2004年至2011年，中國的醫(yī)療服務市場以年均18%的速度迅猛發(fā)展，其主體醫(yī)院市場在2011年整體規(guī)模接近1.25萬億元。目前，中國衛(wèi)生總費用占GDP的比重仍較低，2010年僅為5%。根據(jù)衛(wèi)生部《“健康中國2020”戰(zhàn)略研究報告》，這一比例在2020年將提高至6.5%?7%。因此，從長期來看，包括醫(yī)療服務在內(nèi)的整體醫(yī)療市場仍有很大的發(fā)展空間。

現(xiàn)狀和前景

目前，這個巨大的市場仍由公立醫(yī)院高度壟斷，市場化程度較低。中國私立醫(yī)院占38%，整體而言規(guī)模仍較小，服務量少。在2011年，僅1%的私立醫(yī)院為三級醫(yī)院，提供的醫(yī)療服務量僅占總量的9%。而公立醫(yī)院的三級醫(yī)院數(shù)量則達到10%，提供了91%的醫(yī)療服務量。與公立醫(yī)院相比，民營醫(yī)院普遍存在軟硬件水平不高的問題，難以和公立醫(yī)院相抗衡。

近年來，私立醫(yī)院增速迅猛，也不乏一些高水平的民營醫(yī)院出現(xiàn)。2008年至2011年私立醫(yī)院的機構(gòu)數(shù)增速達16%，床位數(shù)增速達19%?？紤]到政府提出的2015年私立醫(yī)院服務量占比20%的目標，私立醫(yī)院從現(xiàn)在至2015年的年均患者量增長率會高達32%，這也意味著比2011年要整整多出4億年診療人次。

隨著國務院《衛(wèi)生事業(yè)的“十二五”規(guī)劃》、58號文《關(guān)于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)意見》和其他相關(guān)配套政策文件的陸續(xù)出臺，醫(yī)療服務市場改革逐步進入深水區(qū)。這其中包含兩大重點方向：一是深化公立醫(yī)院改革，包括解決體制問題、扭轉(zhuǎn)補償機制；二是鼓勵社會資本進入，包括放寬準入條件、優(yōu)化市場環(huán)境。

德國、美國和印度等國家也曾開展類似從后付制到預付制的醫(yī)保支付方式改革，并鼓勵社會資本參與其中。這些舉措極大地推動了當?shù)蒯t(yī)療服務行業(yè)的私有化進程，加速了產(chǎn)業(yè)競爭和整合，從而涌現(xiàn)出像HCA、Asklepios和Max Healthcare等醫(yī)療服務航空母艦。反觀中國，我們預計目前的改革政策，在長期內(nèi)也將推動中國醫(yī)療服務行業(yè)走向更加市場化的競爭，并出現(xiàn)更多的私有化和整合趨勢。

最佳入行時機和細分板塊

相較于公立醫(yī)院，私立醫(yī)院往往具備更高的運營效率和靈活性，擁有更好的服務質(zhì)量，并能較易提供更高端的醫(yī)療服務，這些都是潛在的差異化發(fā)展方向。目前，有六大類醫(yī)療服務投資板塊正逐漸浮現(xiàn)，差異化優(yōu)勢各不相同，包括：

*高端醫(yī)療：提供高端醫(yī)療服務，價格較高，針對迅速崛起的高收入人群，通常集中在北京和上海等大城市，不依賴醫(yī)保，單體規(guī)模較小。如和睦家。

*私立?？七B鎖：專科醫(yī)院，通常采用連鎖模式。其特點是技術(shù)壁壘低，風險小，較易標準化和迅速復制，通常針對公立醫(yī)院不太重視或?qū)︶t(yī)保依賴度低的科室。私立?？漆t(yī)院引入先進的管理理念，通過提供更優(yōu)質(zhì)的服務或更低的價格與公立醫(yī)院競爭。如愛爾眼科和慈銘體檢。

