【摘 要】 高新技術(shù)企業(yè)作為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，都在大力開(kāi)發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而證券化的方式可以使企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化速度。文章從知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的作用開(kāi)始入手，采用SWOT分析方法，通過(guò)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅來(lái)分析知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的綜合功效，最后提出了路徑選擇，具體的思路是：鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度、進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化評(píng)級(jí)體系、拓展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的交易市場(chǎng)、給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠政策、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范、完善相關(guān)法律法規(guī)。

【關(guān)鍵詞】 高新技術(shù)企業(yè)； 知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化； SWOT； 路徑

一、引言

隨著生產(chǎn)力水平的日益提升，知識(shí)產(chǎn)權(quán)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，世界各國(guó)都把知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的戰(zhàn)略因素來(lái)看待。高新技術(shù)企業(yè)是創(chuàng)造知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重要主體，能否將眾多知識(shí)產(chǎn)權(quán)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，產(chǎn)生現(xiàn)金流來(lái)支持高新技術(shù)企業(yè)的健康發(fā)展，成為至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。黨的“十八大”的順利召開(kāi)，進(jìn)一步深化了科技創(chuàng)新的重要思想，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化作為知識(shí)資本與金融資本的有效融合，在推動(dòng)我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)化和運(yùn)用方面有著十分重大的作用，對(duì)于推進(jìn)我國(guó)科技創(chuàng)新、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)、高新技術(shù)企業(yè)融資新途徑等方面都有著重要的意義。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的作用

（一）加大企業(yè)科技創(chuàng)新

過(guò)去我國(guó)企業(yè)發(fā)展過(guò)分地依賴(lài)于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)與加工，通過(guò)“量”來(lái)取勝，隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑，我國(guó)一些傳統(tǒng)型企業(yè)的發(fā)展也遇到了前所未有的困難。我國(guó)正努力從一個(gè)“中國(guó)制造”的市場(chǎng)向“中國(guó)設(shè)計(jì)”的市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的出現(xiàn)，給眾多高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)一步向國(guó)際化方向發(fā)展提供了有力的資金支持，通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化獲得利益的企業(yè)回過(guò)來(lái)會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)本企業(yè)科技創(chuàng)新的投入力度，樹(shù)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)在高新技術(shù)企業(yè)中的地位，把知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化給本企業(yè)帶來(lái)的影響擴(kuò)大化，改變以往員工對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)這種“虛擬資產(chǎn)”的觀念和看法，促進(jìn)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研發(fā)的創(chuàng)新力度，加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的進(jìn)程。

（二）保護(hù)高新技術(shù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)

我國(guó)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)與發(fā)展一直以來(lái)都落后于世界領(lǐng)先水平，如何保護(hù)好知識(shí)產(chǎn)權(quán)成為全社會(huì)共同需要面對(duì)的問(wèn)題。通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)出售給某一機(jī)構(gòu)，可以對(duì)高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的商業(yè)價(jià)值重新認(rèn)識(shí)和評(píng)級(jí)，起到對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的作用。與以往將知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有所不同，證券化的目的并不是放棄所有權(quán)，只是把知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來(lái)某一時(shí)間段的收益作為產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，這樣做可以提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，提高高新技術(shù)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，與國(guó)家保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的戰(zhàn)略完全符合。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大量產(chǎn)生和明確歸屬，不產(chǎn)生法律歸屬糾紛是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的一個(gè)重要基礎(chǔ)，因此適度的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和提升高新技術(shù)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都至關(guān)重要。

（三）降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理

高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)給社會(huì)帶來(lái)巨大潛能的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的同時(shí)也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)的收益是明確的，但技術(shù)革新速度的加快、同行日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及法律上的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)都是高新技術(shù)企業(yè)必須面對(duì)的現(xiàn)狀。通過(guò)證券化的方式，企業(yè)將知識(shí)產(chǎn)權(quán)通過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合理增級(jí)，在行業(yè)內(nèi)獲得一致的認(rèn)可與好評(píng)，為未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)氛圍與基礎(chǔ)，這在無(wú)形之中就把高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得以釋放。另外，通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，高新技術(shù)企業(yè)將本來(lái)需要獨(dú)自承受的風(fēng)險(xiǎn)分散給了市場(chǎng)中眾多的投資機(jī)構(gòu)，使企業(yè)將知識(shí)產(chǎn)權(quán)提前變現(xiàn)，提高了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，優(yōu)化了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理。

