證券業(yè) 有人歡喜有人憂

總體而言，上市券商的凈利潤因業(yè)務量的回升而出現了正增長。據中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，114家證券公司上半年實現營業(yè)收入785.26億元，實現凈利潤244.70億元。

各主營業(yè)務收入分別為代理買賣證券業(yè)務凈收入340.47億元，證券承銷與保薦業(yè)務凈收入65.54億元，財務顧問業(yè)務凈收入17.27億元，投資咨詢業(yè)務凈收入11.46億元，受托客戶資產管理業(yè)務凈收入28.80億元，證券投資收益209.44億元，融資融券業(yè)務利息凈收入66.87億元。

在這114家證券公司中，上半年有99家公司實現盈利，占證券公司總數的86.84%。據《經濟》記者調查，114家證券公司總資產約為1.87萬億元，凈資產為7172.46億元，凈資本為5009.14億元。

記者發(fā)現，其中有19家上市券商凈利潤高達134億元，與2012年同期的121億元相比，增長達11%。其中，國金證券、招商證券、海通證券的業(yè)務增長幅度排在前三，分別為48.33%、37.76%、37.19%。

券商自營業(yè)務收入兩極分化嚴重，但平均增幅超過20%。東北證券、西部證券、海通證券以及東吳證券增長較快，增幅分別為349%、84%、51%、32%。

不過，還是有11家券商收入同比下滑。記者了解到，券商在自營盤的操作中普遍使用了對沖工具，多家券商都引進了各類的對沖交易策略，對沖了券商在權益類市場中的虧損。因創(chuàng)新產品迭出，多數券商資管部門收入樂觀。

得益于自營業(yè)務收入的增加，東北證券的利潤漲幅激進，達到150%。其上半年加大了債券投資，抓住了二季度階段性的投資機會，投資大勝，業(yè)績同比增長3.5倍。西部證券、東吳證券的利潤彈性也很高，同比凈利潤增長分別為71%和39%，位列第二、三名。西部證券的增長也是由于自營突進，收入增長了84%。東吳證券自營表現也不錯，但其主要貢獻來源是資管收入，同比增長4.8倍。

雖然整體凈利潤處于增長的狀態(tài)，但仍有7家公司凈利潤發(fā)生了降幅。降幅最高的是太平洋證券，同比降幅71%。國金證券、廣發(fā)證券、中信證券、國元證券、光大證券等凈利潤也有所下降。

融券業(yè)務成為利好上市券商收入的新亮點。根據華泰證券半年報數據，上半年，公司融資融券業(yè)務收入為7.4億元，同比增幅達162.63%，占總營業(yè)收入的比例由2012年同期的8.33%提高至20.41%，成為公司第二大收入來源。

保險公司 開打差異化經營牌

四大保險公司逆勢狂賺281億。記者從保監(jiān)會了解到，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險四家公司的凈資產占我國保險公司總凈資產的71.32%，可稱之為保險業(yè)的“四大家族”。

從平安集團2013年半年報可以看出，其償付能力充足率為162.79%，與2012年年末相比下降12.34%。平安產險償付能力充足率為179.50%，與2012年末相比上升0.62%，而平安人壽償付能力充足率為176.10%，與2012年年末相比下降了7.61%。太保集團的償付能力充足率為282%，盡管與2012年年末相比下降了9.62%，但仍然是四家上市保險公司中充足率最高的企業(yè)。

新華保險是我國上市保險公司中償付能力充足率最低的企業(yè)，其充足率為174.19%，與2012年年末相比下降9.54%。可見，除中國人壽償付能力有微量的增長外，其余三家保險公司的償付能力充足率在半年內均下降10%左右，中國平安的償付能力充足率下降最為明顯。

但是，受益于加大大額存款等固息類投資，四家公司實現凈投資收益仍超過800億元，且凈利潤達281億元。

中國平安凈利潤達139.6億元，成為四家險企中當之無愧的利潤王。內部人士向《經濟》記者透露，中國平安未來則會抓緊彌補其投資收益不足的短板，并有意聯(lián)合第三方資產管理公司。半年報顯示，中國平安更偏好權益類資產，其在保險創(chuàng)新方面要領先于其余三家公司，盡管中國的保險業(yè)在保險回歸保障功能的大潮中發(fā)展，但是平安顯然更加注重保險產品的理財功能。不可否認，注重收益是平安償付能力相對較低的主要原因。

據記者調查發(fā)現，中國人壽計劃進入實體經濟領域。半年報數據展示了人壽穩(wěn)健的發(fā)展路線，從資產到產品，中國人壽的表現都十分保守。短期內，中國人壽的資產結構與產品結構不太會發(fā)生巨大調整，因此，未來的中國人壽的償付能力仍將十分充足，且中國人壽未來較長一段時間也都將保持其償付能力充足的狀態(tài)。但是，其資產結構反映出中國人壽比其余三家公司對現今股票市場持有相對悲觀的態(tài)度，為了避免潛在風險，中國人壽有意進軍實體經濟領域。

本次發(fā)布半年報的各家上市保險公司，新華保險凈利潤為四家險企墊底。對于凈利潤增速的放緩，報告顯示，主要原因是受2012年國內資本市場持續(xù)低迷的影響，公司權益類投資在損益表下整體收益水平出現較大程度的下跌，買賣價差收益為負，并計提了20.16億元投資資產減值損失，而去年同期則為資產減值轉回2.41億元。其資產結構和產品結構對其償付能力的壓力并不大，然而從保費收入的角度看，新華保險上半年的保費收入中80%左右是由續(xù)期保費貢獻的，半年里新華保險的償付能力卻下降了20%。

半年報顯示，中國太保的擴大承保規(guī)模壓力不大。但是，其資產結構主要以分紅險為主，需要提高自身的投資收益率來進一步增強競爭力。太保的路線表現相對適中，其償付能力充足率在很大程度上將取決于其公司決策層對保險經營的理念和對保險回歸保障功能的貫徹。對于未來的投資方向，中國太?？偨浝碛跇I(yè)表示，在保監(jiān)會大幅放開保險資金投資的背景下，中國太保將根據市場情況，加大對債券、股權、不動產以及債權計劃的投資。