*私立綜合醫(yī)院：由私人資本從無到有新建。其特點是所有權(quán)清晰，但營建周期較長，需要較強的資金、人才資源和管理能力的支持。如廈門長庚醫(yī)院和西安高新醫(yī)院。

*公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制：在政府允許下將公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制為私立醫(yī)院，多數(shù)為綜合醫(yī)院。其特點是抓住醫(yī)改的政策紅利，由于其前身是公立醫(yī)院，具備現(xiàn)成的品牌、病源、醫(yī)師資源和醫(yī)保定點資質(zhì)。如宿遷市人民醫(yī)院。

*醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈延伸：聚焦醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈延伸，滿足新興細分市場需求。如月子中心、養(yǎng)老中心和檢驗診斷中心。

*醫(yī)院集團：由多個綜合醫(yī)院組合而成的醫(yī)療集團，也可具備一定的專科特色，甚至包括不同級別的醫(yī)院。其特點是主要靠規(guī)模優(yōu)勢和協(xié)同效應取勝，目前市場上還不多見，可成為綜合醫(yī)院的一個長期演變方向。如同仁醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團。

隨著時間的推移，市場環(huán)境和政策環(huán)境的演變，各時期私立醫(yī)院差異化發(fā)展的重點和條件也會隨之變化（見下頁圖1）。

各板塊的成功要素

在把握各醫(yī)療服務板塊的整體發(fā)展趨勢之后，深入了解各板塊的行業(yè)需求特性和競爭格局并把握關(guān)鍵的成功要素，是幫助找尋、篩選合適商機的下一個關(guān)鍵步驟。

高端醫(yī)療。現(xiàn)有的高端醫(yī)療機構(gòu)往往規(guī)模較小，集中在一線城市，這主要是受到一些行業(yè)本身特點的影響。高端醫(yī)療定位的目標顧客為高收入人群和外籍人群，群體數(shù)量較少，且主要依賴商業(yè)保險而非國家的基本醫(yī)療保險，規(guī)模過大會導致床位和資源利用率過低。

私立高端醫(yī)療的直接競爭對手主要是公立醫(yī)院的特需病房。特需病房頭頂公立醫(yī)院的品牌光環(huán)，背靠公立醫(yī)院通過大規(guī)模普通病源積累而打造出的強大醫(yī)學實力，使得小規(guī)模的高端醫(yī)療機構(gòu)很難直接在醫(yī)學專業(yè)能力上占到優(yōu)勢。發(fā)掘高端的內(nèi)涵所在，建立高端的文化理念，深入了解高端客戶的需求，并進一步將其落實到具體的品牌、服務和人才建設(shè)上，是高端醫(yī)療制勝的關(guān)鍵。

私立專科連鎖。標準化的模式、強大的品牌以及綜合性的人才培養(yǎng)體系，是私立?？七B鎖醫(yī)療機構(gòu)發(fā)展的核心要素。標準化是連鎖復制的擴張基石，品牌是加快擴張的重要資源，而人才培養(yǎng)能力則是實現(xiàn)擴張的必要保障。此外，也可根據(jù)行業(yè)特性尋求自身的差異化發(fā)展方向，打造相關(guān)優(yōu)勢。在擴張過程中，審慎的戰(zhàn)略布局以實現(xiàn)“跑馬圈地”和“夯實內(nèi)功”的平衡，將會成為連鎖醫(yī)療機構(gòu)的新課題。

綜合醫(yī)院。綜合醫(yī)院的競爭要求具備全方面的條件和能力：首先，政策支持非常關(guān)鍵；其次，傳統(tǒng)的品牌、人才和特色?？平ㄔO(shè)也十分重要；在不久的將來，優(yōu)質(zhì)的服務、科學的組織架構(gòu)和管理、精細的運營和流程管理以及規(guī)模效應也日趨重要。

醫(yī)院集團。在綜合醫(yī)院所需的全方位綜合性能力基礎(chǔ)之上，實現(xiàn)規(guī)模效應和協(xié)同效應的能力變得尤為關(guān)鍵，這其中包括品牌資源、管理資源、人力資源、?？铺亻L、運營能力和患者管理等全方面的資源共享和整合。目前，該板塊尚未起步，能夠在這些方面真正實現(xiàn)協(xié)同效應以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢的醫(yī)院集團尚不多見。