（四）降低企業(yè)融資成本

任何融資行為都需要有一定的成本付出，較過(guò)去傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)抵押或擔(dān)保公司擔(dān)保相比，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化顯然具有成本低的特點(diǎn)。目前銀行融資一般為年利率7%左右，民間融資成本一般為銀行融資的2.5倍左右，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資所需要支付的評(píng)級(jí)費(fèi)用、增級(jí)費(fèi)用、中介費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用等所有加起來(lái)，也要比目前銀行融資成本低至少80個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)證券化所運(yùn)用的手段和交易方式都是公開(kāi)成熟的，吸引投資者的并不是高利率，而是未來(lái)高回報(bào)的成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，所以高新技術(shù)企業(yè)付出的利率要比其他證券化方式低很多。

三、SWOT分析

（一）優(yōu)勢(shì)

1.知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量增長(zhǎng)迅速

近幾年來(lái)，我國(guó)專(zhuān)利、商標(biāo)注冊(cè)、創(chuàng)造發(fā)明增長(zhǎng)速度驚人，世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）公布的數(shù)據(jù)顯示，就專(zhuān)利一項(xiàng)在2011年的申請(qǐng)量已居世界第一位，超過(guò)了美國(guó)和日本。截至2011年底，我國(guó)有效發(fā)明專(zhuān)利總量為69.6939萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)23.4%。其中，國(guó)內(nèi)有效發(fā)明專(zhuān)利35.1288萬(wàn)件，占總量的50.4%，同比增長(zhǎng)36.2%；國(guó)外在華有效發(fā)明專(zhuān)利34.5651萬(wàn)件，占總量的49.6%，同比增長(zhǎng)12.6%。2006年至2011年間，我國(guó)有效發(fā)明專(zhuān)利總量從21.8922萬(wàn)件快速增長(zhǎng)到69.6939萬(wàn)件，年均增長(zhǎng)率26.1%，其中國(guó)內(nèi)年均增長(zhǎng)為36.9%，國(guó)外為18.8%。從國(guó)內(nèi)外分布上來(lái)看，國(guó)內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利擁有量首度超過(guò)了國(guó)外在華發(fā)明專(zhuān)利擁有量，這表明我國(guó)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)明專(zhuān)利布局中逐漸占據(jù)主動(dòng)位置，預(yù)計(jì)到2015年，我國(guó)在國(guó)外的專(zhuān)利申請(qǐng)將達(dá)到50萬(wàn)件。高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大量增加，給證券化進(jìn)程創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)條件。

2.知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)已深入各高新技術(shù)企業(yè)

近年來(lái)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，創(chuàng)新能力已成為各企業(yè)未來(lái)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)成為高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的必要指標(biāo)，同時(shí)也是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的根本源泉。國(guó)家對(duì)高新技術(shù)企業(yè)扶持力度大、政策好，有目共睹。眾多高新技術(shù)企業(yè)在加大科技創(chuàng)新的同時(shí)，都不由自主地加強(qiáng)了對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，都把知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)提高到戰(zhàn)略的高度，使自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理邁上新的臺(tái)階。

3.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逐漸成長(zhǎng)壯大

推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)程，離不開(kāi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的日趨成長(zhǎng)壯大。只有通過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合理的估值及信用增級(jí)才能讓知識(shí)產(chǎn)權(quán)在金融市場(chǎng)有效地發(fā)行債券。在借鑒國(guó)外三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（穆迪、惠譽(yù)國(guó)際、標(biāo)準(zhǔn)普爾）的成功經(jīng)驗(yàn)之后，2011年，上海率先在全國(guó)建立了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評(píng)級(jí)管理機(jī)構(gòu)，頒布了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的各項(xiàng)管理?xiàng)l例，推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的試點(diǎn)工作，評(píng)級(jí)體系初步開(kāi)始形成，各省也相繼建立了各自的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心，開(kāi)展高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)投資信息咨詢(xún)、產(chǎn)權(quán)交易等業(yè)務(wù)，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的順利進(jìn)行提供了評(píng)級(jí)體系支撐。

（二）劣勢(shì)

