指標

本文采用代表著企業(yè)實體經(jīng)濟總量的非金融企業(yè)部門增加值（NFQY）和

住戶部門增加值（ZH），并購建經(jīng)濟發(fā)展水平的現(xiàn)代化、社會化和市場化程度（XDH）指標，其由企業(yè)部門（包括非金融企業(yè)部門和金融機構(gòu)部門）增加值與住戶部門增加值的比值構(gòu)成，該比值越大，經(jīng)濟發(fā)展水平的現(xiàn)代化、社會化和市場化程度越高。

1992—2008年的各個機構(gòu)部門的增加值數(shù)據(jù)來源于各年《中國統(tǒng)計年鑒》，為了得到不變價增加值數(shù)據(jù)，用GDP平減指數(shù)（1992年為基期）除現(xiàn)價增加值以剔除價格因素，而各部門現(xiàn)價增加值根據(jù)結(jié)構(gòu)賦權(quán)平攤處理后得到。

2.金融發(fā)展指標

本文采用傳統(tǒng)的金融發(fā)展指標金融相關(guān)比率（FIR）、

金融結(jié)構(gòu)比率（FSR）和金額中價效率（SLR），但在處理方法上略有改進。FIR指標是存量指標與流量指標的比值，為了滿足時間可比性，將上期和本期的金融資產(chǎn)加總再除以2倍的本期實際國內(nèi)生產(chǎn)總值。

中國金融資產(chǎn)總量由存款余額、貸款余額、流通中的現(xiàn)金、股票市值、債券（國債、金融債和企業(yè)債）、保險費收入和國外資產(chǎn)（由金融資產(chǎn)近似替代）構(gòu)成，數(shù)據(jù)來源于各年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》和《中國金融統(tǒng)計年鑒》，其中，2005年和2006年企業(yè)債余額根據(jù)發(fā)行額、匯兌額與余額關(guān)系計算而來，2002年和2003年企業(yè)債余額根據(jù)EXCEL的規(guī)劃求解功能近似估計而來；1991—2003年和2004—2008年儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)分別來源于《世界經(jīng)濟年鑒》（2006—2007年）和《中國國際投資頭寸表》，儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)需經(jīng)年度人民幣對美元年平均匯價換算處理，匯率數(shù)據(jù)來源于各年《中國統(tǒng)計年鑒》。

（二） 基于VAR模型的機構(gòu)部門經(jīng)濟與金融發(fā)展關(guān)系的檢驗與分析

1.變量平穩(wěn)性檢驗

將絕對量指標NFQY和ZH做對數(shù)處理后，再對各個指標進行單位根檢驗。LNFQY、LZH、XDH、FIR、FSR和SLR都是非平穩(wěn)變量，經(jīng)過一階差分之后，所有變量在5%置信水平下平穩(wěn)，即原序列都為一階單整，且單位根檢驗的各個方程都通過了變量系數(shù)顯著性檢驗、擬合優(yōu)度檢驗等相關(guān)統(tǒng)計檢驗（如表1所示），故符合協(xié)整檢驗和VAR模型的準入條件。

2.非金融企業(yè)部門經(jīng)濟與金融發(fā)展的向量自回歸分析

檢驗結(jié)果（如表2所示）表明，LNFQY、FIR、FSR和SLR之間有且只有一個穩(wěn)定的長期關(guān)系，協(xié)整向量為（1，-4.20，12.54，-14.51）′，即LNFQY和 FIR、SLR存在正向長期關(guān)系，而與FSR之間有負向長期關(guān)系。Granger因果檢驗結(jié)果（如表3所示）表明，F(xiàn)IR、FSR和SLR都不是引起LNFQY變化的原因，LNFQY是引起FIR和SLR變化的原因（5%顯著性水平），而它的變化對FSR有較弱影響（10%顯著性水平）。綜合協(xié)整檢驗和因果檢驗結(jié)果，可以判斷FIR、FSR和SLR的變化不會導致LNFQY的變化，LNFQY的變化會對FIR、FSR產(chǎn)生正向影響，對FSR具有弱負向影響。

3.住戶部門經(jīng)濟與金融發(fā)展的向量自回歸分析

根據(jù)SIC與AIC準則選取滯后階數(shù)為2的VAR模型穩(wěn)定，結(jié)合表4以及LZH分別與FIR、FSR、SLR的雙間脈沖響應(yīng)和方差貢獻圖（圖略，需要者可與作者聯(lián)系）可知，F(xiàn)IR、SLR不是引起LZH變化的原因，F(xiàn)SR是引起LZH變化的原因。LZH變化是引起FIR和SLR變化的原因，它對FSR有較弱影響（10%顯著水平）。FSR對LZH有較大的負向沖擊作用，方差貢獻度自2期過后一直維持在50%的水平。LZH變化對FIR和SLR也有較為顯著的影響，其中當給LZH方程誤差項一個正向沖擊時，會造成FIR的正向變化和SLR的負向變化，對兩者的影響力度從3期過后均保持在10%以上的水平。雖然LZH對FSR有微弱影響，但整體看來FSR是LZH變化的原因之觀點更具有說服力。