醫(yī)院集團的增長擴張模式不同于私立專科連鎖醫(yī)院。首先，私立?？七B鎖醫(yī)院通常全國布局，網(wǎng)點眾多。而醫(yī)院集團往往集中在某些區(qū)域，數(shù)量也不多。其次，私立?？七B鎖醫(yī)院的擴張速度較快，而綜合醫(yī)院受制于較高的進入壁壘、較長的開發(fā)周期以及不易復制的模式，醫(yī)院集團的擴張步伐要慢得多。最后，醫(yī)院集團的標準化程度也遠低于私立專科連鎖醫(yī)院，主要原因在于綜合醫(yī)院的建設(shè)需要因地制宜，其科室能力的打造要切實貼合當?shù)厥袌龅男枨螅ɑ颊咛攸c和競爭情況等）以及相關(guān)人力資源和能力的可獲得性。

醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈延伸。醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈延伸的內(nèi)涵相當豐富，既包括醫(yī)院服務的剝離（如康圣環(huán)球檢驗中心），也包括后端對患者服務的延伸（如月子中心和養(yǎng)老護理等）。醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈延伸的核心競爭要素，既有與其他醫(yī)療服務板塊類似的地方，如差異化的市場定位、標準化模式和可復制性，也有其獨到之處。其中最關(guān)鍵的便是從醫(yī)院獲得穩(wěn)定的業(yè)務來源，包括和醫(yī)院簽訂外包各種服務合約以及由醫(yī)院推薦患者轉(zhuǎn)診和配套機制等，這往往需要和多家醫(yī)院建立良好的長期合作關(guān)系。

進入方式

目前中國的醫(yī)療服務行業(yè)有四類典型的進入方式：對于私立醫(yī)院，可以選擇新建或者收購；對于公立醫(yī)院，可以選擇轉(zhuǎn)制收購或者托管。這些模式在進入時間、投資規(guī)模以及資產(chǎn)所有權(quán)方面各有不同。

對于新建私立醫(yī)院而言，從申請營業(yè)執(zhí)照、拿地建樓一直到開業(yè)，所需周期較長，且前期投資也較大，但其優(yōu)勢是產(chǎn)權(quán)明晰、投資者的控制力強。典型的例子有臺塑集團在廈門開設(shè)的長庚醫(yī)院，于2004年申辦，2005年動工，2008年一期開業(yè)，總投資約17.8億元。相比之下，收購一個現(xiàn)有的私立醫(yī)院，在投資進入階段的時間則會縮短很多，并且被收購醫(yī)院往往擁有現(xiàn)成的醫(yī)生團隊和病源，無須從頭開始打造。

轉(zhuǎn)制收購公立醫(yī)院和前兩種模式存在許多不同之處。首先，從進入時間來看，一方面收購成熟的公立醫(yī)院資產(chǎn)能加快投資者進入，但另一方面由于轉(zhuǎn)制過程中當?shù)卣吆驼С值牟淮_定性，也有可能拖延時間。其次，由于被轉(zhuǎn)制醫(yī)院通常是當?shù)卣驀蠹庇谒Φ舻陌?，或?guī)模不大，因此作價可能較低，前期投資相對較小。但同時也存在一定的風險，很多歷史遺留問題（例如人員編制問題、政府或職工的保留股權(quán)）可能無法在近期內(nèi)理清，從而導致投資者對醫(yī)院的控制力不能達到預期，產(chǎn)權(quán)不明晰。例如，金陵藥業(yè)在收購宿遷市人民醫(yī)院時，就保留了原有職工的事業(yè)單位編制。