在加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的進(jìn)程中，一方面，缺少相關(guān)的法律法規(guī)支撐。由于我國(guó)在進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的進(jìn)程中，尚未建立專(zhuān)門(mén)的法律法規(guī)，因此在出現(xiàn)糾紛等問(wèn)題時(shí)，經(jīng)常無(wú)從處理。尤其是對(duì)于專(zhuān)利和商標(biāo)來(lái)講，在向主管機(jī)關(guān)申請(qǐng)所有權(quán)的時(shí)候，辦事人員由于受到知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、條件的約束，可能會(huì)出現(xiàn)疏忽，在條件不是很成熟的情況下獲得相應(yīng)的專(zhuān)利和商標(biāo)證書(shū)。當(dāng)?shù)谌较蛑鞴軝C(jī)關(guān)申請(qǐng)?jiān)搶?zhuān)利、商標(biāo)侵權(quán)或無(wú)效時(shí)，實(shí)際上就宣告了該知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的失效，特設(shè)機(jī)構(gòu)就自動(dòng)解除了支付使用費(fèi)的義務(wù)，現(xiàn)金流無(wú)法持續(xù)供給。另一方面，政府角色定位模糊。歐美一些知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化成熟的國(guó)家，都是由專(zhuān)門(mén)的政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券化的過(guò)程，對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的政策引導(dǎo)、方案制定、試點(diǎn)推行以及監(jiān)督管理都有嚴(yán)格的規(guī)定。我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化正處于起步階段，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不夠成熟、信用基礎(chǔ)較為薄弱、資本市場(chǎng)不夠完善，導(dǎo)致我國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)程中，政府角色定位較為模糊，在引導(dǎo)投資者投資時(shí)無(wú)法有效地增強(qiáng)信心，給知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化提供必要的信用基礎(chǔ)。

（三）機(jī)會(huì)

1.政策支撐逐漸加強(qiáng)

面對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐的加快，我國(guó)政府對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的利用逐漸加大，2008年《知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》和2010年《國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略推進(jìn)計(jì)劃》文件的相繼出臺(tái)，更是對(duì)完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資體制、拓展知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資渠道、構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化交易平臺(tái)、創(chuàng)新交易產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容提出了全新的要求。2010年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)就關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)，調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)中指出，要探索推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌證券化融資的新途徑。2012年國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局又在本年度推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略意見(jiàn)中指出，構(gòu)建戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)推進(jìn)工作體系，加強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中知識(shí)產(chǎn)權(quán)的分析和布局，突出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)導(dǎo)向。這些政策的相繼出臺(tái)實(shí)施對(duì)高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化起到了強(qiáng)有力的理論支撐作用。

2.國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)證券化產(chǎn)品需求量較大

目前知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化所面對(duì)的投資者主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)眾多的投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人。由于國(guó)際金融危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了一定的沖擊，眾多投資機(jī)構(gòu)正主動(dòng)尋找既穩(wěn)健又富有成長(zhǎng)性的投資方式，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)行的產(chǎn)品收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)適中，正受到眾多投資機(jī)構(gòu)的青睞。隨著我國(guó)金融體制的改革和資本市場(chǎng)的發(fā)展，各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者初具規(guī)模，而作為個(gè)人來(lái)講，國(guó)內(nèi)許多居民的閑置資金也因?yàn)楣墒胁痪皻?、房市蕭條等原因無(wú)處投資。2011年末，我國(guó)人民幣存款金融達(dá)到了82.67萬(wàn)億元，其中居民儲(chǔ)蓄存款金融達(dá)到了35.20萬(wàn)億元，如此龐大的居民儲(chǔ)蓄存款和日益成長(zhǎng)壯大的機(jī)構(gòu)投資者，為國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化提供了強(qiáng)大的需求基礎(chǔ)。

3.資產(chǎn)證券化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累

作為資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要組成部分，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在很多方面可以借鑒前期資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)從20世紀(jì)80年代開(kāi)始試點(diǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，到2005年12月15日國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行首筆資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)進(jìn)入了發(fā)行的階段，我國(guó)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程已進(jìn)入全面實(shí)施階段。迄今為止已成功推出證券化試點(diǎn)產(chǎn)品：個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）及抵押貸款支持證券（CLO）。多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累為高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化提供了重要的指導(dǎo)作用。

（四）威脅

1.技術(shù)更新速度快

知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身是現(xiàn)代人類(lèi)的智慧結(jié)晶，必然伴隨著不斷的創(chuàng)新而快速發(fā)展。我國(guó)每年高新技術(shù)企業(yè)的注冊(cè)量高居全世界首位，當(dāng)某一方運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行證券化以后，其他的競(jìng)爭(zhēng)者就會(huì)繼續(xù)加大科技創(chuàng)新力度，以求超越對(duì)方，一旦超越成為現(xiàn)實(shí)，必然會(huì)申請(qǐng)法律保護(hù)，原先的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值就有可能面臨大幅下跌的危險(xiǎn)，這種情況在專(zhuān)利和商標(biāo)權(quán)中表現(xiàn)得特別明顯。

