1920年7月1日，上海《申報(bào)》上登出了一個(gè)毫不起眼的小廣告，內(nèi)容是：“上海證券物品交易所五四號(hào)經(jīng)紀(jì)人陳果夫，鄙人代客買賣證券、棉花，如承委托，竭誠(chéng)歡迎”，后附事務(wù)所地址及電話。這一天，正值上海證券物品交易所正式開業(yè)。

陳果夫是蔣介石的把兄陳其美之侄，辛亥年鬧革命時(shí)，陳果夫因二叔陳其美的關(guān)系結(jié)識(shí)了蔣介石。1916年陳其美被暗殺后，上海革命黨大多星散，陳果夫也無所事事了很長(zhǎng)時(shí)間。直至1917年冬，陳果夫在岳父的幫助下進(jìn)入上海一家錢莊學(xué)做生意，在此期間，他曾借了蔣介石1000兩銀子作本錢，“做了一筆洋鈿生意”，不到三個(gè)禮拜賺了600多兩銀子，這讓蔣介石對(duì)他不免有些刮目相看。

《申報(bào)》廣告上的證券交易事務(wù)所是蔣介石參股的“茂新號(hào)”，陳果夫是經(jīng)理兼經(jīng)紀(jì)人，蔣介石的老鄉(xiāng)朱守梅為協(xié)理。茂新號(hào)開業(yè)并不順利，因?yàn)楫?dāng)時(shí)股票交易是新事物，大家都沒經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)時(shí)交易所本所股票30元開盤，3天后即漲到42元，蔣介石委托朱守梅買股票時(shí)，他在低價(jià)時(shí)有所猶豫，等漲到42元才匆忙追漲買進(jìn)，結(jié)果數(shù)日后股價(jià)回落，一下虧了幾千塊錢。為此，蔣介石在日記中抱怨道：“生意不易做，而為果夫、守梅所害”；兩天后，他又在日記中說：“接果信，知其膽小多慮，不能做生意也。”

經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后，“茂新號(hào)”開始走上正軌，股本也由1萬元增至1萬5千元，后來又?jǐn)U增到3萬元。據(jù)陳果夫自述，每天的生意開支不到30元，而生意最差的一天也可以賺到傭金30元以上，最高時(shí)甚至可以賺到2000元。

由于生意好做，蔣介石在年底又與張靜江、戴季陶、陳果夫、朱守梅等17人成立了“恒泰號(hào)”，新公司資本總額3萬5千元，每股1000元，共分35股?！昂闾┨?hào)”的發(fā)起協(xié)議上，分別有17位股東的簽名，其中“蔣偉記”即蔣介石的代號(hào)，蔣還在下面簽了“中正”二字。不過，蔣介石似乎沒有親自繳納股本，而是由另一位革命大佬張靜江代為認(rèn)繳。后來，恒泰號(hào)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍并增加了代客買賣金銀業(yè)務(wù)，資本額擴(kuò)增至4萬6千元，每股則降為100元，其中蔣介石名下44股，張靜江55股。

1921年5月底，蔣介石又與張靜江、戴季陶等人成立了“利源號(hào)”，資本總額3萬元，每股1000元，其中蔣介石3股，張靜江和戴季陶各1股。兩個(gè)月后，“利源號(hào)”又?jǐn)U大經(jīng)營(yíng)范圍并決定每股追加股本200元，而此時(shí)上海證券市場(chǎng)正是最火爆、最瘋狂的時(shí)候，每個(gè)事務(wù)所的賬上財(cái)富都在不斷飆升，其中“茂新號(hào)”從開業(yè)到此時(shí)已凈賺18400元，陳果夫還向蔣介石請(qǐng)示，是否加股若干？

從記錄上看，蔣介石參與的不僅僅是“茂新”、“恒泰”和“利源”三號(hào)，另外還有“新豐”與“鼎新”兩號(hào)，其資本額都在1萬元以上。在這段時(shí)間里，蔣介石非但要忙于上海這邊的投資業(yè)務(wù)，而且還因?yàn)閺V東局勢(shì)的變化而在南方待了不短的時(shí)間。1920年后，因?yàn)樵S崇智、陳炯明等人的粵軍經(jīng)常有戰(zhàn)事發(fā)生，孫中山屢次急電召蔣前去軍中服務(wù)；另外，在1921年6月，蔣介石的生母王采玉去世，他還回老家浙江奉化處理喪事并守靈一段時(shí)間。在此期間，蔣介石事務(wù)繁忙，其投資是否每事親為，尚屬疑問。

除此之外，蔣介石在這些商號(hào)中的所謂“投資”，也頗多吊詭之處。首先，蔣介石投資的錢從何而來？從歷史上看，蔣介石從讀書到投身革命后，期間沒有從事過任何正當(dāng)職業(yè)，家中也不富裕，其與兄長(zhǎng)分家時(shí)不過得老宅三間，溪口鎮(zhèn)上一間商鋪，加上微薄的田租，其在各商號(hào)中動(dòng)輒投入上萬銀元入股，似乎天方夜譚，難度太大。

其次，在這些商號(hào)中，大都是蔣介石、張靜江、戴季陶、陳果夫、朱守梅等人一起合作，其中張靜江的作用尤為突出，特別是在資本投入方面，如在“恒泰號(hào)”，蔣介石的股本即由張靜江代認(rèn)；陳果夫大體上是操盤手的角色，蔣介石相當(dāng)于監(jiān)管；至于戴季陶，更是一介書生，他不應(yīng)該有這么多錢，也似乎未參與這些投資的具體業(yè)務(wù)。