托管公立醫(yī)院模式的最大特點是，投資者并沒有獲得醫(yī)院的資產(chǎn)所有權(quán)，只是委托經(jīng)營并收取約定的管理費。典型的例子有鳳凰醫(yī)療集團于2010年托管北京門頭溝醫(yī)院。但也不乏先托管后收購的先例，如鳳凰醫(yī)療集團在2001年托管了無錫新區(qū)醫(yī)院后，于2005年將其全資收購。

投資公立醫(yī)院和私立醫(yī)院，到底哪個更合適？其實兩者各有利弊，更多的是要結(jié)合投資者自身的能力和目標來綜合考慮。

投后經(jīng)營

投資醫(yī)院之后，如何做優(yōu)醫(yī)療機構(gòu)的業(yè)務和財務表現(xiàn)？我們認為，改善醫(yī)院運營、提升投資回報可以憑借四大價值提升工具：

*企業(yè)化治理：建立現(xiàn)代企業(yè)的公司治理架構(gòu)，重構(gòu)醫(yī)院董事會和管理團隊及其運作機制，加強管理能力和文化建設(shè)。

*改善醫(yī)院運營：改善醫(yī)療質(zhì)量和服務質(zhì)量，加強采購管理，加強人力資源管理，建立IT等軟硬件設(shè)施；實現(xiàn)醫(yī)療服務質(zhì)量和運營效率的雙重提升。

*產(chǎn)品組合戰(zhàn)略：根據(jù)醫(yī)院自身的能力和定位，結(jié)合外部市場需求和競爭環(huán)境，設(shè)置醫(yī)院科室，并打造差異化的?？铺亻L。

*整體擴張戰(zhàn)略：打造地理擴張戰(zhàn)略、整合并購戰(zhàn)略，并提升相關(guān)能力。

公立醫(yī)院面臨的一系列挑戰(zhàn)可以通過這四大價值提升工具加以改善。首先，受制于管辦不分、政事不分的普遍現(xiàn)狀，公立醫(yī)院的治理機制較為落后，院長往往缺乏有效授權(quán)以及先進的管理理念。企業(yè)化治理可以明晰權(quán)責，落實責任，改善醫(yī)院管理機制。其次，醫(yī)保支付機制的改革（如總額預付的推廣）、取消藥品加成等醫(yī)改政策對公立醫(yī)院的成本控制構(gòu)成挑戰(zhàn)，而優(yōu)質(zhì)高效運營則可優(yōu)化診療處方、提升運營效率并加大成本控制。同時，優(yōu)質(zhì)高效運營也可以幫助改善人員冗余現(xiàn)狀，提升醫(yī)院的醫(yī)療服務質(zhì)量，為患者提供更優(yōu)質(zhì)、更具競爭力的醫(yī)療服務，增強醫(yī)院的競爭力。最后，一些醫(yī)院也缺乏明確的科室定位和規(guī)劃，需要重新制定產(chǎn)品組合戰(zhàn)略，以找到適合其特色的市場切入點打造重點科室。

私立醫(yī)院則更多面臨著如何高質(zhì)量增長擴張的發(fā)展訴求。首先，要針對“去哪里”的問題，明確自身定位，進行外部調(diào)研，制定相關(guān)的產(chǎn)品組合戰(zhàn)略和整體擴張戰(zhàn)略。其次，要解決高質(zhì)量擴張的問題，這就需要企業(yè)在擴張過程中同時注重修煉內(nèi)功，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)高效的標準化運營，建設(shè)人才梯隊，并且始終維護企業(yè)文化和價值觀的傳遞。

總的看來，中國醫(yī)療服務行業(yè)正迎來發(fā)展的黃金時期，投資大門已經(jīng)打開，但機遇與風險并存。選對投資板塊和目標，提早進入并鎖定優(yōu)質(zhì)資源，以合適的方式投資和管理來提升醫(yī)院價值，是確保投資成功的必要條件。投資醫(yī)療服務行業(yè)，往往需要投資者兼具資金實力、政府資源、醫(yī)院管理經(jīng)驗等綜合能力，投資者可以通過戰(zhàn)略合作伙伴迅速獲取所需的各項投資要素。