2.操作難度較大

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在融資過(guò)程中可能產(chǎn)生較多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人的權(quán)利主體，因此，面對(duì)每次證券化過(guò)程中來(lái)自不同渠道的資金流，必須進(jìn)行嚴(yán)格審查，避免出現(xiàn)來(lái)歷不明的資金借知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)行合法“洗錢(qián)”，在發(fā)行文件中就雙方的權(quán)利義務(wù)等方面加以約定并詳細(xì)說(shuō)明。再加上知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化自身的交易結(jié)構(gòu)精細(xì)和復(fù)雜的法律關(guān)系，使得在資本市場(chǎng)成功籌集資金以后，一旦發(fā)生證券化的標(biāo)的物存在侵權(quán)的情況，誰(shuí)將應(yīng)訴并支付訴訟費(fèi)用以及訴訟成功后如何獲得侵權(quán)賠償款等都加大了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的難度。

3.面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化因?yàn)橥ㄟ^(guò)SPV（特設(shè)機(jī)構(gòu)）的融資方式，注定了將要比傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)。首先，進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化之前必須先進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，不管采用成本方法還是收益方法，比起其他普通的資產(chǎn)（例如房產(chǎn)、黃金等），評(píng)估難度可以想象，標(biāo)準(zhǔn)是否統(tǒng)一成了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化債券發(fā)行價(jià)格的一大難題。同時(shí)，在將知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給某一個(gè)特定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)時(shí)，可能會(huì)使該資產(chǎn)同其他資源的互補(bǔ)產(chǎn)生隔離的現(xiàn)象，無(wú)法充分發(fā)揮最大的價(jià)值功能。其次，高新技術(shù)企業(yè)在醞釀進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的時(shí)候，首先就要面臨來(lái)自市場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。以品牌效應(yīng)為例，曾經(jīng)引起國(guó)人一度恐慌的奶粉事件，使得國(guó)內(nèi)一些本想依靠知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的愿望徹底落空，企業(yè)形象也大打折扣，市場(chǎng)占有份額快速下滑，在短期內(nèi)無(wú)法提高銷(xiāo)售。

四、路徑選擇

（一）鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度

目前，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)展研發(fā)的費(fèi)用主要來(lái)自于各級(jí)政府、民間團(tuán)體、行業(yè)協(xié)會(huì)等組織機(jī)構(gòu)的資助，一旦高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)年申報(bào)的科技計(jì)劃項(xiàng)目未獲批準(zhǔn)，那么技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)程就會(huì)受到經(jīng)費(fèi)緊張的制約，申請(qǐng)專(zhuān)利等科技行為也會(huì)受到一定的影響，這就有可能打擊高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的積極性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的出現(xiàn)，使得企業(yè)能將高新技術(shù)通過(guò)在證券市場(chǎng)上的運(yùn)作迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，不但解決了企業(yè)的研發(fā)基金，更重要的是增強(qiáng)了企業(yè)加大科技創(chuàng)新的信心與決心，形成有利的良性循環(huán)，企業(yè)通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化獲得的資金又可以繼續(xù)投入到高科技創(chuàng)新中去，從而推動(dòng)了我國(guó)整體科技水平的上升。

（二）進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化評(píng)級(jí)體系

由于在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資過(guò)程中產(chǎn)生的收益來(lái)自消費(fèi)者及外部環(huán)境，而我國(guó)目前進(jìn)行評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)大都由商業(yè)銀行來(lái)完成，因此加大了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，可以借鑒美國(guó)的成熟做法進(jìn)一步完善信用評(píng)級(jí)體系。首先，可以成立具有政府背景的基金公司處理知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的信用評(píng)級(jí)，確保信用評(píng)級(jí)的權(quán)威性和公正性；其次，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化交易過(guò)程中引入商業(yè)擔(dān)保公司，根據(jù)市場(chǎng)規(guī)則提供擔(dān)保品種，增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)深度；最后，在利用國(guó)際知名三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)國(guó)際）為國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化評(píng)級(jí)的過(guò)程中，積極學(xué)習(xí)他們的先進(jìn)做法和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逐漸提高自身實(shí)力，快速成長(zhǎng)，占領(lǐng)新開(kāi)發(fā)的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，取代外資評(píng)級(jí)公司的業(yè)務(wù)份額，在國(guó)內(nèi)眾多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中挑選業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的少數(shù)幾家進(jìn)行重點(diǎn)培養(yǎng)，培育自己的民族品牌，幫助他們做大做強(qiáng)，提高我國(guó)整體知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化信用評(píng)級(jí)的能力，從而構(gòu)建一個(gè)內(nèi)外部結(jié)合完善的信用評(píng)級(jí)體系。