4.經(jīng)濟現(xiàn)代化程度與金融發(fā)展的向量自回歸分析

根據(jù)SIC與AIC準則選取滯后階數(shù)為2的VAR模型穩(wěn)定，結(jié)合表5以及XDH分別與FIR、FSR、SCR的脈沖響應(yīng)圖和XDH序列的Cholesky方差分解結(jié)果（圖略）可知，XDH不是引起FIR、FSR和SLR變化的原因，而FIR、FSR和SLR都是XDH變化的原因。其中，F(xiàn)SR以1%的顯著水平拒絕了原假設(shè)，F(xiàn)IR和SLR分別在5%水平上成為XDH的Granger原因。在3個金融變量中，F(xiàn)IR對XDH的沖擊最大，自2期過后，方差貢獻穩(wěn)定在12%以上的水平，且效用逐期增大，但增幅不大。與FIR對XDH作用方向相同，當給FIR方程誤差項一個正向沖擊時，經(jīng)過各期傳遞，最終會使XDH做出同向響應(yīng)，但是效果并不明顯。短期看，SLR會對XDH產(chǎn)生正向作用，但是，從中長期來看（4期后），會對XDH產(chǎn)生負向作用，整體看來，正負效應(yīng)相互抵消，作用效果也不顯著。綜合Granger因果檢驗結(jié)果可知，XDH對FIR、FSR和SLR沒有影響，F(xiàn)IR和FSR對XDH有正向影響，SLR對XDH有短期正向影響和長期負向影響。

（三）實證結(jié)果及其經(jīng)濟解釋

1.實體企業(yè)經(jīng)濟與金融發(fā)展的“需求跟隨”關(guān)系

實體企業(yè)經(jīng)濟增長導致了金融深化程度的加深，表現(xiàn)為金融規(guī)模的擴大和金融效率的提高，而金融發(fā)展并不是實體經(jīng)濟增長的原因。近些年以來，中國不斷地擴大金融規(guī)模，積極地大力發(fā)展以股票市場為主導的資本市場，但是為什么卻沒有收到預(yù)想的成效呢？或者說，為什么被西方國家普遍認同的“金融功能理論”在中國卻失效了？從實證結(jié)果看，首先，實體經(jīng)濟增長會導致金融效率的提升，這與中國金融效率下降的事實矛盾，但卻凸顯了金融系統(tǒng)自身存在的效率問題。其次，實體經(jīng)濟增長并不會促成金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，相反存在微弱的抑制作用，但是金融結(jié)構(gòu)的變化是明顯的，這說明中國金融結(jié)構(gòu)的改變是政府強制牽引的結(jié)果。近年來，雖然中國一直在對金融結(jié)構(gòu)進行著調(diào)整，但是對資本市場的扶植主要是以股票市場為主，股票市場的發(fā)展是為了以更小的成本獲得融資，以促進企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和健康成長。但是，這些獲得融資的企業(yè)未必就是真正意義上的“最有效率”的企業(yè)，有些企業(yè)進行“圈錢式”的融資可能別有所圖。相反，那些最有效率的、只能依靠內(nèi)源融資的企業(yè)常常因為無法獲得充沛資金而喪失應(yīng)有的競爭力。

商業(yè)銀行將資金貸給擁有地方政府隱性擔保的國有企業(yè)，這不僅使得一些國有企業(yè)失去了創(chuàng)新的活力，變得懶散、臃腫，反過來又導致金融中介機構(gòu)喪失了對金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新以尋求利潤的正常本性和動力，這種惡性循環(huán)使得資金并沒有配置到最具活力、最有效率的實體企業(yè)。另外，即使商業(yè)銀行“愿意借”，這些企業(yè)也無法負擔高貸款利率的成本，中國確實存在融資渠道單一的缺陷，也說明中國銀行業(yè)是一個暴利行業(yè)，因而改變這種格局就顯得非常重要。

2.住戶部門經(jīng)濟與金融發(fā)展的“需求跟隨”關(guān)系

中國金融發(fā)展對住戶部門增加值沒有促進作用，住戶部門經(jīng)濟增長帶動了金融規(guī)模的擴張，住戶部門經(jīng)濟與金融發(fā)展也呈現(xiàn)了“需求跟隨”關(guān)系。實證結(jié)果表明，住戶部門經(jīng)濟增長對金融規(guī)模有正向影響，而對金融效率產(chǎn)生負面影響。住戶部門強調(diào)的是非法人企業(yè)，包括住戶非法人市場企業(yè)和自身最終使用的住戶企業(yè)兩種。住戶生產(chǎn)無論是從經(jīng)營規(guī)模上還是管理層次上都與具有企業(yè)性質(zhì)的生產(chǎn)單位不同，無法與現(xiàn)代化大生產(chǎn)相提并論。既然很多企業(yè)單位都無法獲得外源融資，那么收益風險較大、利潤率較低的住戶部門就更不可能通過商業(yè)銀行或資本市場進行間接或直接的外源融資以擴大生產(chǎn)。雖然金融規(guī)模和效率的提高并不是住戶部門經(jīng)濟增長的原因，但是金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整卻會對住戶部門經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，這是股票市場的風險和震蕩較大給住戶部門經(jīng)濟造成的不良影響。