從已知的這幾個(gè)商號(hào)的運(yùn)作上來看，張靜江似乎起到了核心作用，而張本人是孫中山革命事業(yè)的重要理財(cái)人，如孫先生在廣州需要錢款時(shí)，都是通過張靜江來周旋，甚至直接從陳果夫、蔣介石的賬上劃撥調(diào)劑。據(jù)國(guó)民黨內(nèi)部人士稱，當(dāng)時(shí)黨內(nèi)基金完全由張靜江掌握，很多散在各地未跟隨孫中山去廣東任職的人，經(jīng)孫批準(zhǔn)后就可以在張靜江處領(lǐng)取津貼和活動(dòng)費(fèi)。由此似乎可以看出，張靜江、蔣介石、陳果夫這些人在交易所的經(jīng)營(yíng)所得，很大一部分是用于公款，而其資本來源，也極有可能是公款。

由于事屬首創(chuàng)，上海證券市場(chǎng)在最初兩年的泡沫大得驚人，以交易所本所股票為例，由最初的30元漲到80元，1920年底升至120元；1921年初又被抬到160元，年底竟到了200元，兩年不到的時(shí)間，翻了近7倍，其中的投機(jī)與泡沫，可想而知。

正因?yàn)槿绱?，早期的上海證券交易便成為投機(jī)者的樂園，各行業(yè)的商業(yè)巨子看到搞交易所來錢既快又多，于是各行各業(yè)都來搞交易所，到1921年10月，上海各類交易所竟達(dá)140余家。世上萬物，盛極而衰、物極必反，交易所數(shù)量越來越多，質(zhì)量參差不齊，風(fēng)險(xiǎn)也就逐步累積，到 1921年11月，有38家交易所歇業(yè)；12月后，每天至少有一家交易所歇業(yè)。泡沫破裂后，投機(jī)失敗者比比皆是，“昨日陶朱、今日乞丐”，紙上財(cái)富，最后不過是一場(chǎng)空。

在市場(chǎng)信用坍塌后，證券交易空氣日壞，即使是開辦最早、規(guī)模最大的上海證券物品交易所也不能幸免，而前者正是張靜江、蔣介石等人押寶坐莊的對(duì)象。據(jù)陳果夫說，上海證券物品交易所的經(jīng)營(yíng)情況本來不錯(cuò)，從開業(yè)到后來倒閉，營(yíng)業(yè)額有數(shù)萬萬元，光傭金收入也有20多萬元，但因?yàn)槟承┤诉^度的投機(jī)甚至違規(guī)炒作本所股票，最終使得交易所停止交割并導(dǎo)致長(zhǎng)時(shí)間停業(yè)，股票幾乎成為廢紙。

上海證券物品交易所的停業(yè)事件和張靜江、蔣介石、戴季陶等人組織的“協(xié)進(jìn)社”有很大關(guān)系，因?yàn)椤皡f(xié)進(jìn)社”擁有本所股票3萬股，當(dāng)股價(jià)炒至120元后，一部分交易所創(chuàng)辦者開始撤資，而張靜江、蔣介石等人卻以為他們有實(shí)力，仍繼續(xù)大做本所股票買賣。1921年底，本所股票漲到每股200多元，現(xiàn)貨與期貨的差價(jià)越來越大，蔣介石等人非但未足額繳納交易保證金，反而強(qiáng)迫常務(wù)理事郭外峰、聞蘭亭等收受空頭支票，這時(shí)發(fā)生買方資金不足違約而停止交割，最終釀成大禍。

在這場(chǎng)風(fēng)潮中，蔣介石同鄉(xiāng)、交易所監(jiān)察人周駿彥因套利失敗欠債20萬元，后來到處被人逼債而兩度跳入黃浦江；張靜江這時(shí)也不要什么名譽(yù)了，唯獨(dú)陳果夫還算冷靜，留下來清理爛攤子。交易所停業(yè)風(fēng)潮后，最后由虞洽卿等上海巨商出面，將上海證券物品交易所與上海全球貨幣物券交易所合并，同時(shí)引進(jìn)外國(guó)資本及洋員管理，這才渡過難關(guān)。

至于蔣介石，因?yàn)?922年6月陳炯明發(fā)動(dòng)兵變，孫中山被困中山艦，所以他急于要前往廣東。離開上海前，蔣介石找原交易所理事長(zhǎng)虞洽卿要求給予資助（或許是因?yàn)樗麄兂钟性善保萸⑶浜軔琅?，說蔣介石等人搞垮了交易所，現(xiàn)在還要搗亂，開始不肯給錢，直到青幫頭目黃金榮介入后，雙方經(jīng)過談判，虞洽卿答應(yīng)給蔣介石6萬元，但必須是離開上海那天才給（怕他們拿了錢再搗亂）。由此，張靜江、蔣介石等人鼓搗交易所的這筆爛賬就此一筆勾銷。

這時(shí)，國(guó)內(nèi)革命形勢(shì)有了轉(zhuǎn)折性的變化，蘇俄向?qū)O中山伸出援助之手，蔣介石也于次年9月前往蘇聯(lián)訪問，回國(guó)后又出任黃埔軍校校長(zhǎng)，訓(xùn)練軍隊(duì)，忙得不可開交；之前在上海搞股票投機(jī)生意的那些黨人們，此時(shí)也都紛紛南下開創(chuàng)新事業(yè)——當(dāng)年的那些投機(jī)故事，遂成黃粱一夢(mèng)耳！