（三）拓展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的交易市場(chǎng)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的順利開(kāi)展，必須要有一定形式的交易市場(chǎng)，縱觀目前國(guó)際上知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化成功的案例，大部分是通過(guò)公募的方式完成。這主要由于通過(guò)公募的交易市場(chǎng)更容易使投資者樂(lè)于接受，不必進(jìn)行過(guò)多的宣傳和包裝。我國(guó)目前眾多高新技術(shù)企業(yè)正處于成長(zhǎng)階段，許多知識(shí)產(chǎn)權(quán)的應(yīng)用性仍需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的實(shí)踐檢驗(yàn)，在缺乏實(shí)力雄厚的發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券化交易時(shí)，無(wú)法完全保證債券的全部出售，為此，根據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的實(shí)際需要，可以采取加快發(fā)展私募交易方式的路徑，使公募和私募兩種方式共同進(jìn)行，盡快建立流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，加大對(duì)私募交易市場(chǎng)的管理力度，逐漸形成一套為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化配套服務(wù)的協(xié)調(diào)體系。

（四）給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠政策

在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的進(jìn)程中給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠政策是高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行融資的重要保證，因?yàn)槿绻愂者^(guò)重，企業(yè)必然會(huì)選擇傳統(tǒng)的融資方式而放棄知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，從而也限制了高新技術(shù)企業(yè)科技創(chuàng)新的發(fā)展速度。未來(lái)可以根據(jù)鼓勵(lì)發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的原則，采取“稅收中性”的方法，實(shí)現(xiàn)公平計(jì)稅，對(duì)企業(yè)初期的所得稅、營(yíng)業(yè)稅和印花稅根據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化帶來(lái)的收益和損失額度進(jìn)行征收，避免因信息不對(duì)稱(chēng)而導(dǎo)致企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)過(guò)重的情況出現(xiàn)。這種稅收優(yōu)惠政策是降低知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資成本的重要保證，可以促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的順利開(kāi)展。

（五）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)行融資在資本市場(chǎng)取得資金的同時(shí)，必然會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范是保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化順利進(jìn)行的重要環(huán)節(jié)。一方面，可以借鑒美國(guó)的做法，對(duì)實(shí)際操作的業(yè)務(wù)經(jīng)理進(jìn)行約束，建立崗位責(zé)任制度，前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)各司其職，完成與外部聯(lián)系、橋梁紐帶和信息維護(hù)的工作，規(guī)避違法亂紀(jì)行為的出現(xiàn)；另一方面，可以將知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方，通過(guò)保險(xiǎn)公司的參與，分散風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，根據(jù)美國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)技術(shù)先進(jìn)、保險(xiǎn)類(lèi)別多、索賠速度快的特點(diǎn)，我國(guó)可以制定與國(guó)情相符的保險(xiǎn)產(chǎn)品，在權(quán)利人所享有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資產(chǎn)品遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能及時(shí)獲得賠償。同時(shí)，保險(xiǎn)公司也應(yīng)加大對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化保險(xiǎn)品種推廣宣傳的力度，向潛在的企業(yè)提供相關(guān)保險(xiǎn)的條款內(nèi)容，針對(duì)被保險(xiǎn)人的不同需要，細(xì)化相應(yīng)品種和金額，選擇單一品種或組合性品種的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)。

（六）完善相關(guān)法律法規(guī)

到目前為止，我國(guó)尚未有一部關(guān)于利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)行融資的法律法規(guī)，一旦在實(shí)際過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題，主要參照證券法、公司法、合同法等相關(guān)法律進(jìn)行處理，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)行債券時(shí)常常受到這些相關(guān)法律的限制，由知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行抵押、定價(jià)、轉(zhuǎn)讓更是缺乏法律依據(jù)，制定一部完全獨(dú)立的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的法律已勢(shì)在必行。主要規(guī)定知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基本概念、范圍、所有當(dāng)事人的合法權(quán)益、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的專(zhuān)營(yíng)公司職責(zé)、基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓細(xì)則等，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的健康發(fā)展提供法律保證。

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