3.經(jīng)濟現(xiàn)代化與金融發(fā)展的“供給導向”關(guān)系

中國金融發(fā)展為生產(chǎn)的現(xiàn)代化、社會化與市場化提供了重要貢獻力量，即二者存在“供給導向”關(guān)系。需要解釋的是，雖然中國機構(gòu)部門構(gòu)成水平進步緩慢，但是這并不影響本文的結(jié)論，因為影響它的因素是多元化的，它的進步程度取決于各種影響因素的力量“碰撞”和“中合”，而對于其他因素是如何影響機構(gòu)部門構(gòu)成水平并不在本文的研究范圍內(nèi)。

四、研究結(jié)論

第一，中國金融發(fā)展未推動非金融企業(yè)部門經(jīng)濟增長。非金融企業(yè)部門是對中國經(jīng)濟貢獻份額最大的機構(gòu)部門，隨著該部門增加值的不斷擴大，該部門對金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求也越來越大，從而推動了金融體系的發(fā)展。這意味著中國金融發(fā)展仍然處于“需求跟隨”階段，金融功能仍然停留在支付、結(jié)算水平，金融體系資金配置功能的失效使得資金流向不合理，削弱了企業(yè)部門創(chuàng)新能力，無法引導產(chǎn)業(yè)鏈升級，阻滯了企業(yè)部門經(jīng)濟增長和經(jīng)濟模式的轉(zhuǎn)變。

第二，中國金融發(fā)展阻礙住戶部門經(jīng)濟增長。住戶部門是市場經(jīng)濟活動的主要參與主體之一，其對經(jīng)濟絕對貢獻僅次于非金融企業(yè)部門。隨著農(nóng)村經(jīng)濟改革的深化，作為住戶部門的重要組成部分的農(nóng)戶及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值迅速擴大、生活水平不斷提高，將增加金融產(chǎn)品和服務(wù)需求，促進金融規(guī)模擴大。但是金融發(fā)展水平并沒有滿足住戶部門的融資需求，這使得住戶部門生產(chǎn)擴大化難以持續(xù)，影響了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的升級。

第三，中國金融發(fā)展優(yōu)化了機構(gòu)部門結(jié)構(gòu)，推進了經(jīng)濟現(xiàn)代化、市場化與社會化進程。從社會發(fā)展的矛盾運動規(guī)律看，生產(chǎn)力的發(fā)展在社會主義現(xiàn)代化進程中具有決定性作用。因此，生產(chǎn)的現(xiàn)代化、社會化與市場化在社會主義現(xiàn)代化建設(shè)中占有核心地位。金融規(guī)模的擴大和結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得中國金融整體水平不斷提升，金融發(fā)展又使得中國經(jīng)濟現(xiàn)代化建設(shè)得到了充沛的資金支持和保證，使住戶經(jīng)濟為主的“鄉(xiāng)村”向企業(yè)經(jīng)濟為主的“城鎮(zhèn)”轉(zhuǎn)變，也使得“農(nóng)村”向“農(nóng)業(yè)”轉(zhuǎn)變成為可能，推動了經(jīng)濟現(xiàn)代化、市場化和社會化進程。

第四，中國經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系發(fā)生錯位，金融改革陷入兩難境地。次貸危機、歐債危機的余震未退，全球經(jīng)濟尚未恢復(fù)元氣，中國未來經(jīng)濟前景不容樂觀，金融資本與產(chǎn)業(yè)資本對主導地位的爭奪，金融資本的配置損失，由此導致的中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的錯位。改變這種關(guān)系的“方法”也就是所謂的發(fā)展很快、如今卻已陷入兩難境地的金融改革。如果“按兵不動”，金融資本配置效率低，阻礙了包括民族產(chǎn)業(yè)的實體企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展，中國企業(yè)在世界經(jīng)濟利益分配格局下的產(chǎn)業(yè)鏈升級舉步維艱，不益于國家整體利益。如果“全速行軍”，金融資本食利集團越發(fā)壯大，金融業(yè)泡沫不斷膨脹，金融系統(tǒng)風險日益加深，未來政府信用壓力會增大，在社會保障體系不健全的現(xiàn)實中可能會引發(fā)許多社會問題。本文認為“全速行軍”的方法不是不可行，而是時機尚未成熟，它實施的重要前提是社會保障體系的健全以及人民幣至少可以和美元、歐元、日元為核心的貨幣聯(lián)盟分庭抗禮。因此，漸進式金融改革既是謹慎之舉，亦乃明智之舉，目前的關(guān)注點應(yīng)放在對金融系統(tǒng)的適時整頓和對金融資本的合理疏導之上。

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